Automotiven liikevaihto 32.8M sek ja QoQ-kasvua vaivaiset 2M. Myynnin pitäisi olla vuoden lopussa yli tuplat nykyisestä jotta voitaisiin haaveilla positiivisesta kassavirrasta.
Behavioral Research Q4-myyntipiikki taisi olla perinteisiä tilauksia ennen vuoden loppua; nyt palattiin Q3/23 myyntilukuihin. Täältä ehkä turhan rohkeaa odottaa double digit -kasvua.
Firman kassa olisi tyhjä about näillä näppäimillä ilman tehtyä 150M sek share issueta. Tällä tahdilla sama tilanne Q4:llä. Tölkinpotkinnan maailmanmestaruuskisat jatkuu Kyydissä pysytään.
Smart Eye Q1 2024: Soft topline, solid cost control and good outlook
Redeye concludes that Q1 came in below its topline expectations, but in line on EBITDA-CAPEX (underlying burnrate), due to better-than-expected cost control. A promising sign is that North American and Japanese OEMs are now starting to ramp up and that a Chinese one is expected to do so shortly - boding well for the coming quarters. Smart Eye also comments that the Automotive ramp up is going according to plan. Cash level is strong. Redeye expects to lower its short-term estimates but not to make any significant changes to its valuation range.
Nopeasti laskien. Jos yhtiön liikevaihto kasvaa 22 msek joka kvartaalilla ja myyntikate on 90% paikkeilla, tällöin käyttökate on about nollassa Q2 ja kassavirta plussalla one-time paymentit riisuttuna Q3 lopussa. Tämä näin minuutissa laskettuna q1 rapsasta.
En sanoisi tätä tölkin potkinnaksi, en todellakaan. Näillä katteilla ja kasvulla tullaan tekemään tuottoisaa bisnestä. Tuote ja ansintalogiikka on kohdillaan.
EDIT:
Tässä on automotivesektorin kasvu % aina edellisen vuoden vastaavaan kvartaaliin verrattuna
Jep samaan päädyin, Automotiven myynnin tulee tuplata nykyisestä loppuvuoden aikana jotta kassavirta kääntyy. Näen tuon ihan mahdollisena viimeistään Q1/25.
En sanoisi tätä tölkin potkinnaksi, en todellakaan.
Tässä on nyt johdon arvioimat aikataulut paukkuneet ainakin viidettä vuotta. Viimeksi helmikuussa todettiin että ei tarvita lisärahoitusta ja maaliskuussa anti perään - nyt nähdään rapsasta että huhti-toukokuussa olisi loppunut massit. Kyllä nuo meikäläisen kirjoissa täyttää tölkin potkinnan kriteerit.
Automotiven Q1-kasvua voi sitten katsoa kahdelta kantilta, 19M sek YoY tai alle 10M sek kasvua vs. kaksi edellistä kvarttia. Q1 kasvu oli ainakin itselleni pettymys, kasvava autojen tuotantovolyymi tulisi näkyä jatkuvana merkittävänä QoQ-kasvuna jos (ja kun) bisnesmalli toimii. Tällä tahdilla positiivinen kassavirta ja se isompi hillotolppa on vielä aika kaukana.
Tässä on nyt hyvin paljon kyse siitä milloin tiettyjä malleja tulee tuotantoon. Helposti ylitulkitaan kvartaalikohtaisia lukemia - varmaan paras olisi nukkua vuoden tai kaksi niin näkisi mikä on lopputulos.
Yhtiöllä itselläkin on nyt näköjään tietynlaista kärsimättömyyttä:
we are eagerly anticipating that the revenues ramp-up, driven by higher car production volumes.
Niin lähellä mutta niin kaukana, mutta sieltä se nyt kuitenkin on tulossa. Siinä mielessä mennyt on nyt mennyttä ja tulevaan on selkeä sekä uskottava pelikirja.
We have an uniquely strong automotive production program pipeline.
Automotive sales firman kertomiin odotuksiin. Hyvää oli se, että tämä tuli varmasti valtaosin DMS:stä.
BR myös kyykkäsi, kuten etukäteen kerrottiin. Seuraava kvartaali taas huomattavasti kovempi. Pitäisi kasvaa “vähintään toimialan kasvun mukaan” double digits, kuten martin kommentoi taannoin
DMS programien alussa kulmakerroin ei ole mikään valtava, ensimmäisinä kuukausina ei saavuteta kymmenien tuhansien vuosituotantovauhtia. Kyllä se sieltä
AIS näyttää tuovan selvää lisätukea myynteihin, kun DMS-mandaatti voimaan Q3 alkaen. Tämä tiedetään sanoa jo nyt.
DMS: Japani, Amerikka lähteneet kuitenkin liikkeelle E-Korean lisäksi. Eurooppa ja kiina “shortly”. Ei tämä nyt huonolta vaikuta.
Kassan hallinta ja odotettu break-even: Ei mitään uutta, homma vielä hanskassa
Kyllä. Tässä vielä visualisoituna Automotiven liikevaihdon sek-määräinen kasvu QoQ (tumman sininen), ja verrokiksi Q1/23-Q1/24 jos liikevaihto olisi kasvanut tasaisesti kiinteällä prosentilla (vaalean sininen). Näissä kokonaiskasvun summa on sama. Perään Q2/24-Q4/24 tahti mitä olisi nyt jatkossa kiva nähdä.
Tärkeimmät poiminnat RE-videolta. Jäi ihan hyvä fiilis itselle.
Break even vaatii:
noin 600,000 autoa tuotannossa per kvartaali
AIS myynti kasvaa 07/2024 alkaen odotusten mukaisesti.
Muuta:
Euroopan OEM tuotantoon H2 aikana, Kiina ilmeisesti ajoitukseltaan hieman huonompi näkyvyys.
EBITDA-positiivisuus H2/2024 aikana.
AIS myynti odotetaan merkittävää kasvua heinäkuusta lähtien (GSR johdosta). Tilaukset ovat jo firmassa sisällä.
Cash Flow break-even aikaisintaan Q4/2024, mutta viimeistään H1/2025 (ennallaan).
Working Capital: Positiivinen odotuksissa Q2/2024:lle, mutta ei vielä täyttä näkyvyyttä tähän.
Vielä ei 2 miljoonaa SEYE-autoa teillä, ehkä announcement annetaan kun saavutetaan. Mutta 2 miljoonaa autoa on aika vähän verrattuna mitä on tulossa.
DMS RfQ:ta paljon vielä menossa; Euroopan osalta suurin osa hankittu. RoW erittäin aktiivista DMS hankintaprosesseissa. Kaikkialla odotetaan EUroopan kaltaista
kehitystä säädännössä. “Very very strong procurement season ongoing for DMS, but something else is happening… The premium OEMS have started to acquire interior sensing… very interesting… will add higher value to ASP. Still early days. Currently two strategically very important wins during Q1”
Rest of 2024: Hyvin helpottavaa, että Amerikka ja Japani tuotannossa. Eurooppa tuotantoon viimeistään H2/2024, mahdollisesti jo Q2 aikana.
BR odotetaan kasvavan hyvää kaksinumeroista CAGR:ia, ei välttämättä viime vuoden huipputuloksen tasoa mutta vähintään markkinoiden mukaan tai paremminkin.
Tuotannossa nyt 50+ mallia vs. 40 viime vuoden lopulla. CFO mukaan loppuvuonna “minimum of 80 models”. Oma huomautus: Aiemmin on tainnut puhua “about 80 models”.
Kiinan kysyntä henkilöautojen DMS ei perustu lakiin, vaan China NCAP-vaatimuksiin (2026 alkaen tulossa ilmeisesti tiukennuksia)
Ps. voidaan jo alkaa miettiä break-even bileitä foorumille
Seeing-fanien kannattaa kysyä itseltään, määrittyykö sijoituscase / osakkeen tuotto-odotus ym. asiat vertailemalla tämän hetken kvartaalituotantoa kilpailijoihin (huomioiden uuden markkinan alkuvaiheen tilanne), vai perustuuko homma johonkin muuhun. Sanon tämän, koska niin RE-kysymyspalastalla, twitterissä kuin Linkkarissakin fanipojilla on joku pakkomielteinen psykoositila tämän kysymyksen kanssa. AInut kysymys mitä esitetään on paljonko SEYE tuotanto on.
Kuten Martin eilen sanoi, 2 miljoonaa tuotettua autoa on kohta aika vähän. Break-evenissä tiedetään olevan noin 600k autoa per quarter. Minulla ei muuta tähän ajan hukkaukseen.
Seye osakekannasta 2.7% shortattuna, viimeisin pieni lisäys oli ennen osaria.
Osaripäivän nousu ei selittynyt shorttien sulkemisilla, tilanne oli tänään vielä sama.
Fundan parantuessa jossain vaiheessa nähdään myös shorttien sulkua, kuka hullu tätä uskaltaa nyt shortata.
edit.
Tälle päivälle eilisen lukemat päivittyneet (tarkistin). Eilen shorttien määrä on noussut aavistuksen 2.9%:n siitä huolimatta osake eilen 8.5% nousussa ja nyt näyttää olevan 4.5% nousussa
Smart Eye on päätynyt Jukan salkkuun Trader’s Clubissa. Ei sinällään yllätä, koska MobilEyeen aiemmin tutustunut Jukka on hyvissä asemissa tutustumaan myös SEYE:n. Bisneksen logiikka on aika sama. SEYE on näistä kahdesta todennäköisesti kovemmin skaalautuva, koska on myyntimixiltään enemmän softaa tarjolla.
Jukalla voi olla ihan eri sijoitushorisontti ja tavoitteet kuin monella meistä hodlareista, mutta kuitenkin Omastakin mielestä hyvä bisneksen logiikka (design winnit) / tekninen ostopaikka 80SEK tasoilla sekä osakkeen hinnassa olevat odotukset puolsivat hyvää ostopaikkaa… kuten pitkin kevättä täällä kirjoittelin.
Jos veikata pitäisi, niin ensi viikon Trader’s Clubissa käsiteltävä fundaosake voisi olla tämä, we’ll see.
Kannattaa kuunnella tuo Trader’s Club, jossa Jukka selostaa myös MobilEye-keissin bisneslogiikkaa, tulevia kassavirtoja jne. (kohdassa fundamentals club 24 minuutin kohdilta eteenpäin).
edit. Lainaan tähän vielä punasilmän seurantakaaviota, joka nivoo hyvin nämä kaksi firmaa yhteen bisneslogiikan näkökulmasta
Investing.com päivitellyt SEYEn parin viikon takaista fair valueta ylöspäin, 112 → 131 (upside +43% nykyisellä kurssilla) Jos tämä nyt ketään kiinnostaa.
Vielä taitaa markkinoilla olla yksi “Jakamaton” OEM. Se kaikista suurin. Pistin tästä pikakyssäriä Jesperille, miten näkee tilanteen. Tässä vastausta
Täytyy antaa Jesperille tunnustusta, että kyllä analyytikko työnsä tässä keississä tekee. Eli penkovat myös tätä teknistä puolta jne. ja ovat kärryillä.
Tämä voisi olla myös Honda mutta tuo ”hard work” viittaa musta Toyotaan, kun tiedetään, että Seye on tehnyt heidän kanssaan pitkään tutkimustyötä. Tämä olisi yksi Toyotan neljästä platformista.
Jesper pohti asiaa näin
Tobii kertoi Xperi-Fotonation ostoannin yhteydessä, että heillä on Design Win yhden suuren japanilaisen valmistajan kanssa.
Tobiilta Q1 osari. Tobii on siis yksi Seyen kilpailijoista, ovat puuhailleet eye trackingin parissa yli 20 vuotta ja hankkivat lisää interior sensing -osaamista joulukuussa ostamalla FotoNationin/Autosensen $45 miljoonalla.
Yhdeksän OEM-asiakasta. Saivat huhtikuussa uuden eurooppalaisen DMS-asiakkaan jonka kuuden mallin tuotanto alkaa 2025 loppuvuodesta, ja toukokuussa eurooppalaisen OMS-asiakkaan jonka malleista osa jo tuotannossa ja osa 2025 eteenpäin.
Tarjoavat sekä DMS (driving monitoring systems) että kevyempää OMS (occupant monitoring systems), 400k+ shipattua ajoneuvoa 120+ mallissa:
OMS: 2 OEM:ää, 20+ mallia, 200k shipattua ajoneuvoa, “we’re clear leader in the space”
SCDO (single camera DMS+OMS): 2 OEM:ää, 50+ mallia. Näkevät että tämä tulee olemaan rear-view mirrorissa (kuten Seeing Machinesin Magna-ratkaisu). Odottavat että tuovat ensimmäisenä singe camera -tuotteen markkinalle 2025. Tuotteen scope vastannee Seyen Interior sensingiä.
Toimari kommentoi että nykyiset design winnit on commercial vehicles. Tuleviin tavoitteisiin pääsy vaatii design winnejä 2025-26 korkeamman volyymin passenger-ajoneuvoihin - lycka till.
Kyydissä pysytään.
