Oma arvio todennäköisimmästä skenaariosta (ja markkina näyttäisi ajattelevan samalla tavalla kurssilaskusta päätellen?) on, että Valmet hankkii itselleen riittävän ison omistuksen (kuitenkin pysyen alle 30%), jotta tuo Alfan 66,66%n omistusvaatimus ei tule täyteen ja kauppa kariutuu (en usko, että Alfa on valmis laskemaan omaa omistusosuusvaatimustaan ja lähtemään yhtiökumppaniksi vihamielisen Valmetin kanssa). Varmasti löytyy muita omistajia tuo vaadittava n. 5%, jotka ei halua myydä, ei Valmetin sitä tarvitse omalla omistuksellaan kokonaan kattaa. Tällöin Valmet jää pörssiin itsenäiseksi yritykseksi ja Valmet pystyy tuolla omistusosuudellaan käytännössä torppaamaan jatkossakin muiden ostoyritykset.
Valmet on itsekin todennut, että sillä ei ole halua ostaa Nelestä kokonaan vaan se näkee itsensä vähemmistöosakkaana. Yllä mainitulla tavalla toimimalla se pystyy tämän tavoitteensa saavuttamaan.
Jos tämä skenaario toteutuu ja osto kariutuu niin kurssi hakee kyllä vauhtia reilusti alempaa. Tällä voi olla myös keskipitkälläkin aikavälillä negatiivista vaikutusta kurssiin jos Valmetista tulee tällainen aktiivinen omistaja.
Näen itse asiassa jopa todennäköisempänä sen, että kauppa kariutuu kuin sen, että se menisi läpi (nykyisellä tai korotetulla tarjouksella). En ihmettelisi, jos kurssi laskisi lähipäivinä jopa alle tuon tarjotun 11,5€n, koska tässä on mielestäni nyt merkittäviä riskejä. Upsiden määrä tarjouksen korotuksen näkökulmasta on niin pieni, että itse en jää tätä riskiä kantamaan vaan laitan rahani muualle. Laitoin siis tänään loput 50% omista Neleksistäni laitaan (myin jo alkuviikosta ensimmäiset 50%).
Jos tässä käy tuolla tavalla, niin Pasi Laineella on kaverit vähissä jonkin aikaa, eikä Valmettiakaan varmasti liiemmin kiitellä. Mutta mitäpä sitä ei tekisi Suomalaisen teollisuuden pelastamiseksi Ruotsin ehkä kuuluisimman aktivistisijoittajan järjestämän valtauksen kynsistä.
Samaa mieltä. Valmetille riittänee 25% ja muiden 10. suurimman omistajan joukosta löytynee tulitukea tarvittaessa. Valmet pystyy sitten vähän myöhemmin keventämään omistustaan 15% pintaan, noista 10. suurimman joukosta löytynee ostajia.
Valmetin 25%:n omistusosuuden jälkeen riittäisi AL:n alkuperäisten ehtojen mukaisen tarjouksen peruuntumiseen reilun 8%-yksikön kieltäytyminen tarjouksesta. Tähän määrään alkaa jo pelkästään suomalaisten eläkevakuutusyhtiöiden omistukset riittämään.
Turha Pasi Lainetta ja Valmetia on syyttää. Valmet on alusta asti kertonut ettei halua Nelestä kokonaan vaan osaomistus riittää. Olisi turha sitoa toimittajaan/yhteistyökumppaniin pääomaa paljoa nykyistä omistusosuutta enempää. Valmetilla on iso sana- ja vaikutusvalta Nelesin tekemisiin tälläkin taloudellisella panostuksella.
Valmet on toiminut äärimmäisen fiksusti ajaen omaa ja omien osakkeenomistajiensa etua, ihan kuten pitääkin.
Sen sijaan Neles-hallitus voi katsoa peiliin, tilanteen olisi voinut hoitaa tyylikkäästi ilmoittamalla Alfa Lavalille painokkaasti että kiitos mutta ei kiitos tuolla hinnalla. Mikä ihmeen kiire heillä oli ottaa hyväksyvä kanta heti ensimmäiseen random-tarjoukseen ja samalla suututtaa mm. Valmet ja iso osa muista osakkeenomistajista ?
Neles-hallituksen touhusta olen kyllä samaa mieltä, mutta ei Valmetkaan ollut tähän varautunut ja maksaa siitä nyt hintaa.
Valmetin osakkeenomistajana en ole erityisen innoissani siitä, että Valmet on jo polttanut yli 100M€ Neles-osakkeen ostoihin - AL:n ostotarjousta korkeammalla hinnalla. Toki Solidiumilta (veronmaksajilta) saatu lahjoitus kontraa tilannetta jonkin verran.
Valmetin maksama keskihinta Neles-osakkeista on Solidium-aleoston ansiosta edelleen varmaan jossain 9 euron pinnassa. Tällä hetkellä Valmet voi koska tahansa myydä koko omistuksensa kerralla vähintäänkin hintaan 11.50 euroa eli koko investointi pystytään kuittaamaan voitolliseksi vaikka heti.
Valmet kuitenkin näkee kilpailuedun pitkäjänteisessä Neles-omistuksessa.
Tämä oli hyvä arvio ja vähän kun ajattelee, niin pidän myös todennäköisenä Valmetin alle 30% omistusta, ostotarjouksen kariutumista sekä kurssin romahtamista alle 10€, kun Alfa luovuttaa pelin. Myös alle 11,50€ hinta lähipäiville vaikuttaa todennäköiseltä, jos markkinakin uskoo tähän skenaarioon. Näin ollen päädyinkin nyt myymään 2/3 omista Nelesistä pois. Jätetään nyt joksikin aikaa vielä kolmasosa.
Osakepalkkioissa joita nämä juuri kuittailivat, lienee ollut joku rajakurssi joka saatiin hienosti täyteen parissa päivässä ilman vuosien hinkkaamista.
“Kauppaan liittyi joukko ehtoja, muun muassa vuoden mittainen luovutusrajoitus, jonka aikana Valmet voi luopua Neles-osakkeista ainoastaan Solidiumin suostumuksella. Sopimuksessa on myös ehto, jonka mukaan Solidiumilla voi olla oikeus lisäkauppahintaan tietyissä tilanteissa, jos Valmet ostaa tai myy Neleksen osakkeita korkeammalla hinnalla.”
Voiko noin typerää pykälää olla sopimuksessa, vai onko toimittaja taas kujalla?
Itsekin pistin oman pienen position myyntiin ja otan takaisin, jos ja kun ostotarjous kariutuu. Valmet on kasvattanut omistustaan nopeammin kuin ajattelin.
Omasta mielestä mahdoton ajatus, että Valmet menisi yli 30% omistusosuuden. Sen ylittyessä Valmet ei voisi käytännössä vaikuttaa paljonko ostaa osakkeita. Uskoisin, että Laine on tehnyt diilin jonkin omistajan/omistajien kanssa ja yhdessä osuus ylittää tuon 1/3. Se selittäisi tuon nopeutuneen ostotahdin.
Lisäys: Osaako joku muuten sanoa onko AL velvoitettu kertomaan moniko sen tarjouksen on hyväksynyt? Tai näkeekö sen jostain?
Lisäys2: Tein vähän laskelmia:
Valmetin ja Cevianin jälkeen isoimmat omistajat kuunvaihteessa olivat:
Ilmarinen 2,72%
Varma 1,42%
Elo 1,39%
Jos oletetaan, ettei kukaan näistä myynyt omistuksiaan Valmetille sekä Valmetin tavoittelevan alle 30% osuutta, niin
Valmet + Ilmarinen + Varma tai Elo = 29,9 + 2,72 + 1,42 tai 1,39 = 34,01-34,04%
Olisi myös mielenkiintoista tietää, miten AL:n konttorissa suhtaudutaan Gardelliin parhaillaan. Tämä Valmetin hyökkäys tuli varmaan yllätyksenä, kun Gardell on selvästi lupaillut homman olevan läpihuutojuttu.
Omaan silmään osui sekin, että Cevian / Gardell on ainoa(!) omistaja, joka on sitoutunut ostatarjouksen mukaan myymään. Useinhan noissa näkee, että esim 3 suurinta on sitoutunut myymään tai että prosentteina 20-30 % omistajista on sitoutunut myymään (tai preemio on todella kova). En nyt ole näiden asiantuntija, mutta omaan silmään tuossa olisi AL:lla ollut mahdollisuus vakuuttaa kulisseissa useampi omistaja ennen julkisuuteen tuloa.
AML 11:18:n mukaan “tarjousajan päätyttyä ostotarjouksen tekijän on viipymättä julkistettava se omistus- ja ääniosuus kohdeyhtiössä, joka hänen on mahdollista saavuttaa hankkimalla tarjouksen perusteella myytäväksi ilmoitetut arvopaperit ottaen huomioon hänen muutoin hankkimansa ja aiemmin omistamansa arvopaperit. Jos ostotarjous on ollut ehdollinen, samalla on ilmoitettava, toteuttaako ostotarjouksen tekijä tarjouksen.”
Varmaankin omistusvääntö jatkuu ainakin tuohon tarjousajan päättymiseen.
Itse tunnustin jo aiemmin ottaneeni ja juosseeni Lupasin myös palata takaisin savun hälvettyä, jos yhtiö jatkaa itsenäisenä ja järkevällä arvostuksella.
Nyt lähestytään jo kovaa vauhtia 11,50€, niin kuin eilen ennakoitiin. Saas nähdä meneekö jo tänään alle tuon, vaikka esim. OP ennakoi alalaidan olevan tuo ostotarjous.
Itse päädyin pitämään Neles-osakkeet. Riski ei ole omalla kohdalla järin iso ja katson mielelläni tämän pelin loppuun asti. Ei ole kirkossa kuulutettu, että eläkevakuuttajat siirtyvät iloiten tukemaan Valmetin pyrkimyksiä, mitkä laskisivat niiden sijoituksen arvoa merkittävästi. Eiköhän jossain säännöissäkin ole jotain mainintaa, jos yhtiöt toimivat etunsa vastaisesti. Tämä tarkoittaisi, että Valmetin pitäisi jatkaa ostoja yli 100M€ (jopa 150M€) panostuksella saadakseen haluamansa aseman.
Peliaikaa on vielä lokakuun loppupuolelle, joten mahdollisuus on, että tässä mennään vielä toiseen ja jopa kolmanteen erään. Ja Neles on sen jälkeenkin omistamisen arvoinen yhtiö.
Tässä on pieni vaihto tänään, etenkin laskuprosentti huomioiden. Ovatkohan AL ja Valmet päässeet neuvotteluyhteyteen? Onko olemassa sellaisia ehtoja, joilla Valmet suostuisi AL kelkkaan? Todennäköisesti se edellyttää ainakin jonkin verran korkeampaa tarjousvastiketta.
Lupasin myös palata takaisin savun hälvettyä, jos yhtiö jatkaa itsenäisenä ja järkevällä arvostuksella.