Luovuin Nvidian osakkeista tiistaina. Luottamusta alkoi nakertaa tammikuussa tämän jo tänne kertaalleen linkatun artikkelin lukeminen:
Alla tarkemmat perustelut myynnille. Itselläni on yhä Nvidia-altistusta ETF:n kautta, joten toivon toki menestystä yhtiölle myös jatkossa.
1. Riippuvuus avainasiakkaista ja yhdestä markkinasegmentistä
Amazonin, Metan, Microsoftin ja Alphabetin arvellaan tuovan noin 40 % Nvidian myynnistä:
Samalla 78 % myynnistä tulee datakeskussegmentistä:
https://www.visualcapitalist.com/nvidia-revenue-by-product-line/
Nvidia seisoo huomattavasti huterammalla alustalla kuin mainittu nelikko, joiden tulovirtojen kasvu ei ole kiinni muutaman asiakkaan hankinnoista ja yhden sektorin menestyksestä. Vielä viime keväänä olin valmis ottamaan tämän riskin, mutta en enää nykytilanteessa.
2. Laskentatehon tarve ottaa takapakkia
Tämä riski realisoitui tammikuussa DeepSeekin julkaisun myötä. Kun Nvidian asiakkaat saavat optimoitua tekoälymallinsa DeepSeekistä opitun tiedon pohjalta, uusien investointien tarve saattaa väliaikaisesti romahtaa tai ainakin vähetä huomattavasti. Mitä tapahtuisi, jos Nvidian tärkein asiakasnelikko ilmoittaisi jokainen vuorollaan leikkaavansa uusia tekoälyinvestointejaan? Microsoft on jo ilmoittanut irtisanovansa konesalien leasing-sopimuksia:
3. Sijoittajat siirtävät varojaan muualle
Nvidian osakkeen kurssikehitys on ollut käytännössä nolla viimeiset 8 kuukautta, eli osakkeiden kysyntä suhteessa tarjontaan on laskenut. Samalla markkinafomo näyttää suuntautuneen jo tekoälyn seuraavaa aaltoa edustaviin Palantirin kaltaisiin yhtiöihin ja kuka tietää mihin seuraavaksi.
4. Koko tulee vastaan
Nvidia on nykyään yli 3000 miljardin yhtiö. Cisco oli vuonna 2000 500 miljardin yhtiö ja Apple on nyt noin 3700 miljardin yhtiö, eli pörssin suurimman yhtiön arvo on noin 7,5-kertaistunut 25 vuodessa. Korjataan Ciscon vuoden 2000 PE tasolta 200 tasolle 40, niin saadaan 37-kertaistuminen. Tämä tarkoittaa pörssin ”katon kohoamista” noin 15,5 % vuodessa. En odottaisi Nvidialta tällaisia lukemia, vaikka kaikki sujuisi täydellisesti seuraavat 25 vuotta. 15,5 % vuosikasvuvauhdilla Nvidia olisi vuonna 2050 110 000 miljardin yhtiö, joka on noin 5,5-kertaa maailman nykyisen kultakannan arvo.
Riskituottosuhde vaikuttaa pitkällä tähtäimellä heikolta esim. Nasdaq100-indeksiin nähden, joka on tuottanut 14 % per vuosi viimeisen 20 vuoden aikana. Jos Nvidia olisi eläin, se olisi varmaankin Tyrannosaurus rex. Riittävän suuret lihakimpaleet loppuvat planeetalta ennemmin tai myöhemmin.
Jos odotukset ovat siis hurjia. Realistisempi voisi olla 5-6 % pitkässä juoksussa, jos yhtiön kilpailuedut ei häviä mihinkään vuosikymmeniin.
