Eipä näytä tulos maistuvan markkinoille, pre-marketissa vajaat 13% punaista. Mikähän se isoin ongelma, kun yllä olevat kommentit ovat aika eri suuntaisia? Odotettiin pienempää miinusta EPSiin ja break-eveniä jo tänä vuonna?
Tätä menoa ei mene montaa päivää, kun ollaan jo testaamassa tuota viikkotason wedgen alareunaa.
EPS… EPS… EPS… ei jenkkisijoittajat muuta seuraa ja se määrää tahdin tuloksen julkistuksen jälkeen. Jo puolitoista vuotta sitten muistaakseni eka kerran Plug ilmoitti hyvin selvästi että Q2 ja Q3 2023 tulee olemaan huonoja mutta sitten alkaa nousu. Toivottavasti rommaa nyt mahdollisimman alas niin pääsee ostamaan lisää vielä alempaa.
Lyhyellä tähtäimella suurimmat kurssiajurit edelleen IRA ja korot. IRA:aan odotettavissa syyskuussa selvennyksiä ja korkosyklin kääntymisestäkin taitaa olla toiveita vielä tämän vuoden puolella. Eiköhän tässä ennen vuodenvaihdetta olla ihan eri lukemissa jos ei mitään odottamatonta IRAN:n tai FED:n suhteen tapahtu. Itse yrityksen suorittaminen on erittäin vahvaa, kauppa käy ja kysyntää riittää. Ilman tukiakin muuttunee 2024-2025 voitolliseksi kun vedyn tuotantokustannukset tippuu 1/3:aan nykyisestä. Tukiaisilla ollaan plussalla jo tänä vuonna.
Pakko lisätä tämä tuosta Motley foolin skriptistä:
One has been our gross margin challenges. What’s not readily apparent is that excluding one-time charges, our margins in the second quarter would have been minus 12%, over 20% better than Q1. Throughout the rest of 2023, we will see continual margin expansion.
Luulen, että se on toi kannattavuustölkin potkaiseminen kauemmas. Q1 presiksessä tuntui, että tehtaat olisivat ylösajossa jo tämän vuoden lopussa, mutta nyt Q2:n jälkeen puhutaan ensi vuodesta. Ainakin itselläni näin vasta yritykseen tutustuneena se herättää epäluottamusta tarinaan ja strategian luotettavuuteen. Ainakin itse ajattelen niin, että kun kassavirrat ovat kaukana, niin näillä korkotasoilla riski niiden viivästymisestä närästää.
Yritin itse hahmotella erilaisia arvostuskenaarioita yhtiön asettamien tavotteiden avulla ja siten peilata, mitä markkina tällä hetkellä odottaa.
Kuvassa lähtöarvoina ovat yhtiön asettamat tavoitteet vuodelle 2026 eli liikevaihto olisi min 5 mrd ja Ebit-marginaali min 17%
Vaaka-akselilla on tuotto-odotus ja pystyakselilla hinta. Kuvaajassa ylemmät pisteet kuvaavat tilannetta, jossa vuonna 2026 hyväksyttäisiin Ev/Ebit-kertoimeksi 30 ja alemmat pisteet tilannetta, jossa Ev/Ebit-kertoimeksi hyväksyttäisiin 15. Sen mukainen markkina-arvo on sitten diskontattu tuotto-odotuksella tähän päivään ja jaettu osakkeiden lukumäärällä. Käytin aikana 3,5 vuotta ja oletin nettokassan olevan nolla.
Eli siis kuvasta voisi esimerkiksi tulkita tämän hetken 9$:n tarkoittavan, että strategian saavuttaminen nähdään epätodennäköisenä (= suuri tuotto-odotus).
Valitisin noin korkeat Ev/Ebit-luvut, koska yrityksen olisi tarkoitus jatkaa kovaa kasvua vielä 2026 jälkeenkin.
Toki muillakin skenaarioilla voi päästä tähän hintaan. Tässä linkki, josta voi käydä itse jumppailemassa haluamiaan liikevaihtoja ja marginaaleja: (Toiminee parhaiten puhelimella)
Yleisesti vielä osarin annista sen verran, että ainakin itsellä hahmottui parempi kuva noista kannattavuuskehityksistä. Esim tämä oli hyvää infoa ainakin allekirjoittaneelle ja sen kehitystä on mielenkintoista seurata.
“Hydrogen/Fuel Delivered: Plug’s expects its green hydrogen network to produce hydrogen at a cost that is one-third of our third-party purchases. This should drive an inflection in margin as we go from sourcing hydrogen from industrial gas companies for over $10/kg to sourcing internally.”
Olen yrittänyt huonolla menestyksellä saada käsitystä elektrolyysereiden hinnasta, mutten ole saanut selvää käsitystä. Toisaalla puhuttiin, että 7,5GW voisi olla 7.5B$ arvoista. Q1 raportissa oli maininta “Plug delivered 62MW of electrolyzers in Q1 of 2023, more than all of 2022, while adding 14 material handling sites.” ja Q1:llä elektrolyysereiden liikevaihto oli 40 musd. Eli oltaisiinko aika lähellä arvoa 1musd/MW? Nyt ilmoitettiin tilauksia 140MW:n verran. Liikevaihtoa oli tullut 7 musd. Onko jollakin näistä parempaa käsitystä?
Löytyykö muistista näitä pitkiä vastaavia samalla wedge-kuviolla olleita muita lappuja, sillä silmällä kun breikki tulee ylös tai alaspäin.
Näkyykö merkit breikistä 1H/4H/1D tolpista vai mennäänkö puhtaasti fundapohjaisest, kurssin ”räjäyttävällä” tapahtumalla jolloin tulee vollaa ja voimaa rikkoa nykyinen jatkumo?
Jossain vaiheessa kuitenkin tämäkin kuvio hajoaa ja aiemmat vastaavatkin näin toimineet.
Voi vastailla joku muukin ja oikoa allekirjoittanutta ja pähkäilyjä.
Erinomaista analyysiä tässä ketjussa. Äkkiä katsottuna näyttäisi siltä, että eilisen 15% tiputuksen on mahdollisesti (luultavasti?) aiheuttanut kaksi asiaa:
Plug’s Georgia green hydrogen plant reaching major milestone: We are continuing to optimize and ramp-up the plant. Final commissioning activities are underway to reach 17.5 tons per day (TPD) of production on site during Q3 2023. As Georgia produces at its full capacity, this is expected to cut our fuel margin loss by as much as half from Q2 to Q4 2023.
Lähde: Plug Power Inc. (PLUG) Stock Price, News, Quote & History - Yahoo Finance
Eli näin ilman syvempää analyysiä, em. asiat voisivat selittää tuon droppauksen. Ensi vuonna voitaneen nähdä Yhdysvaltojen presidentinvaalikamppailun ja sitä mukaa IRA:n kohtalon sanelemia kurssimuutoksia. Mikäli Trump tai jokin muu Republikaani näyttää pääsevän valkoiseen taloon, on selvää, että IRA:lla on hyvin lyhyt tulevaisuus ja se näkyy varmasti kurssissa. Toisaalta, mikäli näyttää siltä että Biden jää valkoiseen taloon, IRA jatkaa ja PLUG pääsee hyötymään siitä täysimääräisesti myös tulevina vuosina ja kurssi voi seurailla sitä näkemystä. 
vai 
?
Taas kerran tämä on vähän tällainen fifty-sixty tilanne, jossa olet siellä ilmassa up yours, kuten joku filosofi on joskus maininnut. Pitäisiköhän pyytää lisäjännitykseksi @Sijoittaja-alokas shorttaamaan tai ostamaan tätä vielä ilman, että se kertoo kummin teki. 
Tuo Louisiana ei ihan vielä riitä, Texas vaaditaan sen jälkeen kannattavuuteen:
Siis anteeksi, mutta ostaako Plug Power markkinoilta vetyä ja myy sen eteenpäin persnetolla? Jos näin niin miksi?
Olenko ymmärtänyt oikein, että Plug Power investoi isosti omaan vihreän vedyn tuotantoon ja myy muille samalla vedyn tuotantoon tarvittavia laitteistoja? Eli siis investoi tuotantolaitoksiin joiden katteita ja volyymejä yrityksen muu liiketoiminta tulee syömään tulevaisuudessa? Ei lähtökohtaisesti kuulosta miltään maailman parhaimmalta business planiltä.
Mielenkiintoista tänään että plugin osakkeen shorttaus on hyvin hankalaa, koska lappuja ei ole tarjolla. Enpä ole ennen tähän törmännyt plugin osalta. Short sell @ market order kesti 10 min fillata. Kertonee jotain mihin suuntaan investorit veikkaavat kurssin liikkuvan.
E: schwabissa näin.
IB:ssä yli 1.13M osaketta tarjolla lainaksi
Ohessa linkki Hartenergyn mielenkiintoiseen kirjoitukseen Plugista. Ilmeisesti tätä ei ole jaettu täällä…
Jos olen oikein ymmärtänyt, niin Plug Powerin idea perustuis tuohon käyttäjän @Beginner jakaman uutisen ingressiin:
“The company is tracking about $5 billion of potential revenue opportunity for electrolyzer sales as it works to build out its hydrogen network.”
Eli ne yrittää luoda sellaisen vallihaudan vety-bisneksensä ympärille mikä tekisi markkinoille pääsyn muille hyvin kalliiksi. Viime osarissa oli maininta “This strategic enterprise approach transforms potentially every dollar of electrolyzer sales into over two dollars of portfolio opportunity including liquefaction and cryo equipment (tanks, trailers, etc.)”
Ei ole halpaa puuhaa ja kassavirrat ovat kaukana tulevaisuudessa. Käsittääkseni tämä on kuitenkin se syy huomattavan korkeaan arvostukseen esim. jos verrataan jo gross profit positiiviseen Bloom Energyyn, joka vissiin operoi rajatummilla segmenteillä.
high risk - high reward.
Paperilla tuo muuten käy järkeen, mutta tuo omaan vedyn tuotantoon investoiminen ei vain käy järkeen samalla, kun isompi bisnes on myydä markkinoille tuotantoon tarvittavaa laitteistoa ja muuta oheistilpehööriä joka pitkässä juoksussa syö oman tuotannon volyymeita ja katteita.
Vallihaudat jää nähtäväksi. En tiedä miksi Plugin tuottamassa vedyssä olisi vallihautoja. En tiedä onko Plugin elektrolyysereiden ympärille mahdollista kehittää vallihautoja. En tiedä onko Plugilla sellaista osaamista vedyn kuljetukseen, varastointiin ja käyttämiseen, että näissä olisi vallihautoja. Yritin tuossa lukea ja pähkäillä mitä nämä vallihaudat voisivat olla tai voisiko kokonaisuus luoda yritystoimintaa suojaavia vallihautoja, mutta en oikeastaan keksinyt tälläisiä seikkoja.
Tuo saattaa olla ihan järkevää, erityisesti jos myy laitteistoja sellaisiin käyttökohteisiin tai tarkoituksiin, jonne itsellä ei ole mitään aikomusta mennä. Esimerkiksi, jos PLUG power keskittyy suuriin valmistusyksiköihin ja massatuotantoon, voi laitteita myydä vaikka pienkohteisiin, jotka eivät ole muuten helposti saatavissa omiksi asiakkaiksi. Eli otetaan asiakkaita myös sieltä, jossa heitä ei kuitenkaan olisi tulossa perusbusineksessä.
Lisäksi liiketoiminnalla on tällöin myös toinen tukijalka. Jos oma tuotanto takkuaa tai tulee markkinassa heikompi hetki, voi esimerkiksi laitteistojen myynti ja huoltotoiminta tukea perusbusinesta tällaisena aikana. Uskoisin PlugPowerin yrittävän saada itselleen optimaalisen toimintamallin sen sijaan, että yrittäisivät saada markkinat 100% itselleen kieltäytymällä myymästä toimivia laitteita muille toimijoille ja näin hidastaa koko alan kasvamista ja näin ollen tuoden myös vahinkoa omalle perusliiketoiminnalle.
Onhan tässä paljonkin järkeä. Elektrolyyseri markkinat ovat tällä hetkellä aika kuumat, mutta pitkällä jänteellä tuo vedyn myynti pitäisi olla Plugille se isompi tulonlähde. Kun elektrolyyseri tuotantokykyä ajetaan ylös myös ulkopuolisille myymällä, niin saadaan samalla luotua itselle maailman laajuinen vedyn tuotantoketju. Samalla yhtiö saa skaalattua PEM-levyjen tuotantoa ylös, joka mahdollistaa myös polttokennojen valmistusmäärien kasvattamisen. Vahvasti kasvavilla markkinoilla noin voi tehdä, vihreän vedyn tuotanto tuskin on vielä riittävällä tasolla 2030-luvullakaan.
Plugillahan ON nesteytysjärjestelmät myynnissä joista jo nyt yhtiö teki 70 miljoonan liikevaihdon. Sen lisäksi yhtiö tarjoaa vedyn kuljetustrailereita sekä säilytysratkaisuja. Tämä sektori on tärkeä osa tässä palapelissä kokonaisuuden kannalta ja aika harvalla yhtiöllä tätä kykyä löytyy. Eli Plugi voi tarjota lyyserin+nesteytyslaitoksen+kuljetustrailerit asiakkaalleen. Eli missään nimessä ei ole pelkkä lyyseritoimittaja.
Nyt päästään siihen juttuun, miksi en usko että lyysereiden teko pelkästään omaan käyttöön on toimiva business: vihreän vedyn hinta. Vihreän vedyn hinnan kannalta oleellista on halpa sähkö ja tuotantolaitosten hinta. Jos meinataan päästä sinne alle 2$/kg hintoihin niin elektrolyysereiden hinta pitää painua merkittävästi nykyhintoja alemmaksi. Plugin omiin käyttöön tulevien lyysereiden määrä ei vaan yksinkertaisesti riitä siihen, se on joitain kymmeniä MW per vuosi tällä hetkellä. Siitä se kasvaa kyllä, mutta hitaammin kuin ulkopuolisille myynti. Siksi tuo ulosmyynti on tärkeätä, jotta yhtiö saa tuotannon ylös ja saa tuloja. Muuten ei kassa riitä mitenkään.
Kun vihreän vedyn hinnan saa painettua riittävän alas, niin se taas avaa polttokennoille todella isot markkinat monella sektorilla. Tämä saattaa olla se Plugin vallihauta, että yhtiö pystyy tarjoamaan koko ekosysteemin omille asiakkailleen. Eli trukkiasiakkaille myydään niin vety (myös kuljetus+varastointi), tankkauslaitteisto, polttokennotrukki ja huolto. Samaa tekee Hyvia pakettiautopuolella ja bussiliiketoiminta Koreassa. Tämä kokonaisuuden tarjoaminen voi monelle asiakkaalle olla ratkaiseva asia, varsinkin vetytalouden alkuaikoina.
Mutjoo, elektrolyyserit taitaa olla Plugin ja koko vetytalouden peruspilarit. Niitä kun jyskyää riittävästi maailmalla vetyä tehden, niin muut vety-härpättimet seuraa perässä.
Itse lähden siitä, yritysjohtajana, että vedyntuotannosta luovutaan mahd pian. Fokus on laitetuotannossa, mahdollisimman laajasti.
Miten Plug on onnistunutkin tekemään noin huonoa bisnestä tuolla vedyn myynnillä? Pitänyt silottaa diilejä isoille asiakkaille antamalla överisti alle kustannustasolla vedyn kaupan päälle? Kuinka paljon pitää elektrolyyseri capex ja uusiutuvan sähkön hinnan tippua, että 2€/kg hinnat olisi mahdollisia? Tuohon päälle varmastikin vielä ainakin säilöminen ja siirto tuo kustannuksia eikä sitä vetyä varmaan ilman katettakaan haluta myydä pidemmän päälle. 2€/kg käsittääkseni on targetti mihin pyritään, jotta vety on kilpailukykyinen energiamuoto?
