Solteq sijoituskohteena

Osakkeet
144

Ulkomaalaisten välittäjien osuus on viime päivinä ollut maltillinen neljännes. Eilen 200k osakkeesta 100k NON, reilu 50k NRD + POH ja sitten siellä oli muita ulkomaisia välittäjiä. Emme toki voi tietää varmasti, ovatko ostajat ulkomaalaisia vai ei ja onko kuinka moni vaikka NON-ostajista ruotsalaisia.

Toistaiseksi nousulle ei ole sen kummempaa syytä ollut, kuin että liiketoiminta saattaa kasvaa kannattavasti sittenkin ja se oli tähän nähden halpaa. Tämähän on vuosia pysynyt paikoillaan liikevaihdon osalta ja kannattavuus on heitellyt syklisen yhtiön tapaan. Sellaiselle arvostetaan huippuhetkenä matala 10 tapainen P/E.

image
image462×685 68.7 KB

Jos kävisi ilmi, että Solteq pystyykin paitsi vakaaseen tulokseen, myös kasvattamaan sitä, niin korjaus olisi aika nopea. Solteqin tuotteen kilpailukyvystä on nyt saatu viitteitä: datahubista odotetaan kasvua vuosiksi eteenpäin ja Helen-referenssi on vahva. Yhtiöllä on toimintoja myös muissa pohjoismaissa ja Euroopassa sekä ambitioita kansainväliseen kasvuun.

Tänä vuonna liikevaihto ei vielä kasva, koska Solteq myi vuodenvaihteessa kannattamattomat SAP-liiketoimintonsa. Kuitenkin esityksissä näytetty vertailukelpoinen liikevaihto on kasvanut kolme kvartaalia.
.
Lisäksi toimari on kommunikoinut uusasiakashankinnan onnistuneen aiempaan nähden poikkeuksellisella tavalla kommentoidessaan tähän mennessä saapuneita tilauksia Q3:lla ja on antanut viitteitä kulusäästöohjelman tuottamista pysyvästä tehostumisesta. Odotettavissa siis olisi parempi kannattavuus epätodennäköisessä nollakasvuskenaariossakin.

Sitten on tämä robotiikka, jolta emme odota vielä mitään, mutta ainakin jotain kysyntää näille näyttää olevan Twitterin perusteella.

Tässä kohtaa arvostuksen olisi tervettä vetää henkeä hieman kyllä, mutta näkymiin nähden hinta on vielä normaali, tosin ei suorastaan halpa enää. SaaS/tekno/robotiikkabisnekseksi jopa edullinen nykymarkkinoilla jos ajatellaan vaikka tuon Morningstarin reilun 20 forward P/E:n puolesta (tosin ei esim. 2017 markkinahinnoilla), mutta tilaa olisi bull-skenaariossa reilusti ylöspäinkin. 10 tuplattunakin on vain 20 loppujen lopuksi. Minusta on hyvä, ettei case perustu monimutkaiselle tulevaisuudenvisiolle ja kalliille tulospohjaiselle arvostukselle. Yksinkertainen monesti on kaunista.

10 tykkäystä
145

En löytänyt oikein mistään minkäänlaista arviota markkinoiden koosta Utilities hommien osalta, en Suomen enkä Ruotsin osalta, puhumattakaan Norjasta, Tanskasta, Iso-Britanniasta tai Puolasta. Norja, Tanska ja Iso-Britannia tosin olivat jo dataubiin siirtyneet aikaisemmin, kuten @Pohjolan_Eka eka aikaisemmin kirjoittelikin.

Olisiko @Joni_Gronqvist antaa tarkempaa arvioita näiden osalta?

Edit: Q3 videolla Väätäinen kommentoi Ruotsin markkinan olevan noin karkeasti arvioiden kolmin kertainen Suomen markkinaan verrattuna

3 tykkäystä
146

Suomessa Solteqilla on ymmärryksemme mukaan noin 100 Utilities asiakasta ja on merkittävä toimittaja pienille ja keskisuurille asiakkaille. Utilities-markkinoiden MEUR kokoluokasta ei ole tarkempaa arviota. Suurissa asiakkaissa yhtiön asiakkaana on Helen.

Solteq on aikaisemmin kommentoinut Ruotsin markkinan olevan 3 kertaa Suomea suurempi. Eli markkinapotentiaalia varmasti riittävästi, nyt seuraamme kuitenkin miten kansainvälinen myynti lähtee liikkeelle. Solteq on aikaisemmin sanonut tutkivansa seuraavaksi tarkemmin Ruotsin markkina.

Solteqin ensimmäisen kansainvälinen utilities-hanke Nevel kanssa on toteutettu tänä vuonna. Nevelille toimitettu uusi asiakaspalvelujärjestelmä kattaa Suomen, Ruotsin ja Viron kaukolämpö- ja tukkuasiakkaiden laskutusjärjestelmän sekä ekstranet-palvelut.

Toivottavasti tästä oli hieman apua,

Joni

8 tykkäystä
147

Fortumin kanssakin on aikaisemmin ollut ainakin jonkinlaista yhteistoimintaa. Tuossa tosin puhutaan Qlik Sensestä eikä Solteqin Utilities-softasta ja ei viitata että onko yhteistyö jatkunut.

2 tykkäystä
148

Energiasektorin ohjelmisto-osaamisella yleisestikin kovaa kysyntää.
Soficta painaa kaasun pohjaan – Salolainen ohjelmistoyritys laajentaa myyntiään Ruotsiin ja Sveitsiin](https://www.sss.fi/2020/12/soficta-painaa-kaasun-pohjaan-salolainen-ohjelmistoyritys-laajentaa-myyntiaan-ruotsiin-ja-sveitsiin/)
Osaamista entuudesta Nokialla ja Microsoftilla.

2 tykkäystä
149

https://www.inderes.fi/fi/voimakas-aliarvostus-nyt-purkautunut

kuva
kuva1108×535 26.2 KB

7 tykkäystä
150

Hienoa että saimme yhtiöraportin, vaikka laaja raportti harmillisesti venähtääkin tammikuulle(?)

Yleensä sanotaan että tavoitehinnan ja suosituksen tuijotus on raportin väärinkäyttöä ja tässäkin tapauksessa kannattaa tutustua raporttiin huolella.

Onnistuessaan tuoteliiketoiminnassa yhtiöllä on potentiaalia selvästi voimakkaampaan tuloskasvuun, mistä on nyt alettu saamaan ensimmäisiä merkkejä ja mikä on purkanut aliarvostusta. Solteqin onnistuessa tuoteliiketoiminnassa voidaan yhtiölle alkaa hyväksymään myös asteittain korkeampia arvostuskertoimia.

SolteqOsiensumma

Nykyinen nousu on ollut pitkälti aliarvostuksen purkautumista; Jatkossa korkeammat kurssit ja arvostuskertoimet pitää ansaita! Katse alkaakin jo kääntyä siis Q4 -tulokseen ja ensi vuoteen.

SolteqEnnuste

Solteq on biitannut ennusteet jo 3 kvartaalia putkeen eikä rima nytkään ole asetettu turhan korkealle liikevaihdon ja liikevoiton osalta. Allekirjoittaneen mielestä kysymys on enimmäkseen siitä että kuinka paljon Solteq Digital onnistuu jarruttamaan Solteq Softwaren voittokulkua, koska Digitalin on huomattavasti vaikeampaa kasvaa edes 10% vuodessa ja 10% EBIT -marginaali vaatii työtä. Suunta on nyt oikea, pitää vain suorittaa!

Yhtiön yltäessä pysyvästi sektorin hyvälle kannattavuustasolle palveluliiketoiminnassa (EBIT ~10 %), ja erityisesti ohjelmistoliiketoiminnan kasvun ja kannattavuustavoitteiden (20 % ja >25 %) realisoituessa, on osakkeessa edelleen huomattavaa nousuvaraa.

Loppupeleissähän tämä keissi nojaa nyt siihen että uskooko nykyisen hyvän kehityksen ja suunnan jatkuvan entiseen tapaan, vai onko kyseessä vain räikeän aliarvostuksen purkautuminen keskinkertaisessa yhtiössä.

15 tykkäystä
151

Ei ole kohtuutonta holdata ja katsoa jatkoa vielä tällä 3 eur hinnalla mielestäni myöskään.

Lempi sektoreitani, salkussa kaikkia paitsi tietoevry, jonka jo möin.

Solteq, gofore, digia, innofactor.

Hyvä sektori, ei kallis, kasvaa, osa velattomia, osalla yritysosto kortti jatkuvasti taskussa.

6 tykkäystä
152

50 % nosto tavoitehintaan reilun kuukauden sisällä! Mielenkiintoista analytiikkaa ilman isompia uutisointeja. Voiko analyytikko olla eri mieltä markkinahinnoittelun kanssa.

3 tykkäystä
153

Tässäkään kohtaa ei välttämättä kannata seurata niin hirveästi tavoitehintaa, joka on noussut 200% puolessa vuodessa. Nyt analyytikko on vain laittanut päivän hinnan ja todennut, ettei pidä näyttöjä vielä riittävän vakuuttavina kyytiin nousemiseksi.

Tämä lasketaan analyytikkovertailussa ainakin osittaiseksi onnistumiseksi: osakkeella oli loppukeväästä syksyyn osta/lisää-suositus, vaikka tavoitehinta saattoikin heittää joitain kymmeniä (tai satoja) prosentteja.

Osien summaa tarkastellessa olemme nostaneet tuotteille hyväksyttävää EV/S-kerrointa 2,5x:een (aik. 2,0), mikä indikoi osakkeelle nykyistä korkeampaa 3,4 euron arvostusta. Emme ole kuitenkaan valmiita nojamaan ainoastaan osien summaan. Yhtiön yltäessä pysyvästi sektorin hyvälle kannattavuustasolle palveluliiketoiminnassa (EBIT ~10 %), ja erityisesti ohjelmistoliiketoiminnan kasvun ja kannattavuustavoitteiden (20 % ja >25 %) realisoituessa, on osakkeessa edelleen huomattavaa nousuvaraa.

Tässä kohtaa on itse otettava näkemys, uskooko yhtiön jatkavan nykyisellä kehitysuralla vai ei.

Ensi vuodelle ennustetaan analyytikon toimesta vajaan 6% kasvua, mikä on tänä vuonna nähtyä SAP-myynneistä oikaistua kasvua selvästi vähemmän ja nykykurssilla analyytikkoennusteinen P/E 15. Ihan kohtuuttomia odotuksia tähän ei ole ladattu.

7 tykkäystä
154

Maalailempa nyt siis hieman taivaanrantaa ja katselen miltä tilanne ensi vuonna mahdollisesti näyttää jos kehitys jatkuu ja yhtiö menee eteenpäin. Tämä ei tietenkään ole sijoitussuositus!

Lähdetään ensin allekirjoittaneen perusskenaariosta:

Otetaan pohjalle Jonin 2020-luvut, eli liikevaihtoa tulee Solteq Digital 41,6 M€ ja Solteq Software 18,6 M€

Nettovelaksi oletetaan 25 M€

Digital tekee 7% liikevaihdon kasvulla 44,5 M€ ja 9,5% EBIT eli 4,23 M€. EV/EBIT nostetaan fundaparannuksen vuoksi 10x → 12,5x eli Digitalin arvoksi tulee 53 M€

Software tekee 16% liikevaihdon kasvulla 22,6 M€. Parantuneiden kasvu ja kannattavuuslukujen vuoksi voimme nostaa SaaS-bisneksen EV/S kertoimia 2,5x → 4x eli Softwaren arvoksi tulee 86 M€.

Yhtiön markkina-arvoksi saamme siis 86 M€ + 53 M€ - 25 M€ = 114 M€ eli karkeasti 6€ kurssi osakkeelle!

Koska suomalaiset ovat Lottokansaa niin ajattelin esitellä myös Ekan superspekulatiivisen Jackpot-skenaarion:

Luvut samoja kuin yläpuolella, mutta yhtiö transformoituu puhtaaksi SaaS-yhtiöksi. Digital myydään pois EV/EBIT 15x hintaan eli kassaa saadaan 63,5 M€ ja kun nettovelat -25 M€ otetaan pois niin jäljelle jää 38,5 M€, jolla käydään yritysostoilla ja hankitaan 15 M€ SaaS-liikevaihtoa. Nyt meillä on kasvava ja kannattava SaaS-yhtiö jolla on 37,6 M€ liikevaihtoa. Tämän tyyliselle SaaS-yhtiölle voidaan Helsingin pörssissä oikeuttaa EV/S 6, jolloin päästään markkina-arvoon 225,6 M€ ja kurssi on karkeasti 13€

Onko tämä jackpot-skenaario todennäköinen? Ei missään nimessä, mutta se ei ole täysin mahdotontakaan! Yhtiön johdolla on nyt näytön paikka. Potentiaalia tässä on vaikka mihin, jos suoritus ja suoriutuminen jatkuu hyvänä.

15 tykkäystä
155

Jaahas? :joy:

Itse nojaan nyt siihen, että toimarin kommenttien ja Q3 raportin perusteella asiakashankinta vetää ja tilauksia tulee. Referenssit kertovat tuotteen kilpailukyvystä, ja ensimmäisistä kansainvälisen kasvun päänavauksista on saatu hyvää palautetta. Lähdetään siitä, että tämä menee eteenpäin noin yleensä.

Katsotaan noita taivaanrantoja, kun nähdään sinne asti.

“We are extremely happy with this project. It has been implemented professionally and according to the agreed schedule. The new customer information system went into production in Finland in June, in Estonia in November, and in Sweden in December. Solteq’s solution supports our plans for business development and customer service needs ,” says Clas Blomberg , who is in charge of municipal infrastructure and production solutions at Nevel.

For Solteq, the project has been an important first case towards a more international Utilities business:

11 tykkäystä
157

Onhan tämä viimeaikoina ollut kovin volatiili osake. Sijoittajat ilmeisesti haluaisivat vielä lisänäyttöjä ennen kuin uskovat yhtiön uuteen nousuun. Tässä odotellaankin nyt vesi kielellä Q4-rapottia, koska nousuvaraa on rutkasti mutta alaspäin tuskin laskeskellaan vaikka tavoitteet eivät osuisi kohdilleen. Tähän osakkeeseen kun ei ole juurikaan vieläkään ladattu minkäänlaisia odotuksia, muuten kuin että perusliiketoiminta on jotenkin kannattavaa.

5 tykkäystä
158

Huutelua, mutta vastataan.

Ensin näytti konsolidaatio tapahtuvan n. kolmeen euroon. Kolmen euron tavoitehintaa ja vähennä-suositusta seuraavasti myyntilaidalla on kuitenkin ollut Nordnet, eli piensijoittajat uskovat analyytikkoa myydessään. Keskeistä on huomata, että lasku tapahtuu nousua huomattavasti pienemmällä volyymillä ja piensijoittajien toimesta. IEGG jatkaa netto-ostoja, mutta ei heidänkään kannata paljon maksaa, jos Nordnet suostuu myymään vähällä.

Päivätasolla intraday high ei ole merkitsevä, vaan ylin viitearvo on 3.30 ja lasku mitataan siitä.

Yhtiöstä ei ole kantautunut olennaisia uutisia korviini eilen tai tänään. Näkymät luonnollisesti ovat ennallaan, tosin uudelle kyytiin haluavalle tämä taso tarjoaa kohtuullisen entryn. Marraskuun lopun nousujen huiput muodostavat varsin todennäköisesti pitävän tukitason. Ainakin on vaikea nähdä, mikä olisi katalyyttinä niiden alle laskemiseen.

2.68 on 14 päivän SMA, minkä kestäminen olisi vähän bullish hyvin lyhyellä aikavälillä. Hieman enemmän bullish olisi sulku 2.70 tai korkeammalle, koska tällöin myös 12 EMA pitäisi, ja nämä ovat aika tavallisia lyhyen aikavälin trendi-indikaattoreita. Laidat näyttäisivät siltä, että saattaisi käydäkin, mutta mistapä tietää. Näin laskupäivänä ehkä paljon pyydetty tosin.

image

Korjaus sinänsä oli täysin odotettavissa ketjussa ylempää ilmenevistä syistä.

Nyt katsellaan indikaattoreita kasvun jatkumisesta ja Q4-raportissa viimeistään pitäisi asioiden laita käydä ilmi, miten asiat ovat ja onko Q1-Q3 tapainen suorittaminen jatkunut. Vähitellen voi perustellusti uudelleen sanoa, että yhtiö on selvästi aliarvostettu, jos joko kannattavuusparannus toteutuu tai nähty kasvu toteutuu. Nykyhintaan on Grönqvistin oik. P/E ensi vuodelle 14.

11 tykkäystä
159

Mielenkiintoista visiointia

7 tykkäystä
160

image
image3520×1470 575 KB

Weekly ema12 on vähän 2.00 yläpuolella. Daily MA20 2.50. Siinä voisi olla tärkeimmät jatkoa ajatellen, jos vähän isompaa tukea hakee.

  • edit: selkeä weekly bull flag toistaiseksi, jos ei tästä laske olennaisesti
5 tykkäystä
161

Laitetaan tännekin, koska jonkin verran TA-pohdintaa mukana:

Edit: +10% seuraavan tunnin aikana :open_mouth: Ens kerralla kerron ostoista vasta kun on positio täynnä :joy: :joy:

5 tykkäystä
163

@Joni_Gronqvist Moi, kattelin Solteqin DCF-laskelmaa ja huomasin että ennustatte huomattavaa EBITin laskua 2028. Myös 2029 eli viimeiseen ennustusvuoteen on laitettu isot bruttoinvestoinnit. Näillä luonnollisesti suuri vaikutus TERM kassavirran kokoon ja sitä kautta “käypään” arvoon. Teettekö tämän antamaan turvamarginaalia, jottei TERM kasvaisi liian isoiksi, vai onko tälle jokin muu syy?

10 tykkäystä
164

Hyvä huomio! Tällä hetkellä DCF-laskelma soveltaminen Solteqiin on vaikeaa/epävarmaa, koska yhtiön transformaatio kohti ohjelmistoliiketoimintaa on vielä alkumetreillä ja suhteellisen mahdollisia skenaarioita on 3 (palveluyhtiö/osittainen ohjelmistoissa onnistuminen/ohjelmistoissa onnistuminen). Näiden skenaarioiden lopputulemat ovat hyvin erilaiset. Tämä on myös syy miksi emme nojaudu juurikaan kassavirtalaskelmaan vielä tässä vaiheessa ja miksi olemme terminaalissa ”varovaisia” tai turvamarginaaliksi sitä voi varmaan myös kutsua :blush: . DCF on toki oiva tapa hahmotella skenaarioita myös Solteqissa.

Toivottavasti tämä avasi meidän ajatusmaailmaa ja auttaa sinua/teitä omissa analyyseissä ja johtopäätöksissä.

Hyvää joulua tänne Solteqin ketjuun,

Joni

27 tykkäystä
165

Kun puhutaan Energiasta ja Roboteista niin välillä tulee unohdettua että yhtiö myy myös SaaS-mallilla pilvikassajärjestelmiä. Tällä kertaa sellainen myytiin Porin jäähalliin:

https://www.solteq.com/fi/uutiset/isomäki-areena-katsoo-tulevaisuuteen-uusi-kassajärjestelmä-solteqilta?utm_content=148994376&utm_medium=social&utm_source=twitter&hss_channel=tw-93909086

11 tykkäystä