Osakesijoittaminen

Neles Oyj - defensiivinen venttiilibisnes

Itse odotan myös StockTycoon kommentin olevan oikeassa. Mietin samalla, ovatko eläkeyhtiöt lisänneet omistustaan osallistuessaan tukemaan Valmettia ja Neleksen Suomessa pysymiseen. Tietenkin tekevät päätökset, lisäykset/vähennykset taloudelliselta pohjalta. Ja onko valtion sijoitusyhtiön ostot suoraan markkinoilta poissuljettu?

Kysymys, jos joku vaikka osaisi vastata: Jos Alfa Laval muuttaa ostoehtojaan näin paljon yksipuolisesti:

  • Pitääkö Neleksen hallituksen käsitellä tämä asia uudelleen? Onhan tilanne merkittävästi muuttunut.
  • Jos joku on hyväksynyt aiemmat ehdot, voiko hän perua aiemman hyväksyntänsä?

Lisäksi Sockete Generalella on 5% osuus ostettu kun paljastui että firmasta on kaksi kiinnostunutta. He varmaan haluavat hakea Valmetilta kovempaa hintaa. Eli tarkoittaisi jo 41% Valmetille.

SG tosin liputti juuri alittaneensa 5% rajan :thinking:

Eläkeyhtiöt ja vastaavat instituonaaliset sijoittajat tekevät toki päätökset taloudelliselta pohjalta, mutta aikajänne ja erilaiset kokonaisuuksiin vaikuttavat tekijät saavat aivan erilaiset mittasuhteet ja painot kuin muilla sijoittajilla.

Mikä on se teollinen logiikka jonka mukaan instituutioiden ja piensijoittajien on kannattavaa myydä laput 11,5€:llä (analyytikkojen ja Nelesin hallitus), mutta AL:n kannattaa maksaa yli 20% vielä päälle saadakseen Valmetin kiusakseen 30% osuudella?

Ihan vain kun tuota 14-15€ tuntuu moni esiin nostavan.

5 tykkäystä

Vaikea sanoa, mikä olisi se absoluuttinen taso, jolla toinen osapuoli antaa periksi. Jos Valmet tekee kilpailukykyisen vastaehdotuksen, täytyy Alfan luonnollisesti pistää tuota paremmaksi, jos ei halua luovuttaa.

Myin omat Nelesini jo jonkin aikaa sitten kun rupesi näyttämään siltä, että Valmet alkaa todella heittämään kapuloita rattaisiin ja kummankaan kaupan toteutuminen on täysin mahdollista (kuten ketjussa aiemmin mainittu).

Itse en näe positiivista odotusarvoa tässä omistaa Nelesiä. Tässähän on yksinkertaistettuna kolme eri mahdollisuutta lopputulemaksi:

  1. Alfa Laval ei saa nykyhinnalla haluamaansa 50% ja päätyy nostamaan tarjousta TAI Valmetin fuusiotarjous menee läpi ja sen ehdot ovat paremmat kuin nykyinen 11,5€/osake. Pidän tätä suhteellisen epätodennäköisenä (siis alle 50% todennäköisyys) ja vaikka tämä toteutuisi niin mikä se tuotto-odotus/preemio olisi? Heitetään hatusta vaikka 13€/osake, mikä olisi n.13% tuotto. Kyllä, ihan mukava tuotto, mutta tuon tuoton saadaksesi olet jo todennäköisesti hautonut rahojasi tässä pari kuukautta ja tulet sitä vielä jatkamaan pari kuukautta, jolloin menetät tuottoja muista kohteista. Lisäksi joudut kantamaan riskiä siitä, että tämä skenaario ei toteudu.
  2. Alfa saa nykyhinnalla yli 50% ja Nelesin osakkeenomistaja jää omistajaksi yhtiöön, jossa on kaksi toisilleen vihamielistä omistajaa, joiden yhteinen omistusosuus on >80%. On vaikea nähdä, miten tässä skenaariossa osakkeen arvo kehittyisi erityisen positiivisesti.
  3. Alfa ei saa kasaan tuota 50% ja ostotarjous kaatuu. Tämä olisi todennäköisesti ihan mieluinen lopputulema Valmetillekin (itse vähän epäilen, että heidän fuusioehdotuksensa on osittain vain tarkoitettu hämmentämään ja estämään Alfan tarjouksen läpimeno, jotta he voisivat jäädä vähemmistöomistajaksi itsenäiseen Nelesiin. Tässä skenaariossa osakkeen arvo todennäköisesti (ainakin hetkellisesti) sukeltaisi takaisin tuonne samoille tasoille ennen ostotarjousta. Jos kurssi putoaisi vaikka 9€oon, tarkoittaisi tämä yli -20% tappiota osakkeenomistajalle.

Yhteenvetona: Paljon huonoja mahdollisia lopputulemia ja se paraskaan lopputulema tuskin on kovin tuottoisa, eli high risk, low reward.

10 tykkäystä

Onko jollakin tietoa siitä, kuinka merkittäviä asiakkaita Alfa ja Valmet ovat tällä hetkellä Nelesille? Jotenkin en vain usko siihen, että jos päädytään tilanteeseen, jossa Alfa ja Valmet ovat kaksi suurinta omistajaa, yritykset keskinäisessä valtataistelussaan unohtaisivat toiminnan kehittämisen ja muiden asiakkaiden palvelemisen. Yhteistyö ei välttämättä ole kitkatonta, mutta kumpikin varmasti ymmärtää, että jos asiakkaat menettää, niiden takaisin haaliminen voi olla suuren työn takana. Tämä markkinaosuuksien menetys myös laskisi kummankin omistuksen arvoa.

Ja mikä pelko tässä on varsinaisesti taustalla? Tuskin vain se, pysyykö Neles Suomessa. Epäileekö Valmet, että jos Alfa saa Nelesin haltuunsa, Valmetin toiminta jotenkin vaikeutuu? Entä päinvastoin? Jos näin on realistista pelätä, on ymmärrettävää, että Valmet ja Alfa ovat valmiita taistelemaan omistuksesta.

1 tykkäys

Yhtenä muuttujana — ehkä jopa vakiona — tässä härdellissä on ne 188 miljoonaa euroa, jotka Cevianilla on kiinni Neleksessä. Olen kohtuullisen varma, että Cevianilla on varsin iso kannustin saada rahansa kotiutetuksi Alfa Lavalin tekemän ostotarjouksen puitteissa. Ja voimme olla täysin varmoja siitä, että niin kauan kuin Alfa Lavalin tarjous on voimassa, Cevian ei voi myydä Neles-omistustaan kenellekään muulle kuin Alfa Lavalille. Ja melko varmasti Cevianin ja Alfa Lavalin välinen sopimus sanelee, että Alfa Lavalin tarjouksen mahdollisen raukeamisen jälkeenkään Cevian ei pitkään aikaan saa myydä nippuaan kenellekään; tämän kieltojakson kesto lienee vähintään yksi vuosi. Melko varmaa lienee myös se, että Alfa Lavalin tarjouksen rauetessa Alfa Laval ei osta Cevianin (tai kenenkään muunkaan) Neles-osakkeita.

4 tykkäystä

Näitä on kiva spekuloida ja kattellaan joukolla jälkeenpäin kuinka kävi. Jokseenkin tuntuu että Cevian on myös suurin kärsijä tässä. Ovat suostuneet jo myymään Alfalle 11.50 ja jos Alfa nostaa tarjousta, Cevian ei saa kuin sen 11,50. Valmet myös “pelkäsi” että Alfa muuttaa tarjousehtoansa 50%, jonka sanoi olevansa Neleksen osakkaita kohden huono ja ajattelematon. Ulkomaiset/hallintarekisteri omistukset Neleksestä on yli 40% instikat, piensijoittajat 15-20% Uskon Instikoiden liputtavan tällähetkellä Valmettia, ellei tule 14-15 tarjous. Enää en usko Alfan sitä nostavan, vaan luopuu 30 pv tarjouksesta, koska ei saa kuin 30-35% kasaan. Alfa yrittää osakkeenomistajiin vaikuttaa että tehkää jo päätös. Valmet ei tule paljastamaan korttejaan vielä.

3 tykkäystä
3 tykkäystä

Melko erikoinen väite tuossa kirjoituksessa:

Neleksellä ei ole mitään brändiarvoa.

Prosessiteollisuuden liepeiltä olen ollut kuulevinani varsin positiivisia mielikuvia Neleksestä brändinä.

7 tykkäystä

Muutenkin tuo sijoittaja.fin analyysi oli aika yksioikoinen. Lopussa jäi sellainen kuva, että jos Valmet julkaisee tarkemmat suunnitelmat, niin AL pudottaa heti hanskat. Kyllä se AL on ihan tosissaan hakemassa enemmistöomistajuutta ja perääntymällä se ei sitä koskaan saavuta.

1 tykkäys

Jep, osalle on vaikea mieltää brändiarvoa yritykselle, joka ei tee kuluttajakauppaa. Itse olen sitä mieltä, että brändin merkitys B2B-puolella on erittäin tärkeä, vaikka sitä ei yhtä lailla yleisesti tunneta.

2 tykkäystä

Jorma Erkkilä lupaili eilen Twitterissä, että Salkunrakentaja.fi julkaisee tänään kirjoituksen Nelesistä. Tässä se nyt on, olkaa hyvät👇

9 tykkäystä

Kyllähän Valmet lienee ostetuin kotimainen osake menneellä viikolla ainakin kun “Ostin/Myin”-ketjua selailee. Se, että onko tässä peesattu konkarisijoittajaa, lienee kyllä hieman hätäinen johtopäätös, eikös Sinkon perhe omista lähes jokaista Helsingin pörssin osaketta🙂 Kauppalehden listalla Valmet on jo pitempään ollut 20 suositelluimman joukossa ja myös sijoittaja.fi pitää sitä houkuttelevampana tällä hetkellä kuin Nelestä.

Itse luovuin Neleksen osakkeista heti Alfa Lavalin ostotarjouksen jälkeen 11,69 hinnoilla lähinnä tarkoituksena ostaa alempaa takaisin, jos ostotarjous kariutuisi. Keväällähän nimenomaan panostin Metson osakkeisiin tulevaa Neleksen irtautumista silmällä pitäen.

Suomalaisena täytyy olla ylpeä Valmetin toiminnasta, ettei päästä ainakaan suosiolla Neleksen kaltaista helmeä ulkomaalaisomistukseen. Paino sanalla omistajuus ja nimenomaan suomalaisten osakkeiden omistajuus. Edellä mainittu oli ainakin minulle jo yksistään riittävä peruste hypätä Valmetin kelkkaan.

Itselleni houkuttelevin vaihtoehto olisi, että Neles jäisi itsenäiseksi pörssiyhtiöksi ankkuriomistajanaan Valmet vajaan 30% osuudella ja Alfa Laval joutuisi vetäytymään, koska ei saavuta 50% osuutta. Tällöin toki Neleksen kurssi putoaisi todennäköisesti alle kymmenen euron. Tämä skenaario ei taida kyllä olla kovin todennäköinen, joten uusia käänteitä odotellessa.

12 tykkäystä

Onpas monisanaisesti avattu tilannetta, en tiedä kuinka tyypillistä tämä on. Tässä vain yksi otanta:

Olettaen, että myös Valmet Ostotarjouksen toteuduttua jatkaa Neleksen merkittävänä osakkeenomistajana, ei ole myöskään varmuutta siitä, että Neleksen kaksi suurinta osakkeenomistajaa jakaisivat yhteisen strategisen näkemyksen Neleksen kehityksestä, huolimatta yhtiöiden Neleksen näkökulmasta toisiaan täydentävistä tuote- ja palvelutarjoomista. Kahden suurimman osakkeenomistajan väliset erimielisyydet Neleksen strategisesta suunnasta voivat olla haitallisia Neleksen kehitykselle ja sen osakkeenomistajille. Omistuksen keskittyminen Alfa Lavalille ja Valmetille voi myös johtaa Osakkeiden likviditeetin ja arvon alentumiseen sekä vaikeuttaa osakkeenomistajien mahdollisuuksia myydä Osakkeitaan suotuisassa aikataulussa tai suotuisaan hintaan.

3 tykkäystä

Mielenkiintoista oli myös tämä: “Alfa Lavalilla voi käytännössä, yhtiökokouksessa edustettujen Osakkeiden ja annettujen äänien määrästä riippuen, jopa olla sama vaikutusvalta, vaikka se luopuisi vetoamasta 50 Prosentin Hyväksymisehtoon ja toteuttaisi Ostotarjouksen matalammalla hyväksymistasolla.”

=> Tässä siis väläytettiin esiin se todennäköinen skenaario, että AL ostaa kaikki “helpot osakkeet” riippumatta siitä, saavatko yli 50 prossan osuutta. Jännä nähdä, torpedoiko Valmet vielä tämän skenaarion tekemällä kunnon vaihtotarjouksen ennen ensi viikon perjantaita.

3 tykkäystä

Mielenkiintoista on suositella ostotarjousta, kun laidasta saa 3% preemion.

Olisikohan henkilöstövaikutukset syynä… Nelesillä pelätään, että Valmet saneeraisi enemmän?