Huomenta ja mukavaa alkanutta viikkoa! Kiinassa julkaistiin aamulla väkivahvoja vientilukuja (+21,1 % vuodentakaisesta, ja siinä sivussa kauppataseen ylijäämä nousi uusiin ennätyksiin. Maa näyttää kääntäneen pandemian voitokseen, sillä etenkin virukselta suojautumiseen tarkoitettujen varusteiden (maskit, tervydenhuollon varusteet) sekä elektroniikka etätyötä helpottamaan ovat kasvattaneet vientiä. Makrokatsaukseen kirjoitin myös USA:n työllisyysluvuista, jotka käännettiin sijoittajien odotuksissa tietenkin elvytyspäätösten vauhdittajiksi.
29 tykkäystä
Muutama chartsi aamun videolta.
Arvo on yliperformoinut nyt neljä viikkoa. Kamalaa, mutta ymmärrettävää: odotukset talouden piristymisestä 2021 → näkyy pörssissä.
Tämä ei ole chartti vaan tviitti, mutta hyvä sellainen. Monet paasaavat nyt laatuyhtiöiden autuudesta. Kestääkö kantti siinä vaiheessa, kun arvostuskertoimet eivät enää nouse ja seuraa tylsä mörnintävaihe?
Pörssien markkina-arvo dollareissa: 100 000 miljardia meni nyt virallisesti rikki.
Laitoin tämän eilen historiaketjuun, mutta sopii tämä tännekin. Helsingin pörssi on pitkässä juoksussa tuottanut noin 5,5 % inflaation jälkeen, osingot mukaanlukien. Tämä antaa raakaa osviittaa sitä, mikä osakkeiden pitkän aikavälin tuotto voi olla. Talouskasvu tuskin tulee olemaan yhtä pirteää, kuin viime vuosisadalla…
Mariannen makrossa oli tämä kuvaaja työllisyydestä. Melko syvältä lähdetään kampeamaan (tarvitaan paljon tukipaketteja = positiivista osakkeille).
22 tykkäystä
Kun kuuntelin videolla ja puhuit että pörssi on selvinnyt sisällissodat ja maailmansodat läpi ongelmitta niin eikö tässä ole hieman selviytymisharhaa? Paljonko olisi ollut osakkeiden vuosituotto punaisen Suomen, Neuvosto-Suomen tai valtionkonkurssin skenaarioissa? Voisi jopa väittää että Helsingin pörssin ei ole riskikorjattuna tuottanut enempää kuin muutkaan pörssit ja että korkeat tuotot ovat olleet kompensaatio korkeista riskeistä! Korkea vola tukisi tätä argumenttia.
9 tykkäystä
Hyvä nosto! Hassuminkin olisi voinut käydä.
Ja totta tuo: käsittääkseni Helsingin pörssin riskipreemio onkin ollut suurempi, ja onhan tuo vola ollut myös valtavaa. Pörssi on myös useaan otteeseen ottanut jopa -70 % dunkkuun mikä kuvaa hyvin viimeisen reilun sadan vuoden levottomia vaiheita tai finanssikuplia.
Neuvosto-Suomen pörssigraafi olisi näyttänyt samalta kuin Tsaarin Venäjän: päättyy äkillisesti seinään. 
11 tykkäystä
Pörssi-indeksithän on myös muutenkin melkoisia momentum-rakenteita koska niissä häviäjät putoaa lopulta niin pieneen painoon tai pois ja voittajien tuotot painaa eniten.
Osakepoimijalle tuolla on paljon tilaisuuksia ja paljon… uhkia. Kuten aina.
5 tykkäystä
Tuo twiitti oli muuten todella huikea ja monelle voi tulla yllätyksenä miksi eteenpäin menevän laatuyhtiön kurssi ei nouse. Korkeat kertoimet ovat eräänlainen osakkeen sisäinen velkavipu yhtiön fundalle!
Vilkaistaan vaikkapa QT, joka tekee tänä vuonna 76 M€ liikevaihtoa EV/liikevaihdolla 13, joka antaa yhtiön yritysarvoksi 988 M€. Jos markkinoiden hyväksymä EV/Liikevaihto säilyy luvussa 13, niin jokainen 1 € lisää liikevaihtoa kasvattaa yritysarvoa 13 €. Qt:n liikevaihto kasvaa ensi vuonna noin 30% eli 23 M€ ja yritysarvoa tulee lisää 299 M€, eli yhtiön uusi EV on noin 30% edellisvuotta isompi 1287 M€. Tämä on todella kova vipu varsin pienelle liikevaihdon lisäykselle.
Jos taas markkinoiden hyväksymä EV/Liikevaihto laskee lukuun 10, niin tuo 23 M€ kasvattaa yritysarvoa enää 230 M€. Myös nykyisen liikevaihdon arvo laskee ja se onkin enää 760 M€. Uusi EV on siis 990 M€ eli kurssinousu on 0,2% vuodessa vaikka liikevaihto nousi 30%! Tämä voi olla monelle todella karvas pala nieltäväksi, jos nykyiset kertoimet eivät ole kestävällä tasolla! Saattavathan ne tosin olla ja mistä sitä tietää vaikka kertoimissa olisi vielä nousuvaraakin nykyisestä korkeasta tasosta, allekirjoittanut kun ei osaa ennustaa 
43 tykkäystä
Alkaa tuntumaan että melkein kaikki osakkeet on jo arvostettu aivan liian korkealle, tosin poikkeuksiakin löytyy.
4 tykkäystä
Itse pidän Tom Leen markkinakommentoinneista, hän on vakiovieras CNBC:llläkin aina tasaisesti. Tosi analyyttinen ja (itse)kriittinen kaveri.
Tässä esim. n. vuoden vanha video, jossa hän käy läpi mitä asioita hän katsoo markkinassa kun määrittelee sitä, miltä kehitys pidemmässä perspektiivissä näyttää. Erityisesti demografiaan liittyvät pointit ovat hyviä tässä videossa (voidaan myös miettiä, miltä ne näyttävät Suomen osalta tulevaisuudessa…)
5 tykkäystä
Meinasi mennä täysin ohi, mutta kiitos Twitterin törmäsin uutiseen Japanin valmisteluista uuden tukipaketin suhteen. Kokoluokka 73 biljoonaa jeniä, eli noin 700 $ miljardia, noin 14 % BKT:sta. 
Kuvaavaa on, että tämä ei tullut missään isommissa otsikoissa vastaan. 
Tukipaketit ovat niin suuria ja niitä on tullut läpi vuoden, että kaippa näihin turtuu. Huomio on myös liikaa Yhdysvalloissa vaikka se onkin oleellisin talous seurata
39 tykkäystä
Onko muuten talousalueita, jotka eivät elvytä massiivisesti tällä hetkellä? Oletan, että kehitysmaatkin elvyttävät.
4 tykkäystä
Jos hyväksyy budjettivajeen elvytykseksi, niin ei taida montaa maata maailmasta löytyä…
IMF:ltä tuhti rapsa aiheesta https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/fiscal-monitor/2020/October/English/text.ashx
Kyllä pelin henki on nyt selkeästi se, että vedetään mieluummin rajut vajeet nyt, kuin otetaan se suurempi lasku myöhemmin pöytään.
Mielenkiintoista nähdä, palaako austerity muotiin kun pöly COVID-19 jälkeen laskeutuu.
Lisäys: tässä taulukossa rapsasta näkyy hyvin vajeiden kehitys. Länsimaissa odotetaan jonkinlaista tasaantumista lähivuosina, mutta esim. Kiinan vajeet on ennusteissa massiivisia.
Rapsasta löytyy myös ennusteet velkasuhteista.
Lisäys 2: teemaan sopivasti törmäsin tähän Keynesin toteamukseen
10 tykkäystä
Japan’s Prime Minister Yoshihide Suga’s cabinet approved an economic stimulus package Tuesday that includes 40 trillion yen ($384.43 billion) in fiscal measures.
The package includes cash handouts to single-parent households with low income and measures to boost the nation’s growth potential, such as programs to promote digitalization and provide incentives to reduce carbon emissions.
(END) Dow Jones Newswires
December 08, 2020 04:20 ET (09:20 GMT
10 tykkäystä
Taas näitä juttuja, smart money karhuilee, dumb money on bullina.
10 tykkäystä
Lyall Taylorilta tullut uusi kirjoitus. En tiedä linkattiinko se jo tänne aiemmin, mutta itseltä ainakin mennyt ohi. Joka tapauksessa hyvää settiä, lukusuositus!
Tekstin alkupäässä Taylor käy läpi disruptiota ja sen vaikutuksia, kuinka aina se ei välttämättä tuhoakaan yritystä jonka tilanne näyttää pahalta. Lisäksi Taylor painottaa osakkeille suotuisan ympäristön merkitystä osakkeiden hyvälle performanssille, moni siirtyy helposti luulemaan olevansa guru vaikka todellisuudessa likviditeettipirskeet ovatkin pääasiassa heidän menestyksensä takana. Vaikka tietty trendi voi kestää vuosia, tilanteet voivat oikeasti muuttua eikä kannata tuudittautua nykytilaan liiaksi. Hyvä muistutus erityisesti niille, jotka tuntuvat humaltuneensa nykyisestä pörssin hyvästä kehityksestä.
Lisäksi tekstissä käydään läpi historiaa, erityisesti 60-luvun niftyfifty sekä 90-luvun dotcomkuplaa vertauksin nykypäivään. Kaikenkaikkiaan hyvä teksti ja itsellä paljon samoja ajatuksia pörssin nykytilasta.
13 tykkäystä
Hurjan tuntuista on vauhti nyt monissa osakkeissa. Kyllä tässä humaltumisen vaaraa on olemassa. Ja usein humalaa seuraa krapula. 
2 tykkäystä
On taidettu linkata aiemminkin, mutta tuo herätti itseni tajuamaan sen, että kuinka “helposti” teknoihin sijoittamalla on tehnyt rahaa ja miten se tosiaan vääristää mielikuvaa taidoista. En siis itse ole teknoihin juuri koskenut ja olen jäänyt pois tästä noususta, joten nyt nillitän katkerana 
No ei vaan.
Olen hoksannut, että jos joku varainhoitaja, mallisalkku tmv. hehkuttaa kovaa trackia tuottojen osalta, niin katson aina, miten se on tullut. Jos on esim. 10v aikana 5-kertaistanut, niin eihän se lopulta kerro vielä paljoakaan, kun Nasdaq on tehnyt saman. Eli jos on all in teknot -salkku, niin tuo vastaa jälkiviisaasti tikkaa heittävää apinaa, jolla on oikea tikkataulu. Sen sijaan esim. Inderes on valinnut mallisalkkuun voittajia usealta eri toimialalta. Tämä kertoo minusta paljon enemmän, kuin kovat voitot teknoilla.
On helppo uskoa, että Inderesin analyysit pätevät vielä 5v päästäkin, jos maailma on siihen mennessä muuttunut.
11 tykkäystä
Huima ei ole kovin laajalle levinnyttä… Pääindekseistä vain yksi on reilummin koholla
Nasse +0.25
S&P +0.27
Dax.+0.06
Märkäkorva Future Stonks Collection (eli oma salkku) +5.2
Nopealla vilkaisulla vety+solar kirmaa, jopa teknopuoli on osin punaisella. Vaan ei hätää, eiköhän sitä kohta taas korjata sopivasti. Tai siis kierretä alalta / lapulta toiselle. Laajempaan yleisrommiin lähiaikoina en usko.
5 tykkäystä
Siellä näyttää nyt siltä, että jenkkilän sisällä käydään päivittäistä hypesektorirotaatiota. Ensin painaa ev-laput +10% lasissa, seuraavana päivänä vedyt +10 ja ev -10 jne. Joka kierroksella tulee lisää rahaa hulluuteen mukaan ja hinta nousee. Voittajina tosin pääpiirteittäin ne nopea liikkeiset jotka pitävät karusellia yllä. Jossain kohtaa musa loppuu ja nämä fiksut/nopeat siirtävät rahat muualle. Nyt vaan mielenkiinnolla seurataan mihin saakka se musa sitten soi.
17 tykkäystä
Tosi hyvä ja mielenkiintoinen blogi kirjoitus. Tuli mieleen muutama asia.
Furthermore, it is a major mistake to assume the impact of disruption is confined merely to low multiple stocks (or even felt disproportionately by value). Kodak was a very highly rated, high quality company up until the late 1990s, as was Blockbuster video rentals. That didn’t stop them from being disrupted. Indeed, it is actually often the highest quality and highest rated companies that have the most to lose from disruption, as they have both high valuations with very long duration payoffs and very high profitability.
- Tulisiko meidän välttää laadukkaita yrityksiä siinä pelossa, että niillä on eniten menetettävää niinkuin Nokialle kävi 2000-luvulla?
A century of quantitative evidence from market history suggests investors tend to underprice stocks with the most apparently assuredly poor future prospects, and over price those believed to have the most assuredly promising prospects, and underestimate tail risk (both upside and downside), and there is nothing in the past decade’s market experience to suggest that has fundamentally changed.
- Miten fiksu sijoittaja huomioi tämän tehdessään omia sijoituspäätöksiä? Mitä tämä kertoo meille?
So if accelerating disruption is not the cause of value’s underperformance over the past decade, then what exactly is? The simple answer is because cheap stocks have got cheaper while expensive stocks have got more expensive - a trend which has radically accelerated over the past 24 months or so (barring the sharp reversal we have seen over the past few days).
- Mitä tämä käytännössä tarkoittaa?
There is some sort of new trend/theme that emerges which leads to a cohort of companies performing unexpectedly well operationally (robust profitability and rapid growth), and their stocks perform exceptionally well, as they benefit from a combination of a reasonable starting multiples, operational prosperity/growth, and then a significant lift in trading multiples as their success becomes more widely appreciated as it is promoted by brokers and the media, and investors start to extrapolate and price in continuing growth and prosperity forward into the distant future.
- Tämä on nähtävissä sähköauto ja vetyenergia-alalla? Kun tämmöinen trendi tunnistetaan, voiko olettaa että sijoittajan kannattaa ottaa nopea ilo irti?
There are market-leading companies I know in Africa that have grown at 15% a year for the past 5-10 years, with high returns on capital and growing dividends, and yet seen their their stocks fall cumulatively by 50% (from about 10-15x earnings to 2.5x earnings) simply because frontier markets have suffered outflows, and accordingly there are more sellers than buyers for the stock, and price declines trigger yet more sellers (redemptions), so stabilisation/equilibrium proves elusive. For often surprisingly long periods of time, it is liquidity which drives market prices, not fundamentals. Anyone that owned Amazon during 2000-03 where the stock fell 93% will also know this.
- Tässä oli vahva viesti eli nyt koronan aikaiset kurssinousut voidaan perustella elvytyspaketeilla? Rahaa virtaa osakkeisiin, mutta kun enää ei ole elvytyspaketteja? Mitä sitten? Kurssinousua ohjaa likvideetti ei fundamentti.
For instance, Zoom Communication’s peak market capitalisation was recently about US$200bn. Even to trade on a relatively high 20x earnings, it would need to earn US$10bn after tax. Are investors aware of how few companies there are in the world that actually make US$10bn? It’s about as much money as Coca-Cola and Visa make, for instance - two of the world’s finest enterprises. Very few companies make more than US$10bn, because that is a lot of money, and the world is not infinitely big . And yet I’m convinced most of the people buying Zoom at those prices actually expected to make very large and rapid returns, because, ya know, the company is growing really fast. This sort of foolishness was widespread in the dot.com bubble
- Sijoittajien tuotto-odotukset perustuvat nopeaan kurssihinnan kasvuun eikä siihen paljon yritys oikeasti tuottaa. Voidaanko vetyfirmat yhdistää uuteen it-kuplaan?
17 tykkäystä