Osarirapsakin on tullut,
maltillinen kasvu, maltillinen tulosparannus, maltillinen EPS…
Target edelleen 4,30 eur
DCF 4,4 eur
Jonkin katalyytin Nokia tarvitsisi.
Mobiiliverkkojen mahdollisesta myynnistä puhuttiin, 10 mrd usd eli noin 9 mrd eur,
9mrd eur/ 5,45 med osaketta olisi 1,65 eur/osake. Optimistisinkin skenaario orvottaa 3,4 mrd eur tasoon, joten siinä olisi joululahja.
Orgaaninen kasvu ja sitä myötä tuloksen kasvu kiitos kysynnän tukeman nousevan hinnoittelun ja mittakaavaetujen on näin isolla talolla haastavaa, yritysverkkojen kasvulla ei paljon paikata jos mobiiliverkot on tuomittu mjörnimään maailman tappiin…
Riski-tuottosuhde neutraali
Nokian osakkeen oikaistut tuloskertoimet (2025e-2026e EV/EBIT 10,5-9x) eivät ole erityisen vaativia, mutta kassavirtapohjaisesti (EV/FCF 17x-14x) arvostus on jo huomattavasti korkeampi. Myös osien summa -laskelmamme ja DCF-mallin valossa nousuvara on perusskenaariossa lyhyellä tähtäimellä rajallinen. Infinera-yritysosto sekä uudet mahdollisuudet datakeskuksissa tarjoavat keskipitkällä aikavälillä Nokialle tuloskasvupotentiaalia, mikä onnistuessaan olisi positiivinen ajuri osakkeelle. Myös Matkapuhelinverkkojen ennusteitamme voimakkaampi tuloskäänne tukisi osaketta. Näiden positiivisten ajurien rinnalle tullit ja mahdollinen kauppasodan eskaloituminen ovat tuoneet merkittäviä epävarmuustekijöitä, ja kokonaisuutena riski-tuottosuhde on mielestämme nykyarvostuksella neutraali.
