NoHo Partners sijoituskohteena

massimo · Elokuu 6, 2021, 4.13am

Kyllä tilanne aika haastavalta näyttää sillä syksy on jo ihan kulman takana ja rajoituksista ei päästä ennen sitä. Mikään ei valitettavasti viittaa siihen että tänäkään vuonna nähtäisiin ns. normaali pikkujoulukausi.

Uskon Nohon joutuvan vielä etsimään lisärahoitusta kesän jälkeen ja parhaassakin tapauksessa tämä tarina tulee polkemaan paikallaan ainakin vuoden päivät.

Seuraan sivusta kunnes tilanne selkeytyy ja palaan takaisin sijoittajaksi myöhemmin, vaikka koronan mennessä ohi nopeasti, voi lapuista joutua maksamaan enemmän. Luottoa johdon tekemiseen riittää ja siitä tämä ei tule jäämään kiinni!

JHeiskanen · Elokuu 6, 2021, 5.24am

Annan hieman toisenlaisen näkökulman. Moni ajattelee, että nyt kun rajoituksia taas joudutaan kiristämään niin trendi jatkuu loppuvuoden. Tähän en usko.

Koronatiedottaminen on vähän kuin FEDin tiedottaminen. Vaikka rajoituksia aiottaisiin löyhentää kuukauden päästä, niin koko ajan puhutaan kiristyksistä, ettei kansa ajattele kaiken olevan nyt ok ja rilluvan miten sattuu. Sen takia siitä, mitä poliitikot ja virkamiehet puhuvat nyt ei voi päätellä, miten asiat ovat esimerkiksi syyskuun lopulla. He haluavat, että kansa pelkää koronaa, jotta tartuntaluvut pysyvät edes jotenkin siedettävinä.

Kesän aikana testailin oman lähipiirini terveysviranomaisia, joilla asioissa on ihan päätäntävaltaakin. Kysyin, että milloin annetaan rokotevastaisten kärsiä pandemiasta ja muu porukka voi palata normaaliin elämään. Yllätyin vastauksista, sillä tätä pidettiin väistämättömänä ja “rokottamattomein pandemiaan” siirtymistä ajateltiin lähitulevaisuuden juttuna.

Lapset voitaisiin rokottaa kouluterveydenhuollossa ja tarvittava infra rokotepassiakin varten on olemassa siinä määrin, että passi on helposti toteutettavissa.

Koronan suhteen olen ennenkin ollut samaan aikaan väärässä ja oikeassa. Esimerkiksi ajattelin, että kesällä koronasta ei ole enää huolta. No ei olekaan, kun kuolemat ja sairaalahoitoa vaativat tapaukset ovat alhaalla. Silti tällaisia tartuntamääriä ja deltavirusta en arvannut.

Mitään sijoituspäätöksiä ei kannata meikäläisen jorinoihin siis pohjata.

Porssi-Petteri · Elokuu 9, 2021, 12.54pm

Tässä laskun ja delta-pelon vallitessa funtsin kuinka paljon markkinat uskoo Nohon nousuun.
Mietin, että miltä firma näyttää, jos kaikki meneekin hyvin.

“Konsernin tavoitteena on saavuttaa noin 400 miljoonan euron liikevaihto ja noin 10 prosentin liikevoittomarginaali vuoden 2024 aikana.”

= 40M€ Ebit

Nettovelka ~120M€

Nettotuloskertymä vuoteen 2024 = ~40M€

Vuonna 2024
Nettovelka 120M€ - 40M€ = 80M€
Markkinahinta tänään n. 155M€

EV/Ebit - 2024 (155+80)/40 = ~5.9
Alimmalla rivillä tuo scenaario tarkoittaisi n. 1,1€ Epsiä.
PE-24 = ~7,2

Jos tuo skenaario toteutuisi Nohoa hinnoiteltaisiin ravintola-alan compounderina, jolla hyvä tracki eikä enää edes liian velkainen tase. → Kertoimet 2.5 - 3x noista projektioista.

Kun vaan koronasta päästään ja yritys pääsee toteuttamaan strategiaansa on aika hyvä upside potentiaali
On tässä kuitenkin niin monta mutkaa matkassa ja tölkkiä potkitaan yhä eteenpäin.
Markkinat eivät selvästikään tänään usko Nohon pääsevän 2024 strategisiin tavoitteisiinsa.

Sauli_Vilen · Elokuu 10, 2021, 4.54am

Kohta mennään! NoHo Partners Q2'21 -tuloslive 10.8. noin klo 8.00 | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

KuHa · Elokuu 10, 2021, 5.16am

https://www.kauppalehti.fi/porssitiedotteet/nohopartnersoyjn-puolivuosikatsaus-113062021-kysynta-elpyi-nopeasti-rajoitusten-lieventyessa-ja-liiketoiminnan-operatiivinen-kassavirta-kaantyi-positiiviseksi/a040e5ab-9f57-52e2-9e93-620fa67911a5

Kysyntä elpyi nopeasti rajoitusten lieventyessä ja liiketoiminnan operatiivinen kassavirta kääntyi positiiviseksi

Vuoden 2021 toisella kvartaalilla NoHo Partnersin liiketoiminta oli tiukasti rajoitettua. Kvartaalin alussa ravintolatoiminta yhtiön kaikissa toimintamaissa oli sulkutilassa. Rajoitusten purkautuessa kesää kohti kysyntäelpyi nopeasti ja liiketoiminnan operatiivinen kassavirta kääntyi kesäkuussa vahvasti positiiviseksi. Koronapandemian myötä tehostunut toiminta, määrätietoiset sopeutustoimet ja pysyvät kustannussäästöt näkyivät suhteellisen kannattavuuden parantumisena.

Toisen kvartaalin aikana yhtiön nettovelka ilman IFRS 16 -standardin vaikutusta kääntyi laskuun ja se oli heinäkuun lopussa alle 160 miljoonaa euroa. Heinäkuun liikevaihto oli lähes pandemiaa edeltäneen vuoden 2019 heinäkuun tasolla suhteellisen kannattavuuden ollessa vertailukausia 2019 ja 2020 selkeästi parempi. NoHo Partners julkaisi kesäkuussa tavoitteensa strategiakaudelle 2022–2024. Yhtiö tavoittelee noin 400 miljoonan euron liikevaihtoa ja noin 10 prosentin liikevoittomarginaalia vuoden 2024 loppuun mennessä.

HUHTI–KESÄKUU 2021 LYHYESTI

Liikevaihto oli 34,5 milj. euroa (19,0 milj. euroa), kasvua 81,1 %.
Liikevoitto oli -1,8 milj. euroa (-8,4 milj. euroa), kasvua 78,6 %.
Liikevoittoprosentti oli -5,2 % (-44,3 %), kasvua 88,2 %.
Tilikauden tulos oli -4,3 milj. euroa (-9,2 milj. euroa), kasvua 53,6 %.
Osakekohtainen tulos oli -0,18 euroa (-0,46 euroa), kasvua 60,4 %.
Liiketoiminnan operatiivinen kassavirta oli 0,7 milj. euroa (-0,2 milj. euroa), kasvua 465,7 %.
Ellei toisin mainita, suluissa olevat luvut viittaavat edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon.

TAMMI–KESÄKUU 2021 LYHYESTI

Liikevaihto oli 54,7 milj. euroa (69,1 milj. euroa), laskua 20,9 %.
Liikevoitto oli -11,5 milj. euroa (-15,0 milj. euroa), kasvua 23,3 %.
Liikevoittoprosentti oli -21,1 % (-21,8 %), kasvua 2,9 %.
Tilikauden tulos oli -15,0 milj. euroa (-18,0 milj. euroa), kasvua 16,7 %.
Osakekohtainen tulos oli -0,67 euroa (-0,91 euroa), kasvua 26,0 %.
Liiketoiminnan operatiivinen kassavirta oli -6,0 milj. euroa (-3,5 milj. euroa), laskua 73,0 %.
Nettovelkaantumisaste ilman IFRS 16 -velkojen vaikutuksia oli 231,3 %. Korolliset nettovelat ilman IFRS 16 -vaikutusta olivat 163,7 milj. euroa. IFRS 16 -velka oli 157,4 milj. euroa. Nettovelkaantumisaste IFRS 16 -standardin vaikutus huomioiden oli 487,1 %.
Valtioiden tuet tammi–kesäkuussa 2021 olivat yhteensä noin 8,5 milj. euroa: Suomi noin 3,8 milj. euroa, Tanska noin 2,3 milj. euroa ja Norja noin 2,4 milj. euroa.

KuHa · Elokuu 10, 2021, 5.48am

NoHo Partnersin liiketappio oli 1,8 miljoonaa euroa huhti-kesäkuussa. Factsetin keräämässä ennusteessa analyytikot odottivat liiketappioksi 5,4 miljoonaa euroa. Vuosi sitten liiketappio oli 8,4 miljoonaa euroa.

Osakekohtainen tappio oli 0,18 euroa. Osakekohtaisen tappion analyytikot odottivat olevan 0,22 euroa, kun vuosi sitten se oli 0,46 euroa.

Liikevaihtoa kertyi toisella kvartaalilla 34,5 miljoonaa. Liikevaihdoksi analyytikot ennustivat 33,6 miljoonaa euroa, kun se vuosi sitten vastaavalla jaksolla oli 19,0 miljoonaa euroa.

Liiketoiminnan operatiivinen kassavirta oli 0,7 miljoonaa euroa, kun se vertailukaudella oli -0,2 miljoonaa.

KuHa · Elokuu 10, 2021, 6.21am

rattox · Elokuu 10, 2021, 6.47am

Vanha sanonta sanoo, että kun pitää työntekijöistä huolen niin ne pitää asiakkaista huolta ja yritys menestyy. Kysyisin, että minkälainen tilanne Noholla on henkilökunnan kanssa? Aika moni on vaihtanut alaa koronan aikana eikä välttämättä jatka ollenkaan ravintola-alalla. Uuden työntekijän kouluttaminen vie oman aikansa.

Mikä on Nohon henkilöstön työtyytyväisyys? Onko muutosta aikaisempiin vuosiin?
Mikä on henkilöstön vaihtuvuus ollut nyt koronan aikana?
Onko osaava henkilöstö saatu pidettyä firman palveluksessa?
Onko irtisanotut työntekijät rekrytty takaisin?

Eezyn myynti on Nohon kannalta velkojen osalta fiksua, mutta se vaikuttaa myös asiakassuhteeseen ja liiketoimintaan. Myynnin jälkeen Eezy ei ole omistussuhteen kautta sidottu Nohoon, voi muuttaa hinnoittelua jne. ja yhteistyö voi vaikeutua. Nohon ravintoloissa kesällä syöneenä sanoisin, että vanhoja tekijöitä ei ole näkynyt ja palvelun taso on ollut heikompaa.

Johnnyboy · Elokuu 10, 2021, 6.55am

Itseäni mietityttänyt henkilökunnan tyytyväisyys jos aletaan kunnolla mikromanageeraamaan työtunteja:
Ennen jarkko ja anni oli perjantaisin ja lauantaisin klo 22-04.30 töissä. Jatkossa vuorotellen toinen lähtee jo 02 kotiin, kun alkaa hiljenemään jne.

Rakettimies · Elokuu 10, 2021, 10.40am

Alan työntekijänä olen kuullut ja nähnyt kaikenlaista viime aikoina.

Useassa ravintolassa huutava pula osaavasta henkilökunnasta SEKÄ salissa että keittiössä. Joissain paikoissa jopa siinä määrin että ravintolaa ei saada auki.
Jäljellä oleva osaava henkilökunta ruokaravintoloissa on poltettu loppuun (ainakin helsingissä) vilkkaiden kesäkuukausien aikana.
Omasta lähipiiristä yli puolet alalla olevista kovista ammattilaisista ovat vaihtamassa tai vaihtaneet alaa (tämä jälleen helsingissä).
Pitkäaikaisilla työntekijöillä lomia rästissä isoja määriä (kuka heitä tuuraa kun lomat pidettävä tämän vuoden puolla?).

Pääkaupunkiseudulla on huutava pula työntekijöistä jo nyt ja en usko että tilanne paranee ennen pikkujoulukautta. Tämä todennäköisesti johtaa asiakaiden ja henkilökunnan tyytyväisyyden laskuun, joka taas aiheuttaa ongelmana asiakkaita jotka eivät tule uudestaan syömään tai suosittele ravintolaa ystävilleen. Noholle tärkeästä Tampereesta en osaa taas itse sanoa mitään.

Tähän loppuun vielä vaikka surkuhupaisa tarina viime lauantailta:
Ravintola myyty täyteen, salissa henkilöstö vajetta 5 tarjoilian verran (30%). Vuoroon saadaan viikon kiireisimmälle päivälle 3 ensikertalaista jotka eivät ole tehneet ikinä töitä ravintolassa yksi heistä ei puhu englantia eikä suomea joten työtehtävät todella rajalliset mitä hän voi hoitaa.
Lopputulos: ruokia menee väärään paikkaa/aikaan, osaava henkilökunta joutuu korjaamaan virheet ja pitämään kädestä ja päivän jälkeen useita palautteita joissa sanotaan että emme tule uudestaan emmekä suosittele ravintolaa kellekkäään.

Molskis06 · Elokuu 10, 2021, 4.14pm

Edelleen näen, että NoHo`lla on keskimääräistä paremmat mahdollisuudet huolehtia henkilöresursseista verrattuna pienempiin ravintolayrityksiin. Tämä lienee jopa kilpailuetu nykyisessä markkinassa.
Osarin yhteydessä käytiin keskustelua myös tulevasta pikkujoulukaudesta. Marraskuulle ja joulukuulle myydään eijoota. Tulossa “kaamea” sesonki. Olettaa täytyy järjellä, että yhteiskunta on pidettävä loppuvuonna avoinna.

TJT · Elokuu 10, 2021, 4.52pm

NoHo alkaa kyllä olla nykyisen Helsingin pörssin mielenkiintoisimpia nimiä kannattavan kasvun saralta kun maailmantilanne normalisoituu ja ihmiset alkavat taas käymään ravintoloissa suuremmin ympäri vuoden.

Ensivuoden ennusteilla P/E 15:n nurkilla ja 2023 12:n nurkilla. Vielä kun tässä huomioi sen että siellä on strategiana tehdä lisää yritysjärjestelyjä ja hankkia omalla osakkeella lisää ravintoloita niin ei tätä kalliina voi pitää nykypörssissä.

Mikäli tässä saadaan viimeistään vuodenvaihteessa yhteiskuntaa taas auki normaaliin tapaan ja NoHo pääsee avaamaan kaikki ravintolansa niin en ihmettelisi vaikka ensi vuonna saatettaisiin jo rikkoa 300 miljoonan liikevaihto suhteellisen reilustikin kun patoutunut kysyntä pääsee purkautumaan.

2024 NoHon tavoitteet on sen 400 miljoonaa lv 10% ebitillä eli 40 miljoonaa, mikäli firma pääsisi näihin tavoitteisiinsa P/E olisi tämän hetken kurssilla nelosen kieppeillä. .

Kunnianhimoiset on tavoitteet, mutta Aku on kyllä tehnyt niin kovaa jälkeä tässä koronan aikana että näihin tavoitteisiin firmalla saattaa olla jopa mahdollisuudet. Tosin mikäli firman ebitti jäisi jäisi vaikka vain puoleen tästä niin ei tästä kallista lappua saa siitäkään huolimatta ja turvamarginaalia nykyinen osakekurssi jättää.

Suurimmat riskit mitä itse tässä keissisä nään on nimenomaan täälläkin mainittu osaava työvoima ja sen puutteesta mahdollisesti aiheutuva työvoimakustannusten nousu kun henkilökunnalle täytyy maksaa enemmän joka on myrkkyä katteille.

Riskituottosuhde alkaa joka tapauksessa olla omissa silmissä todella houkuttelevaa luokkaa mikäli uskaltaa olettaa että yhteiskunta jossakin kohtaa palautuu taas vanhaan normaaliin ja yhtiö pääsee jälleen tekemään mitä se on osannut historiallisesti, luomaan omistaja-arvoa.

Laitetaan vielä Akun haastis tältä päivältä.

Johnnyboy · Elokuu 10, 2021, 5.27pm

Pitää muistaa että EBIT (earnings before interests and taxes) on voitto ennen rahoituskuluja ja veroja (ja oliko vielä ennen vähemmistöjen osuuksia?), eikä sillä siis voi laskea P/Etä, vaan esim IFRS16 oikaistun EV/EBITin, joka olisi about 285 / 40 =~7?

Korko noholla on jossain 2,6% suunnitellusta 120 miljoonan velkalastista, eli maltilliset 3Meur?

Jos 40Meur EBITstä tulisi vaikka 25Meur (täysin hatusta) tulosta, PE olisi 6,6.

Jos sijoittaja haluasi 7% tuoton myös seuraavalta 3 vuodelta, nousisis EV/EBIT ja PE molemmat n. 8 paikkeille.

Mutta eihän tuo kallis ole jos suunnitelmat toteutuvat edes melkein.

EDIT:

Tämän päiväisestä rapsasta vielä tuloslaskelma, jossa 31,5Meur liikevoitto ennuste laskee melkein puoleen 17,4 Meur nettotulokseksi:

PS. @Sauli_Vilen ja @Matias_Arola , mistä nohon rahoituskulut koostuvat, kun tuosta uudesta rahoituspaketista ei noin suuria summia yksinään pitäisi tulla?

TJT · Elokuu 10, 2021, 5.35pm

Tuleehan siitä toisesta koronarokotteesta jotain sivuvaikutuksia kun ei osaa enää mitään laskeakaan.
Ei kuitenkaan mitään järisyttävää vaikutusta sijoituscaseen kuitenkaan noilla numeroilla ja upsidea on tarjolla niin 2024 ja siitä eteenpäin mikäli firma pääsee tosiaan taas kannataavaan kasvuun kiinni ja markkinat antavat yhtään myötätuulta.

Toivottavasti Sauli ja Matiaskin saavat taas jossakin kohtaa uutta koronan ja eezyn jälkeistä laajaa raporttia NoHosta ulos kun aika on oikea.
Kuitenkin vielä kuvakaappaus vanhan nohon tuottohistoriasta ja voisi kuvitella että vielä kannattavampaan kasvuun on eväitä rankkojen kulusäästöjen jälkeen mikäli kustannusinflaatio pysyy tosiaan hallinnassa.

Porssi-Petteri · Elokuu 11, 2021, 7.10am

Eilen myyty blokkina ilman kummempia alennuksia 100k Eezya @ 6,58

Jäljellä: 6 174 881

Esityksissä Noho on käyttänyt näiden arvona 40M€ (ennen tätä kevennystä).
Tämä tarkoittaisi, että potti olisi myytävä yli 6,37 keskihinnalla. (inderes tuore tavoite 7.20€)

Sentinvenyttaja · Elokuu 11, 2021, 9.57am

Eezyn tunnelin päässä kajastaa myös jo valoa, mikä varmasti auttaa saamaan lopuista kun osakkeista (jonkin verran) paremman hinnan. Epäsampomaisesti laittoivat myynnille takarajan, mikä ehkä toisaalta hillitsee Eezyn kurssinousua.

DISCLAIMER: Kunhan spekuloin. Salkussa on Nohoa, ei Eezyä.

Johannes_Sippola · Elokuu 13, 2021, 6.35pm

Moro @Sauli_Vilen ja @Matias_Arola! Pistän teille nyt NoHo:n ketjuun viimeisimmästä yhtiöraportista semmosen huomion, että arvostustaulukossa ja raportin muissa osissa on eri osakekurssit NoHo:lle (joka tietenkin vaikuttaa mm. arvostuskertoimien arvoihin). Kuvat alhaalla, ton varmaan vois käydä korjaamassa ettei aiheuta hämmennystä

vs.

Sauli_Vilen · Elokuu 16, 2021, 8.49am

Kiitos jälleen Johannes tarkkasilmäisyydestä. Raportti nyt fixattu

TJT · Elokuu 17, 2021, 5.27pm

Sauli ja Matias laittoi Nohosta uuden laajan raportin pihalle!
Pitääkin ottaa tarkasteluun omien pohdintojen lisäksi.

KuHa · Elokuu 18, 2021, 11.35am