Oli hyvä kirjoitus. Itselle tulee Taalerista mieleen, että haluaako se olla pääomasijoituksiin keskittyvä yhtiö tietyllä aika selvällä kärjellä vai sen lisäksi holding-yhtiö, jollaisena Garantian näen. Jälkimmäinen tuo tiettyä vakautta eli tasaista tuottoa, mutta näiden kahden eri osan välillä on selkeä dilemma - mikä on Taalerin ydinosaamista ja -liiketoimintaa? Näen Garantian tavallaan omistettavana kiinteistönä jollekin yritykselle, jonka bisnes on jossain muualla. Mutta kiinteistöomistus voi tuoda sekä vuokratuloja että näkyä varallisuutena taseessa. Mielenkiintoinen paperi ja yritys kuitenkin tämä.
5 tykkäystä
Laitetaa tänne vähän yhteenvetoa Taalerista, kun paljon tapahtunut viikon aikana!
Ohessa tuore laaja raportti: Toiminnan ylösajo ja taseen siivous jatkuvat | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus sekä video: Taaleri: Yritysjärjestelyt hyvin mahdollisia | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Keskeiset pointit laajan raportin tiimoilta:
-
Strategia etenee Energian ja Bion osalta kuten pitää, mutta ylösajo kestää pitkään liiketoiminnan lainalaisuudet huomioiden
-
Kiinteistöistä on muodostunut yhtiölle ihan aito ongelma ja seuraavassa strategiapäivityksessä tähän pitää puuttua
-
Garantia on todella hyvä yhtiö ja jauhaa Taalerille erinomaista kassavirtaa
-
Taseessa on edelleen tosi paljon pääomaa, työlukuna 2e/osake on hyvä arvio ylimääräisen pääoman määrästä seuraavan strategiakauden loppuun mennessä
-
Yritysjärjestelyiden todennäköisyys noussut selvästi. Todennäköisesti tällä kiihdytettäisi pääomarahastojen kasvua. Miksi päädyttiin tähän lopputulemaan? Johdon kommentit + muuttunut markkinatilanne (hintalaput tulleet alas vaihtoehtomanagereilla).
-
Garantia olisi järkevää spinnata osittaisjakautumisella omaksi pörssiyhtiöksi, mutta ei vielä. G spinnaus olisi järkevää tehdä sitten kun Pääomarahastot on saatu nostettua seuraavaan kokoluokkaan (orgaanisesti seuraavan strategiakauden loppu ~2026).
Lopuksi vielä video Taalerin yhtiökokouksesta: Taalerin yhtiökokous 13.4.2023 | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus Suosittelen tästä erityisesti katsomaan HPJ Elomaan puheen. Elomaa on ainakin omissa papereissani aika selkeä vallankäyttäjä (perustaja + hpj) Taalerissa ja hänellä merkittävä päätösvalta isompiin strategisiin liikkeisiin. Käytännössä kaikki aiemmat isot yritysjärjestelyt ovat olleet pitkälti hänen kädenjälkeään.
Myös myöhemmin yhtiökokouksessa oleva TJ:n esitys on hyvä yhteenveto Taalerin kehityksestä viimeisen vuoden aikana 
10 tykkäystä
Ei ole tullut seurattua Taaleria kuin pintapuolisesti sen jälkeen kun luovuin Taalerista 2019 jouluna, mutta miltä kuulostaisi jos Garantia menisi Sammolle ja Mandatum sekä Taaleri fuusioitaisiin? Tietyllä tavalla fuusio voisi olla hankala, koska molemmat firmat henkilöityvät vahvasti, joten olisiko kumpikaan valmis luopumaan nimestä ja identiteetistään? Synergioita ei taida kauheasti olla, mutta voisi kasvattaa pääomarahastoja mukavasti, jos Mandatum alkaisi tarjota niitä osana palveluitaan.
Toisena esteenä Garantia ei kyllä taida enää sopia Sammon portfolioon, sillä hehän haluavat keskittyä vahinkovakuuttamiseen. Näkeekö esim @Sauli_Vilen muita esteitä?
3 tykkäystä
Käsitellään nämä kahtena erillisenä asiana ja käsitellään ensin Sampo+Garantia. Ensinnäkin hyvä muistaa, että Garantian markkina-arvo on noin 1% Sammon arvosta, eli puhutaan pyöristyserosta. Sampo on strategiassaan hyvin selkeästi korostanut keskittyvänsä vahinkovakuuttamiseen ja olisin tässä mielessä kyllä hyvin yllättynyt, jos yhtiö haluaisi laajentaa takausvakuuttamiseen. Toki koska tuo transaktio olisi niiiiiiiiiin minimaalinen Sammon kannalta, että sillä ei olisi suurtakaan strategista merkitystä. Eli summa summarum, pidän tätä hyvin epätodennäköisenä.
Sitten se kiinnostavampi, eli Manda ja Taaleri. Kyllähän tuo Taalerin uusiutuvan energian liiketoiminta voisi jossain skenaariossa Mandatumin varainhoitotoimintaa kiinnostaa (uusi selkeä tukijalka vaihtoehtoisiin sijoituksiin). Myös kiinteistöliiketoiminnasta Mandatum saisi varmasti nykyistä enemmän irti, kun sillä merkittävää omaa kiinteistöliiketoimintaa. Ei tämä kuitenkaan omissa papereissa ole mikään ykköspari (papereissa CapMan + Taaleri on selvästi paras) todellakaan ole. Taalerin isojen omistajien näkökulmasta veikkaan, että jos joku mahdollinen fuusio tulisi, niin Taalerin omistajilla olisi halua myös olla merkittäviä omistajia jatkossa. Mandatumissahan he olisivat täysin sivuroolissa, kun Mandatum on niin paljon isompi. Tässä mielessä uskon, että heidän näkökulmastaan tasavertaisempi fuusio jonkun pienemmän pelurin kanssa voisi olla kiinnostavampi vaihtoehto. Tämä toki ihan puhdasta spekulaatiota. Eli yhteenvetona, ei missään nimessä täysin mahdoton, mutta en laskisi kyllä tämän varaan 
14 tykkäystä
Kiitos jälleen @Sauli_Vilen nopeasta että ennakkoluulottomasta otteesta
Yhtä ennakkoluulottomasti mietin, että eikö Taaleri kuitenkin teollisesti sopisi aiotun Mandatum oyj:n sateenvarjon alle toivottavasti kehittyvänä laaja-alaisena financial service yhtiönä? Garantia omana luottovakuuttaja kokonaisuutena, ja Taalerin energia yms. Mandatum asset managementin osina. Molemmilla jos millä olisi käyttöä-jos aiottu Mandatum oyj olisi monipuolinen financial service yhtiö- ei siis vain henkivakuutusyhtiö, ei vain varainhoitaja ja ei missään nimessä pankki. Itse en enää laittaisi paljoakaan painoa vanhojen Taaleri omistajien intressille pitää kiinni vallasta ja se tuskin olisi este, jos kauppa päättää tarinan loisteliaasti.
Se kyllä ihmetyttää Taalerin arvostuksessa, että jos vähääkään skenarioisi Garantian kasvumahdollisuuksia luottovakuuttamisessa, niin sen arvoksi saa helposti koko Taalerin nykyinen arvo. Jotenkin luottovakuuttaminen on aliarvostettua ja alikäytettyä. Luottovakuuttamisen business mahdollisuuksia ei ole hyödynnetty laaja-alaisesti.
Mitä mieltä @Sauli_Vilen , kiitos
2 tykkäystä
Olisin hyvin yllättynyt jos Mandatum olisi millään tavoin kiinnostunut Garantiasta. En usko, että Mandatum haluaa olla mikään erityisen monipuolinen finanssitalo, vaan yhtiö keskittyy suht tiukasti henkivakuuttamiseen sekä varainhoitoon. Toki en tunne yhtiötä niin hyvin (osana Sampoa seuraan kehitystä kuitenkin suht ylätasolta), että voisin tätä ihan varmaksi sanoa. Mielenkiintoista nähdä mitä Manda sanoo, kun he alkavat kertoa omaa tarinaansa sijoittajille viimeistään syksyllä
Sitten G:n valuaatioon. Me ollaan tuohon meidän ~180 MEUR valuaatioon suhteellisen luottavaisia ja mielestämme se heijastelee G:n oikeaa arvoa nykyennusteiden valossa. Siinä olet oikeassa, että mikäli G pystyy jatkamaan vahvaa kasvuaan myös seuraavat 5v, niin kyllähän sen arvo kasvaisi selvästi ja positiivisessa skenaariossa voitaisi olla lähellä Taalerin nykyistä markkina-arvoa. Tällä hetkellä meidän on kuitenkin vaikea nähdä, että G pystyisi kasvamaan erityisen vauhdikkaasti lähivuosina.
7 tykkäystä
Danske julkaissut vähän laajemman raportin Taalerista hiljattain. Raportin fokus etenkin Bioteollisuusrahastossa ja sen näkymissä. Raportti löytyy: Danske Bank Research (uskallan jakaa, koska Taaleri maksaa Danskelle seurannasta).
Ihan asiallinen raportti ja ison kuvan suhteen ollaan Dansken kanssa hyvin lähellä toisiamme. Kannattaa Taalerista kiinnostuneiden lukaista myös tämä läpi!
8 tykkäystä
Taaleri_osavuosiraportti_Q1_2023.pdf (1,2 Mt)
Tammi–maaliskuu 2023
• Jatkuvat tuotot kasvoivat 23,6 prosenttia 9,8 (8,0) milj.
euroon. Pääomarahastot-segmentin jatkuvat tuotot
kasvoivat 13,8 prosenttia 5,6 (4,9) milj. euroon ja
Strategiset sijoitukset -segmentin jatkuvat tuotot 52,2
prosenttia 3,9 (2,5) milj. euroon.
• Tuottopalkkioita kertyi 0,0 (0,5) milj. euroa, ja
sijoitustoiminnan tulos oli -0,6 (-2,6) milj. euroa.
• Liikevaihto kasvoi 58,9 prosenttia 9,3 (5,8) milj. euroon.
• Liikevoitto oli 1,6 (-1,0) milj. euroa, joka vastaa 16,8
prosenttia liikevaihdosta.
• Pääomarahastot-segmentin hallinnoitava varallisuus
pysyi 2,5 (31.12.2022 2,5) mrd. eurossa.
• Tulos / osake oli 0,02 (-0,05) euroa.
Taaleri on ottanut 1.1.2023 käyttöön IFRS 17 Vakuutussopimukset -standardin, ja oikaistut vertailutiedot vuodelta 2022 julkaistiin
30.3.2023. Osavuosiraportin vertailukauden luvut ovat oikaistuja vertailulukuja.
7 tykkäystä
Sauli ja Kasperi raapustivat tuoreen yhtiöraportin.
Taalerin Q1-raportti oli operatiivisesti yllätyksetön ja emme ole tehneet ennusteisiimme juurikaan muutoksia. Lähivuosien fokus on edelleen Pääomarahastojen ylösajossa sekä taseen ylikapitalisaation purkamisessa. Pidämme myös hyvin mahdollisena, että yhtiö vauhdittaa Pääomarahastojen kasvua yrityskaupoilla. Lähivuosien tulos nojaa vahvasti kertatuottoihin, mutta myös jatkuvan toiminnan kannattavuuden pitäisi parantua selvästi 2026 kohti mentäessä.
https://www.inderes.fi/fi/hitaasti-mutta-varmasti-eteenpain
Sauli haastatteli toimitusjohtaja Peter Ramsayta Q1:sta ja muustakin.
Aiheet:
00:00 Vuoden aloitus
00:39 SolarWind 3 -rahasto
02:42 Bioteollisuus
06:19 Kiinteistöt
07:20 Vaihtoehtoiset sijoitukset ja strategia
6 tykkäystä
Analyytikko Henri Elon vieraana on puolitoista vuotta sitten Taalerin toimitusjohtajana aloittanut Peter Ramsay. Hän on pitkän linjan finanssiammattilainen ja kertoo mielenkiintoisesta historiastaan – alkaen kesätöistä BMW:n talousosastolla Saksassa 1980-luvun lopulla.
Taaleri panostaa uusiutuvan energian pääomarahastoihin. Liiketoimintaan kuuluvat myös kiinteistörahastot ja bioteollisuusrahastot ja -sijoitukset. Taalerin toinen keskeinen segmentti on takausvakuuttaja Garantia.
Jaksossa keskustellaan siitä, mitä pääomarahastojen hallinnointi ja rakentaminen on. Ketkä ovat asiakkaita, kilpailijoita, entä miten Taaleri jakautuu tiimeihin?
Ei unohdeta myöskään sijoittajan kannalta keskeisiä avainlukuja, kuten markkina-arvo ja osinkotuotto.
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerin visio on olla pohjoismainen edelläkävijä kestävään kehitykseen painottuvissa vaihtoehtoisissa sijoituksissa.
8 tykkäystä
Maanantaina myös Taaleri lauteilla Finanssiyhtiöillassa. Kyssäreitä saa laittaa tulemaan etukäteen (täällä tai privana) sekä totta kai myös lähetyksen aikana 
9 tykkäystä
Kiitos hyvästä yhtiöillasta - Edelleen solidi utility-scale renewables tarina, mutta kyllähän tuo kiinteistöpuoli edelleen tökkii. Jotenkin TJ Ramsayn kommentitkin tähän liittyen jokseenkin epämääräisiä (väestön ikääntyminen jne…Yhteiskuntakiinteistöjä (hoivaa) kun on aika minimaalisesti ja päiväkotikiinteistötkin jäi rammaksi ankaksi, kun Taaleri ei pärjännyt instituutiomarkkinan kovassa kilpailussa tässä sektorissa). Joko A) uudelleenhinnoitellussa markkinassa (per nyt ja seuraavat 6-12kk) osoitetaan isoja panostuksia segmenttiin (selkeä strategia, value proposition (missä universumissa luodaan lisäarvoa), vrt NREP) tai B) luovutaan tästä minimaalisesta kiinteistöallokaatiosta.
1 tykkäys
SolarWind III- rahaston ensimmäinen kierros meni mukavasti:
7 tykkäystä
Taalerin tuotteiden myynti Aktian kautta näyttää tämän osalta ainakin sujuneen mallikkaasti 
Aktian kolmas pääomarahasto Aktia Aurinkotuuli III Ky on kerännyt runsaan 160 miljoonan euron pääomat ensimmäisellä varainhankintakierroksellaan.
Aktia Aurinkotuuli III on suljettu pääomarahasto, jonka ainoa sijoituskohde on Taaleri SolarWind III Ky. Kohderahaston sijoitusstrategiana on hankkia, kehittää, rakentaa, operoida ja myydä teollisen mittakaavan maatuuli- ja aurinkovoimapuistoja sekä energian varastointilaitoksia kohdemarkkinoilla Pohjoismaissa ja Baltiassa, Puolassa, Kaakkois-Euroopassa, Espanjassa ja Texasissa.
Aktia Aurinkotuuli III -rahasto aukeaa uusille sijoituksille syksyn 2023 aikana.
Rahaston kysyntä yllätti positiivisesti
Aktia Aurinkotuuli III -rahaston myynti alkoi helmikuussa 2023. Sähkön hinta ja Suomen energiaomavaraisuus ovat olleet uutisotsikoissa pitkin vuotta, mikä on omalta osaltaan herättänyt sijoittajien kiinnostuksen rahastoon sen ensimetreistä alkaen.
”Ensimmäisen varainhankintakierroksen tulos on Suomen mittakaavassa poikkeuksellisen kova. Näen sen valtavana onnistumisena erityisesti Aktialle mutta myös Aktian ja Taalerin yhteistyölle. Tulos kertoo siitä, että kiinnostus vastuullisiin vaihtoehtoisiin sijoituksiin ja etenkin energiainfrastruktuuriin on edelleen vahva jokaisessa sijoittajasegmentissä”, Aktian sijoitustuotteista vastaava johtaja Jarkko Sirenius sanoo.
Suomalaiset eläkerahastot, säätiöt, perheyhtiöt ja yksityishenkilöt olivat vahvasti mukana rahaston ensimmäisellä varainhankintakierroksella. Runsaan 160 miljoonan euron merkinnällään Aktia Aurinkotuuli III on Taaleri SolarWind III:n suurin sijoittaja.
”Vaikka makrotalouden muutokset toivat koko toimialallemme epävarmuutta ja varainkeruuseen haasteita, meillä on maailmanluokan tuote ja ensiluokkainen jakelu. Erityiskiitos kuuluu Aktialle, joka Aktia Aurinkotuuli III -rahastollaan onnistui ylittämään odotuksemme. Tämä merkkipaalu auttaa meitä jatkamaan varainkeruutyötä kotimaisten ja kansainvälisten instituutioiden keskuudessa kohti rahaston seuraavia sulkeutumisia”, Taaleri-konsernin myyntijohtaja Mikko Ervasti sanoo.
Taaleri SolarWind III -rahasto on kaiken kaikkiaan kerännyt noin 286 miljoonaa euroa ensimmäisellä varainhankintakierroksellaan.
Rahaston hankkeet vauhdittavat ilmastotavoitteisiin pääsemistä
Aktia Aurinkotuuli III kuuluu vastuullisuusluokituksen korkeimpaan ”tummanvihreään” kategoriaan, sillä myös sen kohderahasto Taaleri SolarWind III on EU:n kestävän rahoituksen tiedonantoasetuksen artikla 9:n mukainen rahoitustuote.
Taaleri SolarWind III:n kehittämät ja rakentamat uusiutuvan energian hankkeet ja energian varastointilaitokset tulevat tuottamaan vihreää sähköä noin 1,3 miljoonalle kotitaloudelle ja vähentämään noin 2,3 miljoonaa tonnia hiilidioksidipäästöjä.
”Rakentamalla uusiutuvan energian tuotantokapasiteettia kohderahasto pyrkii vastaamaan uusiutuvan energian kysynnän kasvuun. Jos kaikki kohderahaston kehitysvaiheessa olevat hankkeet rakennettaisiin sen sijoituskauden aikana, niiden sähköntuotantokapasiteetti olisi yhteensä 7,3 gigawattia”, Sirenius painottaa.
6 tykkäystä
Taalerista tuli uusi rapsa. Suositus nousi Vähennä → Lisää, tavoitehinta 11e ennallaan, kun suositusmuutos kurssilaskun takia:
https://www.inderes.fi/fi/kertatuotot-nostavat-q2-tuloksen-hurjalle-tasolle
6 tykkäystä
Taalerin H1/Q2 ja muutosta johtoryhmään(Garantian tj vaihtuu vuoden lopussa):
4 tykkäystä
Loistavaa, että Garantiaa ansiokkaasti kipparoinut Titta Elomaa alkaa uudessa roolissaan kehittämään yhtiötä. Voihan olla, että yhtiölle uusi omistajakotikin löytyy nopsasti, ja positiivinen piiloarvo pääsee täyteen kukkaansa. Noihin aikoihin myös lienee jo täydessä vauhdissa Mandatum omine laajentumisineen, joten ainakin spekuloitavaa riittää kuka, mitä, milloin yrityskaupparintamalla, heh hee.
Taaleri heitti tuloksellaan oikein kunnon yläveivin maalin ylänurkkaan, vaikkakin nykyisellä alakuloisella markkinalla kurssi ei juuri värähtele, eikä sijoitustuotoilla tehty arvonluonti kelpaa analyytikolille .
Tj Ramsaylle voi jakaa osa-vuosi Kiitokset myynnillisestä liiketomintaotteesta, eikä se haittaisi, vaikka SolarWind III menisikin kooltaan yli 700 miljoonan euron. Hyvä Taaleri, Keep on Moving.
3 tykkäystä
@Kasper_Mellas haastatteli toimari Peter Ramsayta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:12 Q2:n kuulumiset
02:30 Pääomarahastoliiketoiminta
04:15 Myynnin painopiste
05:20 Muut rahastot
06:22 Tuottosidonnaiset palkkiot ja sijoitustuotot
08:29 Odotukset sijoitusten tuottopotentiaalille
09:04 Garantia
10:54 Korkojen nousun vaikutus
5 tykkäystä
Totutusti yhtiöpäivitys saatiin jo iltalukemiseksi
https://www.inderes.fi/fi/system/files/company-reports/yhtiopaivitys_taaleri_160823.pdf 
Suositukset eivät muuttuneet: 11e & “lisää”
12 tykkäystä
Toimitusjohtaja Peter Ramsay kertoo Taalerista sijoituskohteena.
7 tykkäystä