Hallituksen esityksen mukaisesti päätettiin, että 31.12.2021 päättyneeltä tilikaudelta ei jaeta osinkoa suoraan yhtiökokouksen päätöksellä, vaan että yhtiökokous valtuuttaa hallituksen päättämään harkintansa mukaan enintään 0,10 euron osakekohtaisen osingon jakamisesta kertyneistä voittovaroista. Osingonjaon edellytysten täyttyessä hallitus on valtuutuksen perusteella oikeutettu päättämään osingon määrästä edellä mainitun enimmäismäärän rajoissa, osingonmaksun täsmäytyspäivästä, osingon maksupäivästä sekä muista asian vaatimista toimenpiteistä.
Yhtiö julkistaa mahdollisen hallituksen osingonjakopäätöksen erikseen ja ilmoittaa samassa yhteydessä soveltuvat osingonmaksun täsmäytyspäivän ja osingon maksupäivän.
Hallituksen päätöksen perusteella jaettava osinko maksetaan osakkeenomistajille, jotka osingonmaksun täsmäytyspäivänä ovat merkittyinä Euroclear Finland Oy:n pitämään yhtiön osakasluetteloon. Valtuutus on voimassa 30.9.2022 asti (30.9.2022 mukaan luettuna).
KL:n juttu nimityksestä (maksumuuri). Muutama poiminta vapaasti kirjoitettuna:
-Aktanilla (48v) on laajaa johtamiskokemusta pörssiyhtiöissä ja hän sanoo tuovansa Solteqiin pörssiyhtiöjohtamisen lisäksi kokemusta eurooppalaisesta liiketoiminnasta.
-Yhtiötä tullaan vahvistamaan fiksuilla yrityskaupoilla ja odotukset ovat myös Suomen ulkopuolisten liiketoimintojen kasvattamisessa.
-Solteqilla on mahdollisuus päästä hyödyntämään energiasektorin myllerrystä ja siirtymää pois Venäjältä hankitusta energiasta. Myllerrys avaa nyt mahdollisuuksia, mutta Solteqin pitää vielä funtsia tarkemmin, miten liiketoimontahyöty saadaan parhaiten irti.
Tärkeintä on varmaan, että valinta on tehty ja kippari pääsee ohjaamaan laivaa haluamaansa suuntaan. Ei tässä varmaan mitään äkkikäännöksiä olla tekemässä, varsinkaan kun TJ löytyi hallituksesta, mutta epätietoisuus vähenee.
Edellisen TJ lähtöilmoituksesta on paria päivää vajaa 6 kuukautta. Onkohan siellä yritetty saada jotain toista/toisia hommaan, mutta rekry ei ole syystä tai toisesta onnistunut. Jos valinta hallituksen sisältä olisi ollut helppo, niin valintaan tuskin olisi käytetty puolta vuotta.
Kun lueskeli yhtiön tiedotteen, Inderesin kommentin ja kauppalehden jutun, niin ei vaikuta mitenkään huonolta valinnalta, mutta ei päässyt henkilöön kauhean hyvin tutuksi. Olisi mielenkiintoista kuulla, jos jollain on perusteltuja näkemyksiä uudesta toimitusjohtajasta esimerkiksi hänen toimistaan edellisissä TJ tehtävissään tai muuta tietoa.
Ketjun herätys ja keskustelun avaus:
En muista kuka Inderesin henkilöhahmoista sanoi (vapaasti lainaten): “it palveluala on hyvä tapa sijoittaa teknologia teollisuuteen laajasti kantamatta yksittäistä teknologia riskiä”. Tämä on omasta mielestä varsin totta. Samalla sitten ajattelin mitä politiikassa ja sitä kautta makro-tasolla on mahdollisesti tapahtumassa eli euroopassa merkitsevästi kallistuva energia, globaalisti kallistuva energia ja siihen jytkynä mahdollisuus koko venäjä-energian käytön lopettaminen läntisessä maailmassa. Maailman media ja talous nerot ovatkin kertoneet että mikäli tämä tapahtuu niin tiedossa on voimaisa lama. Sen nopeus ja laajuus riippuu keskimäärin kaikesta eli ei mikään helppo asia ennustaa. Jossain otsikossa taisin nähdä 90% todennäköisyys luvunkin tälle. Kärjistetty luku tietenkin :D.
Tämä ei tietäisi hyvää Solteqin kaltaiselle firmalle. Ostettu työvoima ja muut konsultit ovat ensimmäisiä jotka joutuvat leikkuriin.
Toisaalta Solteqin portfolion energia tuotteet sopivat erittäin hyvin EU:n energiapolitiikan uudistamis ohjelmaan. Tässähän on jaossa satoja ellei tuhansia miljardeja veronmaksajien ja lainoittajien rahaa. En ole itse asiantuntija mutta tämähän olisi maksimaalista maksimaalisempi bull case koko firmalle.
Onko firmaan paremmin tutustuneilla näkemystä mainituista riski ja mahdollisuus tekijöistä?
Solteq julkaisee Q1-raporttinsa torstaina kello 8.00. Solteqin tuloskäänne ja ohjelmistotransformaatio eteni vahvasti yli vuoden ennen H2’21:n pehmeyttä. Odotamme kasvun jatkuneen hyvänä, mutta kannattavuuden olevan paineessa investointien ja kuuman osaajamarkkinan myötä Q1:llä. Tuloksen lisäksi mielenkiinto kohdistuu jatkuvista panostuksista johtuen tuoteliiketoimintojen kehitykseen ja kansainvälistymiseen.
Ennustamme liikevaihdon kasvaneen 9 % Q1:llä
Ennustamme Solteqin Q1-liikevaihdon kasvaneen 9 % 18,9 MEUR:oon. Kasvu on pääosin orgaanista (5 %-yksikköä). Kasvua tukee Utilities-liiketoimintaan (Solteq Software) tehdyt kaksi pientä täsmähankintaa, eli Partiture- ja Enerity Solutions -yritysostot. Liiketoiminnoittain ennustamme Solteq Digital -liiketoiminnan kasvaneen 5 % ja Solteq Softwaren 15 % Q1:llä. Robotiikkaratkaisuissa kysyntä on ollut koronan myötä hitaampaa, mutta yhtiö on antanut varovaisia kommentteja piristymisestä. Liikevaihdon kehityksen lisäksi seuraamme myös mahdollisia kommentteja komponenttien saatavuudesta, joka viivästytti kahta erityistä projektia Q3:lla.
Arvioimme investointien ja kuuman osaajamarkkinan painaneen kannattavuutta
Ennustamme liikevoiton laskeneen 1,4 MEUR:oon vahvasta vertailukaudesta ja olevan 8 % liikevaihdosta (Q1’21 2,2 MEUR tai 13 %). Tulosta painaa yhtiön investoinnit H1:llä pääosin Solteq Softwareen sekä arviomme mukaan edelleen kovan osaajakilpailun myötä paineessa olevat henkilöstökulut (palkkainflaatio, rekrytointikulut ja kasvanut alihankinnan käyttö). Investointien tulisi helpottaa H2:lla ja alkaa tukea kannattavuutta. Liiketoiminnoittain Solteq Softwarelle on kasvun myötä allokoitu myös yhä suurempi osa kiinteitä yleisiä kuluja, minkä tulisi kasvun myötä jatkossa skaalautua. Segmenteittäin ennustamme Solteq Digitalin liikevoitto-%:n olleen 12 % ja Solteq Softwaren 0 %. Solteq Softwaressa käyttökate-% kuvaa paremmin alla olevaa kannattavuutta ja ennustamme tämän olleen 11 % Q1:llä. Näin odotamme osakekohtaisen tuloksen puolittuneen ja olleen 0,04 euroa Q1:llä.
Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa vuodelle 2022
Solteq ohjeistaa liikevaihdon kasvavan selvästi ja liikevoiton paranevan vertailukaudesta vuonna 2022. Ennustamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 11 % ja liikevoiton 8 % 7,7 MEUR:oon, mikä vastaa 10 % liikevaihdosta (2021: oik. 11 %). Seuraamme edelleen kuluvana vuonna erityisesti tiedotteita ja kommentteja ohjelmistoliiketoiminnan kansainvälistymisen etenemisestä ja robotiikan kaupallistamisesta, koska nämä ovat arvioimme mukaan toteutuessaan seuraavia selkeitä kasvuajureita. Yhtiö kertoi uudesta toimitusjohtajasta, joka tulee yhtiön hallituksesta ja kommentti uutisesta on luettavissa tästä.
Solteqin Q1-tulos ulos ja nopeasti vilkaistuna hyvin lähelle Inderesin ennusteita. Liikevaihto oli aavistuksen parempi ja käyttökate aavistuksen alle, mutta muuten Inderesin odotuksiin. Ja nuo poikkeamat Inderesin ennusteeseen verrattuna olivat marginaalisia.
Tulos oli kyllä helpotus että saatiin kaksi numeroista kasvua alle. Kannattavuuden uskon parantuvan myös Q3 ja q4 q2 varmaan noin samaa luokkaa kuin q1 kunhan saa kasvun pidettyä yllä, ja kannatavuus pysyy vakaana niin hyvä tulee. Arvostus erittäin halpa, jos pääsee edes alimpaan rimaan eli 0.24 EPS tänä vuonna.
Pinnan alla onneksi tapahtuu. Ohessa Softwaren päivityksiä ja ihan uusia avauksia, mikä kertoo Solteqin kyvykkyydestä. Robotiikan yhtiöittämiseen annettu ensimmäistä kertaa aikataulu:
“Retail-alueen tuotekehityksessä keskityttiin Solteq Commerce Cloud -ohjelmistotuoteperheen
lanseeraukseen pohjoismaisilla markkinoilla. Vähittäiskauppa- ja palvelusektorille suunnattua ratkaisua
ollaan ottamassa käyttöön lukuisissa uusissa asiakasyrityksissä, kuten Royal Arenalla
Kööpenhaminassa. Pilvipohjaisuus, monipuoliset integraatiovalmiudet, avoimet rajapinnat sekä
monikanavaista liiketoimintaa tukevat ominaisuudet luovat Solteq Softwaren Retail-tarjoamalle
merkittävää kilpailuetua.
Autonomisen robotiikan alueella otettiin merkittäviä askeleita Solteq Robotics -tuoteperheen
kaupallistamisessa. Yhteistyö KONE Oyj:n kanssa tiivistyi robotiikan hyödyntämisessä sisälogistiikan
tehtävissä. Solteq Robotics -liiketoiminta-alueen yhtiöittäminen on edennyt suunnitelmien mukaisesti
ja toteutetaan tilikauden loppuun mennessä”
En nyt sano, että koskee softayhtiötä tai digiä tekeviä, mutta monella firmalla varmaan tulee hinnan korotuksista hyvää liikevaihtoon, mutta ei välttämättä hyvää tulokseen, kun korotetaan hintoja, kun omien hankintojen hinnat nousevat.
Mikä mahtaa olla yleinen kustannustason nousu, onko nämä niitä hardware mitä ei 2021 h2 saatu?
EDIT: Positiivisena varmaankin voidaan pitää sitä, että yhtiö myös säilytti nykyisen ohjeistuksensa ja jos ja kun noihin ennusteisiin päästään niin ei osaketta tosiaan ole hinnalla pilattu (2022e P/E 13)
Jos päästään niin edullinen kun mukana on omaa ohjelmistoa ja robotiikka optio.
Toivotaan, että ei tarvitse pettyä.
Jokohan ne viime vuoden lykätyt projektit on saatu tehtyä vai vielä tulossa? Jos olisivat vaikkapa q2, niin siitä saattaisi varmaan tulla hyvä kvartaali?
En ehdi vielä syvällisemmin lukemaan, kun työmatkalla, mutta kysymyksiä ehtii heitellä.
Noista lykätyistä projekteista olisi tärkeää saada lisätietoa. Lisäksi viimeiseen puoleen vuoteen ei ole tullut juurikaan julkaistuja uusia tilauksia, joten niistä on pientä huolta. Lisäksi 10 %:n kasvusta vain kolmannes oli orgaanista. Loppuvuonna tulisi orgaanisen kasvun kiihtyä, sillä viime vuoden yritysostot eivät tuo enää epäorgaanista hyvää. Enerity tuo toki epäorgaanista vielä koko vuoden.
Nostamme Solteqin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) kurssilaskun ajamana ja samalla toistamme 4,6 euron tavoitehinnan. Solteqin Q1-raportti oli isossa kuvassa hyvin linjassa odotuksiin ja tulosrivit ylittivät hieman odotukset. Teimme vain pieniä tarkennuksia ennusteisiimme ja odotamme vahvaa tuloskasvua lähivuosina. Osakkeen arvostuskuva on hyvin houkutteleva ja jättää selvää turvamarginaalia lyhyen aikavälin osaajamarkkinan riskeille sekä vielä alkumetreillä olevalle transformaatiolle pohjoismaiseksi ohjelmistoyhtiöksi.
Tuloslaskelman rivit hieman yli odotusten
Solteqin Q1-liikevaihto kasvoi 11 % 19,2 MEUR:oon, mikä ylitti hienoisesti odotuksemme. Kasvusta noin kolmannes oli orgaanista. Kasvua vetivät Solteq Digitalin digitaalisen liiketoiminnan ja verkkokaupan ratkaisut sekä Solteq Softwaren Utilities-liiketoiminta. Solteq Software (omat ohjelmistoratkaisut) kasvoi 20 % Utilities-liiketoiminnan vetämänä ja Solteq Digital (palveluliiketoiminta) kasvoi 6 % (ennuste +15 % ja +5 %). Vertailukelpoinen liikevoitto oli 1,6 MEUR ja yli odotuksemme. Tulosta ja kannattavuutta painoi investoinnit Solteq Software -segmentin kansainvälistymiseen sekä tuotekehitykseen ja katsauskaudella merkittävästi noussut yleinen kustannustaso.
Seuraamamme kansainvälinen liikevaihto ja jatkuva liikevaihto lähes vuoden 2021 tasolla
Seuraamme muun muassa Solteq Softwaren jatkuvan liikevaihdon osuutta, joka oli 32 % Q1:llä ja hieman alle yhtiön odotusten (2021: 31,5 %). Tämä on jatkuvuuden ja hyvän kannattavuusprofiilin myötä arvokasta liikevaihtoa. Yhtiö tavoittelee Software-liiketoiminnassa 50 % jatkuvan liikevaihdon osuutta seuraavien kolmen vuoden aikana. Ulkomaisten tytäryhtiöiden osuus konsernin liikevaihdosta oli 22,1 % (2021: 22 %). Ulkomaat ovat molempien liiketoimintojen osalta tärkeä kasvumarkkina, erityisesti Solteq Softwaren markkina-asema on Suomessa jo vahva.
Pidimme ennusteet lähes ennallaan
Solteq toisti odotetusti ohjeistuksen, joka odottaa liikevaihdon kasvavan selvästi ja liikevoiton paranevan vertailukaudesta vuonna 2022. Ennustamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12 % ja oikaistun liikevoiton 8 % 7,7 MEUR:oon, mikä vastaa 10 %:n marginaalia (2021: oik. liikevoitto 11 %). Odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan vuosina 2023-24 8-9 % ja oikaistun liikevoitto-%:n nousevan 13 %:iin tuoteliiketoiminnan vahvemman kasvun ja paremman kannattavuuden ajamana.
Arvostuskuva on hyvin houkutteleva useasta näkökulmasta katsottuna
Sijoitusprofiililtaan Solteq tulee asemoida edelleen pääosin Pohjoismaisten IT-palveluyhtiöiden joukkoon, mutta transformaatio tuote- ja ohjelmistoyhtiön suuntaan etenee jatkuvasti. Viime vuosina parantuneen tulostason ansiosta yhtiön kassavirta on vahvistunut ja taseasema sekä riskiprofiili parantunut. Ennusteillamme yhtiön vuoden 2022 P/E-, EV/EBIT-, EV/EBITDA ja EV/Liikevaihto-kertoimet ovat 13x, 11x, 6x ja 1,1x. Suhteellisesti kertoimet ovat 4 % alle suomalaisten verrokkien ja 17 % alle Pohjoismaisten verrokkien. Hyväksymme yhtiölle sektoria korkeammat arvostuskertoimet tuoteliiketoiminnan kasvun myötä. Kokonaisuutena pidämme näin yhtiön arvostuskertoimia hyvin houkuttelevina. Osakkeen tuotto-odotus muodostuu jo pelkästään tuloskasvusta (>15 %) ja osinkotuotosta 5-7 % yli 20 %:n tasolle. Lisäksi tuloskasvun jatkuessa ja transformaation edetessä on kertoimissa edelleen, jopa hyvin selvää nousuvaraa. Tuotto-odotus on näin hyvin kilpailukykyinen ja jättää selvää turvamarginaalia kansainvälistymisen etenemiseen sekä lyhyen aikavälin kuumaan osaajamarkkinaan.
Noniin, tavoitehinnat ropisee tällä tiedotteella. Edellinen ohjeistus annettiin alle kuukausi sitten! Miksihän näkyvyys on näin huonoa?
Inderesin odotukset tältä vuodelta olivat: "Ennustamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12 % ja oikaistun liikevoiton 8 % 7,7 MEUR:oon, mikä vastaa 10 %:n marginaalia (2021: oik. liikevoitto 11 %). " Eli ainakin liikevoittoprosenttia joutuu ruuvaamaan alaspäin seuraavassa rapsassa.
Voiko toimitusjohtajan vaihdolla olla merkitystä asiaan? Aikaisempi/nykyinen toimari katsonut että vielä voidaan saavuttaa näkymien mukainen taso ja uusi toimari ottanut varovaisemman linjan. Usein johtajan vaihdoksen yhteydessä putsataan ensiksi pöytä ja lähdetään sitten rakentamaan uutta
Aktan aloittaan viimeistään 1.7, joten kyse ei varmaan ole siitä. Softwaren osalta alan olla huolestunut. 3 viimeistä kvartaalia ovat olleet todella pehmeitä ja tuotekehityskustannukset tuntuvat nousevan jatkuvasti ilmeisesti alihankinnan myötä. Uudella toimitusjohtajalla tulee olemaan merkittävä työ yhtiön uskottavuuden palauttamisessa. Väätäisen lähdön ja osakemyyntien jälkeen moni asia on mennyt penkin alle. Ilman Digitalia Solteqin tilanne olisi aika huolestuttava, kun Softwaren kasvu ei näytä skaalautuvan samaan tapaan mitä viime vuonna. Lisäksi epäorgaanista kasvua tulee tänä vuonna hankituista toiminnoista, joten orgaaninen kasvu on kiven alla, kun näkymistä tippui selvästi-sana pois.
Minä en lue tätä tulosvaroitusta pelkästään negatiivisena. Tiedotteessa lukee:
“Erityisesti Solteq Utilities -liiketoiminnan arvioitua suuremmat panostukset tuotekehitykseen ja kasvaneet projektitoimituskustannukset tulevat heikentämään kannattavuutta sekä vähentämään asiakaslaskutusta kuluvalla tilikaudella ennustettua voimakkaammin.”
Arvioitua suuremmat panostukset viittaavat siihen, että kyse on yhtiön omasta päätöksestä investoida enemmän Utilities toimintaan eikä siis yksinomaan siihen, että vain kustannukset olisivat nousseet. Kyse ei siis ole perinteisestä “kysyntä heikentynyt” tai “kustannukset kasvaneet” tulosvaroituksesta. Utilities liittyy energia-alaan joka on tällä hetkellä mielenkiintoinen segmentti, kun koko ala on Euroopassa suuressa murroksessa. Mielestäni isommat panokset tähän ovat perusteltuja jos kasvua halutaan. Utilitieshan on kasvanut viimeisen yrityskaupan jälkeen ( Enerity Solutions Oy) ja sen yhteydessä mainittiin:
“Lisäksi kauppa vahvistaa yhtiön johtavaa asiantuntijuutta energia-alan muuttuvassa toimintaympäristössä.”
" Enerity Solutions Oy on markkinajohtaja sähkönmyynnin hinnoittelun ja verkkoliiketoiminnan strategisen suunnittelun ratkaisuissa."
Utilities on hyvä segmentti panostaa, koska siinä on paljon potentiaalia.
