Raksamies Olli on antanut ennakkokommenttinsa, kun SRV ilmoittaa Q2-tuloksestaan ensi viikon torstaina.
SRV raportoi Q2-tuloksensa torstaiaamuna 18.7.2023. Odotamme liikevaihdon nousseen vahvasti vertailukauden tasolta toimitilarakentamisen volyymien nousun myötä. Tuloksen odotamme kääntyneen positiiviseksi, mutta tason olevan vielä kokonaisuutena alhainen. Tulos on arviomme mukaan heikko, kun suurin osa nykyisestä liikevaihdosta tulee matalakatteisesta toimitilaurakoinnista ja asuntomarkkina on edelleen hiljainen. Markkina on ollut alkuvuonna haastava, mutta yhtiön tilausvirta on piristynyt ja ensimmäisiä viitteitä myös asuntomarkkinan piristymisestä seurataan raportissa tarkasti.
8 MEUR vaade liittyen 2020 tulipaloon Jyväskylän Palokan tulipaloon.
SRV:n mukaan heillä ulkopuoliset arviot, joiden mukaan SRV:n rakennettua kohteen kokonaisurakalla tilaajien laatimien suunnitelmien mukaan - jotka ovat olleet “puutteelliset”
→ kanteiden hylkäämiselle vahvat perusteet.
Market Cap juuri nyt noin 85 MEUR (4,98 eur), joten 8 MEUR luokkaa 10%. 50% / 50% 4 MEUR olisi 5%.
KE, HEINÄ 17, 2024 11.30 CETReport this content
SRV YHTIÖT OYJ SISÄPIIRITIETO 17.7.2024 KLO 12:30
SISÄPIIRITIETO: SRV Yhtiöt Oyj:n tytäryhtiö SRV Rakennus Oy:tä vastaan nostettu kanteita liittyen vuoden 2020 Jyväskylän Palokan tulipaloon
SRV Yhtiöt Oyj:n tytäryhtiö SRV Rakennus Oy:tä vastaan on nostettu sen rakentaman, Jyväskylän Palokassa sijaitsevan kerrostalon vuoden 2020 tulipaloon liittyviä kanteita Keski-Suomen käräjäoikeudessa. Tilaajien ja vakuutusyhtiöiden vireille laittamien kanteiden yhteenlaskettu summa on noin 8 miljoonaa euroa.
Yhtiö on eri mieltä kanteista. Ulkopuolisten oikeudellisten arvioiden perusteella kanteiden hylkäämiselle on olemassa vahvat perusteet. SRV on rakentanut kohteen kokonaisurakkamuodolla tilaajien laatimien suunnitelmien mukaan, ja vuoden 2020 tulipalon ja sen leviämisen syynä ovat olleet rakennuksen puutteelliset suunnitelmat.
Yhtiöllä ei ole tällä hetkellä tietoa kanteiden käsittelyn aikataulusta.
Asiasta en mitään osaa sanoa, mutta SRV:n tapauksessa, vaikka toteuma olisikin negatiivinen, antaa nykyinen 30 MEUR:n käteispositio ihan hyvin suojaa tämmöiselle. Toki omistajan taskusta aina pois ja mainehaitta selkeästi langettavan tuomion myötä on varmasti isompi. SRV:n mukaan kanteen hylkäämiselle tietenkin vahvat perusteet.
Harmittava tilanne kokonaisuudessaan, mutta ei ole varmasti yhtään rakennusyhtiötä Suomessa, joka ei olisi raastuvassa jostain syystä käynyt, kun virheiden syitä etsitään tai sopimuksien kokonaisuuksista riidellään.
Taas hyvä muistutus itselle, miksi en sijoita rakennusyhtiöihin. Arvoketjuun vaikuttaa liian monta vaihtelevantasoista toimijaa (suunnittelijat, viranomaiset jne.), joiden työn laatuun yhtiö ei välttämättä voi juurikaan vaikuttaa. Silti kenen tahansa näistä tekemä virhe saattaa kymmenen vuoden vastuuaikana realisoitua yhtiön kustannukseksi.
Tässä tapauksessa suunnittelu oli tehty tilaajan toimesta eli SRV ei ole vastuussa suunnitelmien asianmukaisuudesta.
Todennäköisesti taloyhtiön vakuutusyhtiöt haastaneet SRV:n, koska suunnittelijaan tod.näk rajoittanut vahingonkorvausvasttuunsa suunnittepalkkion määrään ja urakka-sopimuksessa SRV:n vah. korv. vastuuta ei ole määrällisesti rajattu.
Joten vakuutusyhtiöiden jne. kannattaa yrittää saada SRV:tä vastuuseen, koska sen kohdalla ei ole määrällistä vastuurajoitusta leikkaamaan korvausvastuuta määrällisesti.
Milloin SRV tilaa suunnittelun, on SRV:llä mahdollisuus neuvotella suunnittelijan kanssa korkeampi (ei vain palkkion määrä) vastuuraja ja vaatia ko. määrälle suunnittelijan ottamaan myös oman vastuuvakuutuksen.
Eipä SRV saanut rahaa raksahommista omaan taskuun jäämään, vaikka hommia paiskottiin ihan mukava määrä.
Asuntorakentamisen kuoppa on hyvin katettu, tilauskantaa yli vuoden liikevaihdon verran plakkarissa (kasvu 40 MEUR vs 1Q2024) ja piilossa kirjaamattomia (esisopparit) myös yli vuoden liikevaihtoa vastaava satsi (sama kuin 1Q2024)
Valmiina kertovat olevansa niin hankeportfolion kuin taseensa suhteen jahka uusien asuntojen ostohalut heräisivät. Meanwhile, samat 96 kpl valmiita asuntoa olisi myytävissä kuin edellisessäkin osarissa jos jotain kiinnostaisi.
Liiketoimintamme kehittyi vuoden toisella kvartaalilla ennakoimamme mukaisesti. Liikevaihtomme kasvoi edellisen vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna noin 30 %. Myös operatiivinen liikevoittomme nousi vertailukautta korkeammaksi voimakkaasti kasvaneen volyymin ja parantuneen katepidon myötä, vaikka hankeportfolio painottui matalakatteisempaan yhteistoiminnalliseen urakointiin. Operatiivinen liikevoitto jäi kuitenkin edelleen vaatimattomaksi.
Tilauskantamme oli katsauskauden lopussa 1 067 milj. euroa, noin 8 % suurempi kuin edellisen vuoden vastaavana ajankohtana. Vuoden toisella neljänneksellä tilauskantaamme siirtyi muun muassa Sähkötalon Research Hub Tampereella, Suutarilan monitoimitalo Helsingissä sekä Laakson yhteissairaalan Ohkolan sairaalarakennus. Tilaus on osa Laakson yhteissairaala -hankkeen noin 800 milj. euron sopimusta, josta on tähän mennessä kirjattu tilauskantaan n. 500 milj. euroa. Loput vaiheet kirjataan tilauskantaamme vaiheittain seuraavien vuosien aikana. Aiemmin voittamiamme urakoita ja esisopimuksilla sidottuja, vielä tilauskantaan kirjaamattomia hankkeita on noin 934 milj. euron arvosta.
Markkina on edelleen odottavassa tilassa. Käänne parempaan on kuitenkin jo nähtävissä, vaikka ajoituksen täsmällinen ennustaminen onkin vaikeaa. SRV on terveen taseen, edullisen riskiposition ja vahvan hankekehityskannan ansiosta valmiina kasvuun heti, kun markkina tarjoaa mahdollisuuksia strategiamme mukaiseen hankeportfolion rakenteen muutokseen kohti omakehitteisiä ja omaperusteisia hankkeita. Siihen asti vahva yhteistoiminnallisen urakoinnin tilauskantamme kannattelee meitä yli hankalan ajan. Uskomme lisäksi, että joidenkin valikoitujen omakehitteisten tai omaperusteisten kohteiden käynnistys on mahdollista toisen vuosipuoliskon aikana, etenkin sijoittajien arvioidessa ajan oikeaksi investointien aloittamiselle.”
SRV julkisti torstaina luvuiltaan hieman odotuksiamme paremman Q2-raportin. Toimitilarakentamisen liikevaihto vei koko konsernin liikevaihdon odotuksiamme vahvempaan kasvuun ja pystyi paikkaamaan heikkoa asuntomarkkinaa. Vahvan liikevaihdon ansiosta kannattavuus parantui vertailukaudesta ja oli suhteellisesti odotuksiemme mukainen. Ohjeistus jäi odotetusti ennalleen ja rakentamisen näkymät ovat säilyneet edelleen haastavina etenkin asuntorakentamisessa sekä yksityisessä toimitilarakentamisessa. Piristymisestä on joitain merkkejä, mutta toistaiseksi aktiviteetti on ollut vähäistä.
Tässä on Olli Koposen tuore yhtiöraportti toisen kvartaalin jälkeen
Toistamme SRV:n vähennä-suosituksemme tarkistaen tavoitehintaamme 5,00 euroon (aik. 4,90 euroa) yhtiön Q2-raportin jälkeen. SRV:n liikevaihto sekä tulos olivat odotuksiamme paremmat Q2:lla. Näkymät ovat vielä haastavat uudisrakentamisen osalta, mutta kasvussa oleva tilauskanta antaa tuloksen parantumiselle hyvät edellytykset vuonna 2024. Väistämättä piristyvään rakentamisen suhdanteeseen SRV lähtee hyvässä asemassa, mutta parempi suhdanne heijastuu todenteolla liiketoiminnassa vasta vuosien 2026-2027 aikana. Odottavan aika on pitkä ja mielestämme lyhyellä aikavälillä tuotto-odotus ei osakekurssin nousun myötä ole tarpeeksi houkutteleva.
Myös Evli päivitti raporttinsa osarin jälkeen, tavoitehinnan nostivat jo pari päivää ennen osaria 5,2 EUR& Pidä.
Myös heillä sama idea, että 2024 hinnoittelu on kurssin noustua arvokas, ja että asuntotuotantoon tarvitaan käänne jotta osake olisi tulevaisuudessa sitten tunnuslukujen valossa edullinen.
Sen tarkemmin tietämättä miten 2025 luvut on arvioitu niin P/E 7,3 ei kuulosta siihen vuoteen älyttömän kalliilta. Samalla voi noteerata, että 2025 alkaa jo reilun 5 kuukauden päästä. 2026 P/E -arvio 4,3.
-näissä tietenkin riski, että hyvä siirtyy ja tämä muuttaa lukuja
-ja riskinä myös, että rakennusfirmat voivat sössiä tuloksen ihan omin voiminkin kuten vaikkapa SRV:n, YIT:n ja Lehdon kanssakin on nähty. Sähläystä, liiallista riskin ottoa, huonoa hinnoittelua (huono taso, huonot ehdot, huono kustannuspito, yms). Usein kerrotaan asioista opitun, mutta kyllähän tämä toimialan luonteeseen myön jotenkin vaikuttaa kuuluvan, hinnoitellaan naftisti ja sössitään isosti
With 2024E likely being the bottom-of-cycle in terms of volumes for residential construction, our valuation leans more heavily towards 2025E. We maintain our TP at EUR 5.2 and rating at HOLD. We continue to see potential beyond 2025E yet still wait for more concrete evidence of a broader pick-up in the residential market.
Pk-sektorilla rakentamisen liikevaihdot jo toipumassa? Edelliset 3 kk kasvua ja 6 kk käytännössä nollamuutos. Kyllä tuosta voi jo optimisti nähdä käänteen tapahtuneen.
SRV:n kohdalla käänne liikevaihdossa on jo tapahtunut. Lähinnä odotetaan asuntorakentamisen aloitusta, joka samalla voi vähentää myös hieman kilpailua toimitila- ja muussa rakentamisessa.
Olettaisin kurssin reagoivan melko välittömästi kun uudispuolen kysyntä lähtee liikkeelle vaikka tuloutus olisikin 1 - 1,5 vuoden päässä.
