Tässä on liikuttavin ja vaikuttavin kirjoitus riskistä, mitä olen tähän asti lukenut. Suosittelen kaikille.
27 tykkäystä
Jos tuntuu karhuiselta niin tästä vähän Kevin O’Learya vastapainoksi:
n. 1.10 kohdalla oma lempparini: “We (=FED) are overcompensating, the only game in town is equities, yippie-yai-kou-yai-yei” 
8 tykkäystä
Ja ottihan joku sieltä sieltä Mr. Wonderfulinkin esiin 
1 tykkäys
Hyvä kirjoitus. Jäi tämä mietityttämään, että kun hän vertasi tuota onnettomuutta (riskiä ja seurausta) esimerkiksi pandemiaan, niin ei ne minusta ole ehkä verrattavia. Onnettomuus, jota ei voi peruuttaa on ennemmin yhtiön konkurssi. Sen riskin sijoittaja voi pelata pois; tekemällä valinnan sijoittaako yhtiöön vai jättääkö sijoittamatta, tai hajauttamalla portfolion.
Maailmanlaajuista markkina-riskiä (pandemia) ei oikein voi pelata ulos, ja tarvitseeko sitä edes? Se on enemmänkin sellainen riski, joka on hyväksyttävä, joka vaikuttaa laajasti useaan asset classiin. Ja jos se ei laukaise maailmanloppua, uudelleenrakentaminen alkaa uudestaan. Toisin kuin ystävän menetys (=yhtiön konkurssi ja varojen menetys pysyvästi).
Kuinka valitettava kirjoitus olikaan, niin riski (vaaran ja mahdollisuuden) kombinaatio oli selvästi laskettijoille epähoukuttava (outcome bias…). Niin kuin hän kirjoittikin…, että kaverukset eivät todellakaan ymmärtäneet mitkä seuraukset todellisesti voivat huonossa tapauksessa olla.
Tästä voisi johtopäätöksenä vetää, että vaikka todennäköisyys pahimpaan skenaarioon on pieni, ei kannata betsata kaikkia siihen. Sijoittaja voi hajauttamalla pelata riskin pois. Yritystasolla kun miettii yksittäistä sijoituskohdetta, tulisi yrittää hahmottaa sen downside ja upside koko ja todennäköisyydet (todellinen lumivyöryvaara - vai onnistunut lasku ja hetken hyvä fiilis). Ihmisellä kun on vain yksi elämä, downside kumoaa esimerkissä upsiden täysin. Sijoittaja pystyy hajautetulla portfoliolla ottamaan riskin, mutta kun upside on pieni tulee pitkässä juoksussa siinä todnäk. turpaan. Mutta, sijoittajan pitäisi tästä ehkä oivaltaa juuri, että kun downsiden todennäköisyys on pieni, sen tapahtuessa jos olet betsannut kaikki siihen - it’s done. Ja niin kuin tekstissä sanottiin, että sen vakavuuden ja impactin ymmärtää vasta kun se on tapahtunut, eli menettänyt kaiken. Riski, (vaaran ja mahdollisuuden kombinaatio - Damodaran) kuuluu sijoittamiseen, ja sieltähän se tuotto tulee. Riskin hallitsemista siis pitänee treenata, jos halunee pysyä pelissä mukana, ja niin kuin Mikael sanoi: Sijoittaminen on päättymätön peli. Silloin ei ole varaa menettää kaikkea, sieltä nousu voi olla henkisesti mahdoton paikka.
4 tykkäystä
Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #5
Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen. 
Indeksit:
Tänään Helsingissä päädyttiin hienoisesti plussalle edestakaisen sahailun jälkeen, ja Yhdysvalloissa jäätiin miinukselle päivän loppupuolella tapahtuneiden laskujen johdosta. Helsinki päätyi 0,5% plussalle ja USA:n indeksit olivat 0,5% - 1,6% miinuksella.
Syynä loppuillan kurssilaskuille on koronarokotteesta taas vaihteeksi julkaistut negatiiviset uutiset (joita pörssiromahdus-ketjussa aiemmin olikin jo tuotu esille). Toimimattomuudesta oli saatu viitteitä ja tietojen vähyys viruksesta nostettiin esille.
Päivän uutiset:
Päivän aforismi:
“How many millionaires do you know who have become wealthy by investing in savings accounts? I rest my case.”
32 tykkäystä
Matt Levine on entinen Goldman Sachsin työntekijä, joka kirjoittaa Money Stuff -kolumnia blummaan ja tämän saa tilattua mailiin.
Mattilta tulee sellaisia kuivan sarkastisia tekstejä, mutta vuosien varrella niitä välillä lueskelemalla olen kokenut oppineeni markkinan logiikkaa, erityisesti mitä tapahtuu verhojen takana, paremmin kun Matt jakelee kokemuksiaan.
Eilen osa kirjoitusta koski tuota Modernaa ja sen rokotetta:
" The basic idea of finance is that you come up with a good idea, and you need money to turn the idea into reality, and so you go to investors and ask them for money, and then you do the thing, and if it works and is good then you will get a lot of money and give some of it to the investors. There’s a lot of other stuff encrusted on top of this, and certainly it doesn’t always work out this way, but this is the basic idea.
If for instance you were a biotech company, and your idea was to develop a vaccine for Covid-19, and you had done some research and found a good candidate and done a Phase 1 trial and gotten pretty good results, but you needed a lot more money to build out capacity to manufacture that vaccine, you would go to the stock market and ask investors for money. And then they would line up to give it to you. Here is maybe the best-timed stock offering I have ever seen:
Moderna Inc. plans to raise as much as $1.3 billion through a sale of shares to fund manufacturing of a coronavirus vaccine seen as one of the frontrunners in the race for immunization against the widening pandemic.
The U.S. biotechnology firm will sell 17.6 million shares priced at $76 a piece, according to a statement Tuesday. The price represents a 5% discount to Monday’s closing price. …
Shares jumped 20% on Monday after the company revealed positive early results from its experimental vaccine for Covid-19, capping off a 309% rally this year.
Here’s the preliminary prospectus. The “Use of Proceeds” section says that they’ll use the money “to fund working capital needs (raw materials, labor and capital equipment purchases) related to the manufacturing of mRNA-1273 for distribution in the United States and outside the United States, assuming necessary regulatory approvals are obtained”[1]; anything left over will go to develop other drugs, general corporate purposes, etc. If I were in their position I would have added something like “also $100 million will be earmarked to throw a party for our staff and executives if this works, and buy them all Lamborghinis, and construct a giant golden throne for our CEO on which he can receive your gifts of thanksgiving,” but I guess they were going for subtlety.
Honestly, imagine a better stock-market pitch, really at any point in the history of the stock market, than “hi we have discovered a coronavirus vaccine and need money to manufacture it, would you like to give us some.” Doesn’t it make you feel good about capital markets? Don’t you imagine everyone at the closing dinner, grinning and high-fiving (on Zoom, I mean, they don’t have the vaccine yet) and saying “boy this is what it’s all about, making the world a better place and getting rich in the process.”
Conversely if the vaccine ends up not working, in about two months look for Moderna in the “Everything is securities fraud” section of this column. If your stock is up 20% on the day that you announce good news on your Covid-19 vaccine trial, and you peel off a $1.3 billion stock offering that day, and then you say “never mind the vaccine doesn’t work, oops,” you will get extremely sued. This is not necessarily fair—this is an uncertain and urgent business, it makes sense for Moderna to raise money to prepare for production even before trials are complete, and obviously Moderna’s offering document includes prominent warnings about how “the positive interim data from the ongoing Phase 1 study of mRNA-1273, our vaccine candidate for the treatment of SARS-CoV-2, may not be predictive of the results of later-stage clinical trials”—but it is a fact of life. (It doesn’t help that Moderna’s chief executive officer has been selling stock on the way up. Under an automatic 10b5-1 plan, but still; you can turn those off if you’re actually bullish.[2])
U.S. stocks gained about $1 trillion of market capitalization yesterday, and while there are lots of reasons why any particular stock may have gone up or down, good news about a vaccine that might allow reopening of the economy seems like a common factor for a lot of stocks. “U.S. Stocks Surge as Hopes for Coronavirus Vaccine Build,” was the Wall Street Journal’s headline, citing the Moderna results. “Broader markets rose as well, with the S&P 500 gaining 3.1% as the confident tone on vaccine candidates from Moderna, the University of Oxford and China added to confidence that scientists have the tools to stop the virus,” reported Bloomberg. It is almost fair to say that Moderna added $1 trillion of value to all the other stocks yesterday; why not take a little bit of that value for itself?
Meanwhile here is a warning that it maybe can’t:
The economics of a Covid-19 vaccine are highly uncertain and charging a high price for one seems far-fetched. … Moreover, there are dozens of drugs under evaluation as possible Covid-19 treatments or vaccines, so competition will be intense.
I guess. You know my theory on the matter. If you own some of the other stocks that were up $1 trillion yesterday, you might want to kick in a tenth of a penny for each dollar that you made as a thank-you gift for Moderna. Developing and commercializing a vaccine may or may not be lucrative for Moderna , or for Moderna’s shareholders , but if it works it will be enormously, enormously, enormously lucrative for shareholders in general , and Moderna’s shareholders are mostly also shareholders in general."
14 tykkäystä
9 tykkäystä
Hidas toipuminen matalien katteiden ja korkeiden kiinteiden kustannusten alalla, eli just raflabisneksessä, on kyllä myrkyllinen kombo. Ravintola-ala tarvitsisi V-muotoisen elpymisen ja paikat täyteen nopeasti.
Tässä muutama graafi aamun videolta, jota en ollut vielä jakanut tänne.
Yhdysvalloissa asuntomarkkina on keskiluokan taloudellisen hyvinvoinnin selkäranka, ja tämä indeksi elpyy rohkaisevasti. Kyseessä on lainahakemusten määrää esittävä indeksi. Käsittääkseni sitä pidetään ns. ennakoivana indikaattorina.
Tosin samalla uusien asuntojen rakentamisen startti romahtavat:
Sijoittaja voi valita kumman vaan tukemaan omia käsityksiään pörssin suunnasta. 
14 tykkäystä
Pump and Dump - tätä tapahtuu NYSE:ssä joka päivä, milloin minkäkin osakkeen osalla. Keksitään uutisia, julkaistaan ne sopivassa ajankohdassa ja myydään omia osakkeita nousussa. Ei sinänsä ole ihme, että taitaa lähes kaikista yhtiöistä olla jenkeissä joku lakijuttu vireillä (suurin osa tietysti ihan puhdasta lakimiesbusinesstä).
Kyllä toi Moderna-uutisointikin oli aika lähellä tätä, muutama hassu testattu ja kaikkiin uutiskanaviin levitykseen. CNBC:ltä kun kuunteli CEO:n haastattelua, tuli väkisin vaivautunut olo, kun tiesi kaverin historiasta, miten on aikaisemmin toiminut. Hänhän ei ole lääketieteen ihmisiä itse, ei tietysti mikään edellytys CEO:lle. Mutta toimet historiassa, muiden yritysten kohdalla herättää aina suurta epäluuloa.
9 tykkäystä
Yllä olevassa kuvassa siis Moderna kyseessä.
7 tykkäystä
Kammotilin raapassu.
En ihmettele jos oikeusjuttujen luvatussa maassa tuommosesta kanne nousee…
1 tykkäys
Mikäs metallimiehiä tänään kiusaa? Omassa salkussa ihan omissa punaisissa bileissään Wärtsilä ja Konecranes -5 % lohkossa.
Olisko joku hömppäuutinen, eli buy the dip paikka? 
2 tykkäystä
Kun koronakriisi iski Suomen elinkeinoelämään, niin esiin nostettiin monessa paikassa ja monelta taholta kuinka suurissa ongelmissa useat yritykset ovat erittäin nopeasti. En halua vähätellä yrittäjien ahdinkoa tai koronakriisin aiheuttamaa iskua. Totta kai baarit, tapahtumajärjestäjät, matkailualan yrittäjät jne ovat nopeasti todella suurissa ongelmissa, kun kassavirta tipahtaa jopa nollaan hetkessä. Näissä kommenteissa ja artikkeleissa toistettiin, ettei koronaan voinut kukaan varautua etukäteen. En väitä, että korona olisi ollut jotenkin ennalta nähtävissä, mutta tuntuu ettei hyvin monella taholla oltu varauduttu mihinkään negatiiviseen yllätykseen. Niin kuin tuossa kirjoituksen lopussa todetaan, niin taloudellinen riski on tarkoittanut viimeisen kymmenen vuotta keskuspankin ohjauskoron muutosta yllättävään suuntaan prosentin osia. Jos korona kaataa yrityksen hetkessä, niin olisiko yritys kaatunut yrittäjän vakavaan sairastumiseen tai auto-onnettomuudessa loukkaantumiseen, tulipaloon, työtaistelutoimiin, yhden tavaran toimittajan konkurssiin, postilakkoon, huonoon kesäsesonkiin, yhteen patenttikiistaan tai muuhun oikeustekniseen ongelmaan, lainsäädännön muutokseen, tms?
Ps. Onko hyviä arvauksia, koska yritykset alkavat taas julkaista näkymiään? Tulevaisuuden ennustaminen on hankalaa, mutta luulisi yrityksillä olevan jo jotain ajatusta miten loppuvuosi tulee menemään. Ehkä ravintoloiden ja lentoyhtiöiden on mahdotonta kertoa mitään ennusteita, mutta vakaatkin yhtiöt tuntuvat piiloutuvan tekosyiden taakse, koska nyt se onnistuu joukon mukana.
Kuuntelin Inderesin tuoreen Siili-videon ja karrikoidusti TJ sanoo, että business pyörii normaalisti, mutta otettiin ohjeistus pois ihan vaan varmuuden vuoksi.
11 tykkäystä
No maanantaina mentiin melkein +9% esim Konecranesilla, eli plussalla vielä hyvin siihen nähdenkin Taitaa vaan olla voittojen kotiutusta menossa.
Lyhyen välin kurssiheilunta voi johtua mistä vaan (päivän muutoksen pohtiminen menee herkästi ns. DAX-bulleroinnin puolelle), mutta Konecranes ja Cargotec reflektoivat sijoittajien näkemystä talouden suunnasta. Etenkin Cargotec on oikea globaalin kaupan kehityksen johdannainen, kun sitä ajaa mm. konttiliikenne ja tavaroiden liikuttamisen tarve. Konecranesia en tunne niin hyvin, mutta taitaa kunnospitopalvelut ja teollisuus näytellä siinä suurempaa roolia.
Kumpikaan ei osakekurssia katsoen ole pystynyt merkittävästi kasvattamaan omistajien varallisuutta finanssikriisiä edeltäneen supersyklin jälkeen:
Tämä on varmaan ampiaispesään sohaamista, mutta firman perustamisen kynnys on melko matala useilla aloilla Suomessa (tähän tulee varmaan 100 valitusviestiä byrokratian määrästä) ja uskaltaisin sanoa, että taloudenpito ei ole useankaan ykkösprioriteetti vaan yrittämisen kautta haetaan myös itsensä ilmaisua ja oman intohimon tekemistä. Tuskin esim. moni parturikampaaja käyttää illat monimutkaisten riskianalyysien tekemiseen globaalin pandemian varalle. Pienyrittävät elävät muutenkin niukasti ja tekevät pitkää päivää, joten puskurit ovat pieniä ja fokus on muualla kuin epätodennäköisten riskien miettimisessä.
Sinänsä tilanne on jälleen epäreilu, kun yhteiskunnan itsensä elättävät veronmaksajat ja kasvun mahdollistajat ottavat suurimman osuman.
Täytyy myös muistaa, että monilla yrittäjillä on nyt insentiivi antaa mahdollisimman huono kuva oman yrityksen tilasta, koska tukia on tarjolla.
Onhan pörssiyhtiötkin aina vakavaraisia osinkokoneita kun ne puhuttelevat sijoittajia, ja samaan aikaan poliitikoille ne itkevät miten ilman yhteiskunnan yritystukia niillä ei ole varaa mihinkään, jos hieman karrikoidaan.
Periaatteessa pandemia oli vain ajankysymys globaalissa, verkottuneessa maailmassa missä siihen ei oltu varauduttu tarpeeksi lukuisista varoituksista huolimatta. Mutta tämän toteaminen nyt ei lohduta ketään.
19 tykkäystä
Käsittääkseni FIVA (pikkulinnut kertoivat) lähetti pörssiyhtiöille muistutusta ohjeistuksista maaliskuussa ja ilmeisesti viestin sisältö on ollut sellainen, että suurin osa firmoista on laittanut varman päälle ja vetänyt koko ohjeistuksen pois ettei vaan tule sanomista.
Kieltämättä nyt vain harvojen firmojen omistajilla (esim. KONE, Admicom ja Qt) on mitään konkreettista mihin nojata, mutta on yhtiöidenkin puolella näkyvyys heikohko. Kenties Q2:lla olemme viisaampia.
Allekirjoitan tämän täysin. Meidän kylältä löytyy tästä hyvä esimerkkitapaus. Vaikka pidän itseäni enemmän hallintotieteilijänä kuin kauppatieteilijänä, ennnustin melko tarkasti erään kahvilan kohtalon. Nyt kun sama kahvilayrittäjä on jo toistamiseen pistänyt ovet kiinni kahden lyhyen yrittämisen jälkeen (ensin kilpailun ja nyt viimeksi koronan vuoksi), olen tullut uteliaaksi, löytyykö intohimoa yrittää vielä se kolmaskin kerta. Ensinnäisellä kerralla jäi selvästi liiketoimintasuunnitelma ja -strategia vajaavaiseksi tai tekemättä. Toisella kerralla korona vaan yllätti housut nilkoissa.
1 tykkäys
Ei kai siinä ihmeitä. OK oli yksi kolmesta osavaltiosta, joissa ei oikeastaan koskaan ollut mitään isompaa lockdownia ja ne vähäisetkin peruttiin jo huhtikuun lopussa (Georgia ja Alaska kaverina):
2 tykkäystä
Yleisesti ottaen tästä on syytäkin olla tuohtunut. Vaikka yksittäistä katastrofia ei voikaan ennustaa, voidaan melkein varmudella sanoa, jotakin ikävää tapahtuvan jossain vaiheessa. Lisäksi on pidettävä silmät auki. Paikka paikoin uskottiin ihan tosissaan vielä maaliskuun alussakin, ettei koske Suomea.
Tämä on kuitenkin hyvä paikka haistaa ne yhtiöt, jotka eivät olleet alkeellisimmillakaan puskureilla liikkeellä.
2 tykkäystä