Alla olevan jutun perusteella Philip Morrisilla on sekä riskejä että kasvumahdollisuuksia. Riskit liittyvät EU:n tuleviin tupakkasääntelymuutoksiin, jotka voivat vaikuttaa uuden sukupolven tuotteisiin (NGP) joko positiivisesti (nikotiinipussien laillistaminen) tai negatiivisesti (makujen kielto, verojen korotukset).
Tupakkatuotteiden myynnin volyymit saattavat laskea vuodesta 2025 alkaen, mutta positiivisella puolella IQOS-tuotteella voi olla helpompi vuosi 2025 makukiellon vaikutusten tasaantuessa. ZYN-tuotteen hinnoittelun kasvu voi lisätä merkittävästi yhtiön tulosta ja nopeuttaa EPS:n kasvua.
Mikäli ymmärsin oikein, niin aika valtavaa nikotiinin pienennystä ehdotetaan röökeihin. Ehdotettuna on 0,7 milligrammaa per gramma tupakkaa, kun nykyään marlborossa luku on luokkaa 10-12.
Regulaatio osuu siis perinteiseen poltettavaan tupakkaan. HTP, vapet ja pussit tämän ulkopuolella.
“Today’s proposal envisions a future where it would be less likely for young people to use cigarettes and more individuals who currently smoke could quit or switch to less harmful products. This action, if finalized, could save many lives and dramatically reduce the burden of severe illness and disability, while also saving huge amounts of money. I hope we can all agree that significantly reducing the leading cause of preventable death and disease in the U.S. is an admirable goal we should all work toward,” FDA Commissioner Dr. Robert Califf said in the statement.
Kai tässä jonkinlaista tukea annetaan uuden sukupolven tuotteille myös FDA:n toimesta.
Mielestäni PMI tässä aika hyvässä asemassa, jos tämä menee tällaisenaan läpi. Enenemissä määrin vauhdittaa vaihtamista kilpailijoiden tupakoista IQOSiin ja Zyniin.
Philip Morris rapsas vahvasta vuodesta, jota vauhdittivat savuttomat tuotteet IQOS ja ZYN sekä perinteiset savukkeet. Toimitusjohtaja Jacek Olczak korosti FDA:n hyväksynnän merkitystä ZYN-pusseille ja toivoi muiden maiden seuraavan Yhdysvaltojen esimerkkiä tupakan haittojen vähentämisessä.
Vähemmälle huomiolle jäänyt PMI:n sähkösavukebrändi VEEVin viime vuosien kasvu. Itsekkin ennen olankohautuksella tähän suhtautunut, kun oli niin marginaalinen osa koko firmaa. Vuonna 2024 saatiin kuitenkin kokonainen miljoona VEEVin käyttäjää, ja kyseinen tuote on kategoriansa top 3 tuote nyt 13 euroopan maassa (ml. Suomi).
British American Tobacco julkisti viikolla vuoden 2024 lukujaan, jotka otettiin markkinoilla vastaan pettymyksenä ja kurssi tuli julkistuspäivänä alas 8% luokkaa.
Summary
Revenue down 5.2%, driven by the sale of our businesses in Russia and Belarus in September 2023 and translational FX headwinds
Organic revenue up 1.3% (at constant rates), driven by New Categories revenue up 8.9%
Total combustibles organic revenue increased 0.1% (at constant rates), as organic price/mix of +5.3% was offset by 5.2% lower volume
Reported profit from operations of £2,736m (2023: loss of £15,751m) with 2024 including a provision of £6.2 billion in respect of the proposed settlement in Canada, while 2023 was negatively impacted by one-off impairment charges largely in the U.S.
Adjusted organic profit from operations up 1.4% (at constant rates), driven by AME and APMEA
New Categories contribution increased by £251 million on an adjusted organic, constant FX basis, with category contribution margin now at 7.1%, an increase of 7.1 ppts on 2023
Reported diluted EPS at 136.0p; adjusted organic diluted EPS up 3.6% (at constant rates)
Free cash flow of £7,901 million; adjusted net debt / adjusted EBITDA down 0.13x to 2.44x (down 0.3x at constant rates)
Dividend growth of 2.0% to 240.24p - with £900 million share buy-back planned in 2025
GuruFocus.com ynnäili jutussaan tulosjulkistuksen plussat ja miinukset sekä toimitusjohtahan haastattelun keskeiset kohdat
Positive Points
British American Tobacco PLC reported a 1.3% growth in group revenue and an 8.9% increase in new category revenue, indicating strong performance in emerging product lines.
The company achieved a 3.6% increase in diluted EPS, reflecting effective cost management and operational efficiency.
Smokeless products now account for 17.5% of group revenue, with a significant increase in consumer base, showcasing successful diversification efforts.
The company has initiated a sustainable share buyback program and announced a 2% growth in dividends, demonstrating commitment to shareholder returns.
British American Tobacco PLC has made significant progress in reducing leverage to 2.4 times, enhancing financial flexibility and resilience.
Negative Points
The company faced challenges in the US market, with a 3.4% decline in revenue due to macroeconomic pressures and illicit Vapour products.
Vapour revenue fell by 2.5%, impacted by weak enforcement against illicit single-use vapes in the US and Canada.
The company anticipates significant headwinds in Bangladesh and Australia, which are expected to impact 2025 group revenue growth by 1% and APFO growth by close to 2%.
In Australia, new tobacco regulations and excise increases are expected to further accelerate legal industry volume decline.
The company is dealing with a GBP 6.2 billion provision for Canada’s CCAA proposed plan, reflecting ongoing legal and regulatory challenges.
Q & A Highlights
Q: Could you clarify the factors that will result in the US growing, despite a challenging macro environment and illicit vape enforcement? A: Tadeu Marroco, CEO, explained that the US is expected to return to growth due to a lower base in 2024, market share gains, and investments in trade coverage and digital capabilities. The success of Velo-plus in new categories will also support growth. However, challenges in the legal Vapour market remain a headwind.
Q: Can you provide insights into Velo-plus’s market share and distribution strategy in the US? A: Tadeu Marroco stated that Velo-plus accounts for about 7% of the total volume share, with a strong presence in New York. The product’s higher moisture content resonates with various consumer types. Currently, Velo-plus is available in 75,000 outlets, with plans to expand to 110,000 by April.
Q: Why is Bangladesh’s profit impact different from Pakistan’s past excise tax increase? A: Tadeu Marroco explained that Bangladesh’s ad-hoc excise increase, coupled with VAT and duty hikes on over 100 products, has significantly affected affordability. This differs from Pakistan, where the government took actions to mitigate illegal market growth after initial excise shocks.
Q: What gives you confidence in achieving the midterm guidance by 2026, and how does US performance factor into this? A: Tadeu Marroco highlighted investments in innovation, such as glo Hilo and Velo-plus, and a more supportive macroeconomic environment in the US. The expectation of improved enforcement against illicit Vapour products also contributes to confidence in achieving the guidance.
Q: What are your plans for the ITC hotel stake, and how does it fit into your capital allocation priorities? A: Tadeu Marroco stated that BAT does not intend to be a long-term shareholder in the hotel chain. The company plans to divest the stake at the right moment to maximize shareholder value and use the proceeds to achieve leverage targets by 2026.
Q: Can you provide details on the improvement in new category profit contribution? A: Soraya Benchikh, CFO, mentioned that the improvement was driven by revenue growth management, cost optimization, and a focus on high-profit pools. The company achieved a 500 basis point increase in gross margin for new categories, with significant contributions from tobacco heating products and modern oral.
Q: What are the implications of illicit Vapour growth outside the US, and how does it affect your investment strategy? A: Tadeu Marroco noted that the biggest challenges are in the US and Canada, with some markets like France and New Zealand managing Vapour well. Despite challenges, Vapour remains a significant opportunity for converting smokers, and BAT continues to advocate for proper regulation and enforcement.
Q: Could you explain the new tobacco regulations in Australia and their impact? A: Tadeu Marroco described the regulations as the most significant change since plain packaging in 2012, including new health warnings and pack format changes. These regulations, combined with ad-hoc excise increases, have contributed to the rise of the illegal market in Australia.
Vaikka vuodessa oli omat haasteensa ja tuleva sääntely heikentää kasvua tulevana vuonna, niin ei tulos mielestäni ole siltikään mikään katastrofi, odotukset olivat vaan vähän korkeammalla. Kasvu erityisesti tupakattomissa tuotteissa jatkuu kuitenkin vahvana. 8% kurssilasku oli aika reipas, mutta olihan kurssi vahvistunut viimeisen 12kk aikana jo luokkaa 40%, joten ylimääräisten höyryjen päästely ei varmaan ole pahaksi, varsinkin jos haluaa ostaa lisää.
Tuo 6,2 miljardin punnan varaus liittyy Kanadan tupakkaoikeudenkäynnin sovitteluun, jossa suurimmat tupakkayhtiöt Philp Morris, Japan Imperial Tobacco ja British American Tobacco maksaisivat korvauksia tupakoitsijoille.
British American Tobacco BTI :n , Q4/24 ja koko vuoden tulos raportissa pisti silmään hurja kasvu nikotiinipusseissa ja nuuskassa, kasvu satoja prosentteja(yksittäisenä tuote alueena) ja sen ennustetaan vain kasvavan tulevina vuosina ja tämä on liiketoiminta alue mihin BTI myös panostaa lähi tulevaisuudessa.
Suuren osingon perässä jos haluaa olla niin oiva kohde sijoittaa turvalliseen suureen osinkoon jos ei haittaa sijoittaa tupakka yhtiöön. (pieni rivi itselläkin suuren osingon perässä )
Perinteisesti tupakka yhtiöt on hyviä osingon maksajia mutta eettisyys rajoittaa monesti sijoittaa tupakkaan eikä rahastot yleensä sijoita näihin ollenkaan.
Kaikki tupakka yhtiöt ovat suuren murroksen edessä koska poliittiset päätökset kieltää pitemmällä aika välillä poltettavan tupakan kokonaan, nuuska ja nikotiinipussit tulee korvaamaan ison osan poltettavasta tupakasta ja on niitä myös muita tuotteita niin kuin vapet ym. höyrystettävät jotka korvaa perinteistä poltettavaa tupakkaa.
Ei huono suuntaus alalla kokonaisuutena, tupakointi tappaa sehän on vain tosi asia eikä siitä pääse mihinkään, korvaamalla nikotiini annos jotenkin muuten kuin polttamalla tupakkaa on hyvästä, kaikki muutos pois poltettavasta tupakoinnista on hyvästä terveydelle ja kanssa ihmisille.
)
