“Vaisun markkinatilanteen värittämä Outokummun Q2-tulos oli pitkälti odotuksien mukainen, eikä lyhyen tähtäimen näkymätkään tarjonneet yllätyksiä. Markkinatilanne jatkuu vaimeana, eikä pitkään odotetusta syklin vahvistumisesta ole juurikaan viitteitä. Matala arvostus pitää meidät edelleen kärsivällisenä, joten toistamme lisää-suosituksemme. Ennustemuutoksia peilaten laskemme tavoitehintamme 4,0 euroon (aik. 4,3 euroa).”
11 tykkäystä
Huomiota kiinnittää isohko muutos osinkoennusteeseen. Suoriutumisessa ei niin isoa muutosta aiempaan ennusteeseen, mutta osingossa sen sijaan kyllä.
Olikohan näistä puhetta, vai puhtaasti omaa päättelyä?
Ihan järjetöntä laittaa tässä vaiheessa ennusteeksi 5senttiä kun keväällä on lähes luvattu että ensi vuonnakin perusosinko on 0,26 senttiä.
5 tykkäystä
Itse olen uskaltanut ostaa Outsaa jo etukäteen ennen suhdanteen kääntymistä sen takia, että oletan yhtiön maksavan ensi keväänä tuon 0,26€ osingon per osake. Nettovelaton, kassaa on, ja yhtiö on toistanut moneen otteeseen maksavansa kasvavaa osinkoa.
Okei, ymmärrän että jos yhtiöllä menee näin vaisusti vielä kolmen vuoden päästä, niin osinkopolitiikkaa täytynee tehdä heikennyksiä. Mutta se on vasta sen ajan ongelma, ja eiköhän se suhdannekin ehdi jo sitä ennen kääntyä.
4 tykkäystä
Tällä tulostasolla olisi kyllä aika järjetöntä maksaa/luvata noin suurta osinkoa ja ottaa sen maksamiseksi velkaa.
1 tykkäys
Outokumpuun sijoittamisen ajoittamisen kanssa täytyy edelleenkin pitää mielessä ketjun otsikko, vaikka yhtiö on nyt taseen ja muun puolesta aiempaan nähden hyvin vahvassa kunnossa. Ei se liiketoiminnan syklisyys ole mihinkään poistunut eikä se tule koskaan poistumaankaan, joten ylä- ja alamäkiä riittää. Näin ollen paras aika osakkeiden ostoon on aina silloin, kun markkina on todella vaikea kuten nyt - tulostasoon ei ole yhtiökohtaista syytä vaan suhdanne. Ja tämä asia vain täytyy muistaa pitää mielessä sitten myös siinä vaiheessa, kun tuntuu, että rahaa tulee ovista ja ikkunoista ja markkinat vetää ja näkymät on hyvin valoisat. Toki, nykyisellä osinkopolitiikalla ja taseella vuoristoradan kyydissä on mukava olla myös yli syklien hyvän osinkotuoton takia.
Kuvittelen, että nyt syksyllä käynnistetään jälleen omien osakkeiden ostot ja haalitaan kasaan loppuosa vaihtovelkakirjalainaan tarvittavista osakkeista eli hyvin karkeasti 10 milj.kpl. Onko jollain esim. @Petri_Gostowski hyvä ymmärrys siitä, mitä vaihtovelkakirjalainaan liittyen tapahtuu Outokummun rahavirroissa ja taseessa (velka, oma pääoma) tilanteessa, jossa 2025:
a. kaikki velkakirjan haltijat vaihtavat velkakirjan osakkeisiin (yhtiöllä koko määrä hankittuna omien osakkeiden ostolla) TAI
b. kukaan velkakirjan haltijoista ei vaihda velkaa osakkeisiin (yhtiöllä koko määrä hankittuna omien osakkeiden ostolla)?
7 tykkäystä
Hmm enpä muista tämmöistä operaatiota aiemmin nähneeni tai seuranneeni taseen puolelta, mutta näin äkkiseltään sanoisin, että vaihtoehdossa
a. Omat osakkeet omassa pääomassa kattaisi tuon konversion kautta tulevat osakkeet, jolloin opo kasvaisi (nyt omat osakkeet ovat miinusmerkkinen erä omassa pääomassa), mutta samalla velan puolelta tuon jvk:n poistuminen netottaisi muutoksen taseen vastattavaa puolella. Rahaa tässä operaatiossa ei liikkuisi, kun jvk:n takaisinmaksu suoritettaisiin osakkeina.
b. Jvk maksettaisiin kassan varoilla pois, rahavirta tietysti sen mukainen ja velka vähentyisi vastaavaa puolella. Opoon jäisi edelleen nuo omat osakkeet.
Tämä näin pikaisesti pääteltynä, pitää varmistaa vielä joltain itseäni viisaammalta, kun tämä on ajankohtainen.
10 tykkäystä
Mitä osinkojen ennusteisiin tulee, niin ei niiden osalta mitään sen ihmeempää uutta kommenttia tullut, joten niiden leikkaus perustui puhtaasti pitkälti omiin arvioihin. Tämän taustalla on se, että nykyinen heikko sykli on jatkunut pidempään kuin aikaisemmin ajattelin, enkä odota mitään äkillistä käännettä lähikvartaaleina. Pitää myös muistaa, että jos hinnat ja volyymit lähtevät tästä nousuun ja tulos parantumaan, niin se sitonee tuttuun tapaan käyttöpääomaa ja sitä kautta myös meidän ensi vuoden kassavirran ennuste on heikko.
Oon lukuisia kertoja nähny analyysiuran varrella, kun ne osinkoennusteet pettävät etenkin syklisissä yhtiöissä. Nythän tuon 0,26 euron osingon maksaminen käytännössä edellyttäisi velkaantuneisuuden kasvattamista, kuten @Jukka7 nosti esiin. Outokummun historian tuntien en usko, että yhtiö tähän lähtisi. Pitää kuitenkin muistaa, että tuo 0,26 euroa vastaa reilua 100 miljoonaa. Nykyinen arvostus huomioiden näkisin mielelläni yhtiön myös ennemmin ostavan omia osakkeita kuin maksavan osinkoja.
18 tykkäystä
Toisaalta valtio omistajana haluaa osinkotuloja, vaikka ne firman kannalta eivät olisikaan niin järkeviä. Sitä ihmettelen ettei Outokumpu ole vielä siirtynyt maksamaan puoli- tai neljännesvuosiosinkoa, se tasaisi omistajille menevää kassavirtaa.
6 tykkäystä
Kiitos vastauksesta. Noin se varmaan menisi. Vaihtoehtoon b. jatkona todennäköisesti sitten olisi hallussaolevien omien osakkeiden mitätöinti, jolloin osakemäärä pienenisi sen noin 10 %. Tästä seuraten osakekohtaiset luvut parantuisivat samassa suhteessa, ja oletettavasti osakekurssikin saman verran. Molemmat vaihtoehdot ovat sinällään aivan ok tässä tilanteessa, kun tase on kunnossa. Tämä VVK on sen verran paljon aiheuttanut pohdintoja, että sinällään VVK:n poistuminen päiväjärjestyksestä on jo itsessään positiivinen seikka sijoittajien näkökulmasta.
3 tykkäystä
Mielenkiintoisia kommentteja Maliselta liittyen jakeluvelvotteihin. Mielestäni tämä on asia mitä Outokummun täytyy pyrkiä hyödyntämään teräksen puolella ja pyrkiä kopioda Nesteen menestys vihreiden tuotteiden puolella. Tätä taustaa vasten en ole kovinkaan yllättynyt, että Malinen siirtyy Nesteen leipiin.
Outokummun Tornion tehdas on lokaatioltaan yksi maailman parhaista hyödyntämään vihreitä resursseja. Vihreyden ja Circle Greenin taloudellinen menestys vaatii kuitenkin aktiivista lobbaamista. Nesteen keissi on kuitenkin mahdollista toistaa Outokummun kohdalla.
Korkojen laskiessa ja Kamalan voittaessa vihreys luultavasti taas jälleen tuottaa P/E ja P/S kertoimien kasvua vihreiden yhtiöiden kohdalla.
6 tykkäystä
Hyppäsin Outsan kyytiin (keskihinta n. 3,38€) nimenomaan ensikevään tuhdit osingot sekä syklin parantuessa myös kurssinousu mielessä. Mutta alkuvärkytyksen jälkeen myönnän kyllä, että näillä kurssihinnoilla omien ostot alkaa vaikuttaa järkevältä pääomien allokoinnin kohteelta.
Varsin kannustavia analyytikkosuosituksia Outokumpu on saanut q2-osarin jälkeen. Markkinat voivat toki olla asiasta eri mieltä, varsinkin kun merkkejä paremmasta ei ole juuri vielä nähtävissä. Mutta varsin luottavaisena kohti tulevaa.
2 tykkäystä
Kyllä osingon pitäisi mennä nyt ainakin vaakasuunnassa.
Tämä alla oleva siis kopioitu Talouselämästä.
Malisen mukaan perusosan 0,25 euron osakekohtainen osinko on pohja osinkopolitiikalle, joka lupaa tasaista tai kasvavaa osinkoa vuosittain.
”Tämä 0,25 euroa on pohja, josta osinko kasvaa tai menee vaakasuunnassa sen mukaan, miten maailma menee eteenpäin. Tämä oli pohja, jonka halusimme muodostaa, ja katsomme, että tämä on realistinen taso nyt, kun yhtiön tasekin on näin vahva”, Malinen sanoo.
9 tykkäystä
Ketjun otsikkokin sen kertoo, että Outokumpu on jatkuvasti melkoisessa vuoristoradassa! Jos Outokumpu tekee tappiota, niin ei siitä voi vetää johtopäätöstä, että Outokumpu tekisi ikuisesti tappiota. Jos Outokumpu vuolee kultaa, niin ei senkään voi olettaa jatkuvan ikuisesti.
Nykyinen johto on tässä syklissä tehnyt hyvää työtä vahvistaakseen yhtiön tasetta. Juuri ennen rahoitusolojen voimakasta kiristymistä saatiin yhtiö nettovelattomaksi 
Yhtiön arvona kannattaa tietenkin miettiä yritysarvoa; selkeintä on verrata mahdolliseen yritysostajan laskelmaan, ostamalla Outokummun saa kaikki Outokummun varat ja velat mukana.
Mutta me osakesijoittajat voimme yksinkertaisesti katsoa markkina-arvoa. Tuotot saa osinkoina yhtiöstä tai myymällä osakkeet pörssikurssiin.
Keräsin Outokummun vuosikertomuksesta ja Inderesin nettisivulta tällaisen taulukon:
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| markkina-arvo | 1138 | 3541 | 3223 | 1312 | 1155 | 1326 | 2489 | 2101 | 1933 | 1388 |
| nettotulos | 86 | 144 | 392 | 130 | -75 | -114 | 553 | 1086 | -111 | |
| PE-luku | 13,2 | 24,6 | 8,2 | 10,1 | -15,4 | -11,6 | 4,5 | 1,9 | -17,4 |
Kymmenessä vuodessa osakekannan markkina-arvo ei ole noussut juuri ollenkaan!
Nettovelkaa on alle 100 MEUR ja markkina-arvo on lähellä kaikkien aikojen pohjia!
Viimeisen yhdeksän vuoden aikana Outokumpu on tehnyt nettotulosta 2091 MEUR vs nykyinen markkina-arvo 1388 MEUR.
Parhaana vuotena tehtiin yli miljardi tulosta ja PE-luku oli alle 2 !
Osakemarkkinalla ei ole luottoa Outokumpuun ja osake hakataan kerta toisensa jälkeen pohjamutiin.
Outokummun hallitus on ymmärtänyt tämän ja yhtenä toimenpiteenä päätettiin pyrkiä tasaiseen / kasvavaan osinkoon:
Osakekurssi näyttää, että markkinat eivät usko Outokumpuun.
Ennusteiden mukaan analyytikot eivät ole missään vaiheessa uskoneet Outokummun lupauksiin kasvavasta osingosta.
Mielestäni yhtiön hirttäytyminen tällaiseen osinkolupaukseen oli alunperinkin tyhmä.
Parempi olisi opportunistinen lähestymistapa:
- Investoidaan sen verran kun täytyy + sen verran kuin on varaa ja hyviä kohteita
- Ostetaan omia osakkeita mitätöitäväksi, jos on “ylimääräistä” rahaa ja osake on riittävän edullinen
- Maksetaan “ylimääräinen” raha osinkoina, jos edellisten kohtien jälkeen rahaa on ja velkaa ei tarvitse lyhentää.
Osingon maksu on rahan siirtoa taskusta toiseen ja verojen maksamista välissä, totta.
Osinkoa ei kannattaisi maksaa, jos sitä varten tarvitaan lainarahaa, totta.
JA SILTI. Yhtiö on luvannut maksaa “tasaista ja kasvavaa osinkoa”.
Valitettavasti viimeinen 10 vuotta näyttää, ettei kukaan ole maksamassa Outokummun osakkeesta mitään hyvää hintaa, joten tuotot tullaan lähtökohtaisesti tekemään osinkoina (/omien osakkeiden ostoilla).
Tätä taustaa vasten peilaten, joko 0,05 € osinkoennusteella saa aasinhatun tai hallitus ja johto saavat aasinhatun, kun juuri on luvattu tasaista ja kasvavaa osinkoa ja lähes välittömästi osinko lopetetaan / romautetaan.
12 tykkäystä
"
Osakemarkkinalla ei ole luottoa Outokumpuun ja osake hakataan kerta toisensa jälkeen pohjamutiin.
Outokummun hallitus on ymmärtänyt tämän ja yhtenä toimenpiteenä päätettiin pyrkiä tasaiseen / kasvavaan osinkoon:
Mielestäni yhtiön hirttäytyminen tällaiseen osinkolupaukseen oli alunperinkin tyhmä.
Parempi olisi opportunistinen lähestymistapa:
- Investoidaan sen verran kun täytyy + sen verran kuin on varaa ja hyviä kohteita
- Ostetaan omia osakkeita mitätöitäväksi, jos on “ylimääräistä” rahaa ja osake on riittävän edullinen
- Maksetaan “ylimääräinen” raha osinkoina, jos edellisten kohtien jälkeen rahaa on ja velkaa ei tarvitse lyhentää.
"
-Ilman vakaata osinkoa osakkeen pohjataso on jossain 2€ tienolla. Noilla kohdilla 1-3. vain varmistettaisiin vuoristoradan jatkuminen. Osinko on sykliselle yritykselle ainut käytettävissä oleva ja toimiva keino droppien pienentämiseen. Omien osto on hyvin epävarma ja kankea keino kuten on monissa firmoissa nähty. Se että markkina ei usko johdon puhetta vakaasta osingosta ei ole johdon vika, pörssissä vaan yleensä pärjää skeptinen optimisti, eli täytyy lähteä siitä että osinko ei pysy vakaan syklien yli. Toisaalta, nyt vasta keväällä testataan lupauksen pitävyys, myös laskusuhdanteessa, ja sen jälkeen markkina todennäköisesti tulee uskomaan jatkossa.
Muistan kyllä esim Verkkokauppa.com johtajan vakuuttava lupaus Inderes haastattelussa kasvavasta osingosta ja että yhtiöstä tulee ns. osinkokone, vuoden kuluttua siitä osinko nollattiin kokonaan.
Itse kyllä usko kumpuun tässä suhteessa ja pidän salkussa kevääseen saakka, mutta jos osinko laskee en tule omistamaan enää koskaan sen jälkeen.
7 tykkäystä
Onkohan tuo esittämäsi tarkastelukulma ihan oikea.
Lainaus Outokummun vuosikertomus 2023 Emoyhtiön voitonjakokelpoiset varat 31.12.2023 olivat 2 589 420 481,72 euroa sisältäen tilikauden 2023 voiton 75 000 000,00 euroa. Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että 31.12.2023 päättyneeltä tilikaudelta vahvistettavan taseen perusteella maksetaan osinkoa yhteensä 0,26 euroa osakkeelta Eli taseessa oli voitonjakokelpoisia varoja reilu 2,5 miljardia euroa ennen viimekevään osinkoja.Eli varoja voitonjakoon on reilusti.
Toinen huomio on viime vuoden miinusmerkkinen tulos esittämässäsi taulukossa. Sen selitys on alla.Liiketoiminnan miinusmerkkinen tulos johtui alaskirjauksesta.
Vuonna 2023 Outokumpu teki hyvän oikaistun käyttökatteen haastavassa markkinaympäristössä ja säilytti taseensa vahvana.
Ruostumattoman teräksen toimitukset laskivat edellisvuodesta samalla, kun ruostumattoman teräksen toteutuneet hinnat laskivat
huomattavasti etenkin Euroopassa heijastaen heikkoa markkinatilannetta. Tilikauden tulos oli kuitenkin negatiivinen johtuen
pääosin Americas- liiketoiminta-alueella uudelleen neuvotellun kuumavalssaussopimukseen liittyvän alaskirjauksen vaikutuksesta.
Ja vielä kommentti tuohon markkina-arvoon.Outokumpu on selkeästi syklistä teollisuutta.Kurssi on ollut lähellä kymmentä euroa ja sitten kahden euron kieppeillä.Viimeksi lähellä kuutta euroa ja nyt vajaa puolet siitä.Eli markkina-arvo on vaihdellut kovasti.Tasaisella osingonjaolla Outokumpu pyrkii tätäkin tasoittamaan. Varoja voitonjakoon on.
12 tykkäystä
Umpisyklisessä yhtiössä “puolivuotisosinko” olisi todellakin kohdillaan…
(=yksi puolivuotissaamattomuus ei niin heilauttaisi, toista odotellessa)
No joh, osinko maksetaan koko vuoden tuloksesta takautuvasti, mutta kuitenkin…
3 tykkäystä
9000kpl tarttui hallituksen jäsenelle.
13 tykkäystä
Luottoluokitus ennallaan.
Alan vahvin tase kerrotaan.
Tosin se tase arvostetaan markkinoilla alle 0,4 x kertoimella…
Moody’s on arvioinut Outokummun luottoluokitusta ja vahvistaa, että Outokummun Ba2-luottoluokitus ja vakaat näkymät pysyvät ennallaan. Moody’s nosti toukokuussa 2023 Outokummun luottoluokituksen tasolle Ba2 aiemmalta tasolta Ba3 ja muutti luokitusten näkymät vakaiksi, kun ne olivat aiemmin positiiviset.
“Olemme tyytyväisiä siihen, että Moody’s tunnistaa Outokummun vahvan taloudellisen aseman ja toimenpiteet tuloksen parantamiseksi. Meillä on ruostumattoman teräksen toimialan vahvin tase, mistä olen hyvin ylpeä”, sanoo talous- ja rahoitusjohtaja Marc-Simon Schaar.
Outokummun nykyinen luottoluokitus on yhtiön paras luokitus koko sinä aikana, kun yhtiöllä on ollut Moody’sin luottoluokitus vuodesta 2016 alkaen.
8 tykkäystä
