Se huomioi mm. sisällöntuotannon ja esitysoikeuksien hankinnat. Nuo erät selittävät myös sitä suurta eroa oikaistun ja raportoidun käyttökatteen välillä, kuten ao. kuvasta näkee.
Miellän nuo itse kyllä investoinneiksi, joten mielestäni looginen paikka niille on juurikin tuo mallissa. Lisäksi meidän malli laskee nuo toteutuneiden lukujen osalta automaattisesti tase-eristä, joten logiikkakin pysyy samana, kun ne tulevien vuosien kohdalla on myös investointeina.
Kiitos Petri 
Ihan selkeästihän nuo on capexiin verrattavissa olevia jatkuvia, säännöllisiä ja välttämättömiä kulueriä liiketoiminnan kannalta 
Sanoman kurssi romahtanut yli 50% viimeisen vuoden aikana ja on 5v pohjilla (mm. selvästi alle koronapohjien). Ei ole tullut kovin tarkasti yhtiötä seurattua, niin pitää kysyä, että mitä siellä on tapahtunut? En ole huomannut, että mitään isompia ongelmia ainakaan yleiseen talousmediaan olisi noussut. Talousympäristö kurittaa medialiiketoimintaa, mutta mikä learningia hiertää? @Petri_Gostowski
Liikevaihto näyttää jatkuvan kivasti, mutta ei oikaistu tuloskaan näyttäisi ennusteiden mukaan niin paljon romahtavan, että selittäisi -50% kurssin. Mikä raportoitua tulosta pudottaa noin merkittävästi, joku alaskirjaus?
Varmaan kaikkiin löytyisi vastaukset lukemalla katsauksia ja raportteja, mutta olen laiska. Myös joku muu saattaa miettiä näitä, eikä tämäkään ketju liian aktiivinen ole…
Isohko (Helsingin mittakaavassa) ja tylsä yhtiö kyykkää -50% ilman isompia uutisia. Kuulostaa ihan sijoituscaselta 
150 M 8 % Hybridi, ensi vuonna uudelleenrahoitettava 200 M bondi (0,625 %) ja Learningin hinnoittelumekanismi (kerran vuodessa). Jälkimmäinen käsittääkseni hoidettu nyt kun inflaatio rauhoittuu. Muut hoituu vasta jos/kun korot tulee alas. Learningin kasvu on myös pääosin epäorgaanista mikä istuu huonosti tähän korkoympäristöön. 75 % liikevoitosta tulee kuitenkin Learningista joka on melko defensiivistä.
@Buster1 tuossa edellä ihan hyvin avasi noita tekijöitä jo, mutta kyllähän Sanoman tapauksessa nimenomaan Learningin arvostus on tullut selvästi alas.
Jos miettii yleisellä tasolla, miten osakkeet on laskenut esim. viimeisen 1,5v aikana niin monessa tapauksessa se tulee ennusteiden laskun ja arvostuksen laskun kautta, mikä on varsin loogista.
Sanoman tapauksessa toki ennusteet on laskenut, kun operatiivisesti kannattavuus on etenkin mediassa paineessa ja sitten suuren velkamäärän myötä korkokulut on selvästi suuremmat. Mutta kyllähän iso osa tuosta kurssimuutoksesta tulee arvostuksen laskusta, mikä on näkynyt etenkin Learningin arvostuksessa. Parhaimmillaan sitä arvostettiin sellaisena bondityyppisenä liiketoimintana hurjan korkeilla kertoimilla ja nyt ne kertoimet on vastaavasti painettu hyvin alas. Jos vanhoja rappareita selailet, niin se näkyy tuossa osien summassa, mitä mäkin pyöritän yhtenä arvostuksen viitekehystä kuvaavana menetelmänä. Siinä näkyy kuinka Learningin verrokkien arvostus on suorastaan romahtanut. Toki se taso oli silloin parhaimmillaan (2021 taisi olla) tasolla, jota en enää itsekään ymmärtänyt, niin kuin markkinoilla laajemminkin, mutta nyt taas taso on mun mielestä jo varsin matala.
Kirjoitin tuonne Alman ketjuun, mutta foorumi ei anna spämmia samaa viestiä kahdesti, joten laitan tähän vain linkin toiseen ketjuun 
Danskelta nosto 7,9->8,5 €. Ostosuositus jäi voimaan
Edit: Kyseessä olikin suosituksen nosto pidä->osta
S-Pankin Juha Variksen huomio poimittuna Twitteristä, tai siis X:stä. Mene ja tiedä sitten, mitä taustalla.
Positiivista sanottavaa Sanomasta. 
Sanoman toimari vaihtuu. Ei ilmeisesti isompaa draamaa taustalla koska Duinhoven aikoo olla hommissa kunnes uusi aloittaa.
Yritykset | Sanoman toimitusjohtaja vaihtuu – Susan Duinhoven jättää yhtiön: https://www.hs.fi/talous/art-2000009971667.html
Verrattain hyvin nämä viimeisimmästä laajasta raportissa otetut kuvakaappaukset tiivistävät Susan Duinhovenin läpi viemän muutoksen Sanomassa.
Sisäpiiritieto: Rob Kolkman nimitetty Sanoman toimitusjohtajaksi 1.1.2024 alkaen
“Rob Kolkman on työskennellyt Sanomalla ja toiminut sen johtoryhmän jäsenenä vuodesta 2019. Hän toimi Sanoma Media Netherlandsin toimitusjohtajana huhtikuuhun 2020 asti, jolloin liiketoimintasegmentti myytiin, ja on sen jälkeen ollut Sanoma Learningin toimitusjohtaja. Ennen Sanomaa Rob työskenteli 15 vuoden ajan erilaisissa johtotehtävissä RELX Groupissa Hollannissa, Isossa-Britanniassa ja Australiassa. Viimeisimpänä tehtävänään RELX Groupissa hän toimi Reed Business Information -konsernin toimitusjohtajana Lontoossa. Aiemmin hän on työskennellyt myös useissa johtotehtävissä BPP Professional Educationissa Hollannissa. Rob on syntynyt vuonna 1972, hän on Hollannin kansalainen ja asunut Suomessa vuodesta 2020. Hänellä on MBA-tutkinto NIMBAS, Bradford – Graduate School of Managementista ja kauppatieteiden maisterin (laskentatoimi) tutkinto VU:sta Amsterdamista.”
Tässä on Petrin kommentit Sanoman uudesta toimitusjohtajasta.
Oppimisliiketoiminnan johtajana toiminut Rob Kolkman on nimitetty Sanoman uudeksi toimitusjohtajaksi 1.1.2024 alkaen. Näin ollen hän korvaa tehtävässä nykyisen toimitusjohtajan Duinhovenin, joka ilmoitti hiljattain jättävänsä toimitusjohtajan tehtävät H1’24:llä.
EDIT:
@Petri_Gostowski:n kommentit Sanoman pääomamarkkinapäivistä.
*Sanoma järjesti keskiviikkona pääomamarkkinapäivän (CMD), jossa se esitteli yhtiön lähivuosien painopistealueita. Kolme keskeistä strategista fokusaluetta lähivuosina ovat kannattavuuden parantaminen molemmissa liiketoiminta-alueissa, orgaaninen kasvu ja pienet yritysostot sekä velkatason laskeminen. Emme ole tehneet muutoksia lyhyen tai keskipitkän aikavälin ennusteisiimme ja siten myös tavoitehintamme ja suosituksemme ovat ennallaan.
Herlinit ovat ostaneet Sanomaa about kuudella miljoonalla. Ei muuria.
Meikämandoliini ilmoittaa teikätamburiineille, että heikäherliinit ostivat taas Sanomaa. Ei muuria.
125 000 osakkeen kaupat toteutettiin tiistaina 5.12 useissa erissä. Ostojen kokonaissumma on 867 573 euroa.
OP:lla OSTA-suositus tavoiteh 9,50e
3 x OSTA
1 x OUTPERFORM
Merkittävä liikahdus Nordic-tasolla, kun Schibsted myy Norjan ja Ruotsin median Tinius Trustille. Siihen vielä Sanoman mediat myöhemmin jatkeeksi, niin olisi melkoinen Nordic-tason säätiö-omisteinen mediatoimija kasassa, ja Sanomalla vapaa baana keskittyä oppimisratkaisuihin.
On kyllä mielenkiintoinen! Jokunen vuosi sitten yksi alalla oleva tuttuni totesi, että alan toimijoiden tulisi säätiöittää mediat ja keskittyä muihin bisneksiin. Schibsted näyttää nyt valinneen tämän reitin
e: Tässä vielä jotain News Median tuoreita lukuja, joihin tuota 5,4 miljardin Nokin hintaa voi peilata
