Nekkar ASA - norjalainen disruptoija

Tuolla blogissa luki vielä eilen näin:

At a market cap of 950 m and the net cash position of 360 m, we get an EV of about 590 m, which gives us EV/S of 1.6 and EV/Operating profit of less than 8.

Mutta sitten kirjoittaja “korjasi” tuota ja nyt siellä lukee:

At a market cap of 950 m and net current assets of 118 m, we get an EV of about 830 m, which gives us EV/S of 2.3 and EV/Operating profit of about 11.

Tää jälkimmäinen ei ole ainakaan se miten yhtiön liikearvo pitäisi laskea. Mää laskisin, että Nekkarin liikearvo on eilisen päätöskursilla: 930 MNOK (markkina-arvo) + 18 MNOK (vähemmistöosuus) - 368 MNOK (käteinen) + 94 MNOK (McGregor maksu) = 674 MNOK. Liikevoitto oli viime vuonna 75 MNOK, jolloin EV/EBIT olisi 9.

Liittyen tähän muutokseen blogin pitäjä kommentoi twitterissä: https://twitter.com/ValueTeddy/status/1394060804543107075

Note that the write up has been corrected, since I did not correctly take into account certain pledges of collateral which lowers the cash available to shareholders and increases the EV. Both the substack and website texts are now corrected :slight_smile:

Edelleen tuonne blogiin on lisätty tällainen kohta.

Note that about 90 m of the current assets are pledged as collateral, which leaves Nekkar with about 28 m of cash available to shareholders.

Tätä mää en oikein ymmärrä mitä blogin kirjoittaja näillä tarkoittaa. Kyllä, yhtiöllä on vakuutena pankkitakaussopimuksessa jotain omaisuuseriä 96 MNOK arvosta ja lisäksi 10 MNOK vakuutena valuuttajohdannaissopimuksille, mutta ne on silti osakkeenomistajien omaisuutta vaikka ne eivät ole varsinaisesti heti jaettavissa osinkona omistajille ja niiden perusteella ei pitäisi mitenkään “korjata” yhtiön liikearvoa. Lisäksi taseessa olevat 187 MNOK etukäteismaksut ovat sikäli kyllä vastattavaa mutta niitä nyt ei tarvitse ottaa huomioon liikearvoa laskiessa, koska ne kuittaantuvat orgaanisesti kun yhtiö jatkaa toimiintaansa ja jatkaa tuotteidensa myyntiä voitolla. Rahavirran ollessa positiivinen myös etukäteismaksut ovat kyllä “available to shareholders”.

3 tykkäystä

Highlights Q1 2021
• NOK 93 million in revenues, up ~40% compared to Q1 2020
• Operational EBITDA* of NOK 17 million (EBITDA-margin of 18%), up from
NOK 5 million in Q1 2020
• Solid order backlog of NOK 1,043 million at the end of Q1 2021
• Successful start-up of ocean testing of “Starfish” closed fish cage
• Secured NOK 21 million in funding for “SkyWalker”, Nekkar’s disruptive wind
turbine installation solution
• Five-year service agreement for US customer signed for Syncrolift
• Delivered environmentally friendly shiplift to Skarvik AS

Vakaa hyvä operatiivinen suorittaminen jatkui. Lisääntyneet henkilöstö- ja R&D kulut hieman alensivat marginaaleja verrattuna edelliseen H2-raporttiin. Tässä raportissa tärkein anti oli selvästi kaikkien segmenttien kehityksen ja tulevien suunnitelmien esittäminen. Varsinkin Skywalkerin idea ja selkeä markkinarako esitettiin mielestäni hyvin.

8 tykkäystä

Hyvää lisäksi tilauskirjojen määrä, pysynyt samalla tasolla vaikka isompi toimituskin tehty. Kyllä tämä lisää uskoa tarinan etenemiseen.

Lisäksi mitä aiemmin ei ainakaan itsellä ole tullut vastaan, oli projektien testausaikataulut. Molemmissa tämän vuoden ajan testijaksot käynnissä.

Palvelusopimuksista oli aiemmin mainintaa, missä tuottavia kasvumahdollisuuksia. Tehty 5 vuoden sopimus on hyvä alku.

7 tykkäystä

Kuuntelin tuon sijoittajaesityksen. Se taisi olla englanniksi ensimmäistä kertaa niin pysyi perillä. Jotain nostoja sieltä.

  • Syncroliftin uudisrakennusmarkkina on vakaa, jos katsotaan 20 vuoden ajalta niin se ei ole kasvanut eikä supistunut. Toisaalta megajahtinostureiden osalta on kuulemma ollut kasvua nyt koronankin aikana kun rikkaat on tunnetusti rikastunut. Siksi kasvu tulevaisuudessa palveluista.
  • Maailmassa on 250 laivanosturia jotka ovat vähintään 15 vuotta vanhoja. Yli 15 vuotta vanhat nosturit tarvitsevat kuulemma huoltoa ja päivitystä. Telakat ovat tehneet näitä huoltotoimenpiteitä ja päivityksiä myös itsenäisesti, osittain sen takia että näiden vanhojen nostureiden alkuperäisiä valmistajia ei ole enää olemassa, mutta nyt Nekkar on aktivoitunut tämän osalta ja aikoo tarjota kilpailukykyisiä palvelupaketteja telakoille. Palvelusopimuksissa on kiinteät vuosittaiset hinnat.
  • Liiketoiminta ei varsinaisesti ole kausiluontoista, mutta Q1 ja Q2 ovat ehkä vähän hitaampia kun projekteja sitten kiritään vuoden loppua kohti.
  • Synkroliftin liiketoiminta on hyvin skaalautuvaa. Insinöörit ovat kiireisiä, mutta voivat ottaa nytkin lisää tilauksia.
  • Koronan takia nostureiden kilpailutukset ovat ehkä vähän varovaisempia ja etenevät hitaammin. Jostain projektista on jätetty tarjous viimeaikoina. Etenkin Australissa ja Yhdysvalloissa on nähtävissä korkeaa aktiviteettia.
  • Starfishin osalta voidaan ottaa kuulemma tilauksia vastaan jo tämän vuoden lopussa. Skywalkerin osalta tietenkin liian aikaista sanoa. Skywalker keskittyy ensin maatuulipuistoihin ja myöhimmin merelle asennettaviin.
6 tykkäystä

Ilmeisesti joku saksalainen analyysiyhtiö on antanut Nekkarille ostosuosituksen ja tavoitehinnan 12 NOK., mikä voi selittää tämänpäiväistä nousua.

NEKKAR ASA | Only yesterday we recommended the specialist for the installation of offshore wind turbines from Norway. With the Skywalker lifting system, the Scandinavians have developed a game changer for the industry. For details, please read the message from Thursday afternoon. Here, too, the entry was made at a favorable price. Our first target for the share is 1.20 euros.

https://www.finanzen100.de/premium/bernecker-boersenkompass/stop-go-boersenkompass-portfolio-vier-mal-handlungsbedarf-in-der-empfehlungsliste_H596825262_1086478/

6 tykkäystä

Nekkarin IR:ltä, ja itse asiassa CEO:lta tässä tapauksessa, muutama tarkennus aiempiin arveluihin ja oletuksiin. Innovaatiopartnereille ei ole annettu ekslusiivisuutta, joten tuotteet yleisesti myytävissä halukkaille.

Starfish

  • Testit etenevät suunnitellusti, jatkuu 2021 ajan ja myös vielä 2022
  • kaupallistaminen -21 lopussa/-22 alussa, liikevaihtoa tulossa -22 aikana
  • ei ole ekslusiivisuutta Lerøyn kanssa, eli yleisesti myös muille kaupan

Skywalker

  • Ørsted ei ole innovaatiokumppani, vaan asiakas ainakin materiaalien mukaan - ei ekslusiivisuutta
  • pienempi proto testissä Q4/2021 ja täysikokoinen 2022 aikana
  • myyntiä ja liikevaihtoa tulossa 2023 aikana
8 tykkäystä

Onko näistä @kettunen missä matskuja vai laitoitko postia Nekkarille?

1 tykkäys

Suoraan sähköpostilla IR-kontaktin kautta, joka on siis samalla CEO Preben Liltved

https://nekkar.com/ir/

4 tykkäystä

@Pohjolan_Eka toivoi osinkoja Nekkarilta, mutta yhtiöllä olisi kyllä myös viime yhtiökokouksesta valtuutus ostaa takaisin 7 miljoonaa osaketta. Jotain käyttöä varmaan kannattaisi keksiä rahoille, Syncrolift kuitenkin lypsää rahaa kovaa tahtia.

Ja Syncroliftille voi olla tulossa taas hiljalleen myös uusia (isoja) newbuilding sopimuksia. Ainakin Australiassa pitäisi jossain kohtaa julkistaa tämä Darwiniin rakennettavan 5000 tonnin nosturin toimittaja.

Sopimuksen arvo olisi varmaan joitain 100-200 MNOK väliltä. Koronan takia projekti on kuitenkin viivästynyt aika paljon. Tarjouskilpailun voittaja piti julkaista jo tämän vuoden alussa, sitten tässä kuussa ja nyt viimeisin aikamääre jonka olen nähnyt on H1 2022, joten ei kannata pidättää hengitystä. Luultavasti Nekkar kuitenkin sen voittaa, ainakin näin LinkedInissa aikoinaan, että he olivat palkanneet australialaisen konsulttifirman, joten kyllä he ihan tosissaan tavoittelivat tätä.

Myös Yhdysvalloista kuuluu kummia. Kongressi on keskustelemassa Shipyard Act -nimellä kulkevasta lakialoitteesta, joka antaisi merivoimien korjaustelakoille 21 miljardia ja yksityisille korjaus- tai rakennustelakoille 4 miljardia dollaria telakoiden infrastruktuurin parannuksiin ja modernisointiin. Ongelmana on, että merivoimilla on liian paljon aluksia ja valtakunnassa on liian vähän korjaustelakkakapasiteettiä. Valiokunnan kuulemisessa hanketta johtava amiraali keksi ainakin yhden mielenkiintoisen kohteen rahoille:

There are potential dredging projects that would help in one port; the addition of maybe a ship lift system to better utilize the capacity within the shipyard, maybe another project; I think as Adm. Ver Hage talked about, the development of the workforce is always high on my list anyway in terms of ensuring we have a well-qualified and trained workforce. So those are a couple of projects that we have, kind of shovel-ready type efforts, if you will,” the NAVSEA commander said.

lähde: https://news.usni.org/2021/05/07/navsea-navy-could-accelerate-some-public-private-shipyard-upgrades-if-money-were-available

Merivoimien hovihankkija Fincantieri Marinette Marine hankki vuosi takaperin ison laivanosturin uusille Constellation-luokan Frigateille joita se valmistaa. Sopimuksen arvo oli 300 MNOK, mutta se meni kyllä kilpailija Pearlsonille. Kuitenkin tämä ja amiraalin lausunto osoittava, että Ameriikoissa on kuitenkin selkeää kiinnostusta näitä nostureita kohtaan ja kohta liittovaltion kukkarokin ehkä aukeaa. 24 miljardia on paljon rahaa, ehkä siitä riittäisi Nekkarillekin jotain. Kova kauppamies myisi tietenkin neljä isoa Syncroliftiä merivoimille ja pari vielä yksityisektorille ja näin yli kaksinkertaistaisi nykyisen tilauskannan.

Tämä viimeisin oli nyt tietenkin spekulaatiota. Kongressi ei ole hyväksynyt vielä rahoitusta, ja merivoimatkaan ei vielä tiedä mitä se aikoo tilata ja kuka sen lopulta toimittaa. Vaikka kehitys olisi suotuisaa, niin nämä ovat myös asioita, jotka eivät välttämättä materialisoidu ihan tässä lähikvartaaleilla.

Mutta kun kuuntelin vielä tuon sijoittajapuhelun uudelleen ja jos kuulin oikein niin toimitusjohtaja vastasi siinä kysymykseen siitä mihin Shipyard Solutions -segmentin markkinointi ja myynti on kohdistunut geografisesti, että Australiassa on useita projekteja, Euroopassa on yksi ja Yhdysvalloissa on yksi. Se oli vähän epäselvää, että mitä hän tarkoittaa projektilla, mutta tulkitsin että hän tarkoitti juuri näitä newbuilding syncroliftejä joista he ovat jättäneet tarjouksen tai aikovat jättää tänä vuonna tarjouksen. Eli niitä olisi yhteensä aika montakin mahdollisesti putkessa. Toki näiden projektion koot vaihtelevat aika paljon ja yhtiö on antanut pörssitiedotteen vain noista suurista sopimuksista, joiden arvo vastaa isoa osaa yhden vuoden liikevaihdosta.

17 tykkäystä

26 August 2021 – Nekkar ASA (Nekkar) reported revenues of NOK 121.8 million in this year’s second quarter, an increase of 91 percent from the same quarter last year (Q2 2020: NOK 63.8 million). Operational EBITDA was NOK 39.2 million (14.6), equivalent to an operational EBITDA-margin of 32.2 percent (22.9%).

7 tykkäystä

Oli vahvat luvut, kyllä kelpaa tässä vaiheessa. Uusia tilauksia vähemmän kuten ennustettu - tai siis ei ollenkaan. Backlog riittää 2024 asti ja uusia tarjouksia työn alla.

Nykytahdilla EPS yli 1NOK tälle vuodelle, 15P/E:llä → 15NOK :grin:

Sijoittajapuhelu ja esitys oli kyllä hyvä :+1:
https://channel.royalcast.com/landingpage/hegnarmedia/20210826_2/

6 tykkäystä

Joo, ihan hyvät luvut. Kiva nähdä että perusbisnes tuottaa katetta odotetusti, eli hyvin! Olivat viestineet, että kauppaa ei nyt ole H1 tulossa hirveämmin. Toki jotain muuta kuin 0 olisi parempi, mutta ei tästä nyt mitenkään voi päätellä markkinan sulavan alta. Kurssista päätellen markkina on samaa mieltä.

Ensi vuodesta tulee jännittävä Starfishin kanssa. Jotenkin se tuntuu niin uskottavalta ja potentiaaliselta niche-markkinalta HW ja softapuolellekin, että suu jo maiskuu vaikken kalankasvatuksesta yhtään mitään syvällistä ymmärrä!

Skywalkeriin suhtaudun liki ilmaisena superoptiona starfishiin nähden pienemmällä onnistumistodennäköisyydellä, johtuen paljon seksikkäämmästä ja siten kilpaillummasta segmentistä.

4 tykkäystä

Nolla tilausta oli kyllä ihan hauska, mutta ei välttämättä kovin yllättävää. Toimitusjohtaja sanoikin tuossa sijoittajapuhelussa, että Syncroliftin viimeisen 10v historian aikana on ollut vuosia, jolloin ei ole saatu yhtään newbuilding tilauksia, mutta keskimäärin vuodessa on ollut 3-4 projektia, joista Nekkar on voittanut kaksi. Kaksi voitettua newbuilding tilausta vuodessa, joten se on ehkä vähän semantiikkaa, että mille kvartaalille ne osuvat ja mille kvartaalille ei osu mitään. Tilausten määrää kannattaa tarkastella vähän pidemmällä aikavälillä ja niin kuin toimitusjohtaja sanoi ja minäkin viittasin tuossa viimeviikkoisessa viestissäni, niin niitä projekteja on kyllä putkessa. Huoltosopimuksia kuitenkin jo yksi q1:lle ja kolme q3:lle yhteensä melkein 80 MNOK arvosta ja nämähän nyt ovat sitä tulevaisuuden kasvua ja kertovat strategian erinomaisesta etenemisestä.

Kaikki raaka-aineet ovat maailmalla kallistuneet, mutta Syncrolift vie projekteja yhä pienemmillä kustannuksilla maaliin ja marginaalit kiittävät, mikä kertoo erittäin vahvasta operaatiivisesta suorittamisesta Syncrolift-segmentissä. Tämähän tarkottaa myös, että jäljellä oleva tilauskanta ja tulevat tilaukset pitää arvostaa yhä korkeammalle. Varmaan ihan hyvää kehitystä muidenkin segmenttien osalta, mutta sinänsä ihan sama, kun pelkästään Syncroliftin käypä arvo on helposti paljon enemmän kuin päivän kurssi.

8 tykkäystä

Juuri näin!
Tosiaan tuo emerging service bisnes on myös kova juttu, vielä ollaan kaukana kotimaan nostajien meiningistä, jossa luokkaa 40-50% tulee jatkuvasta huoltotoiminnasta. Mahtava aihio siis sekin

4 tykkäystä

Tutustuin tuossa eilen hieman lisää kalankasvatuksen ihmeelliseen maailmaan, kyllä sitä oppiikin paljon kaikenlaista kun sijoittelee :smiley:

Kävin sitä kilpailija AKVAa vakoilemassa, ja heillähän on myös tällainen net-in-net tuote. Ja hieno video, joka avaa sitä tekniikkaa kivasti maallikollekin.

Nekkaria ajatellen ihan makoisan kokoisen diilinkin olivat viime vuonna tehneet, 100MNOK seitsemälle sitelle Mowille. En löytänyt varmuutta siihen, että montako systeemiä toimitus sisälsi, eli yksikköhinta on utuista.

Ilmeisesti tässä Tubenetissä ainakin on jo joitain patentteja kilpailijoiden hallussa(The solution is invented and patented by Egersund Net) ja lisäksi systeemissä tarvitaan paljon spesiaalia teknologiaa, jota Nekkar ei itse varmasti jatkossakaan tee (valaisu, sensorit ja anturit kalojen ja pask… biomassan tarkkailuun).
Olisi kyllä kiva kuulla minkä verran Nekkarille koituu Starfishissä lisenssimaksuja yms. vai kiertävätkö näitä myös omall IP:llä, onko näkemyksiä?

9 tykkäystä

Thank you very much for this info

1 tykkäys

Nekkar tarjoamassa Darwiniin nostureita, infoa mukana olevista urakoitsijoista

Lähde: https://twitter.com/dantelriv/status/1441731417457709064?s=20

Kokonaisuutena todella kattava projekti ja merkittävä myös huoltojärjestelyjen kustannuksilta varustamoille

5 tykkäystä

Kilpailutukseen tulossa 5 uutta nosturia, Chileen tällä kertaa. Arvo jopa 60M$

Danielin mukaan vähintään 5 kilpailutusta menossa, joihin nyt siis Chile tulossa lisäksi.
Artikkeli elokuulta, mutta ainakin itselle uusi tieto

Nekkarin markkinaosuus on tiedossa, mutta tässä hieman eri graafilla esillä:

Lähde: https://twitter.com/dantelriv/status/1451247282851041283?s=20

8 tykkäystä

Lainataan toiselta foroumilta materiaalia jakoon. Norjasta löytyy aika nippu kalankasvattamoiden valmistajia. Nämä vain häkkejä tai pintakasvattamoiden toimittajia, upotettavat on vielä erikseen.

Nekkarin pitää saada jotain todella poikkeavaa aikaan, jotta markkinaosuuksia saadaan vallattua.

8 tykkäystä

No joo, ei Nekkaria tietenkään mikään sininen meri odota.
Mutta se mitä katselin noita kioskeja läpi, niin siellä on muutama vakavasti otettava kilpailija, lähinnä A:lla alkavissa ja sitten on vähän vähemmillä eväillä liikkeellä olevia.

Näkeehän tuostakin, että Duk- pohjalta liikkeellä olevia on jo vähän, sekä sen että aika moni on testivaiheissa vasta. Nekkar erottuu kyllä engineering- osaamisellaan, joka toivottavasti näkyy toden totta siellä asiakkaan Opexissa, eikä noista varmaan kukaan muu SaaSia päälle tarjoa. Eli ei heitetä kirvestä pohjanmereen vielä :smiley:

3 tykkäystä