“Keskuspankki julkaisi keskiviikkona myös raportin, jonka mukaan koronnosto voi olla riski taloudelle. Raportissa kerrottiin myös kauppajännitteiden, geopoliittisen epävarmuuden ja yritysten kasvavien velan muodostavan riskin talouden stabiliteetille.”
Yritysten kasvava velka muodostaa riskin, niin ruokitaan vielä vähän lisää velanottoa pitämällä korkotaso matalalla. Powell lisäksi totesi rahapolitiikan olevan lähes neutraalia ja vähän aikaa sitten se oli kaukana neutraalista. Tuntuu siltä, ettei koko tilanne oo keskuspankeilla hanskassa ja aina paniikin tilanteessa epätoivosesti luvataan lisää halpaa rahaa.
Kun inflaatio on usassakin reippaasti yli kahden, niin se ei enää yhtäkkiä olekkaan kriteeri, joka ohjaa rahapolitiikkaa. Se on kuulkaas sellanen tilanne, ettei tätä junaa voi enää pysäyttää ja kohta nähdään huikeeta inflaatiota, jolla korjataan velallisten talous.
Raaka-aineet reagoi kuten ennakoiden kysynnän vähenemistä, mutta samalla osakkeet nousi jyrkästi. Selkeesti ennakoidaan talouskasvun hyytymistä, mutta siitä huolimatta se ei näy pörsseissä. Markkina siis uskoo, että rahapolitiikalla pidetään kurssit ylhäällä, vaikka talous muuten kääntyisi huonompaan
Tämä on nyt vähän vastaan tota inflaatio-oletustani, mutta kyllä se halpa raha lopulta valahtaa alas asti. Tässä osittain näkyy se, että inflaatiota ei lasketa ihan niin kuin pitäisi.
Tässä haastiksessa (olettaen, että toimittaja ymmärsi ja kääntää oikein Fisherin pointit) vähän “kontraavaa” näkemystä ensi vuoteen:
Fisherillä tuo pointti, että jos markkinalla enemmistö odottaa jotain tiettyä skenaariota, se on jo osakkeiden hinnoissa, on hyvinkin oikea. Jos nyt tunnistetut riskit markkinalla (Kiina, Italia, makrotalouden jäähtyminen, kauppasota vaikka tulikin 90 päivän tulitauko) eivät eskaloidu, voi ensi vuodesta tulla hyvinkin kohtuullinen. Arvostustasothan eivät pääsäntöisesti korkeita ole.
Normaalitilanteessa tämä toki menee lähestulkoon näin. Nykynen tilanne on vähän erilainen (:D), koska alhanen korkotaso on saanut aikaan sen, ettei sijoittajilla ole ollut vaihtoehtoja. Kun ainoat järkevät kohteet on osakkeissa, niin sijoituksia ei ole siirtynyt osakkeista pois samoissa määrin kuin muissa tilanteissa. Pitkään jatkunut alhainen korkotaso on siis tehnyt osakkeista defensiivisempiä ja volatiliteetti on painunut hyvin alas. Vaikka vola on viimeaikoina voimistunut, niin hetkllinen nousu ei vielä normalisoi tilannetta. Markkinalla ei siis tavallaan ole kykyä hinnoitella tulevaa negaa kursseihin täysimääräisesti. Tämähän ei tietenkään tarkota, että kurssit dippaisivat merkittävästi, jos riskit realisoituisivat. Osakkeiden nykysestä defensiivisyydestä johtuen arvostuskertoimet joustaa enemmän kuin ennen. Osakkeen hinta ei jousta niin paljoa. Nousu toki jatkunee, mutta ei syystä, että kaikki kura olisi jo hinnoiteltu osakkeisiin vaan keskuspankkien suosiollisella avustuksella.
Kauppasodan alkamisen tuoma epävarmuus on tehnyt jo vahinkoa markkinoille.
Nyt viikonloppuna on nähty, että molemmilla osapuolilla on aidosti tahtotila estää tilanteen eskaloituminen pahemmaksi. Tämä on mielestäni tärkeintä jatkon kannalta.
Vaan isossa kuvassa ei vielä poista markkinoiden epävarmuutta kokonaan. Tiedossa vaakalentoa indekseille?
Isoimmat ongelmat ovat vielä ratkomatta. Liittynevät ihan perusteellisiin asioihin kuten WTO:n pelisääntöihin, Kiinan “sluibailuun” niiden osalta ym. On ihan ymmärrettävää, että 3-6kk menee helposti kun näin isoja juttuja pyritään korjaamaan.
Viikonlopun keventävänä viisauksena, vaikka ei suoraan pörssien suuntaan liity mutta ajan kuvaa tuokin, kun raha etsii ahneesti tuottoa: Akilta loistava kirjoitus hevosen paskan väistämisestä:
Tämä oli kyllä erittäin hyvä kirjoitus. Ps. tulipahan laitettua vähän Pyynikin panimoon ja IQ needleen, odotellaan, josko joskus saa jotain tuottoa.
Onneksi salkkuun nähden pikkusummia.
On kyllä tullut myös tehtyä hyvät voitot myymällä hyvät yhtiöt salkusta ja jättämällä ne vähän huonommat “nousemaan” aika turskaa on olleet nämä huonommat ja nousua odotellessa joskin suurin osa on kyllä jo likvidoitu ja salkussa taas toivottavasti vähän parempaa materiaalia!
Mitenkä joskus onkin vaikea väistää sitä lehmänpaskaa ja myydä pois ne alisuoriutujat.
In a brief statement on its website, the ministry said China would try to work quickly to implement specific issues already agreed upon, as both sides “actively promote the work of negotiations within 90 days in accordance with a clear timetable and road map”.
“We are confident in implementation,” it said, calling the latest bilateral talks “very successful”.
Nyt tietysti pitää jännätä, edistyykö osapuolet neuvotteluissa seuraavan 90 päivän aikana.
