-50% menee kyllä alakanttiin 15% kasvun skenaariossa. Jos sijoittajat heräävät nykyisestä kasvu-unesta ja alkavat hinnoittelemaan Kuuttia vaikkapa selvästi heikomman kasvuyhtiön kertoimilla EV/S 5x (Esim. Google tai Amazon), niin mitä käy osakkeen kurssille? Sehän tippuu kuin lehmän häntä ja on suurin piirtein 2020e 15,5€ (-73%) 2021e 17,9€ (-69%) ja 2022e 20,5€ (-64%).
0% kasvun karhuskenaariossa menetettäisiin käytännössä koko sijoituspääoma, että parempi toivoa tuon 30% kasvun jatkuvan vielä pitkään ja kannattavuuden kääntyvän selvään nousuun
Kysyn nyt vähän ilkeän kysymyksen . Kuinka monta vuotta Kuutin liikevaihdon ja tuloksen pitää kasvaa nykyiseen tahtiin ilman että kurssi nousee, jotta arvostuskertoimet olisivat taas neutraalit? Kuinka monta vuotta tähän päälle että arvostuskertoimet olisivat edulliset? Yhtiöllä on Inderesiltä lisää -suositus
Hyvä haasto, aina on hyvä tehdä reality checkkejä! Itse lasken tupakka-aski tason analyysillä EV/S=5 olevan nollakasvun kerroin.
Qt on tehnyt paljon kasvuinvestointeja henkilöstön kautta, eli jos lähdettäisiin nollakasvuun niin ainakin henkilöstökuluissa voitaisiin säästää selvästi. Oletan nettotulos-%:ksi 30%.
Jos oletetaan pääoman kustannukseksi 6.25% (mikä voisi nollakorkomaailmassa olla ihan perusteltavissa), niin nollakasvun neutraali P/E olisi siis 1/0.0625 = 16.
Näistä saadaan nollakasvun EV/S = 16 x 30% = 4.8 eli noin 5
Nykyinen vuoden 2020 EV/S=18 vaatisi että liikevaihto 3.6-kertaistuisi (18/5 = 3.6). Tämä saavutettaisiin vähän pyöristellen:
30% kasvuvauhdilla vuonna 2025
25% kasvuvauhdilla vuonna 2026
20% kasvuvauhdilla vuonna 2027
15% kasvuvauhdilla vuonna 2029
Tällä toki oletettaisiin että kasvu pysähtyisi ko. vuoden jälkeen. Sen vuoksi jos mihin hyvänsä yo. kasvuista päästäisiin, niin kurssi olisi todennäköisesti paljon nykyistä korkeampi.
Qt:n arvostuksessa ei enää ole sellaista “turvamarginaalia” mitä ehkä esim. vielä vuosi sitten oli. Jos yhtiö menisi yhtäkkiä nollakasvumoodiin niin kurssi laskisi yo. analyysin perusteella 72% (kertoimesta 18 → 5). Yhtiö on kuitenkin viime vuodet pikemminkin kiihdyttänyt kasvuaan, ja kommentoikin itse että “Yhtiö arvioi liiketoimintansa lähivuosien kasvunäkymät erittäin lupaaviksi”. Kun yhtiö samalla ohjeistaa koko ajan hieman alakanttiin, niin voi tulkita että kasvu jatkuu korkealla todennäköisyydellä useamman vuoden. Omasta salkusta Qt:tä on 10% ja en harkitse keventelyjä
Waccountingiin en ota kantaa, mutta tuo nettotulos 30% kuulostaa aika korkealta. 0% kasvu kielisi muista ongelmista joiden ratkaisu voi tuottaa kustannuksia, jonka vuoksi nykyinen lähivuosilta odotettu 20% nettotulos kuulostaisi ainakin omaan korvaan realistisemmalta oletukselta, jolloin päädyttäisiin luvuillasi nollakasvun EV/S 3,2. Silloin vaadittaisiinkin liikevaihdon 5,6-kertaistuminen. Jos kaikki rahat menevät ongelmien ratkaisuun ja sijoittajilta loppuu maltti niin arvostukset eivät kestä senkään verta
Toki tämä argumentti on nyt aika akateeminen koska tuskin kukaan tältä nollakasvua kehtaa odottaa. Silti aika kevyelläkin pyörittelyllä on helppo todeta että nykyiset kasvu- ja kannattavuusluvut ovat liian heikkoja tukemaan korkeaa arvostusta ja kurssinousu vaatisi tuota mainitsemaasi kiihtyvää kasvua/kannattavuutta tai rajattomasti nousevia arvostuskertoimia. Jos nyt ollaan valmiita maksamaan melkein 20 €, jotta saadaan 1 € Kuutti-liikevaihtoa niin miksei tulevaisuudessa voitaisi maksaa vaikkapa 30 €? Vuoden 2030 -luvuilla tämä alkaa jo näyttää varsin hyvältä idealta ja moni täälläkin vannoo että Kuutti säilyy salkussa ainakin siihen asti
Kehittäjälisensseissä nähty kiihtyvä kasvu indikoi muuten vielä kovempaa kiihtyvää kasvua runtimeissa, kunhan tuotekehitys saadaan viiveellä maaliin. Paha nähdä, etteikö kuutin kasvu siis säilyisi hyvällä uralla.
Tämä nyt näin järkeillen ilman sen kummempaa numeroiden pyörittelyä
Kyllä tunnuslukujen valossa näyttä kalliilta ja näytti 20e kurssillakin. Mutta aivan käsittämättömän isot markkinat ja ei kilpailijoita?
Jos kyvyt riittävät laajenemisen paisuttua, siinä varmaan suurin haaste. Todennäköisesti saadaan ostotarjous ehkä jo 2021 niin ei tästä luopuakaan halua
Kyllä nollakasvun kertoimen voisi ajatella olevan paljon alhaisempikin. Yhdellä relevanteimmista verrokeista eli länsinaapurin IAR Systemsillä EV/S on esimerkiksi ensi vuoden ennusteilla 4,4, kun kasvua on liikevaihdon osalta seuraaviksi vuosiksi ennusteltu runsasta kymmentä prosenttia ja liikevoiton osalta noin 20 prosenttia. Onko toinen tällä hetkellä pahasti yliarvostettu vai toinen pahasti aliarvostettu?
Korkealla todennäköisyydellä tästä ei voi tulkita yhtään mitään, sillä kristallipalloa yhtiön johdollakaan tuskin on. Kova markkinamies TJ:nä sen sijaan kylläkin. Josta tulikin mieleen keväinen KDE:n hallituksen jäsenen Olaf Schmidt-Wischhöferin ulostulo, jossa mies kritisoi Qt:tä (muun muassa) siitä, että koronan takia yhtiö on päättänyt keskittyä nimenomaan lyhyen aikavälin liikevaihdon lisäämiseen (Qt, Open Source and corona). Tämä tietysti yhtiön tasolta sivuutettiin olankohautuksella ja laitettiin “nettipalstoilla huutelijoiden” piikkiin muistaakseni Arvopaperin haastattelussa. Aika näyttää, paheneeko yhteisön ja yhtiön välirikko entisestään, mutta varmaa on, että ilman KDE:ta ei Qt olisi tänä päivänä siellä missä se on.
No eipä tässä tarvitse onneksi nollakasvusta olla huolissaan. Käsittääkseni kehittäjälisenssi ovat menneet hyvin ja siirtyvät samalla kk laskutukseen.
Korona on hidastanut runtime lisenssejä, mutta kasvu on silti ollut yli 30%. Niin kauan kuin kehittäjälisenssit myyvät, niin ollaan kyllä ihan hyvällä suunnalla.
Mutta hyvä spekuloida, että mitä mikäkin kasvuvauhti voisi vaikuttaa arvostukseen.
Juu taitaa olla 50% kasvu todennäköisempää kuin 0% kasvu lähitulevaisuudessa Saahan sitä halutessaan haastaa ja onhan kyseessä kuuma tulevaisuuden osake niin kiinnostaahan tämä monia, omisti tätä tai ei
Tuo on aika tavallista softabisneksessä. Mutta niin on tavallista myös nopeat syklien vaihtumiset. jQuery? Myspace? Flash? PHP? Symbian? jne. Miksei myös Windows (vs. Mac), kun koko ajan vähenee Windows-koneiden määrä ja Macien määrä kasvaa, ainakin toimistoissa.
Jep, jokaisella yhtiöllä niin negatiivisten/postiivisten yllätyksien mahdollisuus on joka päivä ja varsinkin mitä pidempää ajanjaksoa yritetään ennustaa.
Mutta marginaalinen ryhmä kaikista yhtiöistä, jotka pääsevät samaan asemaan koskaan kuin esim. QT on tällä hetkellä.
Paljon on johdon käsissä, samat ihmiset ei välttämättä osaa tehdä oikeita ratkaisuja kasvaneessa yhtiöissä, jotka ovat sanneet kasvattaa pinestä yhtiöstä ison.
Jo pelkästään ihmiset on erilaisia, toiset ovat parhaimmillaan vaikeammissa tilanteissa (sisukkaita, taistelijoita), kuin toiset ovat parhaimmillaan kun menestys ruokkii heitä.
Molemmat voivat lamaantua päinvastasissa olosuhteissa tai ei saa parastaan itsestään irti.
Joo, meneen aiheesta hiukan ohi, mutta tällä tarkoitan että, suurimmat haasteet tulee kun bisnes paisuu isoksi ja pitäisi pystyä pitämään markkina-asemansa
Massenteossa vuodenvaihde on aina kiireistä aikaa. Niin oli nytkin ja setä vallan unohti hehkuttaa tässä ketjussa Kuutin uuden ATH:n eli vaiheen kun ohitettiin 57.5 eetua.
Tämä oli varmaan sellainen välivaihe, joten otetaan isommat hehkut vasta 60 eetun ylityksestä.
Masse-setä, FA, Verphun ja VJJ Sippolan suojeluksessa hehkut nimenomaan tässä ketjussa
Näyttää Kuution kuiva kausi ennusteissa lähestyvän loppuaan, Indereksen 4.1.2021 aamarin osinkoennusteissa firman ennakoidaan losauttavan vuodelta 2021 sijoittajille häkellyttävät 14 senttiä osinkoa! Lieneekö povaus oikeean osuva se nähdään. Sillä aikaa on hyvä muistella jonkun gurun lausahtamaa aksioomaa “Ole hyvin perillä siitä mitä omistat ja pidä myös kirkkaana mielessä miksi sen omistat”.
Juu, eihän osinkojen jaossa ole kovinkaan paljoa järkeä, mutta kun kyseessä on Suomifirma niin halutaan väkisin jakaa osinkoja . 1 € uutta liikevaihtoa Kuutille tuottaa melkein 20 € lisäarvoa Kuutin omistajille kurssinousun muodossa, joten asiakkaita pitäisi haalia nyt kaksin käsin lisää. Tämä on varmaan meidän pörssin suurin kirous, että osinkoja maksetaan väkisin sen sijaan että tehtäisiin omistajille paljon rahaa.
En itsekään oikeastaan kannata tuollaisia osinkoja tälläisellä yhtiöllä, parempi olisi käyttää rahat kasvuun.
Ehkä tuo toimii indikaattorina, että hyvin menee ja kassavirtaa alkaa löytymään?
Onhan se periaatteessa sama.
Oot vaa saanut joskus halvemmalla enemmän osakkeita
Toki jos laskee sitten sijoitetulle pääomalle osinkoa, niin ehkä asia erikseen
Eikö QTn kassavirta(positiivinen)ongelma ole ollut tulossa jo pitemmän aikaa? Ja eiköhän kasvuun ensisijaisesti panosteta, ja sitten yritysostoihin/osinkoihin loput.
. Kuinka monta vuotta Kuutin liikevaihdon ja tuloksen pitää kasvaa nykyiseen tahtiin ilman että kurssi nousee, jotta arvostuskertoimet olisivat taas neutraalit? Kuinka monta vuotta tähän päälle että arvostuskertoimet olisivat edulliset? Yhtiöllä on Inderesiltä lisää -suositus 
. 1 € uutta liikevaihtoa Kuutille tuottaa melkein 20 € lisäarvoa Kuutin omistajille kurssinousun muodossa, joten asiakkaita pitäisi haalia nyt kaksin käsin lisää. Tämä on varmaan meidän pörssin suurin kirous, että osinkoja maksetaan väkisin sen sijaan että tehtäisiin omistajille paljon rahaa.