Raketech kassavirtaa uhkapeleistä

Mitä Raketech tekee?

Raketech on Ruotsin first northiin listattu yhtiö, joka keskittyy digitaaliseen markkinointiin ja suorituskykyyn perustuvaan liiketoimintaan erityisesti rahapelialalla. Sen ydinliiketoimintaa on liikenteen ohjaaminen kumppaneidensa rahapelisivustoille ja uusien asiakkaiden hankkiminen näille sivustoille. Raketech luo ja hallinnoi rahapelisisältöä useissa eri muodoissa, kuten arvostelusivustoja, suositusportaaleja ja vertailusivustoja. Sen liiketoimintamalli perustuu siihen, että Raketech saa palkkion, kun heidän ohjaamansa käyttäjä aloittaa pelaamisen sivustoilla. (esim. avaa pelitilin, tekee talletuksen, ja aloittaa pelaamisen)

Miksi se on kiinnostava sijoituskohde?

Raketech on kiinnostava sijoituskohde useista syistä. Se toimii erittäin kannattavalla alalla, jossa rahapelien digitaalinen markkinointi on jatkuvassa kasvussa. Yrityksellä on vahva asema avainmarkkinoillaan ja se hyötyy pelialan jatkuvasta laajentumisesta globaalisti. Lisäksi sen ansaintamalli, joka perustuu suoritusperusteisiin komissioihin, tekee siitä suhteellisen vakaan kassavirran tuottajan, sillä se voi skaalata liiketoimintaansa suhteellisen pienillä lisäkustannuksilla. Raketechin liiketoiminta tuottaa vahvaa kassavirtaa ja sillä on kykyä kasvaa tulevaisuudessa merkittävästi.

Mitä riskejä on?

Raketechin toimintaan liittyy merkittäviä riskejä. Rahapeliteollisuus on tiukasti säännelty ala, ja lakimuutokset, kuten lisenssivaatimukset ja markkinointirajoitukset, voivat heikentää sen ansaintakykyä tietyillä markkinoilla. Myös maine- ja vastuullisuusriskit ovat huomattavia, sillä rahapelaamiseen liittyvät eettiset kysymykset ja vastuullisen pelaamisen vaatimukset saattavat vaikuttaa negatiivisesti alan toimijoihin. Lisäksi kilpailu on kovaa, ja uudet kilpailijat voivat syrjäyttää Raketechin aseman markkinoilla, mikä voisi pienentää yrityksen markkinaosuutta ja siten sen kassavirtaa.

Mikä on risk/reward?

Raketechin risk/reward-suhde on houkutteleva, koska tälle vuodelle ennustetaan noin 18 meur vapaata kassavirtaa ennen earnout maksuja. Samaan aikaan Raketechin EV on noin 60,6 meur, jolloin EV/fcf on noin 3,34. Redeyen bear, base ja bull case ovat 11, 32 ja 66 sek samaan aikaan kun osakekurssi on noin 7,3 sek. Raketechilla on siis potentiaalia vahvaan kasvuun ja vakaaseen kassavirtaan, mikä tekee siitä kiinnostavan sijoituskohteen. Kuitenkin säännellyn alan luonne ja mahdolliset lakimuutokset tuovat mukanaan huomattavia riskejä, jotka voivat heikentää yhtiön tuloksentekokykyä. On arvioitava, kuinka suuri painoarvo annetaan kasvupotentiaalille suhteessa riskeihin, kuten tiukentuvaan sääntelyyn ja kilpailun kiristymiseen.

Miksi kurssi on matalalla?

Pääosin koska Raketech teki Casumba median yritysoston vuonna 2019, jossa merkittävässä osassa olivat earnout maksut. Oston jälkeen aluksi Casumba suoritti kuin unelma, jolloin earnout maksut nousivat todella korkeiksi (jäljellä summasta vielä noin 34 Meur). Mutta kun earnoutit oli lyöty lukkoon alkoivat ongelmat Casumban liiketoiminnassa. Nyt sen kasvu ja kannattavuus ovat olleet paljon aiempaa heikompia viimeaikoina.

6 tykkäystä

2 tykkäystä

Mikä on laimennusvaikutus, jos osakkeissa maksettavat earn-outit toteutuu worst case scenarion mukaan? Jos noi arvostuskertoimet oikaisis laimennusvaikutuksella…

1 tykkäys

Laimennusvaikutus on otettu Redeyen raporteissa huomioon. Jos antaa 6-7x Ev/EBITDA saadaan redyeyen base case eli 32 sek. Nyt osake treidaa noin 2x EV/EBITDA (ennusteet vuosille 2024) ottaen huomioon laimennuksen. Ja tällä kassavirta vastaa melkein suoraan EBITDAa. Raketech: Soft start to Q3, but will likely be the low point of the year (redeye.se)

Veikkaisin itse, että osaketta laskee tällä hetkellä se, että yhtiö maksaa noita earn out-velkoja omilla osakkeillaan ja toinen osapuoli sitten myy ne markkinoilla. Itsehän tuli sekaannuttua yhtiöön jo tuolla 15SEK tasoilla ja tänään tuli vähän alennettua keskihintaa. Saas nähdä oliko virhe vai ei. En pitäisi itse mitenkään epätodennäköisenä, että kurssilasku jatkuu edelleen, ainakin seuraavaan kvartaaliraporttiin tms asti. Pääomistajat eivät näyttäisi olleen myyntilaidalla, se vähän lohduttaa mutta katsotaan nyt.

1 tykkäys

Raketechistakin oma ketju, erinomaista! Olen itse ollut tässä mukana muutaman vuoden ja nyt on helppo sanoa että liiankin isolla painolla, aika paljon turskaa tullut… Raketech on yhtiönä erittäin mielenkiintoinen, mutta juuri tuo Casumba osto on osoittautunut liian kalliiksi suhteessa nykykassavirtaansa (Googlen algoritmimuutokset veivät liiketoimintaa muualle) ja painaa tällä hetkellä kurssia. Raketech aloitti jo osingonmaksunkin viime vuonna, mutta laittoivat keväällä jäihin. Potentiaalia tässä on edelleen vaikka kuinka paljon, ja tuo redeyen basehinta voi toteutua MUTTA en vielä hyppäisi mukaan. Jos nousu alkaa niin kyytiin ehtii vielä myöhemminkin, odottaisin vähintään q3 luvut ensin. Yhtiön pitää pystyä nyt näyttämään että lukujen sukellus on päättynyt tai ainakin tasaantunut. Q2 ei tämän suhteen luvannut oikein hyvää, joten en tosiaan kiirehtisi vielä. Ensi vuonna on yhtiölle tiedossa joka tapauksessa merkittävä tulosparannus kun yhtiön kirjanpidolliset poistot laskevat noin 5c/kvarteri q4 eteenpäin eli 2026 pelkästään tästä tulee 20c lisätulosta. Tämä ei siis kassavirtaa paranna, mutta tulos paranee ja tämä on huomioitu myös Redeyen analyysissa ihan oikein. Eli jos nykybisnes edes about pysyy ja tuo poistoista tuleva tulosparannus huomioidaan niin yhtiö tekee sellaisen 8c epsiä per kvarteri q4/2025 eteenpäin eli sellaisen 30c-40c vuodessa. Siihen nähden 60c osakekurssi ei tunnu hirveän pahalta. Mutta kysymys siis kuuluu, että mikä on yhtiön tuloksentekokyky tuon googlen algoritmimuutoksen jälkeen ja tähän saadaan lisävaloa q3 julkaisussa marraskuun puolella. Jos tuloslasku ei käänny niin riskinä on että aletaan osakeanteja järjestelemään jotta casumba oston loppuerät saadaan maksettua.

2 tykkäystä