Sievi Capital PLC

Jos nyt ollaan tarkkoja niin Boreo ei missään vaiheessa tehnyt mitään tarjousta Sievistä. Sen sijaan perustettiin Preaton ehdotuksesta toimikunta, joka päätyi ehdottamaan tätä vaihtosuhdetta. Tämä ehdotus sitten vietiin erikseen Boreon ja Sievin yhtiökokouksiin. Näin ollen Preato ei myöskään “korota tarjoustaan”, koska se ei ole koskaan mitään Sievistä tarjonnutkaan.

Olisin alun perinkin suhtautunut fuusioon positiivisemmin jos joko Preato tai Boreo olisi reilusti tehnyt tarjouksen, esimerkiksi “2,5 euroa per Sievin osake” koskien kaikkia Sievin osakkeita. Tällöin olisi ollut hyvin läpinäkyvää ja selvää millaisen preemion Preato tai Boreo oli tarjoamassa. Joku toinen firma olisi ehkä sitten voinut osallistua tarjouskilpailuun ja tarjota enemmän. Mitään haittapuolia en tällaisesta prosessista olisi nähnyt Sieville.

Sen sijaan minulle on täysi kysymysmerkki miten jokin kahden yrityksen perustama toimikunta voi tehdä “riippumatton ehdotuksen” siitä, mikä on sopiva vaihtosuhde. Sopiva kenen kannalta? Eihän tuollaista riippumattomuutta voi olla olemassakaan, vaan kyse on kahden eri yrityksen osakkeenomistajien intresseistä. Sievin laajan omistajakunnan intressi olisi ilman muuta ollut sanoa “ei” toimikunnalle ja sanoa Boreolle että tehkää vain tarjous niin katsotaan sitten. Olisi tullut Sieville paljon halvemmaksikin: Sievi olisi voinut jättää laatimattaa kaikki IFRS-dokumentit. Miksi sellaiset yrityskaupan kohteelle kuuluisivat? Nehän ovat integraatiokustannuksia jotka kuuluvat tarjojalle. Nyt Sievin hallitus päätyi maksamaan faktisesti integraatiokuluja etukäteen valitsemalla tällaisen menettelyn joka samalla poissulki kilpailevat tarjoukset.

Olen myös pannut merkille, ettei Praeto tai Boreo ole missään vaiheessa sanonut etteikö se voisi tehdä ehdottaa fuusiosta uudestaan samalla tai heikommalla vaihtosuhteella hankittuaan ensin enemmän ääniä yhtiökokoukseen. Nyt on vain sanottu ettei parempaa ehdotusta vaihtosuhteesta ole tulossa.

30 tykkäystä

Onhan tällaisia “tasaveroisia” fuusioita ollut vaikka kuinka paljon, esim juuri käynnissä oleva Cargotec-Konecranes, tai vaikkapa Metso-Outotec aiemmin.

Kumpi osapuoli niissä on ostaja ja kumpi myyjä?

Boreon videossa mielestäni erikseen sanottiin, että Laakkosen kanssa käytävät neuvottelut eivät liity mitenkään Boreoon. Kyllä siitä videosta sai muutenkin sen käsityksen, ettei fuusiota enää suunnitella ja Boreolla riittää muuta ostettavaa

Lisäys: Boreon ja Sievin kurssit menee muuten edelleen yllättävän lähellä fuusiosuhdetta

1 tykkäys

Toki näin on. Vastaavasti Nokia tarjosi Alcatel-Lucentista 0,55 Nokian osaketta jokaisesta Alacatel-Lucentin osakkeesta. Erona tässä Boreon menettelyyn oli se, että tämä oli Nokian tekemä tarjous eikä molempien yhtiöiden nimittämän yhdistymiskomitean tekemä ehdotus, jota oli edeltänyt mittava investointi Sievistä.

Sievin tapauksessa tällaiseen komiteamenettelyyn oli tietysti syynä se, että Preato on merkittävä omistaja molemmissa yrityksissä. Ei kuitenkaan ollut uskottavaa, että komitea olisi täten voinut olla Boreosta riippumaton. Jos Preato olisi halunnut olla tässä asiassa uskottava, se olisi voinut jäävätä itsensä Sievin hallituksen päätöksestä hyväksyä tai hylätä ehdotus. Se olisi voinut etäännyttää itsensä sanomalla reilusti, että kyse on Boreon tarjouksesta. Nyt tämä näyttäytyi klassisena nurkanvaltauksena ja siltä se näyttää yhä, koska Praeto ei ole kertonut mitä se aikoo tehdä omistukselleen: lisätä, vähentää, vai pitää samana?

Vaikka toimintatapa on mahdollinen ja käytetty, tässä tapauksessa Preaton toiminta esiintyä tai jäävinä tahona joka ei ollut vaikuttanut ehdotukseen ei ollut uskottava tai riittävä Sievin muiden omistajien silmissä. Jo ihan lähtökohtaisesti Preato oli vaikuttanut siihen, että selvitys käynnistettiin sekä siihen, millaisella prosessi yhdistymistä lähdettiin valmistelemaan. Vastaavaa tilannetta ei ollut näissä muissa tapauksissa.

5 tykkäystä

Onko kukaan lukenut kyseistä artikkelia jotta voisi vähän valottaa mitä on pohdittu? Onko tässä puhetta että Sieviä ajettaisiin myös kohti sarjayhdistelijämallia?

Artikkelissa käydään ensiksi lävitse yhtiön historiaa (Scanfil, Takaset, ILoq, Preato jne.) ja tämän jälkeen käsitellään fuusiota ja sen hylkäämistä.

Seuraavaksi käydään läpi Ollin analyysiä ja mahdollisia seuraavia askelia, nämä voit lukea myös inderesin raportista.

Analyytikko Olli Vilpon mielestä Sievin hallituksen Boreo-fuusiota puoltanut kanta kertoo siitä, että yhtiö näkee paljon potentiaalia strategisessa siirtymässä sijoitusyhtiöstä sarjayhdistelijäksi.

”Yhtiö on aiotun Boreo-fuusion aikana kommentoinut, että omistusten arvo ei tule kunnolla esiin sijoitusyhtiömallissa. Sievin hallitus muuttui viime keväänä, ja ei olisi yllätys jos yhtiö tulisi uudella strategialla ulos ensi vuonna”, Vilppo sanoo.

Hän toteaa, että kyse on tässä vaiheessa spekulaatiosta.

Toinen tapa tuoda arvoa esiin olisi Sievin isoimman omistuksen Indoor Groupin pörssilistaaminen. Vaihtoehto on ollut esillä jo aiemminkin spekulaatioissa.

Seuraavaksi käydään lävitse sarjayhdistelijän toimintamallia ja arvostuskertoimien mahdollisuuksia.

Sinänsä artikkeli ei tarjoa mitään uutta tietoa.

20 tykkäystä

Lienee aika erikoislaatuinen tilanne, että hallituksen neuvottelema yhdistymissopimus tyrmätään yhtiökokouksen äänestyksellä. Toimitusjohtaja kuvaili ennakkoon haastattelussa onnettomaksi tilannetta, jos niin kävisi. Nythän sitten on käynyt juurikin niin. Äänestin sopimuksen puolesta, koska halusin ostaa Sievin kautta vähän Boreon osakkeita, enkä siis saanut niitä yhtään. Voisiko joku kertoa, miten tästä pattitilanteesta päästään eteenpäin, vai palautuuko yhtiön arvostus nyt vaan fuusio-odotuksia edeltävään aikaan?

2 tykkäystä

Yhtiön arvostus on jo palautunut fuusio-odotuksia edeltävään aikaan.

Itse näkisin seuraavaksi askeleeksi sen, että yhtiölle nimitetään Sievin etua ajava johto.

24 tykkäystä

Mitä yhtiöstä jää jäljelle jos kaikki vaihdetaan, muuta kuin omistukset? Eihän siellä juuri muuta ole pääkonttorissa kuin johto. Kaikki jatkuvuus katoaa.

2 tykkäystä

Luulisin, että Hurde tarkoitti johdolla yhtiön hallitusta. Toimitusjohtaja tekee mitä hallitus määrää.

8 tykkäystä

Muutoksia omistajalistalla:
Mikko Laakkonen lisännyt 1 800 000 osaketta
Ex-tj Marttila myynyt 133 946 osaketta, jäi 43 128 osaketta (myynee nekin kohta)
Nordea Henkivakuutus vähentänyt 424 000 osaketta ja Dansken Suomi-rahasto 60 000 osaketta.

Laakkosella on jokin suunnitelma nyt selvästi, mihin Hallqvist viittasi Boreon viimeisimmässä tiedotustilaisuudessa, kun hän sanoi jotain malliin, että olivat käyneet keskusteluja. Mikähän se suunnitelma on?

31 tykkäystä

Kiitos @Velho. Tuo oli päivän hyvä uutinen!

Uskoisin, että on indikaattori sille, että Mikko Laakkonen aktivoituu myös hallitusasiassa ennen kevään yhtiökokousta.

On myös hyvin erikoinen tilanne, että Sievin kilpailijan (Boreo) pääomistaja (Hallqvist) istuu Sievin suurimpien salkkuyhtiöiden (Indoor, KH-koneet) hallituksessa. Sievin salkkuyhtiöiden hallituksessa pitäisi olla Sievin operatiivisen johdon.

20 tykkäystä

Vaikea tietää suunnitelmista muuta kuin että sijoittamansa pääoma on todennäköisesti turvassa. Rahamiehet harvoin tekevät turskaa vaan selvittävät asiat etukäteen.

Jospa yhtiötä myllerretään kun saadaan tarpeeksi iso osuus Sievistä?

Villi veikkaus on että Laakkonen jatkaa ostoja. Tietenkin jää nähtäväksi löytyykö myyjiä tarpeeksi vai onko suunnitelmissa jotain Preato, Laakkonen, Takaset?

Itselleni tämä on vahva signaali siitä että voin lisätä tätä osaketta.

5 tykkäystä

Ettei vain Boreo ole ostamassa rahalla tai osakkeilla Laakkosen osuutta (kunnon preemiolla) ja sen jälkeen uusi röyhkeämpi tarjous Sievin pienomistajille

1 tykkäys

Miksi Boreo ostaisi Laakkosen osakkeet, vaikka Laakkonen on lisäillyt fuusion karitutumisen jälkeen? Miksei Boreo ostaisi suoraan Sievin osakkeita itse tai Preaton kautta markkinoilta?

1 tykkäys

No ei varmasti… ei Laakkonen lähde tekemään mitään kepuleita piensijoittajille… oma veikkaus on että tätä yhtiön rakennetta muutetaan tai joku yhtiö Sievistä tullaan myymään.

4 tykkäystä

Joo. Mä veikkaan että Laakkonen ottaa nyt Sievin strategisen kehittämisen hallituksessa haltuun ja firmasta muokataan sarjayhdistelijämäiseen suuntaan ja fuusioon Boreon kanssa voidaan ehkä palata myöhemmin.

Toinen vaihtoehto olisi Sievin vieminen pois pörssistä, kehittää edelleen ja katsoa sitten myöhemmin private equity -puolella vaihtoehtoja. Tämä olisi tosin vähän outo ratkaisu koska Sieville muodossa missä tahansa pörssi lienee tärkeä rahoitusmuoto optiona.

Mun mielestä tämä on ihan positiivinen merkki ja kaikkien kannalta lienee nyt hyvä että annetaan pölyn laskeutua ja rakennetaan kaikkien osapuolten goodwill takaisin.

6 tykkäystä

Mites tuo Sievi vietäisiin pois pörsistä mielestäsi? Ei sitä niin vaan viedä pois pörssistä. Toisaalta Laakkosen 10% omistuksella torppaa aika mukavasti lunastukset.

1 tykkäys

Onko missään uskottavaa suomalaista tahoa, joka lähtisi tähän ankkuriomistajaksi? Preaton häiskät nyt pitäisi ihan ensiksi Sievin yhtiöistä ulostaa heti.

8 tykkäystä

On tämä ihan huojentava uutinen. Hallqvistin kommentin worst case scenariona olin jo ehtinyt pelätä, että hänen “suunnitelmansa Laakkosen kanssa” on jotain sellaista, jossa Laakkonen ostetaan ulos. Hyvä juttu, että asia näyttäisi olevan päin vastoin. Odotan mielenkiinnolla lähikuukausia.

6 tykkäystä