Oriola Oyj -ketju

Tässä kutsu Oriolan sijoittajapäivään: Tervetuloa sijoittajapäivään 2022 - Toivomme ilmoittautumista 23.11.2022 mennessä. | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

3 tykkäystä

Vähän kaksijakoinen nimitys. Kiva että on saatu houkuteltua aika korkean profiilin osaaja. Toisaalta sitten jos on Tj tason liikkeenjohtaja niin onko paras mahdollinen digitalisaatiojohtaja? Itse näen että vähän eri asiasta kyse. Tamro tuntemus ei ole haitaksi muttei myöskään niin hyödyllinen kun voisi ensivilkaisulla ajatella. Lääkejakelun digitalisaatiota, siihen liittyviä toimitus- ja maksuvirtoja sekä eri toimijoita jotka kokonaisuuteen liittyy on kuitenkin alue jota muovataan parhaillaan ja vanhoista opeista ei siinä ole hyötyä.

Ehkä kuitenkin positiivisen puolelle menee tämä uusi tieto.

5 tykkäystä

Rauli haastatteli toimitusjohtaja Katarina Gabbrielsonia. :slight_smile:

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 Sijoittajapäivän pääteemat
01:31 Organisaatiorakenne
02:20 Kronans Apotek
02:58 Taloudelliset tavoitteet

4 tykkäystä

Raulin kommentit:

3 tykkäystä

Illmaisin nähtävästi itseni huonosti: totta kai myös kaupintavaraston kassavirrat pitää huomioida, tarkoitin että sen vaihtelulla kvartaalien välillä ei ole olennaista vaikutusta yhtiön arvoon.

Kassavirta on arvon tekijänä olennaisen tärkeä omistajalle; terve näkökulma mielestäni siihen on arvioida tuloksen lisäksi poistojen ja investointien suhdetta.

Koska omat näkemykseni poikkeavat merkittävästi konseksuksesta, pyrin itsekriittisyyteen.

Tästä syystä pyydän sinua kertomaan, mihin perustatte näkemyksen, jonka mukaan Oriolan tulevat investoinnit vastaavat poistojen tasoa ja ovat vuosittainen 15 - 25 miljoonaa euroa.

Oman arvioni - ja tämän vuoden kolmen ensimmäisen kvartaalin perusteella korvaavien investointien taso on 10 - 20 miljoonaa euroa alle Indersin arvion. Ero on merkittävä - myös osaketta kohti laskettuna.

Yhtiö myös itse vahvisti sijoittajapäivän esityksessä, että merkittäviä investointeja ei ole näköpiirissä.

Toinen merkittävä näkemysero liittyy lopetettuihin liiketoimintoihin. Termi on ainoastaan kirjanpidollinen, apteekkitoiminta ei tietenkään Oriolalta lopu; se generoi edelleen kassavirtaa, yhtiön arvion mukaan entistä tehokkaammin. Tämä on kuitenkin oma juttu.

3 tykkäystä

Ei meillä ihan 25 MEUR asti investointiennuste mene, mutta olet oikeassa että ennustamme kyllä tuleville vuosille selvästi korkeampia investointeja mitä on tänä vuonna jatkuviin toimintoihin tehty. Oriola ei ole edelleenkään kovin paljon suostunut sanomaan tulevasta investointitasostaan, joten noin poistojen tasoiset investoinnit on omasta mielestä hyvä lähtökohta etenkin yhtiön arvonmäärityksen kannalta, vaikka se ei yksittäisinä vuosina välttämättä olekaan oikea.

Oriolalla investoinnit kohdistuu lähinnä heidän kolmeen varastoon/jakelukeskukseen sekä tietojärjestelmiin. Näihin isompia investointeja tehdään harvemmin, joten investoinnit voi olla välillä hyvinkin pieniä ja taas välillä varsin isoja. Tiedossa on, että Oriolalla on 3-5 vuoden sisään edessä Ruotsin tietojärjestelmien päivitys joka tullee selvästi nostamaan investointeja. Tämän takia ei mielestäni ole realistista odottaa että pidemmällä aikavälillä investointitaso olisi niin matala kuin esim. tänä vuonna, mutta vuosittaiset vaihtelut tulee varmasti jatkossakin olemaan isoja.

En ihan ymmärtänyt mikä se näkemysero tässä on, mutta apteekkitoiminta Oriola-konsernissa kyllä loppui eli Oriola ei operatiivisesti enää johda sitä ja jatkossa Oriola on vain omistaja uudessa yhteisyrityksessä. Kassavirtojen osalta se tarkoittaa, että Oriola saa yhteisyrityksestä kassavirtaa vain osinkoina tai myydessä osuuteensa, toisin kuin aiemmin kun se sai koko omistamansa apteekkien kassavirran. Kassavirtaa yhteisyritys toki toivon mukaan luo edelleen ja sen arvo on Oriolan osakkeen kannalta merkittävä kuten osien summa arvostuksesta voi nähdä.

4 tykkäystä

Aikamoista korpivaellusta on ollut Oriolan pörssitaival. Ei taida pääomaverojen jälkeen olla edes inflaatiota voittanut pitkässä juoksussa…

Kyllä taidokkaasti on pitänyt firman rahoja polttaa että noin onnettoman tuottoon on päästy.

1 tykkäys

Onhan se selvää että venäjät ja erppiuusinnat meni aivan reisille. Ne ketkä nyt on mukana on ajatelleet että kyseessä olisi käänneyhtiö. Aika näyttää onnistuuko. Ei kukaan tietenkään ole tyytyväinen jos tuo on seuraavan 15 vuoden keskimääräinen tuotto.

Oma tupakkiaskinkansilaskelma lähivuosille:

  • 200-300 Meur divestoinnit eli irtaantuminen euroapotekista (ja doktor.se pienenpänä)
  • jäljelle jäävästä busineksestä 10-15 snt epsiä vuodessa tasaisesti kun kaikki kivet on käännetty kannattavuuden suhteen

Jos nää onnistuu niin loistava sijoitus nykyhinnalla. Jos ei onnistu ni sellaista se on pörssissä. Ei kannata yhden kortin varaan jättää omia mahdollisuuksia.

Bonarina sitten mahdollinen nopeampi tilanteen laukeaminen jos vaikka Herlinit ostais pois vähän caverion tyyppisesti. Valuaatio on historiallisen matala ja varmaan siinä 3 eur per osake moni myy ihan mielellään koko lafkan.

3 tykkäystä

Kyllähän tuo laskelma hyvin paljastaa että pitkän ajan tuotto olematon. Tästä on melkein pakko vetää johtopäätös että kyse ei ole huonosta tuurista tai sattumasta. Oriolan yrityskulttuuri on mätä eikä tästä syystä potentiaalin mukaista tuottoa ole pystytty tekemään. Onko kulttuuri nyt muuttunut niin paljon että käänne on mahdollista? Tuollainen puolentoista vuosikymmenen taantumukseen tottunut yrityskulttuuri ei ole helppo kääntää, toivottavasti siinä nyt onnistutaan

1 tykkäys

Oriola joutuu uusimaan nykyisen jakelukeskuksensa. Nykyistä tuskin voidaan enää päivittää vastaamaan tätä päivää, joten uuden rakentaminen tai sen valmistelun aloittaminen on edessä seuraavan 5 vuoden sisällä. Tietojärjestelmien päivitys alkaa varmaankin siksi Ruotsista, koska nykyiseen Espoon jakelukeskukseen sitä ei kannata enää alkaa väsäämään.

1 tykkäys