Mutta eihän ne 12 kk korot ole varmaan ole kaikille vielä päivittyneet. Niin olisiko se 2025 sitten vielä parempi kuin juuri nyt?
Kyllä koko ajan menee ravintoloiden käytön suhteen parempaan. Ostovoima tulee korkojen laskiessa paranemaan huomattavasti ja ensi hätään mieltä kohotetaan ravintoloissa. Bileet siis alkakoot.
3 tykkäystä
Kuten Arttukin sanoi, niin tämä negatiivinen käyttöpääoma / hyvä kassavirta tekevät tästä vähäriskisemmän suoraan rahoittajienkin silmissä, tätä voisi jopa simuloida ihan oman talouden kautta.
Mitä tulee sijoutusvaikuttajiin, ovathan he usein menestyneitä sijoittajina mutta eivät mitään jumalia, ja mun mielestä monella on oma tyylinsä jolloin sen ulkopuolelle voi jäädä joku hyvä helmi. Tuntuuhan se pahalle kun omia suosikkeja vaikuttajat keitisoi, mutta vielä paremmalle huomata olleensa oikeassa. 
11 tykkäystä
Luulisi, että Noho saisi mukavan osansa tästä.
18 tykkäystä
Kuluttajien luottamus piristyi vahvimmaksi sitten alkuvuoden 2022
Luottamus varsinkin Suomen talouden näkymiin jatkui heikkona. Sen sijaan kuluttajat arvioivat nyt oman taloutensa nykytilan parhaaksi kahteen ja puoleen vuoteen, Tilastokeskuksen aineistosta selviää.
Tämäkin sataa NoHon laariin
6 tykkäystä
Tuli palattua Helsingin pääomamarkkinoille kertarysäyksellä kun huomasin buffett indikaattorin olevan yli 2 standardi poikkeamaa koilisessa. Olen ollut viime ajat 100% jenkkilän kasvuosakkeissa ja tuotto ollut turhankin hyvää. Nyt tuli tunne, että 30% prosenttia salkusta voisi laittaa value/osinko-osakkeisiin. Helsinginstä NoHo, relais, tokmanni ja puuilo tarttui salkkuun. Amerikasta paypal ja whirlpool.
Häkeltävää nähdä, että nohon kurssi on matalampi tänään kuin yhtiötä viimeksi omistessani. Vapaa kassavirta äkkiä laskettuna 20 miljoonaa. Pitkäaikaiset velat 42 mijoonaa, kassavarat 9 mijoonaa, EV/FCF 10 pintaan. Osinkoon käyttävät vapaasta kassavirrasta puolet eli noin 10 mijoonaa. Osinkoa voivat siis vaivatta nostaa.
Ihmettelen… Liikevaihtoa kasvattava yritys, jossa ulkomaan laajentuminen sujuu lukujen perusteella paremmin kuin Suomen toiminnat. Korot laskussa, tämä kiihdyttäneen yökerho ja ravintolatoimintaa Suomessa (ehkä ei kuitenkaan vielä Q3). Lisäksi korkojen lasku vähentää yrityksen nettorahoituskuluja. Eli vapaan rahavirran voisi olettaa edelleen kasvavan, kun Suomen liiketoiminta saa nostetta, rahoituskustannukset laskee ja ulkomaan toiminta kasvaa. Firmalla skaala ja henkilöstönkäytön tehokkuus antaa selkeät kilpailuedut. Osingon ollessa 6,5% ja osingonmaksukyvyn ollessa kasvaava uskon, että NoHo on yksi markkinoiden parhaista value/osinko-osakkeista salkkuun. Tuo kassavirtaa ja arvostustaso on vähintäänkin kohtuullinen. Ehkä suurimpana miinuksena riippuvuus Suomen taloudesta, johon minulla ei ole vahvaan luottoa. Joka tapauksessa taas ollaan omistajia ja ylpeitä sellaisia, pienellä panoksella alkuun. Pitää lisäillä jos Q3 tulosten myötä saadaan kurssia alas edelleen 
38 tykkäystä
Tämä tiedote on tiivistelmä NoHo Partnersin osavuosikatsauksesta ajalta 1.1.-30.9.2024. Osavuosikatsaus kokonaisuudessaan on tämän pörssitiedotteen liitteenä ja saatavilla myös osoitteessa www.noho.fi.
HEINÄ-SYYSKUU LYHYESTI
- Liikevaihto oli 106,6 (96,0) miljoonaa euroa ja kasvoi 11,0 prosenttia.
- Operatiivinen käyttökate oli 12,2 (10,6) miljoonaa euroa ja kasvoi 15,7 prosenttia.
- Liikevoitto oli 9,9 (8,7) miljoonaa euroa ja kasvoi 14,0 prosenttia.
- Liikevoitto-% oli 9,3 (9,1) prosenttia.
- Tulos oli 3,5 (-0,2) miljoonaa euroa ja kasvoi 1855,8 prosenttia. Eezy Oyj:n osakkeisiin liittyvillä kirjauksilla oikaistu tulos oli 3,5 (3,4) miljoonaa euroa.
- Osakekohtainen tulos oli 0,14 (-0,03) euroa ja kasvoi 566,9 prosenttia. Eezy Oyj:n osakkeisiin liittyvillä kirjauksilla oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,14 (0,14) euroa.
Odotuksiin osuttiin. Ehkä karvan verran ylikin.
23 tykkäystä
Täytyy kyllä onnitella @Arttu_Heikura , varsin tarkka ennuste, mutta konsensuksesta tulos kyllä nyt jäi reippaasti eli odotukset siellä olivat aika kovat.
Toimitusjohtajan katsauksesta: Ravintolamarkkinan haasteet jatkuivat kotimaassa myös kolmannella vuosineljänneksellä, mutta uskomme viime aikoina annettujen talousennusteiden mukaisesti pohjakosketuksen olevan nyt saavutettu. Kuluttajien ostovoima elpyy korkojen laskun myötä, ja sen arvioidaan näkyvän ravintolapalveluiden kulutuksessa hiljalleen vuoden 2025 aikana. Tätä tukee myös pikkujoulukauden hyvä varaustilanne yritys- ja juhlakaupan osalta.
Uuden rahoitussopimuksen ja laskevien viitekorkojen myötä yhtiön rahoituskulut laskevat tulevina vuosina merkittävästi.
17 tykkäystä
Suomen kannattavuus oli ihan komeasti Artun ennusteita parempaa, mikä on kyllä jälleen loistava suoritus NoHolta tässä markkinassa. Kansainvälisesti jäätiin hieman, mitä selitettiin raportissa näin: “Kansainvälisen liiketoiminnan kannattavuus oli yli 7 %,
vaikka Sveitsissä kolmas vuosineljännes on ravintolaliiketoiminnassamme kausiluonteisesti
heikoin.”
Nettovelka suhteessa käyttökatteeseen ilman vuokrasopimusvelkoja nyt 2,6x (Q3 oli 2,8x) ja absoluuttisestikin se putosi noin 4 miljoonaa euroa.
Uudesta rahoitussopimuksesta todettiin näin: " Solmimme katsauskauden päättymisen jälkeen koko konsernia koskevan uuden
rahoitussopimuksen. Sen aiempaa kevyempi lyhennysohjelma vapauttaa pääomaa
kasvuinvestointeihin ja kasvavan osingon maksamiseen. Uuden rahoitussopimuksen ja
laskevien viitekorkojen myötä yhtiön rahoituskulut laskevat tulevina vuosina merkittävästi."
Kaiken kaikkiaan oikein hyvä raportti ja helppo tulla uudella toimarilla webcastiin tämän kanssa klo 10.
19 tykkäystä
Toimarin katsauksesta bongattua:
Tulos oli hyvä haastavassa markkinatilanteessa. Liikevoittomarginaali oli 9,3 prosenttia ja Suomen kannattavuus yli 10 prosenttia. Kasvua tukee vahva rahoitussopimus, lisäksi kuluttajien ostovoiman odotettu palautuminen sekä ravintolaportfolion laajentuminen. Uudet investoinnit ja yritysostot Suomessa ja Euroopassa lisäävät kasvumahdollisuuksia.
22 tykkäystä
Ja sieltä tuli eetteriin Artun pikakommentit: NoHo Q3’24 -pikakommentti: Päärivit odotustemme mukaiset, loppuvuodelle jää paljon tehtävää - Inderes
11 tykkäystä
Luottavainen oli johto loppuvuoden suhteen vaikka ohjeistukseen pääseminen vaatiikin hyvää suoritusta Q4. Viestivät nähneensä kysynnässä parantumista viime aikoina ja viime lauantaina olleen konsernin paras Suomen myynti koskaan, eikä edes Nokia Areena ollut se suurin NHL-viikonloppuineen. Pikkujoulukauden varaukset ovat 10% edellä viime vuotta. Lisäksi he näkevät mm. Nokia Areenan ja Messukeskuksen varaustilanteen mikä antaa luottoa ohjeistuksen suhteen.
Talousjohtaja kertoi Nohon keskikoron olevan arviolta 5-5,5% ensi vuodelle uuden rahoitussopimuksen myötä, mikä kuulostaa varsin kohtuulliselta nykyisessa korkoympäristössä.
Negatiivisen puolelta sitten Norjassa liikevaihto laski jopa markkinaa enemmän ja siellä on jotain haasteita markkinan laskun lisäksi. Norjassa tehdään samoja toimenpiteitä kun aikanaan Tanskassa.
22 tykkäystä
NoHo on kyllä hankala seurattava. Periaatteessa suoraviivainen yritys tasaisella alalla ja liiketoimintamallilla.
OLETETTAVASTI suunta on liiketoiminnassa parempaan, kun yritysostot on ensi vuonna mukana koko vuoden, korkoja on laskettu, ihmisten ostovoima kasvaa, Eezystä ei tule enää alaskirjauksia.
Tuossa on viimeisen 7 kvartaalin luvut mukana. Liikevoittoa on ihan mukavasti, mutta kun kelaillaan riville paljonko tulosta on emoyhtiön omistajille, niin aika paljon vähemmän!
Eezyn alaskirjaukset ovat kyllä syöneet raportoitua tulosta, mutta ei 2024 mitään riemumarssia ole ollut, vaikka unohdettaisiin Eezyn vaikutus.
7 tykkäystä
Noissa rahoituskuluissa oli muuten BBS:n osalta kertaluonteisia uudelleenjärjestelykuluja 0,5milj€ ja tälle Q4:lle tulee sama määrä konsernin uuden rahoituspaketin myötä.
6 tykkäystä
Samaa mieltä. Olen seurannut yhtiötä jo jonkun aikaa ja tonkinut tätä kyseistä ongelmaa. Tässä koontia juuri aiheesta josta mainitset:
Vuodesta 2019 jatkuvat vertailukelpoiset liiketoiminnat raportoitu nettotulos itseasiassa laski vuoteen 2023. Tuossa kuvassa kaavio mikä tähän vaikutti. Toisaalta kuten tiedetään osa tästä raportoidusta nettotuloksesta ei reflektoi todelista liiketoimintaa.
Eezy alaskirjaukset, jotka ei reflektio opertiivista liiketoimintaa vikutti noin 35snt. per osake ja BBS oston NRI:t vikutti vähän myös.
Tänä vuonna ihan legit operatiivisen toiminnan EPS on laskenut.
Liiketoiminnat menevät opertiivisesti kuitenkin hyvään suuntaan ja tuntuu että vakaa tulostaso on löytynyt suomessa ja KV toiminnassa marginaalit ovat olleet ylös johon varmaan Holy cow vaikuttaa positiivisesti.
Koko konsernin osalta nähdään, että tulostaso taitaa olla ihan suht. stabiili tällä tasolla ja potentiaalia voisi olla jopa ylös.
Yhtiön kassavirta:
Yhtiö nähdään kovin velkaisena ja toki se sitä on. Poislukin IFRS16 velat nettovelan suhde käyttökatteeseen on noin 2,6x, joka on ihan jees. Mielellään ehkä itse näkisin tämän vielä alempana niin ehkä se velkaisuusleima hiljalleen kuluisi.
Rullaava 12kk kassavirta ennen M&A juttuja oli 30.2m ja operatiivinen kassavirta oli 44.5m, joka on varsin hyvä taso suhteessa yhtiön yritysarvoon.
Olen laskenut FCF bvefore M&A näin:
Rahavirta ennen käyttöpääoman muutoksia - käyttöpääoman muutos - maksetut verot ja korot - Aineellisten ja aineettomien hyödykkeiden hankinta - Käyttöoikeusomaisuuserien velkojen takaisinmaksut
Itse olen ihan positiivisesti suhtautunut yhtiöön. BBS on myös tarjoaa myös potentiaalia ja olen yrittänyt hahmotella sen potentiaalia ihan vain, jotta itse ymmärtäisin sen paremmin. Inderesin laajassa raportissa sivulla 32 on hahmoteltu tätä potentiaalia ja omat perusteettomat hahmotelmat löytyvät twitteristä
41 tykkäystä
NoHo Partnersin toimitusjohtaja Jarno Suominen oli analyytikko Arttu Heikuran haastattelussa. 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:10 Hyvä suoritus Q3:lla
00:30 Suomessa liikevaihto laski
01:24 Kehitys ulkomailla
02:37 Ajurit kannattavuuskehityksen taustalla
03:20 Uusi rahoitussopimus
04:16 H5 Ravintolat
05:45 Vahva jalansija Tampereella
07:00 Messukeskuksen lisääntyvä aktiviteetti
08:06 Ohjeistus
14 tykkäystä
Jos ottaa ympäristön huomioon, niin ei tulos kyllä mitenkään huono suoritus ollut…
Tuosta poimittua: “rahankäyttöaikeita kulutukseen oli niukasti”
Tässä ketjussa ylempänä on paljon vastaavia esimerkkejä (jätin parit kertaamiset pois). Jos suorittaminen on tällaista kun ala on syvissä vaikeuksissa, mennyt kesä oli joidenkin mukaan vaikein ikinä, niin eiköhän tässä voi odotella aikoja parempia suht koht rauhallisin mielin.
23 tykkäystä
Yllättävän hyvä Q3, ja eritoten webcastista tuli hyviä tietoja. Omat huomioni; Operatiivinen q1-q3 viime vuoden 46,3 miljoonasta → 59,3 miljoonaan eli +13 miljoonaa. Rahoitussopimusten muutosten vuoksi ensivuoden rahoituskustannukset laskevat n. 10 mijoonalla. Lisäksi yhtiö ennustaa vahvaa q4. En voi välttyä ajattelemasta, että koko vuoden operatiivinen rahavirta tulee olemaan +90 miljoonaa ja ensi vuonna ollaan +100 miljoonaa tasolla. Ylläpitoinvestoinnit ovat pienet suhteessa operatiiviseen kassavirtaan. Vuonna 2025 voidaan olla tilanteessa jossa vapaa rahavirta on 50 miljoonan tasolla ja tuloskin todennäköisesti tuplaantuu johtuen siitä, kuinka operatiivinen liikevoitto pääsee laskemaan tulosriville laskeneiden rahoituskustannusten myötä, ja toki liikevoitto varmasti tässä ohella kasvaa. NoHo arvioitiin kannattaa mielestäni käyttää ensisijaisesti kassavirtapohjaisia mittareita ja toki arvostuksessa huomioida taseriski. Yrityksen riskiä laskee mielestäni liiketoiminnan hajautuminen eri segementteihin ja maihin. Sanonpahan vain, että U.S. markkinoilla tällainen yhtiö arvostettaisiin (kasvupotentiaali, näytöt kasvusta ja suhdannekestävyydestä sekä vahva kassavirta huomioiden) aivan eri tavalla. Uskoisin, että 500miljoonan markkina-arvo olisi helposti perusteltavissa. Kertokaa minulle miksi tämä pulju on niin halvalla kaupan?
18 tykkäystä
Vaikka olen itsekin härkäinen NoHon tulevaisuudesta ja osakkeenomistajana mukana tarinassa, niin hyvä huomioida että NoHon velkaisuuden huomioiva yritysarvo EV on tällä hetkellä n. 530 miljoonaa, kun markkina-arvo on vain 155 miljoonaa. En kyllä tästä huolimatta pidä yhtiötä mitenkään kalliisti hinnoiteltuna esim. mainitsemasi vahva kassavirta ja tulevaisuudessa (jo ensi vuonna) merkittävästi laskevat rahoituskustannukset huomioituna.
15 tykkäystä
Nyt joudun esittämään hieman eriävän mielipiteen. Noita käyttöomaisuuseriin liittyviä velkoja ei tule ottaa huomioon FCF mallissa, koska käyttöomaisuuserien lyhennykset tulevat jo huomioitua vapaata kassavirtaa määrittäessä. Yrityksen rahoitusvelat on 140mijoonan tasoa. NoHon “veloista” 200 miljoonaa on noita käyttöomaisuuseriä. EV pitää mielestä ajatella MC+pitkä ja lyhtaikaset rahoitusvelat. Nuo käyttöomaisuuserät ovat siis vuokra yms sopimuksia, jotka voivat saada suuriakin arvoja, jos kyseessä erityisen pitkäaikaiset sopimukset. Nuo käyttöomaisuuserät kirjataan myös taseen vastaavaa puolelle. Eli kyseessä on vain kirjanpitoon liittyvä vaatimus kirjoittaa leasing, vuokra yms sopimukset taseen molemmille puolille.
Mitä siis yritän kertoa, että “perinteinnen EV” = n. 300miljoonaa. Olettaen, että NoHon vapaa kassavirta on ensi vuonna 40-50miljoonaa tasolla, niin sen EV ansaitsisi olla 800mijoonan ja 1000miljoonan pinnassa, jos yritys arvioitaisiin amerikan hintatasoon. Tietysti NoHon kohdalla pitää nuita vähemmistöomistuksiakin miettiä (en ole aivan varma miten ne vaikuttaa kassavirtapohjaiseen arvioitiin) mutta olen käyttnyt 0,75 kerrointa nohon kohdalla. Eli tästä saan markkina-arvoksi 450-600miljoonaa (800miljx0,75-140milj = n.450milj). Mikä tarkoittaisi 3-4x osakkeen hintaan. En tiedä tosin selvensikö tämä mitään, mutta haluan vain kertoa, että nuiden käyttöomaisuuserien huomioonottaminen on tärkeää. Eli jos NoHolla olisi oikein lyhyet vuokrasopimukset jotka olisi koko ajan päättymässä niin tällöin taseen käyttöomaisuuseriin liittyvät velat olisivat pienemmät (joka olisi siis täysin sopimukseen kirjauksiin liittyvää tekninen seikka), mutta liiketoimitta ei olisi yhtään niin vakaata kun sopimuksia pitäisi kokoajan neuvotella…
20 tykkäystä