Samalla em. henkilöiden lisäksi Juhani Elomaa ja Karri Haaparinne käynyt kaupoilla (kokoluokaltaan eivät poikkea Lindahlin ja Smedstenin kaupoista).
Yhtiökokous alkaa hetken kuluttua klo 10.00. Itseäni kiinnostaa luonnollisesti se, mitä lähitulevaisuuden, tai tulevaisuuden ylipäätään, näkymistä pystytään sanomaan, sekä mitä Garantian suhteen aiotaan tehdä. Poikkeuslupahan umpeutuu jo reilun puolen vuoden kuluttua. Toivottavasti näihin asioihin saadaan vastauksia tänään.
Lisäys:
Hyvältä näyttää tähän asti.
Toinen lisäys:
Pidempi versio toimitusjohtajan katsauksesta. Tulevaisuus-osio noin kohdasta 13:28 alkaen.
5 tykkäystä
Mikromarkka -rahaston koko lienee jo palautunut ex-ante Covid-19 -aikaan?
1 tykkäys
Saatiinko Garantian suhteen minkäänlaista vastausta? Ainakaan youtube-videolta ei sellaista löytynyt.
Pitänee ottaa Taaleri tarkempaan seurantaan. Näyttää nopeasti katsottuna loistavalta yhtiöltä lyhyen aikavälin spekulatiiviseen sijoittamiseen.
Valitettavasti ei. Jotain mainintaa oli viime syksyllä uudistetusta Garantian strategiasta, kuten mielestäni tuossa videollakin mainittiin.
Poimintoja Garantiaa ja sen vaatimuksia koskien:
BASEL III
Emoyhtiö Taaleri Oyj:n ja tytäryhtiö Vakuutusosakeyhtiö Garantian vakavaraisuuspääomavaatimus (SCR) oli 29,5 (27,5) milj. euroa ja Finanssivalvonnan kesäkuussa 2019 asettama pääomavaatimuksen korotus 19,8 (17,8) milj. euroa eli vakuutusliiketoiminnan omien varojen vaatimus oli yhteensä 49,3 (45,3) milj. euroa. Pääomavaatimuksen korotus on asetettu, koska Garantian vahinkovakuutusriskiosion riskiprofiili poikkeaa standardikaavalla lasketun vakavaraisuuspääomavaatimuksen perusoletuksista.
Finanssivalvonta on 31.1.2019 myöntänyt Taaleri Oyj:n hakeman vakavaraisuusasetuksen (EU) 575/2013 (jäljempänä CRR) 49 artiklan 1 kohdan mukaisen luvan. Lupa oikeuttaa olla vähentämättä Taaleri Oyj:n rahoitus- ja vakuu-tusryhmittymävalvonnan piirissä olevan Vakuutusosakeyhtiö Garantian omaan varallisuuteen luettaviin instrumentteihin tehdyt sijoitukset sijoituspalveluyrityksen konsolidoidusta ydinpääomasta (CET1). Vähentämisen sijaan vakuutus-yhtiösijoitukset tulee riskipainottaa CRR 49 artiklan 4 kohdan mukaisesti. Lupa on määräaikainen ja voimassa 31.12.2020 saakka.
SOLVENSSI II
Garantian vakavaraisuuspääomavaatimus on sisältänyt Finanssivalvonnan asettaman pääomavaatimuksen korotuksen 30.6.2018 alkaen. Finanssivalvonta arvioi pääomavaatimuksen korotuksen määrää vähintään kerran vuodessa. Edellisen kerran Finanssivalvonta tarkisti pääomavaatimuksen korotusta koskevan päätöksensä 17.6.2019, jolloin pääomavaatimuksen korotukseksi asetettiin 19,8 (30.6.2018: 17,8) miljoonaa euroa. Päivitetty korotus on sisällytetty yhtiön vakavaraisuuspääomavaatimukseen 30.6.2019 alkaen ja se on voimassa toistaiseksi.
Pääomavaatimuksen korostusta koskevassa päätöksessään Finanssivalvonta toteaa perustelunaan, että Garantian vahinkovakuutusriskiosion riskiprofiili poikkeaa standardikaavalla lasketun vakavaraisuuspääomavaatimuksen perus-oletuksista. Lisäksi Finanssivalvonta toteaa, että vaatimus sisäisen mallin käytöstä ei Garantian kohdalla ole tarkoituksenmukainen.
Summa summarum: vaatimukset kasvaa ja pääomaa sitoutuu vuosi vuodelta enemmän.
1 tykkäys
Taalerin kurssikehitys on ollut murheellista seurattavaa viime aikoina. Väliaikaisia nousuja on seurannut aina uusi lasku ja viiden vuoden sijoituksen tuotto on tällä hetkellä -20% (+osingot). Inderesillä on pitkään hehkutettu yhtiötä, mutta maaliskuussa takki kääntyi hihat repeytyen. Keskustelu yhtiöstä on tälläkin palstalla romahtanut kurssin mukana. Yhtiön nykykurssi tuntuu ylipäätään olevan ladattu täyteen epäpyhää vihaa. Voisiko nyt olla hyvä hetki spekulatiivisen sijoittajan lyödä vetoa yhtiön lyhyen aikavälin nousun puolesta?
Taalerilla aloitti uusi toimitusjohtaja 2019 ja uskon että tämä toimii katalyyttinä arvostuksen nousulle seuraavan vuoden aikana. Yhtiön nykyarvostuksella upsidea on paljon useasta eri lähteestä, mutta downsidea en näe kurssissa yhtään, elleivät markkinat romahda alta.
Inderesin mukaan EPS 2020e on 0,18 ja 2021e on 0,47. Markkinoilla on tapana palkita roimia tulosparannuksia merkittäväksi ja esimerkiksi EPS 0,47 P/E 17 antaisi kurssiksi 8€, mikä tarkottaisi 30% parannusta nykykurssiin.
Yhtiön omistama vakuutusyhtiö Garantia on kuin syöpä, joka näivettää yhtiötä ja estää yrityksen tehokkaan keskittymisen ydinliiketoimintaan. Mielestäni on itsestäänselvää että Garantiasta on välttämätöntä pikimmiten hankkiutua eroon joko osittain tai kokonaan. Inderes on 2019 arvioinut Garantian arvoksi n. 125M€. Yhtiö on kuitenkin strategisesti pakkoraossa myynnin kanssa ja uskonkin että realistisempi arvostustaso sijoittajan kannalta on 80M€-100M€. Alihintaankin myynnillä puhutaan selvästi kymmenien prosenttien tuotosta sijoittajalle, koska yhtiöltä vapautuu merkittäviä määriä pääomia ja nykytoiminnan laatu tehostuu.
Taalerilla on merkittäviä määriä varallisuutta hallinnoitavana ja mielenkiintoinen Energiasegmentti. Yrityksen arvostus on myös historiallisen alhaisella tasolla ja esimerkiksi P/B on luokkaa 1.3. Taalerin toimialalla on selkeää konsolidaatiopainetta ja myös saatavilla synergiaetuja konsolidaation tapahtuessa. Tämä tekee Taalerista erityisen houkuttelevan kohteen yritysostoille tai yhdistymisille (esimerkiksi Capman). Taalerin viiden vuoden rämpiminen on niin hirveää katsottavaa, että omistajillakin saattaa alkaa löytyä haluja yritysjärjestelyille. On itsestäänselvää että tässä skenaariossa preemio tulee olemaan merkittävä suhteessa nykykurssiin.
Tämän kaiken päälle vuosittainen 5% osinkotuotto 
. Pitkään salkkuun en tätä ottaisi, mutta mielestäni lyhyen aikavälin spekulantille nykyinen arvostustaso antaa törkeän hyvät kertoimet kymmenien prosenttien tienestiin.
18 tykkäystä
Hyvää pohdintaa… pohdiskelin itsekin hieman samansuuntaista viimeksi tänään, kerran markkinoiden yleistilanne on merkittävästi rauhoittunut 
1 tykkäys
Eipä tuohon ole paljoa lisättävää. Finanssisektorimme yhtiöt tuntuvat jollain tavalla kantavan tulkintani mukaan myös pankkisektorin leimaa ja ovat täten ehkä syyttäkin hyljeksittyjä (vrt. esimerkiksi Capman ja Taaleri ennen koronaa). Osittain ajattelen hiljaisuuden johtuvan myös siitä, etteivät yhtiöt ole antaneet minkäänlaisia ohjeistuksia eikä tiedotteitakaan ole juuri julkaistu. Mistä siis keskustelisimme? Yritysjärjestelyt ja konsolidaatiot menevät ainakin itsellä sinne toivotaan, toivotaan -kategoriaan. Kiva rakennella sopivia kokonaisuuksia, mutta pidemmän päälle tämä ei johda mihinkään, elleivät suuret omistajat tee ratkaisuja.
Garantian suhteen olen tullut päivä päivältä skeptisemmäksi. Oikeastaan mitkään muut kuin Saulin kommentit Garantian myynnistä tai muista järjestelyistä eivät saa minua enää vakuuttuneeksi siitä, että Garantian suhteen jotain tapahtuisi. En ole valitettavasti törmännyt vielä sellaiseen tietoon, että tätä edes harkittaisiin. Eikä yhtiökokouksen yhteydessä asiaan otettu kantaa, vaikka Garantian kohtalosta ja poikkeusluvan päättymisestä etukäteen esitin kysymyksen. Hankala on siis tarttua tällä hetkellä Taaleriin sijoitustapauksena, paitsi että nyt sitä saa halvemmalla kuin muutama kuukausi sitten. Näkyvyys piensijoittajalle on tällä hetkellä mielestäni huono. Omistan silti ja tarkkailen mihin suuntaan mennään. Toivoa sopii, että suunta on oikea.
3 tykkäystä
Taalerista ei hetkeen ole tullut uutta tietoa, mutta maailma on mennyt eteenpäin. Monen pienyhtiönkin kohdalla käydään laajoja keskusteluita ja spekulointia julkaisujen välillä, mutta Taalerin kurssi ja sijoittajasentimentti on jämähtänyt keskelle koronakriisin maailmanlopun tunnelmia. Inderesin raporttien julkaisuvälin ollessa noin kuukausi, voi lähiaikoina mahdollisesti julkaistava raportti toki lisätä keskustelun määrää. Ylipäätään koen aina herkullisena tarkastella spekulatiivisessa mielessä kohtuullisia pienyhtiöitä, joihin kukaan ei usko, jotka ovat tuottaneet merkittäviä pettymyksiä viimeaikoina ja joita on lyöty kuin kotivaimoa Alabamassa.
Spekulatiivisissa sijoituksissa mielestäni kannattaa maksimoida upsiden määrä ja minimoida downsiden määrä. Taalerissa alkaa olla jo hyvin vaikea keksiä arvostuksen laskun syitä. Pelkästään neutraalissa markkinatilanteessa osakkeen kurssissa on lähtökohtaisesti jo nousuvaraa ja mukana tulee muutama “ilmainen lottolappu”, joilla on pieni mutta realistinen mahdollisuus osua. Tämä nostaa spekulaation onnistumisen todennäköisyyttä merkittävästi. Tätä voi verrata vaikka Pihlajalinnan ostotarjoukseen, missä onnistuminen antaa 8% tuoton, mutta laskuvara huonossa skenaariossa 20-30%.
Garantian suhteen ymmärrän että yhtiötä pidemmän omistaneen ja moneen kertaan pettyneen omistajan näkemys on huomattavasti pessimistisempi kuin kaltaisellani tuottokorppikotkalla. Toimitusjohtaja vaintuminen 2019 on tässä tärkeä elementti, koska aikaisemman toimitusjohtajan aloittaessa 2016 yritys ja sen tilanne olivat merkittävästi erilaiset. Yleensä uuden toimitusjohtajan aloittaessa tilannetta tarkastellaan uusiksi ja nykytilanteeseen soveltumattomia “rönsyjä” siivotaan pois. Garantia on mielestäni selkeä siivouksen kohde. Kuten yllä olen kuvaillut, mielestäni osakkeessa on useita muitakin lyhyen aikavälin arvonnousun lähteitä. Tämä ei tietenkään yhtiöön ‘pitkänä’ olevia sijoittajia hirveästi lohduta ja mielestäni yritys on pidemmällä tähtäimellä vähintäänkin kyseenalainen sijoitus. Siksi itse painotan viesteissäni yritystä lyhyen aikavälin spekulatiivisena mahdollisuutena.
6 tykkäystä
Ehdottomasti näin. En ole kauaa ollut omistajana. Heikkilän esiintyminen muistaakseni (H&V:ssä) ennen vuoden vaihdetta oli yksi ja Saulin laskelmat Garantiassa piilevästä arvossa toinen seikka, miksi lähdin lopulta mukaan. Potentiaalia tässä on ehdottomasti ja tämä on yksi, jota on tarkoitus lisätä vielä ennen kuin nousu alkaa. Ehdottomasti luotan Taalerin strategiaan ja kokonaisuuteen. Kysymys onkin ehkä enemmän, millaisella aikataululla tuottopotentiaali voisi realisoitua. Odottavan aika voi käydä pitkäksi, jos toisista yhtiöistä on enemmän tuottoa tarjolla nopeammin. Tuntuu siltä, että pitkäjänteisyys ei ole enää muodissa.
1 tykkäys
Omasta mielestäni Garantian myynti ei ole Taalerin ainoa vaihtoehto. Yksi mahdollisuus on listata yritys pörssiin. En muista olenko täällä käynyt asiasta keskustelua.
Taalerissa on pessimismiä, mikään hyvä uutinen ei oikein tahdo herättää huomiota.
2 tykkäystä
Tämä on mielestäni positiivinen asia sen kautta, että tähän ehtii hitaampikin mukaan. Inderes-efektiä en aisti voimakkaana hänessä.
2 tykkäystä
Onko palstalla vielä se kaveri, joka kertoi pistäneensä lähes koko omaisuuden taaleriin? Olisi kiva kuulla näkökulmia, koska varmaan hän seuraa yhtiötä tarkkaan.
Varmaan nimimerkki on tuolla ylempänä…
edit:
Onko @Tirehtoori vielä koko omaisuudellaan tässä kiinni? Mitä mietteitä? Olisi kiva kuulla paremmin perehtyneeltä näkökantoja Taalerin nykytilasta ja tulevaisuudesta 
5 tykkäystä
Kerkeisikö @Sauli_Vilen päivittämään kuulumisia/näkemyksiä, miksi kurssi junnaa eikä liity nousijoiden iloiseen ryhmään?
Miltä Garantian listaaminen nykyisessä markkinatilanteessa näyttäisi, ainakin kertoimet olisivat selvästi alempana kuin esim. loppuvuodesta olisi ollut.
6 tykkäystä
Garantiaa ei nykyisessä tilanteessa kannata listata, mutta esimerkkinä vakaavaraisuuden tähden ennen vuoden vaihdetta voisi olla yksi mahdollisuus. Hiukan tarkoituksella en laittanut enempää omia kommentteja lisää, koska halusin katsoa reagoiko kukaan asiaan mitenkään.
Taalerilla on nykyään mahdollista tehdä IPO:ja itse ja kukaan ei tuota huomioinut. Se voi siis muiden piirien siitä tietämättä valmistella niitä. Testi oli lähinnä ajatteleeko kukaan miten Taaleri voisi vakaavaraisuus pykälän hoitaa eri vaihtoehdoilla ja yritin johdatella kysymystä IPO:ihin. Mikä siis voisi olla alue mihin se IPO kannattaisi laittaa. Pienenä vinkkinä, että Taaleri pyörii eräässä erittäin suositussa ketjussa otsikossa. Suora kysymys: Mitä Taaleri voisi listata?
Olen samaa mieltä, Taalerissa on tällä hetkellä minusta Inderers/Sauli tulppa 6.30. Nonnerolla myyjiä vähän alle Saulin suositushinnan. Sama Nonnero porukka tehokkaasti pilkkii tuosta kuuden euron tuntumasta. Tasoa nosteltu pikku hiljaa 6,10€ tasolle. Porukalla on treidaus 6,1x sisään 6,3x ulos. Tuo on pääosa volyymia kaupassa. Tämä on niin sanotusti “normaali päiväkuva”.
Kun sitten katsoo pidemmässä ikkunassa niin iso myyjä on Berling Capital ja Swiss Life Luxembourg S.A. Mutta omistaja listalla edelläolevat näyttää pääsääntöisesti nielevän nuo laput. Muut kuin nuo myynnit on mielestäni “Bullero myyntejä” Nordnetin, OP:n ja Nordean kautta. Nonneroilta irtoaa tuhansia lappuja, OP:lta ja Nordealta näytää olevan ajoittain hankala saada kymmnenkin, sata aika harvinainen.
Esimerkki: Tätä kirjoittaessa ostolaita 83 lappua, hinta 6.18, summa 512,94$. Johto päätös Nonnero, joka palkkio tasolla 3, välitys palkkio 500€ saa 1% summalla. Ostaa 6,18€ ja myy yli 6,32€ niin saa pikku voiton ja samalla KHAT:ta. (palkkiot 0,06+0,06= 0,12€). Myyntilaita on pääosin nonneroa. Ostaneet 6.04-6,06€ 14.5, joten 0,12 palkkiolla per osake voi myydä 6,20€ ja pari senttiä hyvää KHAT.
1 tykkäys
Täytyy tässä kohtaa todeta että tipuin kärryiltä. Mikä voisi olla laue? Tarkoitatko lause? Taaleri pyörii suositun ketjun otsikossa, wat?
Alue mihin IPO:n voi laittaa. Minkä osan Taaleri voisi listata pörssiin, kuten Fellow Financelle (ja samalla irrottaa hiukan hilloa himaan)?
Taaleri ketju ei näy pastalla juurikaan, kuten edällä sanottiin. Tällä palstalla on ketju, joka on suosittu ja Taaleri löytyy sen otsikosta. Korjataan kohta otsikko, se alapuolella olevanilmeisesti aiheeseen liittyvät yritykset kenttä. Itse ketjussa ei juurikaan puhuta Taalerista.
Nyt kun mainitsit niin kyllähän jostain olen joskus lukenut (en yhtään muista mistä ja milloin, voi olla sinunkin aiempia mietteitä), että energia-puolella voisi olla näitä irrottamismahdollisuuksia.
No nyt tajusin, ei taida tosin otsikossa olla vaan “metatiedoissa” otsikon alla. Niin, sieltähän varmaan löytyisi listattavaa mutta onko ne liian alkuvaiheessa, ts. halutaanko tuulivoimaa kasvattaa vielä ennen ulostamista?
1 tykkäys
Tuulivoima menisi kyllä kuin kuumille kiville, on muuten hot hot hot hot 