Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #34
Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen.
Indeksit:
Hyvää viikon alkua foorumilaiset! Tänään pörsseissä noustiin mallikkaasti, NASDAQ:n kohennellessa jälleen ATH-lukemia. Teknologiapainotteinen indeksi kohosi yli 2% nousuvauhtiin, muiden noustessa 1,5-2%. Markkinoita ajoivat sijoittajien positiiviset suhtautumiset osakkeisiin. China Securities Journal -lehden pääkirjoituksessa kehotettiin ostamaan osakkeita. Kiinan Shanghai-indeksi on korkeimillaan sitten vuoden 2018. Lisäksi viime viikon nousseet työpaikkaluvut sekä Warren Buffettin vuoden ensimmäiset ostokset kohottivat positiivista tunnelmaa markkinoilla.
My guest today is Jeremy Grantham. Jeremy is the co-founder and chief investment strategist of Grantham, Mayo, & van Otterloo (aka GMO). GMO, which manages more than $60B for clients, was a firm that helped educate me early in my investing career. They’ve long published thought-provoking research, most of which came from Grantham himself. He is regarded as a highly knowledgeable investor in various stock, bond, and commodity markets, but is particularly noted for his prediction of various bubbles. In this conversation we discuss the current crisis, which he calls the fourth major event of his long and storied career as an investor. As he says, this one is the most uncertain. We also discuss unique topics like commodity-based companies, and how opportunity often lies between fields of expertise. Please enjoy our conversation.
Sanoisin, että kyseessä on ennemminkin tekninen hengähdys viimeisen viikon kovan nousun jälkeen kuin johonkin fundauutiseen perustuva lasku. S&P500sella on kai ollut 5 peräkkäistä nousupäivää (viimeksi näin monta helmikuussa, noustu melkein 4%) ja olikohan DAXissakin 4 päivää (noustu melkein 5%).
Nousuun nähden on jopa jäämässä aika pieneksi tämä “korjaus”, kun ei edes prosenttia päästä pakkaselle. Markkina näyttää edelleen vahvalta, mielestäni hyvä istua edelleen täyden osakepainon päällä. Tuloskausi voi tosin aiheuttaa turbulenssia ensi viikosta alkaen.
Nordealla kohtuu mielenkiintoista pohdintaa koronan vaikutuksista kulutuskäyttäytymiseen Pohjoismaissa, korttiostos datan pohjalta. Aika lailla jo tiedossa olevaa asiaa, mitkä sektorit parhaiten vetävät. Kauppa se on mikä kannattaa: ruoka, päivittäistavarat, urheilu, rautakauppa. Terveys ja kauneus alkaa palautumaan normaalitasoille, mutta ravintola, kulttuuri ja matkailu palautuu hitaasti. Onko hamstraaminen muualla kuin Ruotsissa aiheuttanut piikin kulutukseen, vai patoutunut kysyntä?
The recovery in Sweden has not been as fast as in the other Nordic countries. This could support the hypothesis that strict containment measures to combat the virus followed by gradual easing have led to a quicker normalisation of consumer behaviour than other strategies. But looking at the details, while services seem to be lagging somewhat, especially goods purchases are lower in Sweden than in the other countries. This could be a result of less pent-up demand in Sweden since the initial drop in expenditure was smaller or more generally due to lower willingness to consume in Sweden for other reasons than the virus itself. It will be interesting to follow developments over the next weeks, especially for expenditures on services. It is still too early to conclude which containment strategy has resulted in or will lead to the best economic outcome.
Kertoo samaa tarinaa - Ruotsi onnistui keräämään koronan haitat ja samalla kuitenkin talous ainakin korttimaksudatan osalta niiasi lähes yhtä paljon kuin muissa pohjoismaissa (“jee niiattiin viis prosenttiyksikköä vähemmän”)
En kyl usko näitä spekulinteja tässä vaiheessa. Asun PK-seudulla ja olen itse massakäyttäjä kahviloissa, syön ulkona usein ja muutenkin liikun ja olen 100% kuluttaja (mitä nyt myös toki säästän mutta…)
Kahvilat tulvii jo Espoossa, Helsingissä. Samoin lounaspaikat, varsinkin ne kalliimmat fantsymmat, tulvii ja joutuu jonottamaan.
Kauppakeskuksissa alkaa olla jo väkeä ihan riittävästi kun ottaa huomioon että edelleen sitä koronaa on jne.
Tapahtumissa (siis sellaiset pienet nysvitapahtumat jne) alkaa olla porukkaa jonoksi.
Työkavereista lähtien on tiedossa, että jengi lähtee matkoille heti kun vaan tarjontaa on, on varattu Riikamatkaa Siljalta, on Pietaria, ja kaikkee mitä vaan saa varattua.
Itse ei päästy viime viikonloppuna Tampereelle yöksi kun hotellit täynnä ja myy ei oota.
Australiasta taas aika ilkeä muistutus tuli ihan eilettäin, että tilanne voi muuttua nopeastikin. Vaikka korona ei ole nyt Suomen ongelma ja liikkuminen ulkona on runsasta, meillä on oikean ja vasemman rajan toisella puolella paljon esiintymiä.
Sijoitusmielessä on mielestäni vaarallisempaa syyllistyä ylioptimismiin kuin mennä rahoineen vaikka koronan runtelemaan Brasiliaan, jonka tilanne tiedetään pahaksi.
Tervetuloa Winstonin iltakatsauksen pariin nro. #35
Iltakatsauksessa käydään läpi päivän tapahtumat Yhdysvaltojen pääindeksien osalta sekä Helsingin pörssin kehitys. Käsittelyssä siis Dow Jones Industrial Average -, S&P 500 -, Nasdaq Composite sekä OMX Helsinki -indeksit. Mahdollisesti mukana on myös yksi tai useampi uutinen. Lopusta löytyy vielä päivän aforismi liittyen sijoittamiseen.
Indeksit:
Tänään pörsseissä oli laskupäivä. Indeksit laskivat maltillisesti n. prosentin vauhdilla Dow:n ollessa kovin tippuja. Markkinoita ajoivat koronahuolet ja tukipakettiuutiset. Syytä voidaan etsiä myös tätä päivää edeltävistä nousupäivistä ja vahvasta viikosta. On normaalia, että kurssinousujen jälkeen korjataan, kuten eri ketjuissa onkin useasti tullut ilmi.
“U.S. stocks closed sharply lower Tuesday as investors assessed the economic damage from the coronavirus pandemic and a White House aide said the Trump administration wanted to put a cap on an upcoming fiscal stimulus package.”
Sijoittajien pelkokertoimeksi, kauhukertoimeksi ja kuumemittariksi mediassa tavan takaa kutsuttuva VIX-indeksi pysyttelee sinnikkäästi historiallisen keskiarvonsa yläpuolella. Sinällään tämä ei ole yllättävää, sillä niin se on usein ennenkin tehnyt korjausliikkeiden jälkeen.
“The Cboe’s Vix index of equity market volatility, often referred to as Wall Street’s fear gauge, remains 41 per cent above its historic average at nearly 28. Another longer-term measure of US stock volatility is 50 per cent above its long-term average, according to the Cboe.” (FT 7.7.2020)
Tässä kohtaa, kun VIX liikkuu lähempänä 30:tä edelleen, olisi helppo kirjoittaa uutinen, että sijoittajat pelkäävät osakkeiden romahtavan 30 %. Tosi asiassa lukema kuitenkin tarkoittaa, että tässä tapauksessa S&P 500:n uskotaan olevan 30 päivän noin 30 prosenttia alempana tai ylempänä, mikä tuppaa unohtumaan usein. Usein VIX on kuitenkin huono ennakoimaan tulevia liikkeitä, erityisesti isoimpia.
”Näkisin että paras yhteys Vixillä on toteutuneen kurssiheilunnan kanssa. Silloin kun pörssikurssien heilunta kasvaa, myös Vix nousee. Teoriassa Vixin pitäisi kuvata odotuksia tulevasta, mutta käytännössä se kuvaa juuri tämänhetkistä tilaa.” (Nordean von Gerichin kommentti Hesarissa 8.1.2019)
Tiedän sijoittajia, joilla on tullut tavaksi laittaa VIX-shortit tulille isompien dippien hetkellä. Ei ole ollut huono strategia viime vuosina. Komulainen kysyi viime tekstissään, mitä tapahtuu seuraavaksi, ja ennakoi vastauksessaan VIXin laskevan vielä alle 20:een. Itse heitän, että VIX sinnittelee yli 20:ssä USA:n presidentinvaalien yli. Tässä on kuitenkin vielä se koronakantokin kaskessa aiheuttamassa päänvaivaa.
Mikäs on tämän hetken konsensus koronan pitkittymisen ja työttömyyden vaikutuksista? Vaikka kauppa alkoikin toukokuun kieppeillä käymään huomattavasti odotettua ripeämmin, edelleen vaikuttaa silti, että ihan ilman toista aaltoakin syksyllä valtava määrä lomautettuja saattaa jäädä työttömäksi ainakin Briteissä:
Credit Suisse has projected that ending the country’s furlough scheme could result in unemployment rising from 3.9% to 10%, or 3.5 million people, in the second half of the year.
Credit Suissen analyytikko ei usko, että lomautetut palaisivat töihin, eikä toisaalta mahdollisten lisätukipakettien odoteta olevan kummoisia, koska korona on saatu maassa haltuun.
“This is because, beyond the near-term pickup, we think there is a risk that the recovery slows down as consumer caution due to the persistence of the virus and social distancing restrict domestic demand and Brexit risks weigh on sentiment”
Lopuksi toinen ekonomisti ennusti:
U.K. output is currently around 15% below its pre-recession peak, given data points like May’s 10% rebound in retail sales and more optimistic survey data. But it does not expect GDP to return to the level seen in the fourth quarter of 2019 until early 2023.
Guardianista luin myös, että 44% firmoista jotka on tuon furlough schemen piirissä joutuu erottamaan ainakin osan työntekijöistä lokakuussa, kun lomautukset loppuu.
Älä vedä ihan noin yksioikoista johtopäätöstä implisiittisestä volatiliteetista. Volan määritelmäkään ei mene noin, mutta lisäksi optiomarkkinat ovat synkassa osakemarkkinoiden kanssa eivätkä aina hinnoittele riskiä samalla tavalla. Vähän sama asia kun cds-markkinoiden väitetään esimerkiksi hinnoittelevan jonkun yhtiön default-todennäköisyydeksi seuraavan viiden vuoden aikana 40%. Vaikka “implisiittinen default-todennäköisyys” niin sanoisikin, se ei välttämättä ole markkinatoimijoiden odotus, vaan riskiä sillä hetkellä hinnoitellaan siten. Siksi termi “pelkokerroin” kuvaa volaindeksejä hyvin.
Tässä kohtaa on pakko sanoa, että VIX seuraa 30 päivän päästä erääntyvien optioiden hajontaa, ei suinkaan vuoden. Lisäksi on sanottava, että hajonta on eri asia kuin poikkeama, eli vaikka aikaväli olisikin vuosi, 30 VIX ei silti tarkoita odotusta 30% poikkeamasta vuoden päästä.
Sinänsä totta, että hajonta ei ota kantaa muutoksen suuntaan.
Totta eli 30 päivää! Nyt olen selvästi nukkunut ruususen unta tätä kirjoittaessani. Korjaan alkuperäiseen postaukseen tämän, niin ei vahingossakaan kenellekään synny väärinymmärrystä. @Tompe aiheellinen paluupallo, allekirjoitan.
Korjaan alkuperäiseen postaukseen tämän, niin ei vahingossakaan kenellekään synny väärinymmärrystä.