Nintendo Co., Ltd

Verneri_Pulkkinen · Marraskuu 6, 2021, 11.17am

Mielenkiintoinen tilanne kyllä Nintendon kannalta. Periaatteessa osake näyttää lähivuosille rökälehalvalta, P/E on lähivuosille vajaa 15x. Yhtiön markkina-arvo on dollareissa n. 60 miljardia. Jos huomioi 15 miljardin nettokassan, on P/E 45 / 4 (nettotulos miljardeissa) 11x! Tällaisesta talosta tällaisella IP portfoliolla.

Toistaiseksi yhtiön tulos pitää hyvin pintansa, vaikka uusia julkaisuja on ollut maltillisesti ja Switchillä alkaa olla jo ikää:

Tässä tuore suttuinen sijoituspresis https://www.nintendo.co.jp/ir/pdf/2021/211105e.pdf

Toisaalta, jos jaksaa selata ennusteita esimerkiksi blummalla tarpeeksi pitkälle niin lähivuosina liikevaihto kuihtuu 5-10 % vuosivauhtia. Vuosille 2025 ja 2026 ennustetaan syöksylaskua ja liikevaihto romahtaisi dollareissa alle kuuteen miljardiin eli alle puoleen nykyisestä. Pitkän aikavälin ennusteet blummallakaan eivät välttis ole kovin luotettavia, mutta tuo kuvaa hyvin epäluuloa yhtiön syklisyyttä kohtaan. Ja, jos katsoo yhtiön menneisyyttä ei tämä olisi suinkaan eka kerta kun menestysrautaa seuraa totaalinen floppi.

Yhtiä näyttää addressoivan tätä markkinalla tunnistettua ongelmaa, mutta ehkäpä hieman hitaasti. En itse ole Switch-pelaaja mutta selkeästi ketjun ensikäden tuntumaa omaavat ovat skeptisiä. Tässähän on kunnon mahis arvoansaan ja on vaikea nähdä kurssin ampuvan ylös, ellei rautapuolella tule selkeitä uusia ajureita uuden laitteen tai selkeästi paremman Switch-version muodossa.

Mitä ajatuksia muilla ketjussa herää?

JHeiskanen · Marraskuu 6, 2021, 12.22pm

Olen tässä pidemmän aikaa harkinnut Nintendoon sijoittamista ja tämä on ollut toinen niistä perusteluista. Firma on todella halpa. Tai ainakin vaikuttaa siltä.

Toinen syy on Nintendon IP-talli. Pokemon, Mario, Metroid, Donkey Kong… rakastettuja hahmoja ja pelisarjoja on niin paljon, että heikompaa hirvittää. Peliala kasvaa nyt ja tulevaisuudessa kovaa vauhtia. Uskon, että pidemmällä aikavälillä näistä hahmoista ja pelisarjoista saadaan vielä enemmän irti. Sen vuoksi en ole tästä syklisyydestä niin huolissani. Katse on paljon kauempana, eikä sen vuoksi ole niin huono, vaikka nyt syklin huipulta maltillisella arvostuksella Nintendoa ostaisinkin.

Jaan myös omakohtaisen kokemuksen. Meille on hankittu Switch, vaikka edellinen Nintendo-konsoli oli alkuperäinen NES. Nyt minut ja vaimo on imaistu tähän Nintendo-maailmaan ihan täysillä, ja tulen varmasti ostamaan seuraavankin uuden konsolin. Luulen, että monelle uudelle Nintendo-ystävälle käy samoin. Pelit ovat yksinkertaisesti niin hyviä.

Miksei samaa sitten tapahtunut Nintendo Wiin jälkeen ja Wii U oli floppi? Wiillä ihmiset pelasivat pääasiassa tennistä ja muita novelty-pelejä, joiden hohto häviää nopeasti. Wii ei saanut samalla tavalla massoja Zeldan ja Marion maailmaan kuin Switch. Tietysti Wii U:ssa meni muukin asia pieleen.

JHeiskanen · Marraskuu 6, 2021, 12.48pm

Isossa IP-tallissa on myös yksi toinen hienous, joka jäi mainitsematta: nostalgia.

Meidän milleniaalien sukupolvi tuntuu rakastavan nostalgiaa ja siksi pelistudiot pumppaavat ulos HD-editioneita ja remastereita vanhoista klassikoista. Nintendo on esimerkiksi tehnyt paljon remastered versioita vanhoista Zelda-peleistä. Nintendolla onkin melkoinen katalogi, josta voi nyt ja tulevaisuudessa tehdä uusinta versioita.

Samalla asiakkaat pääsevät pelaamaan NES, SNES ja pian N64 pelejä omasta palvelusta. Tämä ei välttämättä tuo isoja määriä kassavirtaa sinäänsä, mutta se sementoi näiden pelisarjojen ja hahmojen asemaa entisestään.

Artisti · Marraskuu 6, 2021, 1.42pm

Minulla herää vähän fiiliksiä Microsoftista Ballmerin aikoina. Vaati uudenlaisen vahvan johtajan (Satya) jotta homma lähti rokkaamaan.

Nintendolta siis vaadittaisiin jonkinlaista fundamentaalista muutosta johdossa ja strategiassa, selkeästi omistajaystävällisempään suuntaan. Minulla on ollut pienehkö Nintendo-positio jonkin aikaa jo, mutta realisoin siitä -20% turskat viime viikolla. En ole vielä päättänyt palaanko omistajaksi, mieli tekisi ihan vaan seurannan vuoksi.

Nyt Nintendo istuu IP-aarteen päällä, mutta nykyisellä meiningillä sitä ei pystytä monetisoimaan tarpeeksi tehokkaasti ja epävarmuustekijöitä on ikävän paljon – ehkä eniten sitä kuvaa yllä olevat rautojen s-kurvit ja liikevaihtopylväät.

Olen aivan varma että Nintendon aika koittaa vielä, mutta siihen voi mennä aikaa…

Relaaja · Marraskuu 6, 2021, 2.50pm

Aika vaikea uskoa, että seuraava konsoli floppaisi. Siksi ennusteet tuntuvat aika kummallisilta. Jätetään toki varaus, koska Nintendo tekee outoja juttuja, mutta eiköhän seuraava konsoli ole käsi- ja kotipelaamisen yhdistävä konsoli. Ehkä siinä on jokin uusi gimmick, mutta varmaan muuten Switchiä vastaava konsoli. Vaikea uskoa heidän palaavan siihen, että kehittämisresurssit jaettaisiin käsi- ja kotikonsolin kesken. Mitä ip käyttöön tulee, niin onhan heillä huvipuisto valmis monistettavaksi ja vuoden päästä tulee Marion leffa, joka on varma hitti ellei paljastu huonoksi. Nintendo valvoo sitä, joten tuskin päästävät hutia teatteriin.

Doombird · Marraskuu 6, 2021, 3.06pm

Itsellä taas switchin kohdalla hieman päinvastaisia kokemuksia.
Nintendo fanboyna (nes, snes, 64, gamecube, wii ja switch omistaneena) heikkenevä laatu oli switchin kohdalla se viimeinen niitti että nyt talouteen tuli ps5 ja seuraavat mintendot saa kyllä jäädä kauppaan.
Ohjaimet ovat menneet koko ajan kestävyydeltään huonompaan suuntaan ja switchin kohdalla niitä on saatu jo neljät hajalle hyvinkin maltillisilla tunneilla.

Nintendo sijoituksena kiinnostaisi mutta ensin pitäisi alkaa tehdä taas laadultaan kelvollista tavaraa ennen kuin uskaltaa hypätä kelkkaan.

Jarnis · Marraskuu 6, 2021, 3.26pm

Valmistuslaatu oli myös se syy miksi itse skippasin Switchin. Halpa huonolaatuinen näyttöpaneli, halpa muovinen fiilis ja huoli kestävyydestä. Uusi OLED-malli korjaa tuon huonolaatuisen näyttöpanelin mutta muutoin ongelmat edelleen ovat mitä ovat.

Ja tämä tietty unohtaa heikon suorituskyvyn vs. kilpailijat, mutta se ei oikeastaan merkkaa koska Nintendon vehkeet ostetaan pelaamaan Nintendon pelejä, multiplatform-pelit voi pelata paremmalla raudalla.

Karkea · Marraskuu 6, 2021, 9.29pm

Mielestäni Nintendon paras puoli kuluttajan kannalta on samalla huonoin puoli sijoittajan kannalta: arvaamattomuus.

En oikein näe mitä mieltä on tässä vaiheessa Switchin elinkaarta tehdä 5 vuoden liikevaihtoennusteita ellei sitten ole viran puolesta pakko. Toki kun Nintendolta kysytään, niin nyt ollaan vasta puolivälissä eikä mitään uutta ole tulossa pitkään aikaan, mutta kyllähän Kiotossakin Osbourne-efekti tunnetaan. Eikä olisi ensimmäinen kerta, kun yhtiö kieltää uuden tuotteen olemassaolon vaikka se on valmiina odottamassa julkistamista.

Jos nyt kaivetaan hetkeksi kristallinen pokepallo ja foliohattu esiin: omaan nenääni OLED-malli haiskahtaa B-suunnitelmalta, jonka tieltä A-suunnitelmana ollutta Switch Pro:ta potkittiin eteenpäin. En tietenkään tiedä mistä mahdollinen suunnitelmien muutos voisi johtua, mutta koska foliohattu on jo syvällä päässä, niin voin arvuutella koronan aiheuttamilla myöhästymisillä, komponenttipulalla tai Switchin kovana jatkuneella kysynnällä olevan jotain tekemistä asian kanssa.

Yhtiö itse vaikuttaa positiivisesti yllättyneeltä Switchin menestyksestä. Vernerin linkkaaman suttuisen esityksen sivulta 9:

With the Nintendo Switch lineup and its new addition, Nintendo Switch - OLED Model, we will aim for a sixth year of growth, something never before experienced with our dedicated video game platform business.

Ja sivulta 43:

the Nintendo Switch business has exceeded our expectations, putting us in a strong cash position in these last few years and presenting a good opportunity to reconsider how to most effectively utilize our cash in a variety of strategic and meaningful ways.

Tulkitsen lainaukset siten, että aiemmat suunnitelmat ovat muuttuneet. Kun tuote takoo tulosta, niin on turha mennä disruptoimaan omaa markkinaa täysin uudella mallilla. Mitä rahaan tulee, niin Nintendo on ennemminkin Wario kuin Mario.

Switch Pron tulevaisuutta spekuloiden näen karkeasti kaksi skenaariota: a) Pro on odottamassa komponenttipulan loppumista ja jakeluketjujen normalisoitumista ja se julkaistaan sopivan tilaisuuden tullen, tai b) Nintendo sinnittelee nykyisellä Switchillä aiottua pidempään ja seuraava konsoli palasi takaisin suunnittelupöydälle, koska Pron julkaisu sellaisenaan paria vuotta myöhässä ei ole kannattavaa. Tulevan liikevaihdon ennustaminen on kummassakin tapauksessa aavistuksen hankalaa.

Foliohattu takaisin kaappiin ja vielä hetkeksi Nintendon esityksen pariin, jonka sivut 43 - 44 olivat itselleni kaikista kiinnostavimmat.

Nintendo aikoo siis käyttää, normaalien investointiensa lisäksi, 760 miljoonaa euroa (100 miljardia jeniä) pelikehitykseen, 380 miljoonaa euroa (50 miljardia jeniä) pelikehityksen ulkopuolelle mm. tv-sarjoihin tai elokuviin ja 2,3 miljardia euroa (300 miljardia jeniä) epämääräisesti sanottuna palveluidensa kehittämiseen ja infrastruktuurin rakentamiseen. Yhteensä pyöreästi max 3,5 miljardia euroa ei ole ihan mitätön summa, ei edes Inderesin foorumin mittapuulla. Aikataulua investoinneille ei mainittu.

Pelien kehityksessä rahaa käytetään mieluummin orgaaniseen kasvuun kuin studioiden ostamiseen, mutta jälkimmäinenkin on mahdollista. Ehkä tämä tarkoittaa, että Nintendo pyrkii hyödyntämään massiivista IP-kokoelmaansa aiempaa laajemmin.

Elokuvapuolella tällä viikolla sopivasti huhuiltiin Donkey Kong -elokuvasta. Aiheesta Eurogamer ja kotimaisella lyhyemmin Muropaketti. Ehkä viiden vuoden päästä MCU on menneiden talvien lumia ja kaikki seuraavat Nintendo Cinematic Universea, kun Dwayne Johnsonin esittämä seikkailija pelastaa maailman Pikminien avulla.

Pikmineihin liittyen: Pokemon Go:sta tunnetun Nianticin ja Nintendon yhteinen Pikmin Bloom on tulossa/tullut pelattavaksi. Niantic myös ilmoitti lopettavansa Harry Potter -pelinsä, minkä voisi ottaa yhtenä esimerkkinä siitä kuinka vaikeaa mobiilipeleissä on pärjätä vaikka brändi on tunnettu ja osaamista riittää.

En oikein tiedä mitä sanoa suurimman rahakasan käyttämisestä, joten lainaan Nintendoa:

The aim is not to simply promote the shift to digital, but to build a uniquely Nintendo service infrastructure based on on out integrated hardware-software business.

Voiko tämän selkeämmin sanoa? Nintendon oma pilvipalvelu? Nintendo Virtual World? Switch Cloud? Kertokaa ihmeessä, jos ymmärrätte mitä Nintendo tavoittelee.

KalleH · Marraskuu 7, 2021, 6.53am

Itse en kyllä saanut tuosta minkäänlaista pilvipalvelu vihjausta. Mahdollisimman epämääräisesti sanottu ja voi tarkoittaa lähes mitä vaan.

Relaaja · Marraskuu 7, 2021, 1.04pm

Switch Pron aika oli ja meni. Saattoi olla suunnitelmissa julkaista, mutta ehkäpä komponenttisyistä johtuen julkaisu ei koskaan realisoitunut. Ei julkaisussa enää mitään järkeä olisi tässä vaiheessa konsolin elinkaarta. Switch on jo niin vanhaa teknologiaa, ettei muussa kuin uudessa koneessa ole enää mitään mieltä. Pidempään Switch tulee olemaan markkinoilla kuin yksikään Nintendon laite tähän asti. Uuden laitteen aikataulu varmasti riippuukin sitten esim. komponenttien saatavuudesta. En olisi yllättynyt, vaikka menisi 2023 toiselle puoliskolle.

Jarnis · Marraskuu 7, 2021, 1.30pm

On tietty mahdollista että “pro”-mallin sijaan se on suoraan “Switch 2” joka on kuitenkin taaksepäin yhteensopiva vanhojen pelien kanssa. Ja kun ei saatu nyt ulos ja siirtyy, speksejä veivataan ylöspäin. Nintendo kuitenkin todennäköisesti katsoo että Switch konseptina toimii ja seuraavakin kone on samanlainen konsolin ja käsikonsolin hybridi.

LR32 · Marraskuu 7, 2021, 2.36pm

Jos Nintendo nyt päätyy nöyrtymään ja jättää perinteiset innovoinnit uuden konsolin osalta suunnittelupöydälle, toivottavasti olisi otettu oppia 3DS:n ja Wii U:n katastrofaalisista julkaisuista. Pelkkä nimeäminen on iso päätös ja joskus se yksinkertaisin vaihtoehto on paras ja selkein kuluttajille. Playstation 1-5 niminä on kilometrejä edellä Nintendon ja varsinkin Xboxin sekoiluihin verrattuna.

Tähän firmaan sijoittaminen on kyllä historiaan peilaten melkoista gämbläystä ja yllä keskusteltujen tulevaisuuden liikevaihtojen arviointi ja niiden julkaiseminen on tavallaan jopa vastuutonta, koska kukaan ei voi tietää mitä Kiotossa seuraavaksi keksitään. On ihailtavaa, että Nintendo yrittää aina keksiä uusia innovaatioita, mutta analyytikoille ja sijoittajille todella haastavaa vaikka potentiaali brändin ja IP-portfolion osalta on aivan järjetön.

Kaitsuh · Tammikuu 24, 2022, 9.32am

Kiinnostuin tästä itsekin ja hyppäsin kelkkaan tuossa pari viikkoa sitten. Sillä ajatuksella että kyseessä olisi vähän “budjetti-Disney”, globaali brändi mikä maksaisi osinkoakin jonkun verran. Ei ainakaan vielä räjähtänyt käsiin vaikka markkinat yleisesti lähtivät luisuun.

Katselin vähän tilannetta, ja tuntuu että tämä vuosi voisi olla “Nintendon vuosi”. Aika odotettuja julkaisuja tulossa, ja luulisi että tämän vuoden aikana tulee ilmoitusta seuraavasta konsolistakin? Zelda pelejä on usein julkaistu niin että tulee nykyiselle ja seuraavallekin sukupolvelle, loppuvuodesta olisi odotettu Breath of the Wild 2 minkä eka osa oli jättimenestys Switchillä.

Pokemon Legends Arceus tulee perjantai 28.1. tällä viikolla, ja ainakin pinnan alla tuntuu että peli tulee myymään hyvin. Piratoitua versiota pelanneet ovat kehuneet ainakin, joskin julkinen keskustelu pyörii huonojen grafiikoiden ympärillä.

Ison luokan julkaisuja, elokuva, huvipuisto, toivottavasti nuo pitäisivät Nintendon parrasvaloissa tänä vuonna.

Jarnis · Maaliskuu 2, 2022, 2.10pm

NVIDIAn hakkeri-tietovuodosta valuneista tiedoista tietoa uudesta Tegra-piiristä (“Ampere Tegra”, T239), eli jonkinlainen uusi Switch on työn alla. “täysi” piiri olisi 2048 CUDA-corea, 12 ARM-A78AE CPU-ydintä mutta saattavat tietty disabloida osan jotta yieldit ovat paremmat.

Dokumenteista löytyy myös referenssejä Nvidia NVN2-APIsta, ja Switchin alkuperäinen on “NVN” joka vahvistaisi että tämä on nimenomaan Nintendo-tavaraa.

Oma valistunut arvaus on että tämä on Switch 2 eikä mikään pro-variantti, ja aikaisintaan 2022 lopussa tulossa, todennäköisesti vasta 2023. Ja pieni ihme olisi jos ei olisi softan puolesta taaksepäin yhteensopiva koska Tegra-NVIDIA -pohjainen edelleen.

Kaitsuh · Huhtikuu 2, 2022, 12.56am

Harmillinen viivästys Breath of the Wild 2:lle jotenkin itselle tuntuu että kyse on eniten Switch 2 viivästyksestä.

BotW2 on nyt ollut kehityksessä pidempään kuin täysin uuden enginen vaatinut siirtymä Skyward Swordista vaati. Ja BotW2 kuitenkin soveltaa samaa maailmaa ja engineä.

Kyseessä on varmasti yksi hiotuimpia Zelda-pelejä jonka halutaan olevan samanlainen lippulaiva kuin BotW oli Switchille. Sen takia sitä hiotaan vähintään niin pitkään kuin Switch 2:ta tuunataan.

Ostin +50% positioon eilen kun nyt dippasi pari päivää. Toivon että sijoitus osui hyvin kun tänään jo palautui +3%. Ei mielestäni mikään yllätys että Zelda lippulaiva-peli myöhästyy, niin tartuin mahikseen.

En usko että osake nykyarvosta putoaa paljoa, toki koska lisäsin positiota. Kirby peli myy nyt erinomaisesti, kohta Nintendon taseessa näkyy. Ja kaikki muu etenee aikataulussa.

Odotukset on että nousua tulee seuraavaan osinkoon kohti, ja taso ei myöskään putoa paljoa koska loppuvuosi on parrasvaloa. Pidän myyntisilmän ensi vuoden kesällä ehkä Q2-3 tuloksissa jos Switch 2 on jo siellä. Yritän ehkä ajoittaa niihin myynnin piikkeihin, mutta pidempikin pito ei haittaa jos joku 3-4% osinkotuotto pysyy ja kasvaa omalle positiolle.

Kaitsuh · Toukokuu 17, 2022, 8.12am

Ei kovin kivan kuuloista ollut tuo Nintendon viimeisin vuosiraportti, löysin tämän artikkelin missä oli koottu analyysiä

-20% Switch myyntiluvuissa aiempaan vuoteen, tosin oli vissiin jo odotettu tuotanto-ongelmien takia. Ja ennuste vielä -9% lisää tänä vuonna. -15% liikevoittoon ennustettu. Jaiks.

Elokuvienkin osalla on tainnut olla viivästystä. Enkä ehkä enää niin varma ole että Switch 2:ikaan on tulossa niin optimistisessa aikataulussa mitä ajattelin, kun ovat nyt ääneen pohtineet että eivät tiedä miten siirtymä hoidetaan edes. Tuntuu vaan uskomattomalta että jos Zelda pelin tekemiseen menee 6+ vuotta nykyään, niin sittenhän Switch 2:lle ei tule julkaisupelinä Zeldaa. Ajattelin aiemmin että Zelda siirtyi 2023 keväälle sen takia että Switch 2 saa aikaa.

Ainakin tuo osakkeen luisu viime kuukausina oli täysin perusteltua.

Itse olen nyt takaisin +/- 0 tässä sijoituksessa, harmillista kun oli välillä helppo +25% tarjolla. Olen aiemmin myynyt vastaavia, kun tavallaan aika pitkän välin osingot kilahti jo voittoihin.

Pitää harkita myisikö pois kun ei vain vakuuta tämä tilanne, jos liikevoittoennustekin on noin huono niin korkeampaa osinkoa tuskin palautetaan. Ei tuo P/E siltikään mikään älytön ole kylläkään, 12 paikkeilla näkyisi…

Wallet_Nahlroos · Toukokuu 17, 2022, 8.17am

Vähintään yhtä odotettu peli kuin Zelda BotW2 on Metroid prime 4, henk koht odotan tätä jo enemmän. Vahva mutu että molemmat tulee Switch2 vasta.

Jarnis · Toukokuu 17, 2022, 8.22am

Tuo epämääräisyys Switch 2n aikataulusta voi myös olla strategiaa jolla pyritään estämään nyky-Switchin myynnin pahempaa kulahtamista. Osborne-efekti on edelleen ihan oikea ongelma alalla.

Itse edelleen odotan uutta rautapainosta 2023 aikana, mutta odotan myös että varmaa tietoa annetaan poikkeuksellisen myöhään, todennäköisesti vain kuukausia ennen julkaisua - siinä vaiheessa kun markkinointikoneisto alkaa järjestämään asioita tukkujen ja jälleenmyyjien suuntaan.

Ja muistutan että tiedämme NVIDIAn tietomurron vuodoista että uusi Ampere-pohjainen “mobiilipiiri” on olemassa ja NVN2-APIin oli paljon viitteitä (switchin API on “NVN”) joten rautakehityksessä ollaan pitkällä. Sanoisin tuon vuodon tietojen perusteella NVIDIAn ja Nintendon labroissa on protoasteen rautaa ollut olemassa jo vuoden alussa, todennäköisesti jo pitkälle viime vuoden puolella. Rautakehityksen aikataulut ovat usein pitkiä, mutta silti olisi ihmeellistä jos tämä olisi monen vuoden päässä julkaisusta.

JHeiskanen · Lokakuu 16, 2022, 6.34am

Olen pitkään tuumaillut Nintendoon sijoittamista. En ole koskaan kuitenkaan jaksanut syventyä yhtään syvällisempään sijoitustutkimukseen. Nyt @Verneri_Pulkkinen ja @Atte_Riikola :n pelipodin ansiosta kipinä syttyi. Ajattelin jakaa omia muistiinpanoja ja mietteitä tänne, jos jotain muuta kiinnostaa.

Mukana on todennäköisesti paljon asiaa, jota tässä ketjussa on jo aiemmin tuotu esille. Pahoittelut.

Nintendo - pelialan musta lammas

Vuonna 2005 Sony ja Microsoft kävivät kovaa kisaa siitä, kumman konsolista löytyy enemmän tehoja. Tehokilpailu johti myös isoihin kustannuksiin. PS3:n ja Xbox 360:n hinnat saivat pelaajakansan vetämään syvää henkeä. PS3:n säälittävä 20 GB:n malli maksoi 499,99 dollaria. Järkevämmällä muistilla varustettu 60 GB:n malli maksoi satasen enemmän, 599,99 dollaria. Kuluttajien maksukykyä koeteltiin.

Nintendo jättäytyi kokonaan ulos tehokilpailusta. Nintendo Wii oli tehoton valkoinen pikkuboksi, mutta myös edullinen. Nintendo Wiistä tuli nopeasti vanhempien suosikkikonsoli 249,99 dollarin hintalapullaan.

Nintendon halvemman raudan tiellä oli hintansa. Kolmansien osapuolten tripla A-pelejä ei pystyisi Wiillä pelaamaan. Assassins Creedit, Call of Dutyt, Elder Scrolls -pelisarja ja paljon muita grafiikoiltaan vaikuttavia pelejä jäisi Nintendon omistajilta kokematta.

Sen sijaan Nintendo keskittyi tekemään omista peleistään hauskoja. Ei valtavia avoimia pelimaailmoja ilman oikeaa sisältöä, ei copy/paste questeja, ei myötähäpeää aiheuttavaa tarinankerrontaa. Kaikessa mennään hauskuuden ehdoilla.

Sama filosofia on vahvana yhtiössä tänäkin päivänä.

If it’s not fun, why bother? - Reggie Fils-Aimé, Nintendo of American entinen toimitusjohtaja

Valtava IP-portfolio

Nintendolla onkin paljon eri maailmoja, joista hauskuutta voidaan repiä:

Super Mario
Pokemon
Legend of Zelda
Metroid
Donkey Kong
Animal Crossing
Kirby

Pelien laadunvalvonta on tiukkaa, eikä omia brändejä anneta helpolla muiden käsiin. Jos joku peli ei täytä omia standardeja, se hyllytetään. Näin kävi esimerkiksi kauan odotetulle uudelle Metroid-pelille vuosien kehityksen jälkeen. Tiukka laadunvalvonta takaa myös sen, ettei pelisarjoista voida pumpata ulos maksimaalista potentiaalia toisin kuin vaikka Call of Dutysta tai EA Sportsin urheilupeleistä.

Kaikkiin peleihinsä Nintendo ei panosta yhtä paljon. Esimerkiksi Mario Tenniksessä rahastuksen maku on vahvasti läsnä.

Laadunvalvonnan vuoksi pelien määrää Nintendo ei voi loputtomasti kasvattaa, mutta IPeillä voi tehdä muutakin. Nintendon vuosikertomuksesta:

To continue growing our core business, the Company group’s fundamental strategy is to expand the number of people who have access to Nintendo IP. To this end, we seek to broaden the touch points of Nintendo IP with consumers in areas beyond dedicated video game platforms. This includes applications for smart devices, which are ubiquitous throughout the world, as well as visual content, theme parks, and character-based merchandise. Through these efforts, we will strive to create opportunities for more consumers to become interested in gaming experiences.

Nintendo yrittää siis siirtyä peliyhtiöstä enemmän Disney-malliin. Tämä sisältäisi esimerkiksi huvipuistoja ja elokuvia, joista on saatu jo pientä esimakua.

Huvipuistot

Japanissa aukesi vuonna 2021 maailman ensimmäinen Super Nintendo World. Nintendo ei itse lähtenyt kokeilemaan onneaan vieraalle alalle, vaan puisto avattiin yhteistyössä Universal Studiosin kanssa (ja heidän rahoillaan).

Universal vie tietysti leijonan osan puiston tuotoista, sillä he kantavat kaiken riskin. Toisaalta bisnes on todella hyväkatteista Nintendolle, sillä he myyvät käytännössä vain IP-oikeudet ja nappaavat rahat välistä.

Yhteistyösopimuksen tarkempia tietoja ei ole kerrottu julkisuuteen, mutta kannattaa seurata vuosikertomuksissa “Mobile and IP related income” -kategorian kehitystä. Tässä kohtaa huvipuistotulot todennäköisesti näkyvät.

Kertoo muuten paljon Nintendon kädettömyydestä IP-portfolion kanssa, että tuotot on lykätty vain tuommoiseen ynnä muut kategoriaan Toivottavasti tulevaisuudessa tässä nähdään parannusta.

Super Nintendo World on yksi pieni maailma Japanin Universal Studiosin yhteydessä. Kyseessä ei ole Disneylandin kaltainen massiivinen huvipuisto, vaan siellä perhe voi viettää sopivasti puolikkaan päivän. Lippujen hinnatkin ovat melko huokeat verrattuna Disneyn puistoihin.

Aikuinen 56 dollaria
Lapsi 36 dollaria
Seniori 51 dollaria

Puistossa myydään kaikkea Mario-krääsää vaatteista pehmoleluihin ja hupaisia teemaruokia. Mielenkiintoisin konsepti on kuitenkin Power Up -ranneke. Sen hinta on 31 dollaria.

Rannekkeen avulla huvipuistoretki on pelillistetty. Pitkin matkaa löydät Mariosta tuttuja Power Blockeja, joita voit napauttaa rannekkeellasi. Ranneke on yhdistetty älypuhelimeen, josta näet, mitä Power Blockista löytyi. Kenties kolikko, suurentava sieni tai tulikukka. Sovelluksesta pystyt seuraamaan “menestystäsi” puistossa.

Rannekkeella voit osallistua myös minipeleihin. Esimerkiksi painamalla Mariosta tuttua Pow Blockia aiheutat ketjureaktion. Sopivalla ajoituksella saat Koopa Troopan sinkoutumaan putkea pitkin ylös ja osumaan avaimeen. Onnistuessasi saat tämän avaimen käyttöösi puhelinsovellukseen.

Rannekkeella on myös käytännöllisiä tarkoituksia. Puisto on täynnä eri Mario-hahmoja, jotka ottavat kuvia asiakkaiden kanssa. Kuvan ottamisen jälkeen hahmot skannaavat rannekkeesi ja voit myöhemmin käydä ostamassa kuvan itsellesi muistoksi kioskista. Näytät vain ranneketta ja se löytyy heti.

Puistoja on tulossa pian myös lisää.

Japanin puisto on saamassa Donkey Kong -teemaisen laajennuksen vuonna 2024
Yhdysvaltojen ensimmäinen Super Nintendo World avautuu Orlandossa kesällä 2025
Singaporen Super Nintendo Worldin odotetaan avautuvan niin ikään vuonna 2025

Investoinnit puistoihin ovat valtavia. Super Nintendo Worldin rakentaminen Japaniin maksoi Universalille 545 miljoonaa dollaria. Vertailun vuoksi Orlandossa sijaitseva Universalin Harry Potter -maailma maksoi vain 256 miljoonaa dollaria.

Isoista summista voisi päätellä, että Universal on tehnyt investoinnit pitkiksi ajoiksi eteenpäin. Nintendolle on siis luvassa lisenssituloja hamaan tulevaisuuteen saakka. Useista puistoprojekteista voisi myös päätellä, että yhteistyö nähdään kannattaviksi myös Universalin vinkkelistä. Tämä kertoo Nintendon brändien vetovoimasta.

Mobiili-, ja IP-tuotot kategoria toi Nintendolle 440 miljoonaa dollaria vuonna 2021.

Switchin sovellus- ja laitemyynti 13,245 mrd
Mobiili-, IP:t ja muu 440 miljoonaa
Muiden laitteiden sovellus- ja laitemyynti 301 miljoonaa
Pelikortit 22 miljoonaa

Kokonaisuuden kannalta puhutaan siis todella pienestä rahavirrasta - ainakin toistaiseksi.

Elokuvat

Nintendo ei ole uskaltanut lähteä elokuvabisnekseen enää 90-luvun Super Mario Bros -katastrofin jälkeen. Elokuva oli aikansa isoimpia floppeja ja tasoltaan ala-arvoinen. Projekti oli surkeasti johdettu, ja käsikirjoittajat ja ohjaajat vaihtuivat tiuhaan. Elokuva teki Mariosta naurunalaisen, ja Nintendo oppi olla antamatta rakastettua IP:tään enää muiden käsiin.

Nyt Nintendon traumat ovat viimein parantuneet, ja yhtiö on astunut takaisin elokuvamaailmaan. Koko perheelle suunnattu Detective Pikachu tuli teattereihin vuonna 2019. Elokuvan budjetti oli 150 miljoonaa dollaria, ja se keräsi teattereissa lipputuloja 433 miljoonaa dollaria. Kun tähän ynnätään streaming-tulot päälle, voidaan hyvillä mielin puhua menestyksestä.

Jälleen Nintendon osuus elokuvan tuotoista on hämärän peitossa. Vuonna 2019 Nintendon Mobile- ja IP-tuotot olivat 474 miljoonaa dollaria, jossa näkyi selvää kasvua aiempiin vuosiin. Elokuvalla voi olla tässä oma roolinsa.

Vuonna 2023 nähdään seuraava Nintendo-elokuva Super Mario Bros. Animaatioelokuvan rooleissa kuullaan muun muassa Chris Pratt (Mario), Charlie Day (Luigi), Anya Taylor-Joy (Peach) ja Jack Black (Bowser).

Mielenkiintoinen yksityiskohta on, että Seth Rogen toimii Donkey Kongin ääninäyttelijänä. Olisiko Donkey Kong saamassa seuraavaksi oman elokuvan? Miksi muuten oletettavasti pikkucameorooliin olisi kiinnitetty iso nimi? Tuleeko Nintendo-elokuvillekin oma universumi niin kuin Marvelille?

Elokuva on herättänyt tässä vaiheessa jo paljon keskustelua. Kritiikkiä ovat saaneet Marion ääninäyttelijä sekä hänen housujensa takamuksen napit. Pelaajat ovat fanaattista sakkia!

Jo vuosia sijoittajat ovat toivoneet, että Nintendo alkaisi hyödyntämään IP-portfoliotaan kunnolla. Nyt uudesta strategiasta saadaan viimein ensimmäisiä näyttöjä.

On vielä hyvä muistaa, että elokuvat ja huvipuistot eivät tuo pelkästään kertatuloja Nintendon kassaan. Ne vahvistavat hahmojen brändiä. Näin myydään lisää pelejä, leluja, vaatteita, mukeja ja kaikkea muuta sälää.

Hyvä benchmark on Disney, joka tuotteistaa elokuvansa äärimmäisyyksiin. On Frozen leluja, lakanoita, värityskirjoja ja kaikkea mitä ikinä voi vaan keksiä. Näitä ei tietenkään tehdä itse, vaan lisenssit myydään kolmansille osapuolille. Puhdasta katetta!

Nintendo ja loppumaton boom/bust-cycle

Muut konsolivalmistajat kilpailevat tehoilla, Nintendo innovaatioilla. Joskus innovaatiot onnistuvat, joskus eivät.

Nintendo Wiin motion controllit olivat jättihitti. Nintendo Wii U:n tablettimainen jättiohjain oli taas surkea idea. Switchin tarjoama käsikonsolin ja perinteisen konsolin yhdistelmä taas lumosi kuluttajat.

Pitääkö Nintendossa kantaa riskiä, että seuraava konsoli menee taas persiilleen? Vähemmän kuin ennen.

Nyt Nintendo yrittää luoda jatkumoa eri konsoleiden välille. Kuluttajalla on Nintendo-tili, jolla hänen omistamansa pelit näkyvät. Kun hän siirtyy seuraavaan konsoliin, voi hän pelata Nintendo-tilillään olevia pelejään myös sillä. Jatkossa jokaista konsolia ei ehkä lähdetäkään innovoimaan tyhjästä, vaan pyritään lisäämään tehoja ja uusia ominaisuuksia edelliseen.

Ote Nintendon vuosikertomuksen strategiasta:

In addition, we work to strengthen the touch points and develop a long-term relationship with each of our consumers, with Nintendo Account as the connection that spans platform generations and unites a variety of entertainment experiences, centered on our integrated hardware-software entertainment.

Enää Nintendo ei elä vain kausittaisesta konsoli- ja pelimyynnistä. Jatkuvuutta Nintendon bisnekseen tuo Nintendo Switch Online. Palvelulla kuluttaja saa käyttöönsä verkko-ominaisuudet sekä valtavan määrän NES- ja SNES-pelejä. Palvelu maksaa vuodessa 19,99 dollaria, ja sillä on viimeisimmän tiedon mukaan 32 miljoonaa tilaajaa. Ja tämähän on taas lähes puhdasta katetta!

Nintendo lanseerasi myös uuden Expansion Packin Online-palveluunsa. Sillä kuluttaja saa myös Nintendo 64 -pelejä sekä ilmaisia lisäosia Switchin peleihin. Palvelu maksaa vuodessa 49,99 dollaria.

Ennen Switch-aikakautta Nintendo on ollut seniili vanhus, joka ei ymmärrä Internetiä. Kun Sony ja Microsoft ymmärsivät heti netin potentiaalin, Nintendo istui vuosikausia kiikkustuolissa yrittämässä asentaa Bingiä Doroonsa.

Viimein Nintendo on astunut internet-aikakaudelle. Nintendo Store toimii yhtä hienosti kuin Sonyn tai Microsoftin vastaavat kaupat (mielestäni paremminkin), ja Nintendo saa otettua siivun jokaisesta sovelluskaupassaan tapahtuvasta kolmannen osapuolen pelin myynnistä. Jälleen puhdasta katetta ja tasaista tulovirtaa.

Silti täytyy sanoa, että Nintendolla ei ole samanlaista vakiintunutta käyttäjäkuntaa kuin vaikkapa PlayStationilla. Pelaajille ei ole itsestäänselvyys ostaa seuraavaa konsolia automaationa, kun sellainen tulee markkinoille. Nintendo ei ole samalla tavalla geneerinen jokapaikan höylä kuin pleikkari. Kun Pleikkarin ostaa, tietää, että pääsee pelaamaan kaikkia parhaita tulevia julkaisuja.

Nintendo myy omat konsolinsa omilla huippupeleillään. Super Mario Odyssey ja Zelda: Breath of the Wild olivat syyt Switchin huikeaan menestykseen. Samanlaisia huippupelejä tarvitaan, jotta seuraava konsolikin menee aikanaan kuumille kiville.

Kiinnostavatko Nintendo-pelit?

Vertaillaanpa Nintendo-pelien kiinnostavuutta vaikkapa Call of Dutyyn, jota pidetään sijoitusmaailmassakin suuressa arvossa. Pelit ovat tusinatavaraa vuodesta toiseen, mutta pelisarjalla on suuri ja uskollinen pelaajakuntansa. Joka vuosi tulee uusi CoD, ja joka vuosi se on myydyimpien pelien listalla.

Kaikkien aikojen myydyin Call of Duty on Call of Duty: Black Ops. Peliä myytiin huimat 30,72 miljoonaa kappaletta.

Vuonna 2021 Nintendo Switchin myydyimpiä uusia pelejä olivat:

Pokemon Shining Pearl & Brilliant Diamond 14,65 milj.
Pokemon Legends Arceus 12,64 milj.
Mario Party Superstars 6,88 milj.
Legend of Zelda: Skyward Sword HD 3,91 milj.

Vanhoista peleistä myydyin oli Mario Kart 8, jota myytiin vuonna 2021 komeat 9,94 miljoonaa kappaletta. Koko elinkaarensa aikana Mario Kart 8 on myynyt 45,33 miljoonaa kappaletta, enemmän kuin kaikkien aikojen paras CoD.

Tässä on yksi Nintendon vahvuus. Pelit kestävät aikaa, eikä niitä tarvitse laittaa alennukseen. Uusista peleistäkin kaksi Pokemonia ja Zelda olivat vain remasteroituja versioita vanhoista, vuosia sitten julkaistuista peleistä. Nintendo loistaa tässä uudessa remastered markkinassa.

Onko Nintendo hyvä sijoitus?

Enpä tiedä.

Nintendon P/E vuoden 2021 tuloksella on reilu 16. Jos otetaan huomioon 14 miljardin käteiskassa (!!!), niin P/E on enää reilu 11.

Iso kysymys on, saako Nintendo laitettua käteisensä tuottamaan? Mahdollisia projekteja olisi paljonkin, mutta Nintendo on ollut liikkeissään todella varovainen. Yhtiö ei lähtenyt itse investoimaan huvipuistoihinkaan, vaan antoi riskin Universalin kannettavaksi.

Pahoin pelkään, että tuota käteiskassaa pidetään homehtumassa kaiken varalta, jos seuraava konsolisukupolvi olisikin taas jostain syystä katastrofi. Nintendo on kuitenkin Japanin ylpeys, joten johto haluaa ehkä pelata liiankin varman päälle. Konkurssi ei saa olla vaihtoehto huonoimmassakaan skenaariossa.

Tulevina vuosina Nintendon tuloksen odotetaan laskevan. Makrotalouden huomioon ottaen tämä on ymmärrettävää. Korona toi myös hetkellistä turboboostia pelialalle, josta palaudutaan odotuksieni mukaan normaalimpiin kasvulukuihin pienen kuopan kautta.

Pelialan on arvioitu kasvavan vuodessa noin 9 prosenttia pidemmällä aikavälillä. Nintendolla on myös muita kasvun mahdollisuuksia kuten aiemmin esittelemäni elokuvat ja teemapuistot. Liiketoiminta on hyvin kannattavaa ja erittäin skaalautuvaa kuten koko peliala yleensä.

Jos Nintendo palaa prekorona tason tulokseen (1,678 mrd.), josta lähdetään tasaisempaan esimerkiksi 5% kasvuun, on yhtiö aika neutraalisti hinnoiteltu. Jos nykyinen tulostaso saataisiin edes jossain määrin pidettyä ilman dramaattista laskua ja palattua kasvun tielle 2024, on tuotto-odotus houkutteleva.

Arvoansan vaara on suuri.

Tiedostan itsekin, että kirjoitukseni Nintendosta oli hyvin myönteinen. Yleensä innostun yhtiöistä, kun tutkin niitä tarkemmin. Siksi nyt onkin hyvä aika ottaa asiaan etäisyyttä ja pohtia mahdollista sijoitusta rauhassa useiden päivien ajan, kunnes kaikki vähäinenkin intoilu on hävinnyt ja faktat jääneet jäljelle.

Koko tutkimuksen ja tämä viestin sisältö vielä yhtenä GIFinä.

Addick · Lokakuu 16, 2022, 7.21am

Hyvä kirjoitus ja Nintedoa sivusta seuranneena toistoa, mutta tärkeimpänä myös jonkun verran uutta.

Japanilaista kulttuuria kannattaa jossain määrin ottaa myös haltuun, jos meinaa Japanin markkinoille sijoittaa.

Hyvä pikakoonti on Ylen Tiedetripin “Tuhat vuotta vanha firma” -jakso: Tuhat vuotta vanha firma | Tiedetrippi | Yle Areena – podcastit

Ymmärrys siitä, että miten ympäröivä kulttuuri vaikuttaa yritykseen, voi auttaa ymmärtämään firman tekemiä ratkaisuja ja tulevia ratkaisuja.