Osakesijoittaminen

Perion Network - Ad techiä Israelista

Tuloskausi on pyörähtänyt käyntiin ja Perionin tulosjulkaisu häämöttää jo parin viikon päässä (4. toukokuuta). Kävin tämän kunniaksi ja aikani kuluksi vähän ennusteita ja yhtiön vanhoja prujuja läpi, joista nousi esille muutamia ainakin itselleni mielenkiintoisia pointteja. Tulosennusteissa tosiaan ensimmäiselle kvartaalille povataan $86-87 milj. liikevaihtoa (+31 % YoY) ja $7,2 milj. adj. EBITDA:a (+16 % YoY). Vuoden 2020 ensimmäinen kvartaali oli yhtiölle vahva, joten ennustettu 31 %:n kasvu ei johdu heikosta vertailukaudesta. Kate-ennusteet näyttävät kuitenkin suhteellisen laihoilta.

Kuten aloituksessakin on mainittu, Perion on historiassa ollut melkoinen kassanpolttaja korkeilla kulurakenteillaan, mutta käännettä tässä on onnistuttu jo tekemään. Asiakkaiden voittaminen tuntuu kuitenkin maksavan tällä hetkellä mansikoita, ja CAC edusti vuoden 2020 viimeisellä kvartaalilla jopa 63 %:a liikevaihdosta. CAC:issa on yhtiön johdon mukaan kausittaista vaihtelua ja tämänhetkistä korkeaa lukemaa on perusteltu yritysostoilla ja product mixin laajenemisella, sekä pandemiatilanteen vaikutuksilla. Viimeisimmät yritysostot Content IQ ja Pub Ocean ovat olleet yhtiön mukaan korkeamman CAC:n yrityksiä kuin Perion orgaanisesti ja näitä uusia hankintoja on ilmeisesti alkuun pyöritelty pitkälti omina toimintoinaan. En osaa sanoa kuinka kauan integraatioiden on ajateltu ottavan aikaa siinä määrin että niillä yhä perustellaan kustannuksien nousemista. Q2 callin kysymyksessä oli ehdotettu niiden kestävän 1–2 vuotta, eikä sitä ajatusta ainakaan toimarin puolesta torpattu. Q1 callin Q&A-osiossa puhuttiin myös vuoden 2019 ”low 50’s” -CAC tasosta normaalina Perionille. Vuonna 2019 CAC edusti siis 52 %:a liikevaihdosta.

Huomionarvoisena seikkana pidän myös sitä, että yrityksen tämänhetkinen tulosennuste vuodelle 2021 ei ota matkustus/turismi -segmentin palautumista huomioon lainkaan. Kuten aloituspostauksessa on mainittu, se on kattanut aiemmin n. 15 %:a Perionin liikevaihdosta, joten odotuksien ollessa tällä hetkellä nollassa, siihen liittyvät uutiset pitäisivät tulla ainoastaan positiivisina. Tässä mielestäni korostuu taas yhtiön konservatiivinen ohjeistustyyli, josta toimari onkin useampaan otteeseen maininnut. Underpromise, overdeliver. Tuolla Q4 callissa oli ehkä vähän piikiteltävästikin kysytty, mikä saa kasvun hidastumaan tulevina vuosina 15–17 %:iin, kun yhtiö on selvästi kerännyt momentumia ja kasvanut vahvasti vuonna 2020. Vastauksesta kävi ilmi, että halutaan antaa ennemmin varovaisia pidemmän aikavälin ennusteita luoden uskoa pysyvemmästä tuloskäänteestä, siinä missä samassa avaruudessa toimivien kilpailijoiden tulosennusteet ovat kovempia mutta vain lyhyemmälle aikavälille.

Niin joo, tuohon aiempaan postaukseeni avoimista työpaikoista liittyen – Perionin kotisivulla näkyy ilmeisesti ainoastaan israelilaiset rekryilmoitukset ja muista kanavista löytyy myös liuta avoimia paikkoja jenkeistä, jonne suuri osa yrityksen toiminnoista sijoittuu. :smiley:

8 tykkäystä