Olihan taas osari ja reaktio. Ajatusten virtaa:
Iso kuva näyttää edelleen kohtalaiselta. Liikevaihto-arvio, viim. 12 kuukautta liukuva:
Kasvu-%:
Kehittäjälisenssit, sijoituscasen kannalta yhä se oleellisin ajuri, edelleen ~15% kasvutahdissa. Viimeiset pari vuotta kasvu on heilunut 15-25% välillä.
LTM-luvut tulevat kuitenkin heikkenemään nopeasti. Kehittäjälisensseissä nyt Q1:llä jopa pientä myynnin laskua, viime vuonna heikko Q3, ja lisäksi verrokiksi tulee Q2/24 jolloin Qt sai ison yli 5 meur diilin. Heikot yksittäiset osarit on ollut aikaisemmin helppo laittaa kvartaaliheilunnan piikkiin. Mutta alle 10% LTM-kasvua on vaikea spinnata positiiviseksi vaikka sitä miten pyörittelee. Ylipäätään miinusmerkkinen YoY-kasvu piti olla lähes mahdottomuus koska “Qt:n työkalut on niin kriittisiä asiakkaiden tuotekehityksessä”. Noh tässä sitä ollaan.
B2B SaaS -verrokeilta ei ole juurikaan tullut vielä osareita, mutta ainakin SAP, ServiceNow ja Google Cloudilla Q1 kasvoi vielä mukavasti eikä osareissa mainita tahmeutta asiakkaiden softainvestoinneissa.
Toisaalta voi pohtia että onko markkinalla tai firmassa tapahtunut jotain sellaista mikä on johtanut yhtäkkiseen, pysyvään kehittäjälisenssien kasvun tyrehtymiseen 15-20% tasoilta 5-10%:iin. Eli käytännössä nykyisille asiakkaille myytäisiin jatkossa pari pinnaa lisää vuosittain + inflaatio, ja muutama pinna päälle uusilta asiakkailta.
Jakelulisensseistä en ole huolissani, seuraavat suoraviivaisesti asiakasmäärää ja heidän volyymiä. Kasvua +195% 2020 → 2024. Härkäisimmät arviot voidaan kuitenkin pikku hiljaa heittää romukoppaan, länsimaisten autofirmojen kaveriksi.
QA loistaa yksinäisenä tähtenä, alle 70 meur ostoksista on kasvatettu 300+ meur arvoinen bisnes. Uusien yritysostojen puute kyllä ihmetyttää. CFO mainitsi että Ventures-puolelle on tehty rekrytointeja, olisiko merkki jostain. Hallituksella on myös valtuudet 2 milj osakkeen hankintaan jos kassalle ei keksitä muuta käyttöä. 57 euroa osakkeelta luulisi kelpaavan jos on uskoa omiin näkymiin.
Valitettavasti meidän omistajien kannalta lyhyen aikavälin katalyytit on vähissä ja loppuvuodesta saattaa tulla tuskainen. Q2 tulee todennäköisesti olemaan ensimmäinen negatiivisen kasvun kvartti sitten 2017 (Q2/24 kova verrokki). Isot diilit tulee pelastamaan aikaisintaan Q3 jos silloinkaan. Ja tammikuussa päästään jännäämään negaria 
Nopea Kiinadiili voi tietysti parantaa sekä pörssin että firmojen sentimenttiä.
Jotta ei mene ihan synkistelyksi niin ainakin DCF-niilojen mallit alkaa näyttää kohtalaiselta. Qt mörnii nyt Admicomin ja Lemonsoftin sarjassa Antin suht maltillisilla ennusteilla.
Ei tämän pitäisikään olla helppoa. Näissä tilanteissa tehdään ne isoimmat turskat tai tuotot. Noppa pyörimään.