Nokia sijoituskohteena (Osa 3)

Osakkeet
, , ,
4791

Näin varmasti on ja tavoitteenahan on nyt myös olla johtava 5G Advacessa ja 6G:ssä. Kyseessä on kuitenkin melkoinen uhkapeli äärimmäisillä panoksilla, koska emme voi tietää tuleeko esim. 6G olemaan Nokialle rahakkaampi kuin toistaiseksi penkin alle mennyt 5G. Vasta monen vuoden kuluttua tiedämme, ovatko investoinnit olleet kannattavia. Tämä tarkoittaa myös sitä, että riskejä kaihtavat sijoittajat eivät sijoita Nokiaan, sillä uhkapeli vaikuttaa koko Nokiaan, mikä heikentää Nokian paljon kannattavampien osien eli Teknologian ja MN:n arvostusta. Mistä tulemme ehdotukseeni irrottaa MN Nokiasta ja antaa sen sijoittaa sydämensä kyllyydestä ilman riskiä loppuosalle Nokiaa.

Mainittakoon myös, että Form 20-F -raportissa kävi ilmi, että Teknologia-liiketoiminnalla on myös kohtuullista kehityspanostusta eli 201 milj. vuonna 2021 ja 214 milj. vuonna 2022.

3 tykkäystä
4792

Tuossa on kyllä @Mustathmir tosiaan tuo irroittamis kortti olemassa, joka Nokian johtoryhmän olisi hyvä tarkasti katsoa läpi. Hyvä, että olet sitä painottanut myös Nokian suuntaan lähteneessä sijoittaja viesteissä. Vaikka se reagointi siellä viesteihin saattaa olla hyvin karsivaa, niin kun viesteissä on myös järkevää sisältöä, niin näkemyksiä varmasti viedään korkeammalle johdon tietoon ja sitä kautta niiden osalta tarkastelu prosessi käynnistyy.

Myyntiä tosiaan en tähän hetkeen kannata, ihan sen kannalta, että ollaan suvanto vaiheessa, mutta tuo irtautuminen omaksi alkaa kiinnostamaan, kunhan se ei tule kohtaan jossa jo valmiiksi mahdollista pelkoa työpaikan menetyksen osalta muutosneuvotteluiden kautta.

Mielelläni näkisin myös enemmän kuluttajatuotteiden tarjontaa Nokialta tulevaisuudessa, niistä usein tuntuu kuitenkin saavan massan kautta paremmat katteet. Tällä osalla pitää vain olla rohkea ja kokeilla, ei kännykkä Nokiaakaan aikanaan pelolla kasattu, vaikka siihen pelkotilaan muutospelon osalta lopulta ajautuivat.

3 tykkäystä
4795

NORDEALTA SYNKKÄ EPS- JA LIIKEVAIHTOENNUSTE NOKIALLE

Nordea Bank analysis on Nokia
Nordea Bank analysis on Nokia750×276 63.1 KB

Nordean suositus Nokialle on PIDÄ osien summaan perustuvalla tavoitehinnalla 3,50 euroa.

KOMMENTTI: Se, mikä eniten ainakin itseäni eniten huolestuttaa ennusteessa on järkyttävän heikko EPS-arvio eli 0,28 euroa viime vuoden osalta kun taas ennuste vuosille 2024 ja 2025 on 0,31 euroa. Tämä sen jälkeen kun EPS vuonna 2021 oli 0,37 euroa ja vuonna 2022 0,44 euroa.

Nordean ennusteessa myös Nokian liikevaihto olisi vielä vuonna 2025 alempi kuin vuonna 2016 jolloin Nokia ja Alacatel-Lucent yhdistyivät. Tämäkö oli tarkoitus saavuttaa vuonna 2021 julkilausutulla “Reset, Accelerate, Scale”?

Toivottavasti Nordea on liian pessimistinen, mutta jos ennuste on jokseenkin oikein, eikä Nokialta tule riittäviä lisätoimia tuloksen parantamiseksi, olisihan se massiivinen epäonnistuminen Nokian johdolta.

12 tykkäystä
4796

MN osalta kiinteät kustannukset ovat aivan liian suuret. Kun Capital Market Day viesti oli ettei MN liikevaihto eikä myyntikate juurikaan kasva lähivuosina on selvää että yli 10% liikevoittotaso jää saavuttamatta ellei kiinteitä kuluja saada merkittävästi alaspäin. Nykyinen säästöohjelma ei riitä mielestäni alkuunkaan. R&D muodostaa suurimman osan kiinteistä kuluista. Kysymys on siitä mitä halutaan? 5-6% liikevoittoa vai yli 10%.

Miten tämä eroaa Nokian tai Ericssonin tavasta toimia? Ei mitenkään.

4 tykkäystä
4797

Tässä 18.12.2023 julkistettua Nokia Drone tietoa kaupallistamisesta…,

  • mahdollinen uusi divisioona Nokialle
  • F-35 vastakauppoja?

18 December 2023

Espoo, Finland – Nokia today announced the extension of a Drones-as-a-Service partner program with existing private wireless partners to provide Nokia Drone Networks benefits to industries in North America.

  • Through this collaboration, enterprises and service providers will be able to rapidly realize the capabilities of drones, in a way that meets the needs of their business as well as benefit from new use cases and revenue streams.

Puolustusteollisuus ja Dronet

China’s ongoing dedication to developing unmanned vehicles for military applications has prompted the United States’ unveiling of the Replicator program — an initiative described by Deputy Defense Secretary Kathleen Hicks to “master the technology of tomorrow” by creating and employing “attritable, autonomous systems in all domains.”

  • While Hicks was quick to assure that these technologies will be “in line with our responsible approach to AI and autonomous systems,” the use of such systems can be seen as a Pandora’s box,

  • From which emerge initial perceptions that the use of these technologies may decrease human costs of engagement but will also prompt questions of whether, and to what extent, such systems may affect thresholds and tolerances for their engagement in “drone warfare.”

12 tykkäystä
4798

Mikäli tuotekehityspanostukset ei johda riittävään myyntiin/liikevaihtoon tai katteeseen on sen toiminnassa joku virhe tai tehottomuus, tai se on suunnattu kokonaan väärään paikkaan.
Tuotekehitys ei ole hyväntekeväisyyttä eikä arvioinnin yläpuolella oleva tabu ja se täytyy pystyä arvioimaan yhtä kriittisesti kuin muutkin investoinnit. Lukujen perusteella Nokian johto ei tällä hetkellä näin toimi, olisi vähintäänkin suotavaa kertoa omistajille miksi ei.

8 tykkäystä
4799

USA on huolissaan kriittisten telecom -verkkojen turvallisuudesta, erityisesti koska sillä ei ole omia tuon toimialan huippuyrityksiä - ei siis myöskään toimialaan liittyvää tutkimus- ja tuotekehittelyä.

Building a FutureG Future Requires Investments

10/17/2023
By Nick Maynard and Arun Seraphin

The Defense Department has correctly identified FutureG as a critical technology area that will lay the groundwork for continued U.S. leadership in information technology, which is vital for maintaining our economic and national security.

  • While fifth-generation cellular network (5G) communications are becoming commercially available to the United States, the domestic wireless ecosystem is severely challenged by competition from foreign government-subsidized equipment vendors.

Over the past decade, the global wireless equipment market has consolidated into five vendors. Two of these companies, Huawei and ZTE, were designated by the Federal Communications Commission as national security risks due to connections with the Chinese government.

  • The other leading 5G vendors — Samsung, Nokia and Ericsson — are all based overseas, but make up the core of the U.S. equipment market.

16 tykkäystä
4801

Kysynpä vain, että eikö Nordean ennusteeseen uskota vai miksi surkeat luvut eivät herättäneet toistaiseksi juurikaan keskustelua tällä palstalla?

Vai eikö sillä ole palstan sijoittajille mitään merkitystä, että Nokialla Nordean mukaan olisi erittäin heikko EPS vuosina 2024-25 (0,31 euroa) ja liikevaihto vuoden 2016 tasolla vielä vuonna 2025?

2 tykkäystä
4802

Olin itse tuon ennustuksen omassa päässä pureskellut jo aiemmin. Nokia ennustaa tosiaan itsekin aika maltillista tuloksen palautumista parempaan suuntaan. Kertaeriä tulee patentti sopimuksista lisäksi, jotka parantavat kassavirtaa. Uskon, että tuo Nordean ennustus on myös vähän turhan pessimistinen, niin kuin Nokian omakin. En sano että on varmaa niiden ylittäminen, mutta nyt on ehkä haluttu asettaa rima alas, että varmasti ei kompastuttaisi uudelleen.

12 tykkäystä
4803

Kahlitsemalla tutkimuskuluja on kuin pissaisi housuun, lämmittää vain hetken.

Raaka kannanotto, mutta totta. Kuitenkin, toivon että Nokia saa oman R&D toimintansa siihen kuntoon, että pysytään edellä kehityksessä, mutta ennen kaikkea panostetaan uusiin aihioihin ja liiketoimintaan josta saa parempaa katetta.

Tuli tuosta sanonnasta mieleen toinen hyvä sanonta:

  • ”Give a man a fire and he’s warm for a day, but set fire to him and he’s warm for the rest of his life.” - Terry Pratchett

Stephen Elop tuota Pratchettin sanontaa varmaan pyöritteli mielessä kun laukaisi ”Lautta palaa” kommenttinsa. :sweat_smile:

Fiksua on toki rajusti puuttua tilanteeseen jota ei ole saatu korjattua, mutta liikaa korostamalla suurta epäonnistumista saadaan kriisi aikaan. Nopeat korjaus liikkeet ovat näyttäviä, mutta järjestelmällinen rauhallinen siirtymä usein suurissa yrityksissä kuitenkin se oikea tapa vaikuttaa. R&D porukan ohjauksessa ei johdon kannata mattoa vetää alta, jos kiinnostus tekemiseen vähenee, samoin kuin moraali, niin nopeasti alkaa kiinnostamaan tehtävät muissa yrityksissä.

Pieni muokkaus, ettei viestiä tulkittaisi väärin, toivottavasti järjestyksen muutos vaikutti niin, ettei viesti @wiseman65 viestin kritisoinnilta vaikuta, en siihen pyrkinyt, vaan tuomaan viestissä esiin, että kriittisesti kuluihin kannattaa toki suhtautua, ohjata panostusta oikeaan suuntaan, mutta säilyttäen kunnioituksen hyviä R&D henkilöitä kohtaan.

6 tykkäystä
4804

Tämä on nimen omaan se, mitä olen peräänkuuluttanut. Koska päätös on se, että halutaan teknologiajohtajuus MN:ssä ja sitä kautta kasvattaa myyntiä niin totta kai riittävät tutkimuspanostukset ovat tarpeen niin kauan kuin mobiiliverkoissa halutaan olla mukana. MN saa nyt selkeästi NI:tä enemmän tutkimuspanostuksia suhteessa liikevaihtoon vaikka MN:ssä marginaali on selkeästi NI:n margiaalia alempi, kuten aiemmassa viestissä numeerisesti havainnollistin:

On löydettävä optimaalinen taso, ei liian pieni eikä myöskään liian suuri, jolla saavutetaan haettu teknologiajohtajuus. Se, että ollaan teknologisesti edistyksellisimmät voinee jatkossakin hyödyttää Nokiaa enemmän patenttipuolella kuin jos MN olisi vain pätevä perässähiihtäjä. MN:n korkea tuotekehityspanostus lienee kuitenkin fakta, joka kyseisessä liiketoiminnassa mukana ollessa on hyväksyttävä.

MN:n osalta todettakoon myös se, että joulukuussa ilmoitettujen kustannussäästöjen on määrä laskea sitä myynnin määrää, joka tarvitaan 10 prosentin marginaalin saavuttamiseksi 11,5 miljardista 10 miljardiin euroon mutta ken tietää koska jälleen päästään niin suureen myyntiin AT&T:n menettämisen jälkeen. Tutkimustyötäkin on Marco Wirénin mukaan määrä tehostaa jossain määrin, muttei sen tuotoksen kustannuksella.

On todennäköistä, että NI on tästä vuodesta alkaen Nokian myynniltään suurin lt-ryhmä ja samalla sen paino tutkimuspanostuksissa kasvanee, jos siellä tietty prosentti myyntituloista jyvitetään tutkimukseen. Redditissä puolestaan asiantunteva kommentoija oldtoolfool sanoi CNS:tä seuraavaa mielipiteenään:

“They should double the budget for CNS R&D. Lots of potential there. I’m not worried about neg margins in the interim, focused R and D to develop killer apps is worth more in the long run.”

No tässä joitakin mietteitä ilman kummoisempia johtopäätöksiä. Vaikka olen kulukurin kannattaja olen täysin tietoinen, että tutkimuspanosten tulee olla riittävät, jotta Nokian kilpailukyky säilyy tai mieluiten vahvistuu.

3 tykkäystä
4805

Jos tuotekehityspanostukset ei johda riittävään katteeseen, alalla, jossa Nokia toimii, teknologiassa altavastaaja katoaa markkinoilta (kuten puhelin-Nokia).

Muutaman vuoden takaiset panostukset tuotekehitykseen pelastivat Nokian kun tuotteet ovat jälleen kilpailukykyisiä.

6G:n osalta sama ei saa toistua. R&D panostukset tuottavat myös patentteja.
Tuotteiden tulee olla edelläkävijöitä, parempia kuin kilpailijoiden.

Teknologia-alalla kerran saavutettu kilpailuetu ei valitettavasti säily kauan, kilpailijat tulevat perässä, ovat välillä edellä.
Vain panostamalla innovointiin ja tuotteistamiseen on mahdollista pärjätä.

P.S. Itse ennustan, että alalla, jossa Nokia toimii, ORAN ja kilpailijoiden kasvavan määrän vuoksi katteet pienenevät pysyvästi alle 10%…

8 tykkäystä
4806

Muutama ajatus tulee mieleen:

  1. Jos marginaali jatkossa todellakin jäisi pysyvästi alle kymmenen, ja jos Nokian markkinaosuuskin lisääntyneen kilpailun myötä laskee, miten järkevää on ylipäätään panostaa niin valtavia summia (2234 milj. vuonna 2022) kuin teknologiajohtajuus langattomissa verkoissa edellyttää? Vai ollaanko mukana suuressa määrin patenteista saatavien lisenssimaksujen toivossa? Toki voidaan ajatella, että investointirtarpeet jatkossa laskisivat, jos verkot jatkossa yhä enenevässä määrin ovat standardisoituja ORAN-verkkoja.

  2. Langattomat yksityisverkot saattavat joidenkin ennusteiden mukaan joskus ensi vuosikymmenellä jopa ohittaa operaattoriverkot myynnin osalta. Näissä verkoissa marginaali voi olla houkuttelevampi kuin asiantuntevasti tinkivien operaattorien kanssa. Mutta ehkäpä yksityisverkotkin standardisoituvat siinä määrin, että kynnys tarjota yksityisverkkoja mataloituu ja sitä myötä myös marginaali?

  3. MN:n tilanne on monessakin suhteessa Nokialle ongelmallinen: alhaiset marginaalit, laskeva myynti, mittavat tehostustarpeet, valtavat t&k-investoinnit. Jotta ennen kaikkea NI:n varsin hyvä kannattavuus näkyisi paremmin arvostuksessa, olisin itse valmis irrottamaan MN:n omaksi yhtiökseen, lisättynä joillakin osilla CNS:stä (esim. core ja langatomat yksityisverkot). Mutta jos MN päätetään pitää Nokiassa, on entistä tärkeämpää saada muut yksiköt kasvamaan mahdollisimman nopeasti (varsinkin myynnillä muille kuin operaattoreille), jolloin MN:n merkitys ja samalla riski, jonka sen haasteet muodostavat Nokialle, liudentuvat yhä suurempaan kokonaisuuteen.

3 tykkäystä
4807

Näkökulmaa Nokian Honor diiliin:

  • Kiinan markkinoilla ykkösbrandi älykännyköissä q3/2023 oli HONOR

  • Honor päihitti Applen Kiinassa brandikisassa!

  • Nokian Honor diili on suorituksena merkityksellinen - Honor ja Apple Kiinassa todettu ominaisuuksiltaan halutuiksi.

https://www.yugatech.com/news/top-5-smartphone-brands-in-china-for-q3-2023-revealed/

International Data Corporation (IDC)
IDC has revealed that the number one smartphone brand in China is HONOR (18%) followed by a tie between OPPO (16.2%) and Apple (16.2). Next on the list is vivo (15.7%) and finally, Xiaomi (13.5%) takes the fifth spot.

Counterpoint
Counterpoint’s research has concluded with HONOR (18.3%) as the top smartphone brand in China. After this is vivo (17.8%) then OPPO (16.0%). Fourth is Apple (14.2%) with Xiaomi (14.0%) taking fifth place.

Canalys
For Canalys, they also have revealed in their research that HONOR (19.3%) is the number one brand. OPPO (16%), Apple (16%), and vivo (16%) all tie for second place. Xiaomi (14%) takes the final spot once more.

  • *All three research websites not only have the same brands in their top five list, but their number one and fifth spot showed the same name:

  • HONOR taking the number one title while Xiaomi takes the fifth spot.*

Wenyu Zhou, Head of Global Intellectual Property at Honor said: “As both 5G SEP holder and implementor, Honor highly respects IP rights and strongly believes that reasonable value of IP is important to the development of mobile industry.

  • The conclusion of the patent cross-license agreement shows Honor’s commitment on innovation to enabling a smart life across all scenarios and all channels, for all people.”

15 tykkäystä
4808

Koetin päästä käsiksi, että millainen tuo Honorin myynti on kansainvälisesti, mutta en löytänyt tietoa. Kiinan ulkopuolella osuus taitaa olla huomattavasti heikompi kyllä. Onko osunut @Oxymoron_007 silmään tietoa kokonaismyynnistä?

Toki tuota maksujen suuruutta pääsee arvioimaan kohta kun Nokian osavuosikatsaus tulee, mutta kiinnostaisi tietää näistä sopimuksista tarkemmin, jotta osaisi hahmottaa kokonaisuuden.

5 tykkäystä
4810

Palstalla on käyty keskustelua Nokian suurista tutkimus- ja kehityspanoksista, jotka todellakin ovat monilla mittareilla suuret (75% koko suomalaisen teollisuuden tutkimuksesta, noin 20 % omasta liikevaihdostaan ja epätasaisesti tuottavana eri liiketoimintayksiköiden tulokseen suhteutettuna). R&D-panostuksia on tarkasteltu ikään kuin yhtenä möykkynä, joka vie resursseja ja myös tuo, mutta kukaan ei tiedä sellaista kaavaa miten panostukset realisoituvat. Yleiskuvana on, että toivotaan niiden tuottavan tuloksia – joskus tulevaisuudessa edes.

Luultavasti ja ainakin toivottavasti yhtiössä keskustellaan jatkuvasti siitä mitä tutkitaan, miksi tutkitaan, millaisilla välineillä, miten, ketkä ja vieläpä arvioidaan kriittisesti mitä tuolla saavutetaan. Kuitenkaan tällaista tietoa ei ole helppoa ulkopuolisen (sijoittajan) saada, vaikka sekin saattaisi avata lisää ymmärrystä isoille tutkimuspanostuksille. Nyt tarkoitan oikeasti analyyttista tietoa noiden kysymysten varassa, enkä niitä hokemia kuinka tärkeää on kilpailussa selviytymiseksi panostaa tutkimus- ja kehitystoimintaan. Mahdollisesti monet asioista ovat liikesalaisuuksia, mutta sitäkään emme tiedä, millaisille sektoreille tutkimukseen investoidaan eri yksiköissä.

Teollisuussosiologiassa ja -talouden tutkimuksessa tiedetään myös se, että pelkästään teknologian kehittäminen ei ole ratkaiseva tai ollut edes ensisijainen tekijä taloudellisessa menestymisessä, tulosten ja innovaatioiden aikaan saamisessa. Työn organisoiminen on ratkaisevassa roolissa. Voidaan ajatella, että sama koskee myös R&D-työn organisoimista. Kuinka se on Nokiassa hoidettu ja koordinoitu? Millä tavalla (tarkkoja lukuja itse tätä kirjoitettaessa en tiedä) noin 10 000-20 000 R&D-henkilöstöön kuuluvaa työskentelevät yhteen edes omiin yksikköihinsä jakautumista ajatellen? Kuinka perus- ja soveltava tutkimus toimivat yhteen? Millä tavoin R&D-työt on integroitu todellisiin asiakascaseihin? Kysymyksiä on monia ja myös R&D-työn kohdalla voidaan kysyä sen tuottavuuden perään - myöskin itse sen työn organisoimisen osalta. (Erityiskysymyksenä näemme keskusteluissa usein mainittavan omassa erinomaisuudessaan Bell Labsin ja sen uudelleen organisoimisen – mitähän siellä tehdään, miten, miksi ja sitä rataa…?)

5 tykkäystä
4813

Muutama huomio CNS:stä 12.12. järjestetyn sijoittajatilaisuuden perusteella

CNS market growth
CNS market growth1366×723 111 KB

Näemme, että langattomien kampus-yksityisverkkojen markkinakoko on tätä nykyä miljardin luokkaa ja sen ennustetaan lähes tuplaantuvan kolmessa vuodessa (1,22 korotettuna kolmanteen potenssiin on noin 1,8). Sivulta käy myös ilmi, että laaja-alaisten yksityisverkkojen koko on pienempi (600 milj. euroa) ja kasvu hitaampaa (9% vuodessa).

Eri kohdassa kerrotaan myös, että Nokian markkinaosuus langattomissa yksityisverkoissa on n. 30% mikä tekee Nokiasta markkinajohtajan. Viiden kasvusegmentin (Core, Digital Operations, AI and Analytics, Security, Private Wireless) osalta puolestaan sanotaan, että Nokia on kärkikolmikossa useimmissa segmenteissä.

Vuodelta 2022 olevasta informatiivisesta artikkelista poimittu määritelmä käsitteelle “beyond connectivity” (Chris Johnson, SVP of global enterprise business):

"…there’s the concept of “beyond connectivity,” we’re looking at factory environment that has a very complex set of processes — lots of machinery as well as old and new robotics. Thus, there’s a need to provide an environment where we can connect to everything and not just use the connectivity but also provide what we call an “intelligent edge platform” to allow the software providers to get access to data that we’re collecting and turn that into real-productivity enhancements using artificial intelligence and big data techniques. This results in better and more efficient ways of running that factory environment.

It’s not just about the connectivity; it’s about what the connectivity can enable in those environments. We’re talking about the webscalers — Microsoft, Google, Amazon – the industrial players like Siemens’ MindSphere, ABB and the organizations that are building the productivity software in these industrial environments.

There are enormous productivity enhancements coming, which will provide an enormous economic advantage globally. Among the cool byproducts of Industry 4.0 is sustainability. As a result of becoming more efficient and productive, we’re finding that our customers are using less raw materials, less energy and water, and their waste outputs are much lower." Beyond Connectivity: Nokia Enables Industrial Digitalization - Telecom Review

Yhteenvetona, CNS näyttää mielenkiintoiselta mahdollisuudelta, mutta liekö sitten tämä jatkuva kasvuun ja uusiin liiketoimintamalleihin panostaminen, joka pitää liikevoiton niin alhaisena kun vielä 2026 tavoitellaan vain 7-10 prosentin marginaalia? Ohjelmistoista palveluna (SaaS) puolestaan sanotaan, että sen tavoitteena on yli 25 prosentin marginaali kunhan skaalaedut on saavutettu. Ja koko CNS:n pitemmän aikavälin marginaalitavoite on n. 15% (mid-teens). Koskakohan siihen päästään ja mikähän lienee silloin CNS:n myynti kun se vuonna 2022 oli 3 351 miljoonaa euroa?

CNS 2030
CNS 20301333×738 83.5 KB

Hiukan pitempi englanninkielinen versio Redditissä: Reddit - Dive into anything

11 tykkäystä
4815

Onko Sari Baldaufin palkkio millään mittarilla kohtuullinen? Kuka muistaa, milloin Baldauf on mediassa lausunut Nokaista jotain?

7 tykkäystä
4816

Itselle on Sarin panos jäänyt hieman pimentoon, en pysty sanomaan, että ajaisi yritystä parempaan menestykseen roolissaan tai että ajaisi omistajien etua. Voin olla tässä väärässä, sillä toimitusjohtajan on tarkoitus olla se näkyvä kasvo, hallitus katsoo että on oikea henkilö firmaa johtamassa, mutta roolissa on myös tarkoitus puuttua, jos toimintaa on syytä muuttaa tai tehostaa.

3 tykkäystä
4818

tämä vanha (lokakuulta) noista kaapeliseurannoista, ei näytä löytyvän täältä, tässä mm Irlannissa käyty jutustelemassa, kauppoja tuskin julkistetaan, mutta mitä noista sitten rahaa tulee sitä on vaikea arvioida…

13 tykkäystä