Laitoin kalenterimerkintätyyppisesti tänne muistiin:
Varmasti tulossa mielenkiintoinen tuloslive jälleen.
Sampo ja mielenkiintoinen ei sovi mitenkään yhteen, mikä on monella tapaa hyvä asia.
Topdanmarkin hankkiminen on varmaan haudattu toistaiseksi, joten mahdollinen lisäosinko ja Mandatumin kohtalo on ne kohokohdat tuloslivessä.
Hasting on jotenkin ihan yössä, en tiedä mitä odottaa edes 6v tähtäimellä. If huikea, hyvin ja vakaasti menee sekä osien summa täynnä hinnassa.
Mutta katson silti liven
Analyytikko kommentit:
Otsikko tasolla:
Ifiltä odotuksissa jälleen vahva kvartaali
Tasetta puretaan lisäosinkojen muodossa
Odotamme lisätietoja mahdollisesta Mandatumin pörssilistaamisesta
Mandatumin mahdollisesti listautuessa, näkeekö joku mitään muuta skenaariota relevanttina kuin että Sammon omistajille lyödään Mandatumin osakkeita näppeihin?
Jos lopputulos on joka tapauksessa 2 listayhtiötä, ja on syytä mielestäni olettaa, ettei Sampo halua jäädä vähemmistöomistajaksi Mandatumiin, niin vaihtoehtoja tulee vertailla yhtiöille ja omistajille tulevien kulujen kautta.
Osittaisjakautumisessa omistajille ei tule veroseurauksia, ja voi itse päättää minkä yhtiön omistajana jatkaa.
Kaikkiin lisäosinkoihin yms perustuviin liittyy veroseurauksia omistajille, joten ei kiitos. Osingot ovat raskaasti verotettuja, ja omistajien on parempi myydä muutama osake käteisen tarpeeseen silloin kun tarve on.
Tosin niissä yhtiöissä, missä valtio-omistajalla on päätösvalta, pyrkii kyseinen omistaja maksimoimaan muilta omistajilta jakautumisen yhteydessä saamansa verotulot.
Mandatumin myynti (tai vastaava yritysjärjestely) on ainoa järkevä muu skenaario. Mandatum tai Sampo ei kumpikaan tarvitse pääomaa (päinvastoin) ja näin ollen rahan kerääminen listautumisen yhteydessä ei ole järkevää. Kuten alla @Nortti1 totesi, niin tuo jakautuminen on myös verotehokas ratkaisu.
Mandatumin myynnissä miinuksena lienee, että Sampo saa rahaa, jota se ei tarvitse, ja joka pitää jotenkin jakaa pois esim omien ostoina tai osinkoina?
Toisaalta tällöin jää listautumiskulut maksamatta, jos niillä nyt on tässä kokoluokassa mitään merkitystä?
Vaan saako Mandatumista paremman hinnan, jos Sampo myy sen itse vs että se ehtii olla ainakin hetken ajan itsenäinen pörssiyhtiö?
Toisaalta jos osakkeet jaetaan omistajille, niin valuaationhan ei tarvi ottaa kantaa (omistusrakenne pysyy ennallaan).
Listautumiskulut ovat tässä kokoluokassa nappikauppaa ja eivät vaikuta päätöksentekoon.
Tämä ei välttämättä edes ole listautuminen vai myynti kysymys, sillä voi hyvin olla että ostajia järkevällä hinnalla ei vaan löydy. Muistetaan, että vanhan Sammon aikaan Mandatum (kuten kaikki muutkin omaisuuserät) olivat aina kaupan ja uuden Sammon aikaan Mandatum ollut ”manage for value” korissa (voisi olla nimeltään myös ”for sale”). Pointtina se, että kaikki ostajat kyllä tietävät Mandan olevan myynnissä jo ennen IPO-ilmoitusta. Vaikka Mandatum onkin hyvin johdettu ja laadukas liiketoiminta, niin nuo Life-liiketoiminnat eivät ole olleet kovinkaan suuressa huudossa toimialalla viimevuosina. En pidättelisi hengitystä Mandan ostotarjouksen suhteen pörssistä, päin vastoin uskon Mandan toimivan konsolidaattorina Suomen sijoituspalvelukentässä (osana Sampoa tämä vaikeaa, kun Mandan rooli jauhaa osinkoa Sammolle).
Jos ostajia hyvään hintaan olisi ollut, niin kyllähän Sampo olisi Mandan myynyt. Joo tästä tulee ylimääräistä pääomaa, mutta se palautetaan sitten omistajille kuten Nordeankin kanssa tehtiin. Tässähän hallitus totta kai miettii maksimaalista arvoa jota osista on ulosmitattavissa.
Tässä kieltämättä hyvä syy olla itsenäinen yhtiö, ja epäilemättä parin vuoden sisään nähdään jo toimia, kunhan vain saadaan yhtiö listalle.
Mielenkiinnolla jäänen itse omistajaksi molempiin, jos ja kun tähän suuntaan mennään.
Juttu on lähinnä Sammon huomisten tulosten ennakkohehkuttelua. Ennakoidaan tavanomaisen vahvoja voittolukuja ja spekuloidaan noin 3 € osingolla. Omien osakkeiden osto-ohjelman mahdollisesta jatkosta ei kirjoiteta.
Mandatumista, että jos pörssiin, niin millä aikataululla ja tulisiko listautumispaikaksi sittenkin Tukholma?
Kaikki huomisaamun @Sauli_Vilen Sampo-tulosliven äärelle!
Sampo-konsernin tulos vuodelta 2022
• Konsernin vahinkovakuutustoimintojen bruttomaksutulo kasvoi 6 prosenttia vuodentakaisesta 8 136 miljoonaan euroon. Konsernin yhdistetty kulusuhde oli vahva, 82,1 prosenttia (81,4).
• Underwriting-tulos kasvoi 2 prosenttia 1 314 miljoonaan euroon (1 282). Ilman vuonna 2021 raportoituja koronapandemian vaikutuksia underwriting-tuloksen kasvu oli 13 prosenttia.
• Hallitus ehdottaa 2,60 euron (4,10) osinkoa osakkeelta sisältäen 1,80 euron (1,70) perusosingon. Lisäksi johto aikoo ehdottaa uutta, 400 miljoonan euron omien osakkeiden osto-ohjelmaa.
• Mandatumia koskeva strateginen arviointi on edelleen käynnissä ja kaikki vaihtoehdot harkinnassa. Sampo arvioi antavansa lisätietoja asiasta ensimmäisen vuosineljänneksen loppuun mennessä.
• Konsernin Solvenssi II -vakavaraisuussuhde oli 210 prosenttia (185) sisältäen kaikki yllä mainitut pääomanpalautukset. Velkaisuusaste oli 25,6 prosenttia (23,8).
Sampo Oyj ilmoitti 7.12.2022, että sen hallitus on päättänyt aloittaa strategisen arvioinnin, joka koskee Mandatumia. Arviointi on linjassa Sammon vahinkovakuutukseen keskittyvän strategian kanssa. Hallitus jatkaa arviointiprosessiaan, jossa tarkastellaan useita eri vaihtoehtoja tarkoituksenaan arvioida, tuottaisiko Mandatumin eriyttäminen omistaja-arvoa. Sampo arvioi antavansa asiasta lisätietoa vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen loppuun mennessä.
Tulos vuodelta 2022 on saatu jälleen pakettiin. Raportit ja runsaasti lisätietoa sisältävä sijoittajaesitys on saatavilla osoitteessa. Tulosraportit | Sampo.com.
Vuoden 2022 vikalla kvartaalilla oli edellisvuoden tapaan erilaisia kertaeriä, jotka vähän sekoittavat raportoituja lukuja. Nämä eritelty sijoittajamatskuissa.
Mirko, nettisivujen tunnuslukuihin kannattaisi korjata Markkina-arvo riville “Markkina-arvo (Milj. €)”, nyt siellä lukee “Markkina-arvo (€)”.
Hyvä huomio. Korjataan!
I may sound like a broken record, but looking at If Denmark’s number, they are short of a disaster again.
In the investor presentation on page 46 the key numbers are listed for If by country for 2022
Denmark again sticks out with a high cost ratio of 25,2 % (2021: 27,5%). Compare it with If’s best market Sweden, where the cost ratio is 19.4 % (2021: 18.9%)
The combined ratio for If Denmark 104,3 % (in 2021: 90,9%), whilst in Sweden 84,2%. (2021: 75,8%).
Insurance margin in Denmark for 2022: - 4,3% (in 2021: 9.1%) Sweden 15,9% (2021: 24,2%).
In other words: scale is the name of the game in insurance
You didn’t mention the outstanding combined ratio of 46.6% for 2022 in Finland. In Q4 it was 8.5% with a negative risk ratio!
Jokes aside, the increase in the Finnish discount rate and increasing the reserves in Q4 messes up some of the ratios on a business area and country level quite a bit.
Yllä mainitusta ja monesta muustakin lisätietoa IR-blogissa: Tulos 2022 – Q&A | Sampo.com
Tässä on OP:n Antti Saaren näkemys tuloksesta.
Sampo julkaisi selvästi odotuksia alhaisemman tuloksen. Pääanalyytikko Antti Saari toteaa tuloksen kokonaisuudessaan osuvan pettymyksen puolelle. Kuuntele kommentit!
Kyllähän jakautuminen vaikuttaa suhteellisen todennäköiseltä, kun tämä printataan
Sijoittaja.fi:n lyhyehkö analyysi Sammosta ja sen Q4-tuloksesta.
Vuoden viimeisellä neljänneksellä If teki todella vahvaa tulosta, ja Sammon underwriting-tuloksen, eli sen osan vakuutusyhtiön toiminnasta, joka ei ole sijoitustoimintaa, kasvu olikin hyvin pitkälti vahinkovakuutusyhtiön ansiota. Vaikka konsernin tulos ennen veroja jäi odotuksista, tukee edelleen noussut underwriting-tulos Sammon taloudellista asemaa.