Eikö luottokorttidata vihjaa päinvastaiseen? Ravintoloiden myynti on ainakin toistaiseksi kestänyt hyvin.
@NukkeNukuttaja joo @Montella tuolla ylempänä postasi Nordean korttidatan tänne. Ravintolat edelleen pärjäsivät (ja siitä vielä puuttuu ulkomaiset kortit, turistejakin taas tullut)
En tiedä viittasitko juuri minuun, mutta se on kyllä ihan lukijasta kiinni, miten sentimenttiä halua tulkita. Ei tästä itse posarista mielestäni kukaan täällä mitään negatiivista tai epäilyttävää etsinyt. Vastavuoroisesti voisi kysyä, että leimataanko ”huonon sijoittajasenttimentin” antamalla varjolla kaikki asiallinenkin pohdinta turhaksi negistelyksi? Kuten sanoin niin positiivinen juttu NoHolle ehdottomasti. Pohdin lähinnä, että oliko näin kevyt posari välttämättä tiedotuksen arvoinen asia. Mutta ehkä ilmapiiri on sitten tosiaan sen verran negatiivinen tämänkin yhtiön kohdalla, että yhtiön piti itse muistuttaa siitä että on matkalla aiempaan ohjeistukseensa ja hieman sen alarajan ylikin.
Ehkä just tämä muistutus siitä, että liiketoiminta on hyvällä mallilla edelleen. Vähän aika sit ihmettelin tuolla kurssien muutos -ketjussa NoHon viimeaikaista suoriutumista, kun oikein mitään suoraan yhtiöön liittyvää negaa ei ole kuulunut. Kysyntää tuntuu korttidatan ja Lynchmäisen tiedustelun perusteella olevan hyvin, lätkäkausi ja Nokia Arena painaa hyvällä tahdilla jne. Inflaatio ja korkojen nousu nyt on ilmiselvästi huono uutinen, mutta sitä negaa tuntuu olevan leivottuna kurssiin melkoisesti.
Antaa ainakin allekirjoittaneelle luottoa tilanteeseen tämä posari.
NoHo Partnersin toimitusjohtaja Aku Vikström oli herra Pulkkisen vieraana ROASTissa. 
Analyytikon kommentti posarista
NoHon posarista vielä vähän pohdintaa tänne, koska tuo kannattavuusohjeistus herätti meidän päässä paljon pohdintaa. Tuo 8,5 %:n kannattavuushan olisi todella surkea suoritus ja vetisi pohjan pois yhtiön kannattavuustavoitteelta. Pureudutaan numeroihin ensin! Yhtiö teki H1:llä erittäin vahvan kannattavuuden, Q2:lla saatujen isojen tukien siivittämänä (toki Q1 oli myös surkea kvartaali rajoitusten takia). Huomatkaa, että Eezy näkyy rahoitustuotoissa eikä liikevoitossa.
Yhtiö ohjeistaa nyt +300 MEUR liikevaihtoa. Koska sanamuoto vaihdettiin noin 300 MEUR:sta yli 300 MEUR:oon, on mielestäni selvää, että siellä on budjetti jossain meidän ennusteen korvilla (315 MEUR) tai ehkä jopa hieman yli. Jos käytetään tätä 315 MEUR pohjalukuna koko vuoden liikevaihdoksi, niin H2:lla pitää painaa liikevaihtoa 176 MEUR. Jos oletettaisi koko vuoden marginaaliksi esimerkiksi 8,6 % (menisi nykyiseen ohjeistukseen) tarkoittaisi tämä 27 MEUR:n liikevoittoa ja H2:lta 12,3 MEUR. Tämä puolestaan tarkoittaisi, että yhtiön marginaali olisi H2:lla noin 7 %. Tämä olisi katastrofaalisen huono taso mistä tahansa kulmasta katsottuna. Vanha Restamax teki aikanaan loppuvuonna 10 %:n marginaalia ja 2019 NoHo teki kohtuullisella suorituksella yli 8 %:n marginaalin H2:lla. NoHo tavoittelee 10 %:n marginaalitasoa ja tähän päästäkseen on H2:den marginaalin oltava normaalina vuonna yli 10 %, koska Q1 jää kausiluonteisesti auttamatta selvästi alle 10 %:iin. Eli toisin sanoen siis NoHon ohjeistuksen alalaitaan jääminen olisi sijoituscasen kannalta katastrofi ja vetäisi pohjan pois meidän ja konsensuksen kannattavuusodotuksilta.
Miksi me sitten ennustamme 9,9 %:n marginaalia koko vuodelta? Mielestäni yhtiön ohjeistus on edelleen tosi varovainen ja heijastelee enemmän minimitasoa, jos hommat menevät pieleen Q4:llä (markkina pettää alta). Jos lähdetään purkamaan tätä kvartaaleittain. Meidän liikevaihtoennuste Q3:lle on 86 MEUR ja marginaali 9 %. Me tiedämme, että Q3:lla toimintaympäristö on ollut erittäin vahva ja vaikka liikevaihto voi toki heittää parilla miljoonalla, mutta pallokenttä on oikea. Marginaalin osalta me tiedämme, että yhtiö on hurjassa iskukunnossa kulusaneerauksen myötä ja Q2:lla yhtiö saavutti 90 MEUR:n liikevaihdolla yli 13 %:n oikaistun liikevoittomarginaalin. Marginaaliin vaikutti toki poikkeuksellisen suotuisa myyntimix (lätkän mm-kisat), mutta tästäkin huolimatta marginaali on todella kova. Onkin vaikea nähdä, että yhtiön marginaali jäisi oikein millään alle tuon 9 %:n ja pidän hyvin mahdollisena, että ollaan lähempänä kymppiä (jos nyt ei olla näillä tasoilla tuolla kulurakenteella ja patoutuneella kysynnällä, niin relevanttia kysyä koska sitten?).
Jos tuo Q3 on mennyt odotuksiemme mukaisesti, vaatii yhtiön ohjeistuksen alalaita Q4:ltä noin 5 %:n marginaalia. Q4 on toimialalle aina vuoden paras ja NoHon pitäisi yltää normaalina vuonan kirkkaasti yli 10 %:n marginaaliin (tähän ylsivät jo Restamax ja Royal molemmat omina yhtiöinä). On vaikea nähdä, että tuo 5 % realisoituisi ilman talouden totaalista äkkipysähdystä. Meillä on ennusteena 90 MEUR:n volyymi ja 9,5 %:n marginaali. Tuo 9,5 % sisältää ihan reippaasti turvamarginaalia taloudesta ja mielestäni tuo 9,5 % olisi normaalioloissa pettymys.
Summa summarum, mielestäni tuo +8,5% on tosi varovainen ja yhtiö nostanee sitä vielä kertaalleen tänä vuonna. Ymmärrän täysin varovaisen ohjeistuksen antamisen nykytilanteessa missä näkyvyys on huono ja talousdata rumaa luettavaa. Yhtiö ei todellakaan halua tilanteeseen, jossa markkinan pehmentyminen triggeröi negaria. Mielenkiintoinen Q3 tulossa! 
Yritysten kysyntä ravintola-alan tuotteille pikkujoulukaudeksi on ollut todella kovaa. Kysynnässä näkyy yritysten pitämättömät virkkarit ja pikkujoulut korona-ajalta. Tästä syystä normikuluttuja kysyntä saa hieman loppuvuonna hiipuakkin ennenkuin tekee liikevaihtoon lovea normaali vuoteen verrattuna, niin kova on tuo yrityskaupan tilanne. Tilauskirjojen ollessa poikkeuksellisen täynnä ovat myös arkipäivät alkaneet sopimaan yritysten pikkujoulujen ajankohdaksi, jotta ne saadaan pidettyä.
Lisätään tämä tänne.
Uusin korona-, ei vaan, kulutusmittari Nordealta. Ravintolat jatkaa hyvällä mallilla, ero verrattuna viime vuoteen ehkä hitusen kaventunut viimeisellä kahdella viikolla (data 2.10. saakka)
Mitä en nyt ymmärrä tässä Nohon tapauksessa, kun osake on näin “halpa” tällä hetkellä? Käsittääkseni ravintolabisnes pyörii tällä hetkellä todella kuumana ja jostain luin, että pikkujoulu varauksia on pilvin pimein? Kallis sähkökö tässä nyt on ongelmana ja nousevat korot vai mikä?
Markkinat katsovat jo ensi vuotta ja kuluttajien edelleen heikentyvää ostovoimaa, kyllähän yhtiö myös operoi melkoisella velkavivulla, onneksi tämän vuoden kassavirralla on ainakin koronavelat kuitattu. Nousevat korot on kuitenkin otettava huomioon myös tulevissa yritysostoissa. Tammi-maaliskuu 2023 voi olla ravintola-alalla todella hiljaista aikaa muutenkin. Taantumia tulee ja menee, kyllä tämä pitkäaikaisena omistuksena vaikuttaa edelleen erittäin hyvältä ja Aku Vikströmin johdolla selvittiin koronakriisistäkin, miksei siis tulevista haasteistakin. Pikavoittoja lienee kuitenkin turha odotella. Asiantuntevampaa lausuntoa voi kysyä @Sauli_Vilen :ltä
Lisäys: Varmaan ollut ennenkin täällä esillä, mutta kun NoHo:n omistajalistausta Osakkeenomistajat - NoHo Partners katsoo, niin näyttäisi, että Arttu-Pekka(Aku)Vikström omistaa vain 0,16% osakkeista, mutta lisää löytyy hänen yhtiönsä Jalen Investin takaa 1,08% eli omistus siis yhteensä 1,24% kuten Inderesin yhtiösivu ainakin meille Premium-jäsenille asiantuntevasti kertoo NoHo Partners - Inderes
Lisäys 2: Ja olihan tässä muutakin jännitettävää, jos on sijoitusmeemiketjua uskominen:
(🐸 Inderesin SIJOITUSmeemiketju 🐸 - #1245 käyttäjältä Sijoittaja-alokas)
Näinhän se menee. 
Analyytikkojen mukaan tavoitehinta on n. 10e ja itse että uskon analyytikot ovat oikeassa kunhan markkina normalisoituu , mielestäni Aku perusteli tossa roastissa erittäin hyvin vieraan pääoman käyttöä , kyseessä on kuitenkin kasvuyhtiö jonka tavoitteena on kasvaa myös yritysostoilla. Roastissa mainittiinkin että velkaa on alle 3 x käyttökate ja kuitenkin vuoden lopussa eezy omistuksen korjauksella velka/käyttökate lienee 2-2,5. Tämä ei liene enää korkea millään mittarilla kun puhutaan kannattavasta liiketoiminnasta.
Rahoituksena käytetään omia osakkeita sekä ulkopuolista pääomaa silloin kun se on järkevää. Itselle on vaikea ymmärtää mitä tämä usein mainittu “yhtiö operoi melkoisella velkavivulla” tarkoittaa? Isona toimijana Noho on varmasti voinut hyvin suojatua hintojen nousuilta mm. sähkön ja muiden ostojen osalta jo hyvissä ajoin kuten roastissa mainitaankin.
Vaikka vierastankin yksittäisten kvartaalien korostamista kun sijoittaminen on kestävyyslaji, niin pakko laittaa tämä:
Vaikuttaa siltä, että tämä vuosi on todella hyvä. Se antaa puskuria mahdollisesti (tai todennäköisesti) jäähtyvään ensi vuoteen. Johto on tehnyt erinomaista työtä koronakriisissä, joten tuskin kompuroi nytkään. Uskallan varovasti veikata, että käyttävät päinvastoin tilaisuuden laajentua edullisemmin.
NoHon tulevan kannattavan kasvun kannalta olisi mielestäni tärkeää, että nämä isot hankkeet kuten F&B:n skaalaaminen ja Helsinki Garden saisivat vauhtia rattaisiinsa. Gardenin suhteen näyttää aika synkältä tällä hetkellä. F&B etenee toistaiseksi hitaasti, mutta varmasti mikäli Roastista voi oikein päätellä.
Toki mahdollisuus on kasvaa jatkossakin yrityskaupoilla (ja varmasti NoHo kasvaakin), mutta nähdäkseni nämä NoHon aiemmat valttikortit sen suhteen on tällä hetkellä hieman syöty (halpa rahoitus ja halvoilla kertoimilla ostettujen yhtiöiden konsolidointi). Nyt korot ovat ylhäällä ja yhtiön arvotuskertoimet alkavat olla samaa luokkaa tai jopa korkeammat kuin ostokohteiden.
Tuohon kannattavaan yrityskaupoilla kasvuun NoHon menestys on aiemmin perustunut. Nyt kun sen suhteen valttikortteja on syöty, niin varmasti on kysymysmerkki, kuinka kannattavaa kasvu tulee tulevaisuudessa olemaan yrityskaupoilla.
En siis näe edes talouden taantumaa ja kuluttajien ostovoiman laskua itsessään suurimpana riskinä, vaan sen miten yhtiön strategia onnistuu tässä muuttuvassa talousympäristössä. Mielestäni on selvää, että NoHon täytyy jatkossa osoittaa pystyvänsä kasvamaan myös orgaanisesti. Aiemmat näytöt kun ovat lähinnä sen yrityskauppavetoisen strategian suhteen.
Olen tämän yhtiön palauttamista salkkuun kyllä harkinnut, mutta en edelleenkään näe yhtiön tuotto/riskisuhdetta vielä ihan tarpeeksi houkuttelevana omaan salkkuuni tässä markkinatilanteessa. Jollekin muulle asia on toki varmaankin toisin ja hyvä niin.
edit: Lisätään vielä, että omaan suhtautumiseeni vaikuttaa myös tietty se, että omat skenaarioni lähivuosille ovat Inderesiä pessimistisemmät mm. juurikin noiden isojen hankkeiden näkymän vuoksi. Yhdistettynä mahdolliseen kuluttajien ostovoiman laskuun, niin mielestäni olisi NoHolta jo ihan ok-suoritus säilyttää tämän vuoden tulostaso myös ensi vuonna. Itse en ainakaan näe tällä hetkellä, että mistä sitä kannattavaa kasvua hirveästi revitään ensi vuodeksi, mikäli F&B ei ala skaalaamaan yhtäkkiä hirmuvauhtia uusiin kaupunkeihin. Jostainhan se mielestäni kertoo, että edes tässä tämän vuoden menneessä myötätuulessa yhtiö on jäänyt jälkeen tavoittelemastaan F&Bn kasvusta.
Nordea julkaisi päivitetyn korttimaksutilastoihin perustuvan kulutusmittarinsa.
Ravintoloiden maksut ovat reaalisesti mitattuna aiempien vuosien yläpuolella. 
NoHoon ei taideta hinnoitella varsinaisesti kovaa kasvua? P/S alle 0,5 tälle vuodelle, alkuvuosi on ollut edelleen aika poikkeuksellinen, joten EPSistä olemme viisaampia ensi viikolla. Koska tulos ravintola-alalla painottuu normaalisti loppuvuoteen, olettaisin P/E:n olevan yksinumeroinen tämän vuoden tuloksella. Noilla hinnoilla kasvu on kiva bonus (ja muistetaan, että inflaatio tuo jo nimelliskasvua).
Alla on Saulin ja Kasperin kommentit, kun NoHo julkaisee Q3-tuloksensa ensi tiistaina. 
Toimintaympäristö on ollut Q3:lla erittäin suotuisa ja lokakuussa annettu positiivinen tulosvaroitus myös vahvisti tätä näkemystä. Odotamme yhtiöltä erittäin hyvää Q3-raporttia sekä ohjeistuksen nostoa. Numeroiden lisäksi suurin huomio raportissa kohdistuu näkymiin.
Ohessa MaRan haastis aamun KL:stä. Pitkälti samoja ajatuksia. Pikkujoulukausi on tosi vahva, mutta ensi vuoden näkymä on tosi epävarma.
Tässä vähän Nordean ennakkoa Q3:een, eivät näköjään odota lainkaan osinkoa tältä vuodelta: NoHo Partners: Q3 likely to be strong, focus on outlook for high season and 2023 - Nordea | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
