Haha onkohan joku jaksanut laskea näitä lupauksia vuosien varrella… Kiinalaiselta päättäjältä suoraan hevosen suusta kuultuna: “älkää pyytäkö meiltä uudistuksia, jotka menevät valtiomme perusluonnetta vastaan - niitä on turha odottaa.” Aina vaan ja uudestaan nämä menevät läpi.
4 tykkäystä
Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #4
Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen. 
Viikonloppu on taputeltu ja jälleen on päästy arjen pariin. Tänään ilon, riemun ja onnistumisen sekä onnellisuuden tunteet varmasti valtasivat monen sijoittajan mielen. Kurssit raketoivat älyttömän nopealla nousulla ympäri maailman.
Indeksit:
Tänään Helsingin ja USA:n indekseissä nähtiin huiman suurta kipuamista ylöspäin. NASDAQ- ja S&P 500 -indeksi tekivät uudet huiput koronadipin jälkeisellä ajalla. Helsinki nousi huimat 4,7% ja Yhdysvaltojen indeksit 2,4% - 4%.
Nousun taustalla olivat suurimpina vaikuttajina Jerome Powellin sunnuntain haastattelu, jossa hän lupaili FED:n auttavan taloutta täysillä sekä tämän päivän uutiset koronavirusrokotteen kehityksestä. Rokotetesteistä oli saatu positiivisia uutisia ja FED:n tuki markkinoille selvästi näkyivät pörsseissä.
Päivän uutiset:
Päivän aforismi:
“To be a successful business owner and investor, you have to be emotionally neutral to winning and losing. Winning and losing are just part of the game.”
55 tykkäystä
Morgan Stanleylla ei pysy härät aisoissa 
Vuoden 2009 toisto? Tuossakin viitataan aiemmin tänne linkkaamaani osakkeiden riskilisään joka hetkellisesti oli yhtä houkutteleva maaliskuussa, kuin 2009.
Tässä sama kuvaaja mutta Morgan Stanleyn grafiikoin:
5 tykkäystä
Sun hyviä huomiota jatkaen: tässä tuorein kysely rahastonhoitajien asemoitumisesta.
Defensiiviset ja käteinen maistuu…
Tällainen asemointi antaa rallille aineksia jatkua, kun fomo iskee toiseen suuntaan. Pitäisi tulla jotain täysin lannistavaa tietoa markkinalle.
En tiedä, riittääkö talouskasvun elpymisen kulmakertoimen jatkuva laskeminen sellaiseksi. Markkina tuntuu katsovan sitä sormien läpi.
5 tykkäystä
Kaikkea perinteisesti turvallista ja historiallisesti kriiseissä hyvin performoivaa on näemmä hankittu.
Millaisethan mahdollisuudet on sille, että kaikkien tiedossa oleva etu on jo syöty?
Vaikka aika harvoin voi tietää mitään yksittäisiä tapahtumia nousujen takana, eilettäin kuitenkin julkaistiin ihmiskokeissa hyvin performoineesta rokotteesta uutisia, mitkä tulokset oli saatu viikonlopun aikana. Lisäksi on näitä muitakin isoja uutisia sattunut samalle päivää.
2 tykkäystä
– Suomen talous on kääntymässä näillä hetkillä jyrkän romahduksen jälkeen. Toinen vuosineljännes on pohjanoteeraus. Heinä-syyskuussa kansantuote on jo tätä suurempi, ennakoi OP:n pääekonomisti Reijo Heiskanen tiedotteessa.
Yksityinen kulutus on OP:n mukaan alkanut jo elpyä, mutta teollisuudessa pohjakosketus tapahtuu vasta syksyllä.
Asunto- ja kulutusluotoissa käytettävien euribor-korkojen riskilisät ovat nousussa, sillä pankeille on odotettavissa luottotappioita. Euriborien nousu on kuitenkin ollut maltillista, eikä OP odota korkoihin suurta nousua.
OP:n ekonomistit varoittavat kuitenkin, että epävarmuus vallitsevassa tilanteessa on poikkeuksellisen suurta. Tämä koskee romahduksen syvyyttä, toipumisen aikataulua ja pidemmän ajan kasvunäkymiä.
edit: lisäyksenä OP:n julkisesti jakama suhdannekatsaus kokonaisuudessaan
6 tykkäystä
Arvosijoittajien piirissä alkaa näkyä kapitulaatiota.
En nostele näitä varsinaisesti ruokkiakseni keskustelua eri sijoitustyyleistä tässä ketjussa per se, vaan merkkeinä muutoksista markkinan sisällä/pörssien suunnan muutoksesta.
Viimeiset kymmenen vuotta on kannattanut nauttia noususta kasvuyhtiöiden kyydissä. Etsin hanakasti signaaleja, milloin niiden arvostusten ”mitta on täysi” ja taas oikeasti halvoilla osakkeilla olisi kestävällä tavalla ylituoton paikka. Tuo voi myös signaloida syklin käännettä, kuten 2007 kävi.
12 tykkäystä
Joku postasi tänne ehkä viikko sitten kuvan, jossa oli eri aikakausien isot dominoivat pörssinousut “indekseille” eli kuvassa taisi olla ainakin nifty fifty, nikkei 225 ja nyt faangm+. Löytyisiköhän tuo kuva ja siihen kylkeen eps kasvu? Tietääkseni ainakin nifty fifty ja nikkei 225 nousi valtavasti nimenomaan multippelien kasvun myötä, mutta miten oli muissa nousuissa?
3 tykkäystä
Onko jälleen markkinoilla meneillään tuttu tapaus:
“buy on rumours, sell on news”?
Paljon positiivista uutista on odoteltu ja nyt niitä on saatu. Ja kun uutiset ovat ulkona, jälleen huomio kiinnittyy enemmän talouden tilaan. Tältä osin kun edelleenkään ei päästä loistamaan. Kenties sivuttaisliikettä luvassa seuraavaksi.
11 tykkäystä
Edelleen hämmentää, kuinka jenkeissä ei olla päästy sopuun uusista apurahoista yksityishenkilöille. Pelätäänkö sitä inflaatiota niin ettei uskalleta stimuloida? Mitä jos aikaa kuluu liikaa ja laaja osa alkaa defaulttaamaan maksuissaan? Onhan siellä tietysti alettu availemaan taas ja osa on päässyt töihin takaisin mutta suuri osa on edelleen työttöminä käsittääkseni. Ottaen huomioon vielä, kuinka FED varoitteli viime viikolla ettei tällä kertaa asuntolainojen suhteen ole hätää mutta opintolainoissa ja autolainoissa on kyseenalaista maksukykyä ilmeisesti suhteellisen laajalla rintamalla.
1 tykkäys
Tässä on liikuttavin ja vaikuttavin kirjoitus riskistä, mitä olen tähän asti lukenut. Suosittelen kaikille.
27 tykkäystä
Jos tuntuu karhuiselta niin tästä vähän Kevin O’Learya vastapainoksi:
n. 1.10 kohdalla oma lempparini: “We (=FED) are overcompensating, the only game in town is equities, yippie-yai-kou-yai-yei” 
8 tykkäystä
Ja ottihan joku sieltä sieltä Mr. Wonderfulinkin esiin 
1 tykkäys
Hyvä kirjoitus. Jäi tämä mietityttämään, että kun hän vertasi tuota onnettomuutta (riskiä ja seurausta) esimerkiksi pandemiaan, niin ei ne minusta ole ehkä verrattavia. Onnettomuus, jota ei voi peruuttaa on ennemmin yhtiön konkurssi. Sen riskin sijoittaja voi pelata pois; tekemällä valinnan sijoittaako yhtiöön vai jättääkö sijoittamatta, tai hajauttamalla portfolion.
Maailmanlaajuista markkina-riskiä (pandemia) ei oikein voi pelata ulos, ja tarvitseeko sitä edes? Se on enemmänkin sellainen riski, joka on hyväksyttävä, joka vaikuttaa laajasti useaan asset classiin. Ja jos se ei laukaise maailmanloppua, uudelleenrakentaminen alkaa uudestaan. Toisin kuin ystävän menetys (=yhtiön konkurssi ja varojen menetys pysyvästi).
Kuinka valitettava kirjoitus olikaan, niin riski (vaaran ja mahdollisuuden) kombinaatio oli selvästi laskettijoille epähoukuttava (outcome bias…). Niin kuin hän kirjoittikin…, että kaverukset eivät todellakaan ymmärtäneet mitkä seuraukset todellisesti voivat huonossa tapauksessa olla.
Tästä voisi johtopäätöksenä vetää, että vaikka todennäköisyys pahimpaan skenaarioon on pieni, ei kannata betsata kaikkia siihen. Sijoittaja voi hajauttamalla pelata riskin pois. Yritystasolla kun miettii yksittäistä sijoituskohdetta, tulisi yrittää hahmottaa sen downside ja upside koko ja todennäköisyydet (todellinen lumivyöryvaara - vai onnistunut lasku ja hetken hyvä fiilis). Ihmisellä kun on vain yksi elämä, downside kumoaa esimerkissä upsiden täysin. Sijoittaja pystyy hajautetulla portfoliolla ottamaan riskin, mutta kun upside on pieni tulee pitkässä juoksussa siinä todnäk. turpaan. Mutta, sijoittajan pitäisi tästä ehkä oivaltaa juuri, että kun downsiden todennäköisyys on pieni, sen tapahtuessa jos olet betsannut kaikki siihen - it’s done. Ja niin kuin tekstissä sanottiin, että sen vakavuuden ja impactin ymmärtää vasta kun se on tapahtunut, eli menettänyt kaiken. Riski, (vaaran ja mahdollisuuden kombinaatio - Damodaran) kuuluu sijoittamiseen, ja sieltähän se tuotto tulee. Riskin hallitsemista siis pitänee treenata, jos halunee pysyä pelissä mukana, ja niin kuin Mikael sanoi: Sijoittaminen on päättymätön peli. Silloin ei ole varaa menettää kaikkea, sieltä nousu voi olla henkisesti mahdoton paikka.
4 tykkäystä
Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #5
Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen.
Indeksit:
Tänään Helsingissä päädyttiin hienoisesti plussalle edestakaisen sahailun jälkeen, ja Yhdysvalloissa jäätiin miinukselle päivän loppupuolella tapahtuneiden laskujen johdosta. Helsinki päätyi 0,5% plussalle ja USA:n indeksit olivat 0,5% - 1,6% miinuksella.
Syynä loppuillan kurssilaskuille on koronarokotteesta taas vaihteeksi julkaistut negatiiviset uutiset (joita pörssiromahdus-ketjussa aiemmin olikin jo tuotu esille). Toimimattomuudesta oli saatu viitteitä ja tietojen vähyys viruksesta nostettiin esille.
Päivän uutiset:
Päivän aforismi:
“How many millionaires do you know who have become wealthy by investing in savings accounts? I rest my case.”
32 tykkäystä
Matt Levine on entinen Goldman Sachsin työntekijä, joka kirjoittaa Money Stuff -kolumnia blummaan ja tämän saa tilattua mailiin.
Mattilta tulee sellaisia kuivan sarkastisia tekstejä, mutta vuosien varrella niitä välillä lueskelemalla olen kokenut oppineeni markkinan logiikkaa, erityisesti mitä tapahtuu verhojen takana, paremmin kun Matt jakelee kokemuksiaan.
Eilen osa kirjoitusta koski tuota Modernaa ja sen rokotetta:
" The basic idea of finance is that you come up with a good idea, and you need money to turn the idea into reality, and so you go to investors and ask them for money, and then you do the thing, and if it works and is good then you will get a lot of money and give some of it to the investors. There’s a lot of other stuff encrusted on top of this, and certainly it doesn’t always work out this way, but this is the basic idea.
If for instance you were a biotech company, and your idea was to develop a vaccine for Covid-19, and you had done some research and found a good candidate and done a Phase 1 trial and gotten pretty good results, but you needed a lot more money to build out capacity to manufacture that vaccine, you would go to the stock market and ask investors for money. And then they would line up to give it to you. Here is maybe the best-timed stock offering I have ever seen:
Moderna Inc. plans to raise as much as $1.3 billion through a sale of shares to fund manufacturing of a coronavirus vaccine seen as one of the frontrunners in the race for immunization against the widening pandemic.
The U.S. biotechnology firm will sell 17.6 million shares priced at $76 a piece, according to a statement Tuesday. The price represents a 5% discount to Monday’s closing price. …
Shares jumped 20% on Monday after the company revealed positive early results from its experimental vaccine for Covid-19, capping off a 309% rally this year.
Here’s the preliminary prospectus. The “Use of Proceeds” section says that they’ll use the money “to fund working capital needs (raw materials, labor and capital equipment purchases) related to the manufacturing of mRNA-1273 for distribution in the United States and outside the United States, assuming necessary regulatory approvals are obtained”[1]; anything left over will go to develop other drugs, general corporate purposes, etc. If I were in their position I would have added something like “also $100 million will be earmarked to throw a party for our staff and executives if this works, and buy them all Lamborghinis, and construct a giant golden throne for our CEO on which he can receive your gifts of thanksgiving,” but I guess they were going for subtlety.
Honestly, imagine a better stock-market pitch, really at any point in the history of the stock market, than “hi we have discovered a coronavirus vaccine and need money to manufacture it, would you like to give us some.” Doesn’t it make you feel good about capital markets? Don’t you imagine everyone at the closing dinner, grinning and high-fiving (on Zoom, I mean, they don’t have the vaccine yet) and saying “boy this is what it’s all about, making the world a better place and getting rich in the process.”
Conversely if the vaccine ends up not working, in about two months look for Moderna in the “Everything is securities fraud” section of this column. If your stock is up 20% on the day that you announce good news on your Covid-19 vaccine trial, and you peel off a $1.3 billion stock offering that day, and then you say “never mind the vaccine doesn’t work, oops,” you will get extremely sued. This is not necessarily fair—this is an uncertain and urgent business, it makes sense for Moderna to raise money to prepare for production even before trials are complete, and obviously Moderna’s offering document includes prominent warnings about how “the positive interim data from the ongoing Phase 1 study of mRNA-1273, our vaccine candidate for the treatment of SARS-CoV-2, may not be predictive of the results of later-stage clinical trials”—but it is a fact of life. (It doesn’t help that Moderna’s chief executive officer has been selling stock on the way up. Under an automatic 10b5-1 plan, but still; you can turn those off if you’re actually bullish.[2])
U.S. stocks gained about $1 trillion of market capitalization yesterday, and while there are lots of reasons why any particular stock may have gone up or down, good news about a vaccine that might allow reopening of the economy seems like a common factor for a lot of stocks. “U.S. Stocks Surge as Hopes for Coronavirus Vaccine Build,” was the Wall Street Journal’s headline, citing the Moderna results. “Broader markets rose as well, with the S&P 500 gaining 3.1% as the confident tone on vaccine candidates from Moderna, the University of Oxford and China added to confidence that scientists have the tools to stop the virus,” reported Bloomberg. It is almost fair to say that Moderna added $1 trillion of value to all the other stocks yesterday; why not take a little bit of that value for itself?
Meanwhile here is a warning that it maybe can’t:
The economics of a Covid-19 vaccine are highly uncertain and charging a high price for one seems far-fetched. … Moreover, there are dozens of drugs under evaluation as possible Covid-19 treatments or vaccines, so competition will be intense.
I guess. You know my theory on the matter. If you own some of the other stocks that were up $1 trillion yesterday, you might want to kick in a tenth of a penny for each dollar that you made as a thank-you gift for Moderna. Developing and commercializing a vaccine may or may not be lucrative for Moderna , or for Moderna’s shareholders , but if it works it will be enormously, enormously, enormously lucrative for shareholders in general , and Moderna’s shareholders are mostly also shareholders in general."
14 tykkäystä
9 tykkäystä
Hidas toipuminen matalien katteiden ja korkeiden kiinteiden kustannusten alalla, eli just raflabisneksessä, on kyllä myrkyllinen kombo. Ravintola-ala tarvitsisi V-muotoisen elpymisen ja paikat täyteen nopeasti.
Tässä muutama graafi aamun videolta, jota en ollut vielä jakanut tänne.
Yhdysvalloissa asuntomarkkina on keskiluokan taloudellisen hyvinvoinnin selkäranka, ja tämä indeksi elpyy rohkaisevasti. Kyseessä on lainahakemusten määrää esittävä indeksi. Käsittääkseni sitä pidetään ns. ennakoivana indikaattorina.
Tosin samalla uusien asuntojen rakentamisen startti romahtavat:
Sijoittaja voi valita kumman vaan tukemaan omia käsityksiään pörssin suunnasta. 
14 tykkäystä