Partnera - Oulun lahja Helsingin pörssille

Osakkeet
112

Turskaa tuli. Tilinpäätöstiedote siis tuolla: https://www.partnera.fi/media/tiedotteet/2023/partnera-oyj-yhtiotiedote-tilinpaatostiedote-1.1.-31.12.2022.pdf

Pääpointit H2:
HEINÄ–JOULUKUU 2022
• Partnera-konsernin liikevaihto oli 46,2 (55,2) miljoonaa euroa, laskua 16,4 prosenttia vertailukaudesta.
Konsernin liikevaihdosta Foamit Groupin osuus oli 24,9 (18,5) miljoonaa euroa ja
KPA Uniconin osuus oli 21,3 (36,7) miljoonaa euroa.
• Käyttökate oli 0,4 (8,1) miljoonaa euroa.
• Liiketulos oli -11,5 (4,4) miljoonaa euroa.
• Konsernin tulos ennen tilinpäätössiirtoja ja veroja oli -17,6 (2,7) miljoonaa euroa.
• Osakekohtainen tulos oli -0,45 (0,05) euroa.
• Oman pääoman annualisoitu tuotto oli -61,9 (4,7) prosenttia.
• Elokuussa yhtiö palautti näkymät vuodelle 2022 ennustettavuuden parantumisen seurauksena.
• Marraskuussa Foamit Groupin hallitus päätti esiselvityksen pohjalta
saattaa loppuun arviolta 8–10 miljoonan euron investointisuunnitelman.
• Partnera-konserni kirjasi KPA Uniconin liiketoimintaan liittyen yhteensä
13,9 miljoonan euron arvosta alaskirjauksia ja varaumia.
• KPA Uniconin rahoitukseen liittyy olennaista epävarmuutta seuraavan 12 kuukauden osalta
ja tämä saattaa vaikuttaa KPA Uniconin toiminnan jatkuvuuteen.

Omia ajatuksia, mistä suurimman osan kirjoitin ennen kuin tajusin että tilinpäätöstiedote tuli ulos tänään perusteena uusi Sijoitustiedon ketju (olen kyllä ollut mukana Partnerassa pari kertaa lyhyesti jo aiemmin): https://www.sijoitustieto.fi/sijoituskeskustelu/osakkeet/partnera

Hyppäsin itse takaisin mukaan kun osake valahti viimeisimmän ostohinnan alle, mutta osakkeen likviditeetti on huono ja se kannattaa huomioida. Kannattaa myös huomioida minun kaltaiset sijoittajat jotka saattavat tuutata kuusi tonnia firmaan tajuamatta että edes aiemmin päivällä on tullut ulos tilinpäätöstiedote :laughing: . Tietäisittepä miten vähällä järjellä näitä sijoituspäätöksiä välillä tehdään.

Kannattaa myös huomioida että tämä sijoittaja ei edes huomannut mistään tilinpäätöstiedotteen tuloa (ei muuten löytynyt mitään keskustelua Inderesilta, discordista tai edes Nordnetin uutisista). Tuolla se siis, melko rumalta näyttää mutta ruma tulos oli odotettu ja Inderes arvioi tulokseksi -20M€ kun toteutunut oli -26,9M€. Syvällä siis käydään, mutta alaskirjauksia ja varaumia KPA Uniconista on tuosta 18M€.

Inderesillähän tämä on seurannassa. Suositus on vähennä (0,75, missä se pyöri raportin aikaan), mutta arvioitu osakekohtainen arvo on heidän mukaansa runsas euro. Vertailun vuoksi alkusuositus oli runsas vuosi sitten (12.12.2021) 2,40 euroa ja lisää kurssin oltua 2,08 euroa, mutta sen jälkeen on tullut lunta tupaan aivan helvetisti.

Koitetaan pistää tätä palasiksi, nojaan vahvasti Inderesin materiaaliin tässä:

Foamit Group - lasinkierrätys- ja vaahtolasinvalmistaja. Partneran omistus 63% (12/2021). Ennusteet 2023: Liikevaihto 43M.

KPA Unicon - puhtaan energiatuotannon ratkaisujen toimittaja. Partneran omistus 70% (12/2021). Firman ongelmien pääasiallinen ydin. Inderes arvostaa velkojen verran negatiivisesti nykyisellään osien arvostuksessa. Liikevaihto 2023e 37M.

Nordic Option - osakeyhtiömuotoinen pääomasijoitusrahasto. Partneran omistus 34,2% (12/2021). Keskittyy sijoituksissa Pohjois-Suomen kasvaviin pk-yrityksiin ja pyrkii kasvattamaan ja kehittämään niitä ja lopulta irtautumaan. Oma pääoma 2020 ollut 20M€ ja siten Partneran osuus ollut siitä 6,8M€.

Finda - Partnera omistaa suoraan 3,7% (12/2021) ja 33% Telebusiness InWestista, joka omistaa Findasta 5% (12/2021) eli yhteensä Partnera omistaa noin 5,5%. Arvostus 27M-30M€, kassavirtaa osingoista 2€ osingolla tulee Partneralle 1M€ ja noin 1,5M€ InWestille josta Partneralle kolmannes.

12/2021 raportissa Partneralla on ollut aiesopimuksia ja esisopimuksia sijoituksista Oulun Ratapihaan (3-5M€) ja Oulun satamaan rakennettavasta logistiikkakeskuksesta (10M-15M) mutta en tiedä onko mennyt eteenpäin. Olleet tuolloin jäissä.

Käyttökate Partneralle näistä 7M, liikevoitto ilman kertaeriä 2,5M ja tulos ennen veroja kokonaisuutena vähän miinuksella. Koko firman oikaistu EPS 0,03€.

Tämän hetken lukujen mukaan kallista, mutta omat omistukset taitavat olla syklin pohjan tuntumassa. 2022 -27M€ nettotulos alaskirjausten ja muun myötä ja epävarma tulevaisuudennäkymä tuovat riskiä, mutta samalla myös potentiaalia.

Kassassa on massia Findan muodossa melko hyvin ja Inderesikin ennustaa että P / kassavirta mikä sen suhteen on kriittistä olisi 2023 luokkaa 10. KPA Unicon on kyllä melkoinen riskikeskittymä, mutta voisiko se viedä koko Partneraa nurin?

Sijoitusyhtiön velat ovat varsin hämärät. 2022e ja 2023e on Inderesin raportissa noin 40M€ pitkäaikaista ja 70M€ lyhytaikaista. Nettovelat Inderesin mukaan 35M€ luokkaa.

10 tykkäystä
113

Mainittakoon, että Findan vähemmistöosinko (4,57 euroa) lisää Partneran tulopuolta runsaalla miljoonalla suhteessa ehdotettuun kahden euron osinkoon. Taskusta toiseen, mutta parantaa kassavirtaa.

Analyytikko oli myös heittänyt kommenttia koskien tätä mutta myös ehdotusta Finda-omistuksen jakamiseksi, mikä ei toki etene ilman Oulun kaupungin myönteistä kantaa: Partneran yhtiökokoukselle ehdotus pienomistajalta Finda-omistuksen jakamiseksi osakkeenomistajille | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

1 tykkäys
114

Mitenköhän mahtaa käydä Findan osingon kanssa jatkossa? Yleensä hallitukset ei hirveästi pidä tällaisesta ylikävelystä ja Findan hallituksen takana taitaa olla aika suuri enemmistö. Veikkaan, että helpotus jää lyhytaikaiseksi, mutta sekin taitaa toki olla Partneralle tärkeä tässä tilanteessa.

115

Tilaajille koko juttu, mutta alun näkyvästä osuudesta käy ilmi olennainen.

4 tykkäystä
116

Pirkola lähtee: https://www.kaleva.fi/partneran-pitkaaikainen-toimitusjohtaja-sai-lahtea/5546956

5 tykkäystä
117

Tommilta tuoreet kommentit yhtiön strategiatyön aloituksesta.

3 tykkäystä
118

Yritän taas kerran herätellä tätä keskustelua, koska kyllä tuolla yhtiön hallituksessakin pitäisi tehdä isoja muutoksia aiempien epäonnistumisien johdosta. Partnerassa on sen verran isoja summia veronmaksajien rahaa käsiteltävänä, ettei voi vain pyöritellä peukaloitaan palkintovirassa samalla kun epäonnistuu sijoitustoiminnassa.

28 tykkäystä
119

Partnerassa (, Arvo Sijoitusosuuskunnassa) ja Oulun kaupungin omistuksissa tapahtuu, kun em. tahojen yli 80%:sti omistama Nordic Option kertoo irtautuneensa Taitonetistä: Yrityskauppa Taitonetti - Nordic Option

Kauppasummaa ei kerrota, mutta talousluvuista päätellen ja nykyistä makroympäristöä sekä uutista lukiessa voisi ajatella, että ei tällä kertaa ihan lankulle osuttu.

image
image2062×1093 94.2 KB

4 tykkäystä
120

Partnera kommentoi markkinahuhua - toteamalla ilmeisesti että voipi olla mahdollista ihan kesän tiedotteenkin perusteella…

18.12.2023 klo 19.20

Sisäpiiritieto: Partneran strategiatyö jatkuu suunnitellusti – Foamit Groupin tilanteen päivitys

Partneran tietoon on tullut markkinahuhu koskien Partneran Foamit Group omistuksen mahdollista myyntiä.

Partnera Oyj tiedotti 29.6.2023 tarkastelevansa omistustensa asemaa ja tilannetta sekä niiden sopivuutta yhtiön ydinliiketoimintaan strategisen uudelleensuuntaamisen yhteydessä.

Strategiseen tarkasteluun sisältyy myös Partneran tytäryhtiön Foamit Group Oy:n arviointi osana Partneran omistuksia, mukaan lukien mahdolliset omistajanvaihdokset sekä Foamit Groupin kehittäminen yhdessä muiden omistajien kanssa.

Partnera on vuodesta 2018 alkaen rakentanut Foamit Groupista johtavan pohjoismaisen vaahtolasin valmistusyhtiön kolmen yrityskaupan kautta. Foamit Groupiin kuuluvat yhtiöt Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa, yhteensä neljä vaahtolasitehdasta sekä kierrätyslasin puhdistustehdas.

Aiemmin tiedotettu investointi Norjaan on käynnistetty tehdasinfrastruktuurin muutoksilla.

1 tykkäys
121

Tässä on Aapelin kommentit Foamit Groupin “kommenteista”, jotka liittyivätmyyntihuhuihin ja strategiatyöhön.

Partnera tiedotti maanantaina, että sen tietoon on tullut markkinahuhu koskien sen operatiivisen tytäryhtiön Foamit Groupin omistuksen mahdollista myyntiä. Partnera käynnisti H1:n lopussa työn strategiansa ja toimintansa uudelleen suuntaamiseksi (kts. kommenttimme täältä). Yhtiön mukaan strategiseen tarkasteluun sisältyy myös Foamit Group -omistuksen arviointi mukaan lukien mahdolliset omistajanvaihdokset sekä Foamit Groupin kehittäminen yhdessä muiden omistajien kanssa. Tätä konkreettisemmin yhtiö ei kuitenkaan markkinahuhua tai lopullisen strategian julkaisun ajankohtaa kommentoinut.

1 tykkäys
122

Partneran Foamit Groupille tilaus infrahankkeeseen | Kauppalehti.

Partnera-konserniin kuuluva Foamit Group on sopinut Kreaten kanssa mittavasta vaahtolasimursketoimituksesta Vihtiin rakennettavalle yritysalueelle, Partnera tiedottaa.

Toimitukset Foamit Groupin Forssan tuotantolaitokselta käynnistyvät vuoden 2024 alkupuolella ja jatkuvat läpi vuoden. Tilauksen arvoa tiedotteessa ei kerrota.

Vihdin Nummelassa käynnistyvä infrahanke koostuu yritysalueelle johtavasta Hankasalontiestä ja siihen liittyvistä poikkikaduista. Hankkeeseen toimitettavan vaahtolasin määrä on noin 40 000 neliömetriä, joka on lähes 20 prosenttia Forssan tuotantolaitoksen koko vuoden tuotannosta.

”Rakennusalan heikentyneestä suhdanteesta huolimatta Foamit Group on suoriutunut hyvin, infrastruktuurirakentamisen tilaukset ovat jatkuneet vahvoina”, kertoo Partneran toimitusjohtaja Peter Vapaamies tiedotteessa.

3 tykkäystä
123

@Aapeli_Pursimo on tehnyt yhtiörapsan Partnerasta. :slight_smile: :gem:

H2-raportti oli lukujen valossa suhteellisen neutraali ja päähuomion sai yhtiön uusi strategia. Strategian keskiössä ovat edelleen yritysjärjestelyt, mutta arvioimme yhtiön muuntautuvan lähemmäksi perinteistä sijoitusyhtiötä. Tarkistimme Partneran Finda-omistuksen arvoa alaspäin reippaasti osien summassamme Findan hiljattain päivittämää osinkopolitiikkaa sekä sen osakkeen heikkoa likviditeettiä peilaten. Tästä huolimatta osien summamme on selvästi osakekurssin yläpuolella ja pidämmekin nykyistä kurssitasoa tuotto/riski-suhteeltaan houkuttelevana kärsivälliselle sijoittajalle, mutta aika-arvo huomioiden panttaamme positiivisempaa suositusta.

Rapsasta lainattua:

Liiketoiminnan kassavirta Partneralla oli H2:lla peräti 9,6 MEUR käyttöpääoman muutoksia heijastellen, kun taas vapaa kassavirta asettui investointien ja saatujen osinkojen myötä 8,0 MEUR:oon. Likvidejä varoja yhtiöllä oli puolestaan 6,2 MEUR ja tässä mielessä kassatilanne on hyvällä tasolla operatiivisen toiminnan pyörittämiseksi. Taseen puolella yhtiön omavaraisuusaste oli puolestaan vahvalla tasolla 55 %:ssa.

image

EDIT:

Tässä on vielä kommentit:

2 tykkäystä
124

Vastatakseen kasvavaan kysyntään pohjoismaisilla infra- ja talonrakennusmarkkinoilla Foamit Group sekä sen omistajat Partnera Oyj ja Suomen Teollisuussijoitus Oy ovat päättäneet arviolta noin 10 miljoonan euron investoinneista Foamit Groupin Onsøyn tuotantolaitoksella Norjassa. Investointisumma sisältää jo toteutuneet tehdasinfrastruktuurimuutokset.

Investointiohjelman myötä Fredrikstadin lähellä sijaitsevan tuotantolaitoksen kapasiteetti kaksinkertaistuu ja tuotanto tulee olemaan lähes päästötöntä. Lisäkapasiteetti avaa Foamit Groupille uusia mahdollisuuksia tarjota vaahtolasia isoihin ja merkittäviin pohjoismaisiin infra- ja talonrakennushankkeisiin. Investointiohjelman tuoma lisäkapasiteetti tulee täysimääräisesti käyttöön vuoden 2026 aikana.

Investointiohjelman valmistuttua Onsøyn tuotantolaitos tulee olemaan Pohjois-Euroopan energiatehokkain vaahtolasin tuottaja. Ohjelman ensimmäisessä vaiheessa, vuoden 2025 ensimmäisellä vuosipuoliskolla laitokselle asennetaan kaksi uutta sähkökäyttöistä tuotantolinjaa, joiden vaahtolasin valmistuskapasiteetti on noin 130 000 m3. Uuden kapasiteetin lisäyksen jälkeen nykyiset kaksi fossiilista polttoainetta käyttävää tuotantolinjaa muutetaan sähköllä toimiviksi. Kaikki Foamit Groupin käyttämä sähkö on fossiilitonta, mikä tarkoittaa, että Onsøyssä valmistetun vaahtolasin tuotekohtaiset CO2-päästöt pienenevät noin 60 prosenttia.

4 tykkäystä
125

@Aapeli_Pursimo on antanut kommenttinsa Onsøyn tehdasinvestoinnista.

Päätös noin 10 MEUR:n tehdasinvestoinnista ei tullut yllätyksenä yhtiön aikaisempia kommentteja peilaten ja olimme myös sisällyttäneet investoinnin jo pitkälti ennusteisiimme. Siten tiedotteella ei ole välitöntä vaikutusta näkemykseemme Partnerasta ja tulemme tarkastelemaan ennusteitamme seuraavan päivityksen yhteydessä.

2 tykkäystä
126

Eli Partnera myynyt Findan osakkeensa 29,1 MEUR - 291 eur/osake

2 tykkäystä
127

Lisäksi Partnera myi siis telebusiness inwestin osakkeet, joka omisti 135 000 findan osaketta partneran suoraan omistamien lisäksi. Partnera taisi omistaa yli kolmannekset telebusineksesta.

2 tykkäystä
128

Partneran kujajuoksu jatkuu, toki 29M€:n myynnit näyttävät hyvältä verrattuna yhtiön markkina-arvoon (n. 24M€ ennen kauppoja), mutta tasearvoltaan myynnissä oli käsittääkseni n. 58M€:n erä.

Kaupunki ei ole pääomistajana osannut tätä laivaa ohjata vuosikausiin mitenkään järkevään suuntaan.

Nyt sitten Rival & OTC-Sijoitus (jonka pääomistaja Tomi Kaismo myös kaupunginvaltuutettu Oulussa) saavat mukavalla 50%:n ‘sijoitusyhtiöalennuksella’ poimia Findan osakkeet portfolion jatkeeksi.

Oululaisille veronmaksajille lysti on tullut ihan viime vuosinakin maksamaan kymmeniä miljoonia euroja. En tiedä, uskaltaako kauemmas kaivaakaan.

Toivoa sopii, että joku uusista kiertotalousinnovaatioista osuisi kultasuoneen, mutta syvältä on ponnistettava korkealle, että oltaisiin edes lähtötilanteen tasalla.

EDIT: Finda oli tosiaan alkuvuonna lisännyt omien ostoja ja omistaa nyt 7,4% eli ‘sijoitusyhtiöalennus’ taisikin olla n. 53,5%. Ei hassumpaa, ostajan kannalta.

8 tykkäystä
129

Tässä on Salkunrakentajan juttu Partnerasta sen viimeisten “uutisten” jälkeen.

Alaotsikot:

  1. Partnera etsii uusia sijoituskohteita ja irtautumista ei-strategisista kohteista
  2. Tavoitteena palata osingonmaksajaksi
3 tykkäystä
130

Laskeskelin tämän arvoa kaupan jälkeen Inderesin edellisen analyysin pohjalta ja tein omia päivityksiä arvonäkymään. Nähdäkseni osien summa -laskelmalla päädytään selvästi yli euron, oma arvio olisi ilman Nordic Optionia 1,1 ja 1,3 euron väliin.

Tästä on nyt puhtaana käteisenä noin 20 miljoonaa (olettaen, että velat maksettaisiin pois), eli yli puoli euroa per osake. Osa ehkä jaetaan osinkoina, osa uusiin yritysostoihin käytettävissä - olettaen, että kaupat jokseenkin järkeviä (varovaisuus varmasti lisääntynyt KPA:n jälkeen), niin tämä varmaankin varsin solidilla pohjalla arvostuksessa.

Toinen puoli arvoa mielestäni Foamit-liiketoiminnassa kiinni, joka tuotti 6,5 milliä käyttökatetta 2023, ja josta 63% on Partneran. Eli 4.1 milliä on Partneran osuus. Uuden 10 millin investoinnin myötä voisi kuvitella, että käyttökate on paranemaan päin. Eli tämän arvo voisi hyvin olla Partneralle 20-30 milliä ilman mitään kovin rajuja oletuksia (konsernin velat eliminoitu jo tuossa kassalaskelmassa, eli ei tarvitse). Tuo on sitten 0,6 euroa per osake tai jopa 0,8 euroa per osake. Tämä on mielestäni aidosti kiinnostava liiketoiminta, jossa on hyvää arvonluontipotentiaalia vielä pitkään. Toivottavasti ostavat teollisuussijoituksen pois, niin saadaan hyvä yhtiö tästä pörssiin.

Oikeastaan osakekurssin nousu olisi mielestäni hyvin perustletu nykytasoilta kohti ainakin noin euroa. Ostinkin tänään lisää tähän analyysiin perustuen. Tietty edellytyksenä, että eteneminen Foamitissa ja varojen jaossa/yrityskaupoissa jatkuu systemaattisesti. Osakehintaa toki painavat aiemmat epäonnistumiset vielä pitkään, joten sen näen isoimpana riskinä sijoitukselle.

4 tykkäystä
131

@Aapeli_Pursimo on tehnyt uuden yhtiöraportin Finda-myynnin jälkeen. :slight_smile: :gem:

2 tykkäystä