Nokian Renkaat käynnistää muutosneuvottelut – Koskevat noin 160 työntekijää | Arvopaperi
YyyTeet, eiku muutosneuvottelut: " Rengasyhtiö Nokian Renkaat tiedottaa käynnistävänsä muutosneuvottelut, jotka kestävät kaksi viikkoa. Neuvottelut koskevat yhteensä noin 160 henkilöä konsernin tytäryhtiön Nokian Raskaat Renkaat Oy :n Nokian-tehtaalla."
Toimet toteutetaan arviolta loppuvuoden 2024 ja vuoden 2025 ensimmäisen vuosineljänneksen aikana.
Pitääkö olla huolissaan? 
Riippuu siitä mistä aikoo olla huolissaan.
Itse en ole huolissani 2025-2027 tilanteesta, johon sijoituspäätös nojaa.
Tänä vuonna on kuluja, iso investointi ja muuta säätöä, mutta ne on ikäänkuin tiedossa.
Tuottojen koheneminen raporttien numeroissa alkaa isommin näkyä vuoden päästä. Sekin on markkinoiden tiedossa, joten suunta on sitä ajankohtaa lähestyttäessä sitä tietoa tukeva.
Tässä 2024 kuluessa yrityksen markkina-arvo voi markkinoilla heilua sijoittajien tunnelmien mukana miten heiluu, mutta pidän edelleen kiinni siitä ajatuksesta, että 2-3 vuoden periodilla tämä hakkaa indeksisijoittamisen tuotot mennen tullen. Kapasiteetin kasvu kolmanneksella on iso asia ja se kasvattaa tulosta vivulla, koska samalla huonokatteisten sopimusvalmistusrenkaiden suhteellinen määrä väistämättä laskee merkittävästi.
Eikö tossa myös lieventävänä asianhaarana ole se että taisi koskea raskaita renkaita pelkästään, joiden syklisempi kysyntä myös on jo tiedossa. Lisäksihän se henkilöautorenkaissa kapasiteetin kasvattaminen on se vasen ydin johon tuo ei siten koskisi?
Nämä lomautukset koskevat tosiaan Raskaita Renkaita, joten tuskin tästä kovin huolissaan tarvitsee olla. Raskaiden osalta meidän odotukset tälle vuodelle kokonaisuutena on liikevaihtomielessä samaa tasoa kuin H223, joskin heikoksi jäänyttä Q124:ää parempaa loppuvuonna. Vuosi sitten Raskailla neuvoteltiin vastaavat lomautukset, joten tämä kertonee lähinnä ettei kysyntä ole vielä toipumassa. CEO Moisio tosin puhui positiiviseen sävyyn loppuvuodesta Q1-puhelussa ja mekin odotetaan ensi vuodelle kasvua Raskaissa, joten yritän firmalta kysellä onko tässä joku muutos tapahtunut.
EDIT: Firma vastasikin juuri kun ehdin kirjoittamaan eli positiivinen odotus loppuvuodelle ei ole muuttunut, mutta varastot on kasvanut sen verran että tuotantoa pitää sopeuttaa. Käsitin että tuotantomääriä ei ole tarkoitus kuitenkaan merkittävästi laskea.
Selvyyden vuoksi mainittakoon että raportin otsikko H2-painosta viittaa henkilöautorenkaiden kausiluonteisuuden tuomaan tulosjakaumaan, ei siihen että markkinakysynnässä sinällään tapahtuisi parannusta loppuvuonna. Toki myös @Pika-Sissi kommentit ovat samaa, mitä itsekin olen sanonut eli lähikvartaalit, tai edes vuodet, eivät vielä kerro kovinkaan paljon yhtiön potentiaalista 3-4 vuoden tähtäimellä.
https://www.seligson.fi/sco/suomi/phoebus/blogi/vko-22-24-oriola-nokian-renkaat/
Andersin lyhyt miete renkaista jos jotain kiinnostaa. Kopsaan tähän koska aika lyhyt:
Esittelin myös Nokian Renkaat noin puoli vuotta sitten katsauksessamme 3/2023, eikä sen jälkeen ole tapahtunut mitään kovin oleellista. Jukka Moisio toki kertoi lähtevänsä takaisin eläkkeelle, joka on sääli, mutta hänet kai palkattiin eläkkeeltä lähinnä siivoamaan edellisen toimitusjohtajan sotkut. Saa nähdä, kuka tulee tilalle.
Kartelliepäilyt ovat myös uusi asia, ja tulevat melko todennäköisesti joskus 4-5 vuoden jälkeen maksamaan yhtiölle vähän. Itse näen EU:n ja USA:n kartellisanktioita lähinnä poliittisena pelinä, jolla kerätään vähän rahaa liittovaltion kassaan, eli tavallaan ”lisäverona”. Esimerkiksi Koneen, Scanian tai paperiyhtiöiden saamissa kartellisakoissa ei minusta juuri ollut perusteita – ainakaan jos katsoo yhtiöiden kannattavuutta ennen sakkoja ja niiden jälkeen – mutta joskus on helpompi maksaa lisäveroa kuin rettelöidä.
Muuten ei nähdäkseni ole paljon uutta. Yhtiön strategian osalta oleellisinta on ehkä ymmärtää, että maailman rengasmarkkinat ovat noin 1,6 miljardia kappaletta vuodessa, joista noin 1,2 miljardia on jälkiasennusrenkaita, joista Nokian Renkaiden osuus on noin 1%. Kiinalaiset eivät siis ole kilpailijoita vaan kyse on siitä, miten Nokian Renkaat vertautuu muihin premium-luokan valmistajiin, lähinnä kai Pirelliin, Continentaliin, Micheliniin ja Bridestoneen. Ehkä erityisesti Continentaliin talvirenkaissa, jotka edustavat 70-80% Nokian Renkaiden myynnistä.
Sähköautot kuluttavat renkaita enemmän ja varmasti premium-tuottajat keksivät ratkaisuja, jotka on suunnattu erityisesti sähköautoille (kuten Nokian Renkaat on jo yrittänyt tehdä). Massatuottajat tullevat sitten muutaman vuoden päästä perässä, kuten markkinataloudessa aina käy. Joten en näe sillä sinänsä olevan mitään suurempaa merkitystä pidemmällä aikavälillä, mutta toki renkaiden suurempi kulutus on hyvä asia.
Joten ajatteluni nyt on oikeastaan aivan sama kuin se oli puoli vuotta sitten katsauksessa 3/2023. Sitten jää myöhemmin nähtäväksi, ovatko yhtiön tavoitteet noin 2 miljardin euron liikevaihdosta ja noin 15% liiketulosmarginaalista totta vai tarua? Jos ovat totta, osake on tällä hetkellä minusta erittäin halpa.
Almanakka on kirjoittanut Sijoitustiedon sivuille hyvän jutun Nokian Renkaista. 
Tällä hetkellä Nokian Renkaat hinnoitellaan vajaan 15 liikevoittokertoimella, jos katsotaan kuluvan vuoden ennusteita. Laadukkain ja paras verrokki Pirelli treidaa 9 pinnassa. Nokian Renkailla on kyllä mahdollisuus hyvään kasvutarinaan, mutta ei tämä epävarmuudet huomioiden ole mielestäni mitenkään poikkeuksellisen halpa. Täydellisesti onnistuessaan toki varmaan ylittää odotukset, mutta Daytonissa onnistuttiin kaikkea muuta kuin täydellisesti ja nyt on hyvä toimitusjohtaja vaihtumassa. Kasvua ja kannattavuuden parantumista voi olla luvassa, mutta onko tuollainen 60 % preemio parhaaseen verrokkiin nähden silti perusteltu? Nokian voisi tietysti olla ostokohde nykyisellä valuaatiolla ja markkina-asemansa takia.
Olisi ollut kiva lukea vähän tarkempaa näkemystä tuosta Daytonin tehtaan ylösajon epäonnistumisesta
Nyt todettiin vaan että oli epäonnistunut 
Dayton pyörii kyllä tavoitteen mukaisesti täydellä 4 miljoonan renkaan kapasiteetilla.
Vuonna 21 kirjoitettiin seuraavaa:
”Yhtiö on miltei kaksinkertaistanut Yhdysvaltain-tehtaan työvoiman vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla. Daytonissa työskentelee nyt noin 300 henkilöä. Kun laitos tulevien vuosien aikana saavuttaa täyden kapasiteetin, se pystyy valmistamaan vuosittain jopa neljä miljoonaa rengasta ja työllistää noin 400 työntekijää.”
Arvostan Almanakan perusteellisia analyysejä ja kirjoituksia todella paljon.
Ymmärtääkseni tämä oli kirjoitus - hän ei halunnut tehdä analyysiä.
Useamman kerran tuli esiin, että Rinkulat olivat pettäneet hänen odotuksensa.
Monella on näitä inhokki-yhtiöitä, jotka pettivät täysin omat odotukset ja “niihin en enää koske” - kuten Nokia ja tuoreena varmaankin Neste.
Hyvä kirjoitus - mainitsemani henkilökohtainen inhokki-efekti taisi olla siinä myös mukana.
Olennaisin taisi tulla tässä. Jos nykyinen meno jatkuu, on Nokian Renkaat todella kallis.
Tuskin löytyy sieluakaan, joka olisi sijoittanut Nokian Renkaisiin tänä tai viime vuonna nykyisen tuloskunnon perusteella.
Oli tuossa riittävällä tarkkuudella minusta laskettu auki ja samalla todettu, että tuotto-odotus ei kirjoittajan mielestä ole riittävällä tasolla:
"
Arvostusta ei ole mitenkään yksinkertaista määritellä kasvuyhtiölle, joka pyrkii samalla tekemään jonkinlaista käännettä. Alla hyvin karkean malli, jolla voidaan hahmotella potentiaalia. Ennen sotaa renkaita pystyttiin saamaan ulos 20-25 miljoonaa kappaletta ja liikevoittoa tehtiin karkeasti 20 euroa per rengas, eli liikevoittoa 400-500m euroa vuodessa. Nyt kapasiteetti voitaisiin saada johonkin 15 miljoonan renkaan paikkeille vuonna 2027-28. Jos liikevoittoa saataisiin tehtyä vaikka 15 euroa per rengas niin uusi liiketulostaso pyörisi 225m eurossa. Jos tuloksesta maksetaan tuolloin verrokkiryhmän nykyinen keskiarvo 8,3x, jättää se yritysarvolle nousuvaraa noin 5 % p.a. vuoden 28 loppuun mennessä ja siihen osingot päälle.
Tällä hetkellä Nokian Renkaat hinnoitellaan vajaan 15 liikevoittokertoimella, jos katsotaan kuluvan vuoden ennusteita. Laadukkain ja paras verrokki Pirelli treidaa 9 pinnassa. Nokian Renkailla on kyllä mahdollisuus hyvään kasvutarinaan, mutta ei tämä epävarmuudet huomioiden ole mielestäni mitenkään poikkeuksellisen halpa.
"
Oma näkemykseni on hieman samanlainen, mutta luotan numeroennusteissa Inderesiin ja markkinamuutoksessa omaan mutuun. Pääomantuotot lähivuosina ja ennusteiden mukaan tulevinakin ovat oikeastaan isoin kivi kengässä oman omistuksen osalta. Olen omistanut Nokian renkaita useaan otteeseen 2000-luvun alusta lähtien (Roadsnoop never forget). Viimeksi ostin tätä n. 10v sitten ja loputkin myin 5vuotta sitten. Näkemys on tämän jälkeen ollut, että kultavuosien marginaalitasoja on vaikea saavuttaa, koska renkaiden laatuerot ovat menneet mielestäni pienemmäksi koko 2000-luvun myös talvirenkaissa. Toki sähköautoilu ja kuluminen voi tuoda jonkun oman muutoksen tässä, mutta aika näyttää. Venäjän sekoilut toki tulivat myös minulle yllätyksenä, mutta näkisin jonkin moisen riskin, että saadaanko Romanian tehdasta edes lähelle yhtä kannattavaksi. Toivon mukaan saadaan. Seuraan mielenkiinnolla edelleen yhtiötä, koska tuotteet ovat hyviä, mielelläni myös omistaisin joskus tätä yhtiötä uudelleen.
Yleensä vastakkaiset mielipiteet saavat aika negatiivisen vastaanoton, varsinkin jos se on palstan konsensusta vasten. Minusta Almanakka perusteli tuossa riittävällä tarkkuudella oman näkemyksensä.
Nokian renkaat pyörii täydellä kapasiteetilla ja se on nykyisessä markkinatilanteessa ja -ympäristössä ylivoimaisesti suurin liikevaihdon kasvua leikkaava tekijä. Se asia tulee isolla harppauksella kuntoon vuoden 24-25 vaihteessa kun uusi tehdas valmistuu. Uusi tehdas lisää henkilöautorenkaiden valmistuskapasiteettia suuruusluokkana 50% nykyisestä.
Renkaat on nykytilanteessa kasvuyhtiö, eikä sitä voi arvostaa kasvultaan tasaantuneen yhtiön kertoimilla. Viimeksi kun Tyres oli kasvuyhtiö finanssikriisin jälkeisessä kasvussa, P/E huiteli 20 kieppeillä.
Tätä minä yritin kirjoittaa. Ei sijoittajat sijoita Renkaisiin nykyisillä kertoimilla vaan tulevilla.
Mielenkiintoinen artikkeli.
Itse olen suhtautunut Nokian renkaisiin varovaisen optimistisesti; yhtiössä on riskejä ja tämä sijoitus-case vaatii aikaa, mutta tuottopotentiaalia on. En uskalla luottaa Romanian tehtaan ylösajon onnistuvan kuin elokuvissa ja yhtiön pääsevän tuosta vain tavoitteisiinsa. Myös hieman ärsyttää ja ihmetyttää yhtiön oma tekeminen: 1. pääoman allokoinnissa otetaan sisään velkaa investointeja varten ja omistajille maksetaan rahaa avokätisesti… 2. operatiivinen toiminta mm raskaiden renkaiden toistuvat muutosneuvottelut ja 2023 loppuvuoden sekoilut, kun epäonnistuttiin kysynnän ennakoinnissa.
Almanakan analyysi on sinällään ihan käypää tavaraa, että hänkin arvottaa Nokian renkaita 2027 EBIT mukaan ja se on sama ennuste kuin Inderesillä. Johtopäätös 2027 EBIT = 225 MEUR Almanakka: vältä, Inderes: Osta
Hienoa että yhtiöstä tehdään materiaalia ja nostetaan negatiivisia asioita esiin! Tuo kirjoitus vaikuttaa vain jotenkin lähtökohtaisesti tehdyn kovin negatiivisella asenteella.
Mielestäni nuo ovat hyviä nostoja, että esim keski-Euroopassa tai USA:ssa NRE maine ei välttämättä oikeuta mitään preemio-hinnoittelua tuotteille. Mutta tästä tullaan puolittain käänteiseen pointtiin. Tuossakin analyysissä lasketaan tuotantomääriä ja niille voittoa / myyty rengas. Valitettavasti kaikki renkaat eivät ole tasa-arvoisia! Toisilla renkailla ja toisilla markkinoilla katteet ovat selvästi paremmat kuin toisilla. Ymmärtääkseni pohjoismaiden Hakkapeliitat ovat ne NRE syömähammas, eli täällä tehdään iso osa voitosta. Myymällä kiinalaisen alihankkijan renkaita keski-Eurooppaan saadaan todennäköisesti noin 0 euroa / rengas, että se on voiton kannalta sama myydäänkö niitä 0 vai 3m kappaletta, tavoitteena on vain pitää brändi hengissä.
"Uuden investoinnin onnistuessa suunnitellusti jää Nokian Renkaat vielä kauaksi sotaa edeltävien aikojen hohdosta ja oletettavasti Romanian tehtaan kannattavuus on selvästi Pietaria heikompi. "
Venäjän tehdas oli kustannustehokas ja siellä tehtiin valtavia tuotantomääriä. Oletettavasti Romanian kustannustehokkuus tulee olemaan heikompi, mutta muotoilu on hieman asenteellinen.
Oliko se “hohdokasta” tehdä Venäjällä suhteellisen vanhassa tehtaassa halpoja renkaita, joista aika suuri osa meni esim Venäjälle myyntiin vs EU-maassa state of the art tehtaassa, maailman ensimmäisessä CO2 vapaassa rengastehtaassa, välittömästi keski-Euroopan kohdemarkkinan vieressä alusta asti optimoidussa tehtaassa, missä on tavaravirrat jne mietitty heti valmiiksi, tehdas suunnitellaan alusta asti sopivaan kapasiteettiin ja uusille renkaille (sähköautot, citymaasturit, uusiutuvat raaka-aineet?).
"Loppuun vielä kevennyksenä heikohko loan heitto vastuullisuusindeksejä ja Nokian Renkaiden viestintää kohti:
Indeksiin pääsee siis siitä huolimatta, että on toiminut poikkeuksellisen vastuuttomasti historiassaan. "
Artikkelissa on yksi linkki 8 vuotta sitten tapahtuneeseen huijaukseen. Haukkuuko kirjoittaja siis Nokian renkaat “poikkeuksellisen vastuuttomaksi” yhtiöksi perustelulla, että 8 vuotta sitten on tapahtunut huijaus, vai mihin tämäkin viittaa?
Tuo on itseasiassa hyvin sama taso mihin itse olen päätynyt. Osakekohtainen tulos noin 1.5-1.6 euroa, mikä tarkoittaa p/e kertoimella 12 noin 17-20 euron hintalappua osakkeelle 2027.
Se on nykyhintaan noin 130% kasvu ja osingot päälle = 150% tuotto about 3 vuodessa.
Minulle se on tarkoittanut osta-komentoa peilin edessä ja tämä katsotaan maaliin saakka.
Halpaa on, jos yhtiö onnistuu Romaniassa. Minulle ei kyllä tullut tekstistä sellainen olo, että kirjoittaja olisi muuta väittänytkään. Ainakin yhtiöketjussa kun oli kommentoinut kysymyksiä sanoi samaa. Ei taida sitten uskoa onnistumiseen tai näkee riskit liian suurina. Ihan piristävää lukea negatiivisia näkemyksiä. Näistähän sitä varmaan eniten oppii, tai jos on eri mieltä, voi saada omalle bull caselleen vahvistusta. Olihan tuossa vähän tuollainen negatiivinen yleisolemus yhtiöön.
Edit: Huomasin, että Nokian Renkaista on kuitenkin saatu Almanakan suurin tuotto kirjoittamansa mukaan, eli liekö sittenkään niin negatiivisia fiiliksiä yhtiöstä.
Lasket ennusteessasi osakekohtaisen tuloksen EBIT:n perusteella eli ennen korkoja ja veroja. EPS kuuluu laskea nettotuloksesta.
Vähän hassua tältä Almanakalta (nimetön sijoitusguru?) verrata Pirkka tuotetta (viitaten edullisuuteen) toiseen Pirkkaan. Ja mistäs tätä toista Pirkkaa saa, muuttamalla Italiaan ?
P/B luku on kuitenkin alle yhden. Ja se ei ole mutuilua, toisin kuin tulevat P/E luvut.
Sijoituscase kai perustuu myös talvirenkaiden parempiin katteisiin.