EV/EBIT -luvussa kannattaa huomioida, että EV-puolelle lasketaan käyttöoikeusomaisuuserävelat (tulevat tilavuokrat a.k.a IFRS16), joita on yritysarvosta 161 MEUR (vrt. EV 489 MEUR). Toisaalta EBIT-puolella noista veloista tehtävät poistot on jo vähennetty, joten tuo EV/EBIT-tunnusluku ei ole Noholle kauhean reilu. Mielestäni P/E (2020e: 12x) ja EV/EBITDA (2020e: 6x) antavat täsmällisemmän kuvan jos tunnuslukuja haluaa yhtiön ymmärtämiseen käyttää.
Ennusteiden kestävyyttä mahdollisen virusepidemian kourissa voi toki kyseenalaistaa. Laskeskelin itse aiemmin, että Inderesin (silloisilla) ennusteilla (2021e EPS: 0,96 euroa) ja 14x P/E-kertoimella osake olisi 2021 loppuvuodesta voinut olla 13-14 euron tasolla (+tämän lisäksi mahdollinen tuleva M&A-optio), jolloin 1,5 vuoden sijoitusajalle vuosituotto olisi ollut ~20%. Sitten koronavirus levisi Eurooppaan ja laskelmat menivät uusiksi. Toki 2021 voi olla edelleen hyvä vuosi, mutta malttaisiko markkina katsoa sinne, jos 2020 tulisi heikompaa?
PS. Tuon IFRS16-velan osalta Inderes voisi miettiä erottelua omien raporttiensa taulukoihin, koska nyt Noho-raportissa se on niputettu “lainat rahoituslaitoksilta” -rivin alle, mikä on hiukka harhaanjohtavaa jos lukija ei tiedä mistä on kysymys. @Sauli_Vilen
NoHon omavaraisuutta katsoessa on hyvä huomioida, että IFRS16 velat näkymät tässä. Yhtiöllä oli 2019 lopussa IFRS16 velkaa 161 MEUR ja korollisia nettovelkoja (sis. hybridilaina) 130 MEUR. IFRS16 oikaistuna nettovelkaantumisaste on jonkin verran yli 100%.
Mielestäni tätä koronacasea on turha yrittää spinnata NoHolle positiiviseksi. Fakta on, että jos korona leviää pahasti Suomeen ja ihmiset alkavat muuttaa käyttäytymistään sen takia (välttävät julkisia paikkoja etc.), olisi tällä merkittävä negatiivinen vaikutus NoHolle. Kasvanut kotiinkuljetus ja cloud-kitchen ovat marginaalisia vs. mahdolliset haitat. Toki tästä skenaariosta ollaan vielä kaukana, mutta mielestäni tämän suhteen on syytä olla realisti, NoHo on yksi pörssin pahimpia kärsijöitä, jos korona leviää kunnolla.
Jos sijoittaminen perustuu pelkästään sen pelkäämiseen että “jos” ja “jos” tulevaisuudessa vaikka tapahtuu sitä sun tätä niin silloin kannattaa osakkeet unohtaa
Jotenkin älytöntä tämä paniikin lietsominen nykyään, jätetään se ihan suosiolla medialle
Starbucksin luvuista voi ottaa radikaalia perspektiiviä jos Suomi menisi totaalisen kiinni kuten Kiina. Laitoin tämän Pörssien suunta -ketjuun mutta sopinee tähänkin.
Starbucks ei ihan noin kuitenkaan sanonut lehdistötiedotteessaan, jota SA on varmaan väärin siteerannut, se meni näin: “we currently estimate that
comparable store sales in China for Q2 FY20 will be down approximately 50% versus the prior year”.
Tämähän riippuu siitä, miten laajoja vaikutuksia koronalla olisi NoHon kassavirtaan.
Itse hinnoittelen lisäosingon kielteisenä asiana. Riskien realisoitumisen mahdollisuus huomioiden NoHo ei todellakaan ole tilanteessa, jossa sillä on varaa jaella likvidiä varallisuuttaan omistajille. Jos korona ei tee mitään ja kaikki on hyvin, lisäosingon voi jakaa vaikka ensi vuonna. Ei inflaatio sitä mihinkään siinä ajassa syö.
Nyt mennään rinta paljaana sotaan ilman syytä. Silmissäni tarpeeton riskinotto saa johdon näyttämään epäpätevämmältä kuin aiemmin.
Sanon tämän siis entisenä omistajana ja “myöhemmin halvemmalla takaisin” -asenteella.
NoHohan ei ole tälläkään hetkellä vajaassa 10 eurossa radikaalin aliarvostettu, vaikka mitään koronaa ei olisikaan. Se olisi vain halvanpuoleinen, mutta vielä normaalin rajoissa.
Korona on lähtenyt leviämään tietääkseni kaikkialla, minne se on rantautunut. Miksi Suomi olisi tästä poikkeus? Ei ainakaan tymäköiden vastatoimien vuoksi. Mikäli Suomi olisikin poikkeus, kyseessä olisi lähinnä hullu tuuri, eikä sellaisen varaan voi päätöksiä rakentaa.
Tuosta matalasta liikevaihto-ohjeistuksesta tuli mieleen että onkohan suunnitelmissa edelleen ajaa alas heikoimmin kannattavia yksiköitä? Pelikenttä kun tunnetusti muuttuu jatkuvasti ja aina löytyy uusi heikoin lenkki kun edellinen on saatu siivottua. Lopputuloksena loputon luuppi joka syö sekä liikevaihtoa että kannattavuutta?
Siltronic houkuttaisi, mutta seuraava erä laitettu 70 eur pintaan… Jos siitä mennään allle niin jatkan osteltua, jos päästään alle 60 eur, niin tinttaan kyllä kunnolla. 3 erää hankittu. 87,82,77, seuraava 10%podotuksella, ekat sellaisia 40 kpl eriä…
Poistin kaikki salkusta 93,3 tasosta. Että kyllä tämä holdaamisen voittaa…lähtö taso oli n. 450 kpl…
Vähän ehkä liioittelua “rinta paljaana sotaan”, Tällä hetkellä ei ole yhtään konkreettista näyttöä pörssin pelkokertoimen ohella, että tässä mitään sotaa (koronasta) olisi tulossa. Tosiaan on hyvä muistaa sen mahdollisuus ja mahdolliset vaikutukset.
NoHo haluaa todennäköisesti muistaa omistajiaan pienellä lisäosingolla, kun vihdoin saatu kovan kasvun vaihe loppuun. Itse seurannut tarinaa jo pidempään ja kyllä tulosjulkkareista ja inderesin raporteista huomaa tilanteen etenemisen ja tavoitteiden saavuttamisen perusteella riskitason laskeneen huomattavasti esim. 2018 lopusta. Jos tämä tarina kiinnostaa kannattaa katsoa Inderesiltä ensimmäisestä NoHo (Restamax) videosta lähtien: https://www.youtube.com/watch?v=tBns6ySvqQM
Oletko tutkinut NoHo:n 2019 käyttökatetta 75M €, EV/EBITDA 6,3. NoHo tekee vahvaa kassavirtaa ja ravintoloiden poistokäytännöt ymmärtääkseni hyvin etupainotteiset. Ja tätä vielä historiallisesti pystytty sijoittamaan kokoajan uudelleen kovalla oman pääoman tuotolla. Mielestäni näillä luvuilla ei todellakaan ole kallis.
Ravintolamarkkina Suomessa kasvaa muistaakseni BKT:ta nopeammin ja Suomessa syödään (vielä) suhteellisesti vähemmän ulkona verrattuna esim. muihin pohjoismaihin saatikka sitten Yhdysvaltoihin.
Eli mielestäni pitkänä casena nyt on juurikin herkullinen paikka ostaa, ja tässä nyt oli vain parit perusteet.
Olisin tätä mieltä ilman koronaa, ja ostinkin loppusyksyn dipistä. Mielestäni konkreettista näyttöä vaikutuksista on jo riittävästi saatavilla ja todennäköisesti riskit realisoituvat Suomessa kuten tähän mennessä muuallakin. Jos näin ei käy, sitten ei käy, mutta tässä vaiheessa arvioin sen olevan onnenkantamoisen varaan laskemista.
Lisäosinko joka tapauksessa on turha riski. Sillä ei voita mitään, ja sen rahan voi tarvita muuhun. NoHolla on velkojakin maksettavanaan.
Sitä paitsi jos yritys pystyy kovalla oman pääoman tuotolla sijoittamaan uudelleen, on osingon maksaminen ylipäätään usein omistaja-arvoa tuhoavaa verrattuna uudelleensijoittamiseen. (Usein kuitenkin on toisin päin, eli yrityksen pitäisi maksaa kaikki eikä tuhlailla kannattamattomaan kasvuun.)
Ei NoHo huono ole tokikaan, mutta nyt on mielestäni aika myydä, ei ostaa. Ostot sitten parin huonon kvartaalin jälkeen.
Viittaan siis mm. Aarnioon ja Laineeseen. Onhan se selvää, että miesten oma taloudellinenkin tilanne on riippuvainen Nohosta, vaikkakaan kummallakaan ei sinänsä ole pätäkästä pulaa. Vikström myös myöntää tuossa Inderesin viimeisessä haastiksessa ihan avoimesti, että on isoja omistajia, joille osingot ovat tärkeitä. Tämä taas mielestäni johtaa siihen, että osinkoa jaetaan liiankin avokätisesti pienomistajien näkökulmasta.
NoHo:n Talousjohtaja, Jarno Vilponen Hankkinut yhteensä 1200 osaketta, luulisi kaverin ymmärtävän jotain osakkeen hinnasta, ja siitä miten NoHo:lla bisnes sujuu
Itsekin kävin tekemässä viikonloppuna tukiostoja… 