Noho Kauppalehden viikon osakkeena ja sen tiimoilta tehty juttu. Valitettavasti maksumuurin takana.
Kauppalehden analyytikko maalailee varsin optimistista skenaariota Noholle.
Kauppalehden analyytikko Ari Rajalan mukaan nykyinen arvostustaso vaikuttaa matalahkolta suhteessa pörssin keskitasoon ja Nohon historialliseen tasoon nähden.
Analyytikko laskee, että p/e-luku on 13 nykyisellä 7,60 euron hinnalla ja liukuvalla 0,59 euron oikaistulla osakekohtaisella tuloksella. Pörssin keskitaso on 16 ja Nohon historian keskitaso 20. Tosin velkaisuuden huomioiva ev/ebit-luku on pörssin keskitasoa (13,8) korkeampi eli 15,2.
Analyytikot odottavat yhtiön yltävän vuonna 2025 osakekohtaisen tulokseen, joka olisi 0,90 euron tasolla. Tästä voi laskea osakkeelle hintaodotusta pörssin keskimääräisellä 16:n p/e-tasolla. Silloin osakkeen hinnan pitäisi olla vuoden 2026 alussa noin 14,40 euron tasolla eli lähes 90 prosenttia nykyistä kalliimpi.
”Jos tuossa p/e:n oletuksen nostaisi Nohon historian keskitasolle, niin hinta nousisi 18 euron tasolle. Toteutuuko 0,90 euron osakekohtainen tulos, on tietenkin tuossa yksi riskitekijä.”*
Riskien puolelta nostaa esiin velan määrän.
*Pitkällä aikavälillä Nohon tavoitteena on pitää ifrs 16 -vuokrasopimusveloilla oikaistun nettovelan suhde operatiiviseen käyttökatteeseen alle kolmen. Yhtiön mukaan tammi–syyskuussa velkaisuussuhde oli 3,3.
Analyytikko Ari Rajala laskee, että Noho:n nettovelkaantumisaste on pörssin kolmanneksi korkein eli 339 prosenttia. Edellä on toki joukko yhtiöitä, joiden omat pääomat ovat miinuksella. Niiden nettovelkaantumisastetta ei pysty laskemaan.
Analyytikko huomauttaa, että Nohon tapauksessa vuokravastuut nostavat velkaisuuden tunnuslukuja. Luku ei ole todellisuudessa yhtä ruma kuin miltä se näyttää. Ravintolajätin vuokravastuut lasketaan veloiksi, mikä paisuttaa summaa.*
Aika harvoin näkee tällaisia keissejä, joissa analyytikot ovat jopa yhtiötä ”edellä”. Eikä tainnut olla eka kerta NoHon kohdalla.