Tänään tiedotettiin projektirahoituksen ensimmäisestä osasta. Ryhmä paikallisia yrittäjiä antaa reilun 13 miljoonan euron rahoituksen. Kyseessä on vaihtovelkakirjalaina, joka voidaan muuttaa osakkeiksi 3.355NOK kappalehintaan.
Antihinta on matala, ainakin suhteessa eiliseen päätöskurssiin. Nykyisen 229 miljoonan osakkeen päälle tulee 40 miljoonaa uutta osaketta, eli nykyinen omistus liudentuu melkein 15%:lla. Rahoitus on kyllä tärkeä monesta syystä. Se mahdollistaa rakennustöiden aloittamisen saman tien (mm. rakennusten purku, teiden teko). Se sitouttaa paikallisia tahoja projektiin. Se myös antaa aikaa lopullisen rahoituksen neuvottelulle, mikä voi parantaa rahoitusehtoja.
Kurssi reagoi tiedotteeseen negatiivisesti, syynä tuo matala antihinta. Se onkin sikäli negatiivinen, että jos tulevakin antirahoitus (n. 80-100M USD) hankittaisiin samalla osakehinnalla, niin liudentuminen olisi hyvin suurta. En kuitenkaan usko, että myöhempi antihinta tulee olemaan yhtä matala, koska nyt eletään vielä aikaa ennen lopullista lupapäätöstä, mikä lisää riskiä. Tulevan rahoituksen aikaan tämä riski on poistunut.
Askel eteenpäin joka tapauksessa.
Jos joku muuten haluaa tutustua osakkeen arvonmääritykseen tarkemmin, niin täältä löytyy excel-taulukko, jossa voi hahmotella eri skenaarioita tiettyjä parametrejä muuttamalla:
bad case: käyttäen antihintana 4,0NOK ja antirahoituksen osuus koko rahoituksesta 50%, saadaan osakkeen arvoksi 7,31NOK.
good case: antihinta 6,5NOK ja antirahoituksen osuus 30% saadaan osakkeen arvoksi 25,09NOK.
Tämä havainnollistaa sitä upsideä, mikä tässä projektissa on. Ja myös turvamarginaalia: hyvinkin konservatiivisilla luvuilla saadaan ainakin tuplaten nykykurssi. Jos antihinnaksi laittaisi tämän 3.355NOK (siis myös tulevalle suuremmalle osuudelle) niin bad case- ja good case -luvut pienenisivät 6,65NOK ja 19,83NOK. Siis jonkun verran, mutta yhä houkuttelevia.
Nopeasti on noustu nyt päätöstä odotellessa, yli 50% kuukaudessa. Mielenkiintoista nähdä, mille tasolle pompataan tiedotteen tultua.
Aikataulusta sen verran, että viime viikolla NFD pyysi NOM:ilta vielä kommenttia liittyen aiempiin maanomistajien kuulemisiin, jotka piti toimittaa NFD:lle 6.1.2022 mennessä. Vielä ei näy arkistossa, onko NOM vastannut tähän pyyntöön. Eli jonkinlaista eloa on ja syitä sille, miksi lupapäätöstä vielä odotellaan. Vaikea sanoa tuleeko tällä viikolla, ensi viikolla vai myöhemmin. Se kuitenkin tiedetään, että jo pari viikkoa sitten päätöksen sanottiin tulevan “shortly”. Odottelu jatkuu ja vielä ehtii säätää omistustaan sopivaksi. Omalta osaltani taitaa kyllä olla jo tankki täynnä.
Lupapäätöksen ohella suuri mielenkiinto kohdistuu sitten tulevan rahoituksen osana olevan annin antihintaan, koska se määrittää nykyisen omistuksen laimentumisen. Nyt nähtävä nousu auttaa kyllä siitä hinnasta neuvottelua. Ja kun tuo viime viikkoinen rahoitus on nyt saatu, niin mitään älytöntä kiirettä ei seuraavan rahoituksen neuvotteluun ole. Maanrakennustyöt voidaan jo aloittaa, ja koko kevät on aikaa neuvotella isommasta rahoituspaketista.
Nordic Mininghan omistaa 12% Keliberistä. Merkittävä korotus projektin arvoon. Huomioitavaa myös se, että tuossa on käytetty litiumille arvoa USD 24,936/t. Tällä hetkellä markkinahinta on reilusti korkeampi.
No tässähän vain odotellaan päätöstä ministeriöltä, joka kaiken järjen mukaan olisi jo tullut aikaa sitten ilman ministeri Vestren viivyttelyjä.
Pari viestiä on tullut maaliskuun aikana tilanteesta. 13.3. Høyren Ove Trellevik teki ministerille kirjallisen kysymyksen viivästyksistä luvan käsittelyssä ja kysyi, milloin päätöstä voidaan odottaa. Vestren vastaus oli aika ympäripyöreä, jälleen syytettiin Covidia viivästyksestä ja todettiin, että käsittely on ministeriössä korkealla prioriteetilla ja päätös tulee pian.
“Pianhan” se päätös on toki ollut tulossa luvan käsittelijöiden mukaan jo viime vuoden lopulta. NOM:illakin alkaa pikkuhiljaa kärsivällisyys loppua ja he pyysivät viime viikolla tapaamista ministerin kanssa:
Kauan siinä meni mutta hyvältä näyttää. Kolme lisäehtoa jotka annettiin vaikuttavat aika miedoilta, asioita joita NOM on muutenkin jo tehnyt. Hyvähän se vaan on yrittää minimoida ympäristövaikutuksia.
Lisäehdot tuntuvat olevan sellaisia mihin suuntaan kaikkialla kehittyneissä maissa vähitellen siirrytään kaivannaisteollisuudessa.Joten nämä oli odotettavissa. Kustannukset voivat jossain asioissa olla isommat mutta mainehaitta huomattavasti pienempi.
Ja fiksusti muotoiltu niin ettei kuitenkaan rajoiteta tiettyyn tekniikkaan ja prosessiin esim sivukivimassan hallinnassa.
No johan on ollut projekti. Tässä on tullut roikuttua aika monta vuotta alkaen Keliber ‘‘kaivosvierailusta’’ kesällä 2016. Jo silloin vaikutti lupaavalta ja todennettuja varantojahan on nostettu huimasti sen jälkeen. Viimeksi projektin arvo nostettiin 1,2 miljardiin, josta siis NM:n osuus n 150 miljoonaa.
Nyt koko Nordic Miningin markkina-arvo on reilut 80 miljoona, joten eipä siinä paljon Engeböötäkään arvosteta. Mikä muuten sen esiintymille on laskettu arvoksi viimeisimmissä päivityksissä? Varmaan sielläkin mineraalien hinnat mukavassa nousussa.
Ite en ole tätä keissiä kovin aktiivisesti seurannut, kun sijoitus ollut aika pieni viimeisen reilun vuoden mutta nyt oli pakko tehdä kunnon lisäys. Kuvittelin, että olisi heti noussut kymmeniä prosentteja mutta ilmeisesti tässä markkinasentimentissä ostohalut ovat vähissä. Norjalaiset osakkeet ovat kaikkiaan ottaneet pahasti turpaan viime aikoina. Varmaan tulevaa liudennustakin pelätään. Nyt saisi tulla anti myös meille piensijoittajille.
Onnea kuitenkin holdaajille, kyllä tässä kaiken järjen mukaan pitäisi olla erittäinkin hyvät tuotot tulossa.
NOM myy keliber osakkuutensa Sibanya Stillwaterille. Saa osuudestaan 46.9 milj. Euroa. Mukava 540% arvonnousu alkuperäiseen sijoitukseen. Nyt selvästikin keskitytään saamaan rahoitus kuntoon engebön. Pikkaisen harmittaa että keliberistä piti luopua.
Hieno juttu kuitenkin vaikka itse Keliberissäkin on potentiaalia paljon enemmän kuin mitä hinta nyt oli. Aika selvästi NOM on kuitenkin kevään aikana todennut, että Keliberistä hankkiudutaan eroon osana Engebön rahoitusratkaisua. Ja mielestäni hyvä näin, koska ilman Keliberin myyntiä olisi pitänyt luopua suuremmasta osasta Engebötä tulevassa annissa, ja sekin olisi lähtenyt alennushintaan.
Viimeisiä palasia vielä odotellaan paikalleen eli pankkilainaa ja osakeantia. Ei taida ihan H1/2022 aikana toteutua (eli tänään) mutta lähiaikoina kuitenkin luultavasti.
Veikkaisin, että jonkun verran vähemmän tulee olemaan. Kokonaisrahoitustarve 240M€ luokkaa. Jos laina olisi 50% eli 120M€ ja nyt saatiin 46M€ niin vielä uupuu vajaat 80M€. Japanilaisen Iwatanin kanssa solmittiin viiden vuoden offtake agreement, mutta sen kokoa ei tarkemmin sanottu tai sitä, kuinka paljon maksavat etukäteen. Iwatani lupautui lisäksi osallistumaan antiin vajaalla 20M€, ja rakennuspartnerit antoivat vaihtovelkakirjalainana 13M€, joka myös konvertoidaan osakkeiksi annissa. Eli näiden jo tulleiden merkintälupauksien lisäksi odottaisin vielä n. 40M€ antia ja annin kokonaiskoko tällöin vajaat 80M€. Lainan osuus voi olla pienempikin (40%) jolloin anti on vastaavasti isompi.
Kesällä NOMin suuriin omistajiin kuului Nordean tuottorahasto yli 3,5 milj. osakkeella. Nyt sen omistusosuus ei mahdu 20. suurimman listalle eli rahasto on myynyt muutamassa kuukaudessa yli 2 milj. osaketta. Tämä on aika suuri osa päivittäisestä kaupankäynnistä. Jokohan hinta alkaisi nousta, kun myyntilaita ohenee?
Saa nähdä… omassa salkussa pieni positio punoittaa rumasti, mutta en kyllä osaa olla huolestunut tästä firmasta ainakaan vielä.
Vuosia voi toki mennä hillotolpalle, varsinkin taantumassa, mutta jos käy vain ihan perinteiset syvät riskikuopat ennen kassavirtaa, niin pitänee tankata hiukan lisää.
Eri asia sitten jos rahoitus kuivuu ja/tai kannattavuuteen tulee kolaus… silloin nämä arpalaput viedään armotta teuraalle ja käteen jää pysyvät turskat. Siihenkin on syytä olla valmis.
