Tecnotreen operatiivinen Q1-tulos oli vahva, mutta valuuttakurssitappiot söivät odotetusti siitä merkittävän siivun. Kassavirta oli tuntuvasti pakkasella, mutta tulevina neljänneksinä tässä pitäisi näkyä pientä helpotusta. Pidemmän aikavälin kassavirtaprofiilin paranemiseen raportti ei kuitenkaan mielestämme tarjonnut lisänäkyvyyttä. Jäämme edelleen odottamaan näyttöjä paranevasta kassavirrasta ja toistamme 7,0 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme.
Vuosina 2025-2027 odotamme liikevaihdon kasvavan noin 4-5 %:n vuositahtia päätyen 94,5 MEUR:oon vuonna 2027. Liikevoiton odotamme pysyvän pitkälti vakaana 26-27 MEUR:ssa ja liikevoittomarginaalin asteittain laskevan vuonna 28,4 %:iin. Vakaata liikevoittoa ennusteissamme selittää kuitenkin poistotason kasvu tulevina vuosina poistojen ollessa vielä kaukana yhtiön investointitahdista. Käyttökatetasolla tulos kasvaakin tulevina vuosina ennusteissamme selvästi (2024e: 34,1 MEUR, 2027e: 38,9 MEUR).
Tämä on ehkä provokatiivinen kommentti mutta pidän tuota “Q1-tulos on vahva” kommenttia jopa vastuuttomana. Tuloksellahan ei ole suurta merkitystä jos perälauta vuotaa valuuttakurssien ja muiden luottotappioiden takia eikä asiaan ole mitään selkeää parannusta luvassa. Jos tuloksen konversointi käteiseksi on herran hallussa, sitten ollaan tilanteessa jossa ainoastaan kotiutetulla kassavirralla on jotain merkitystä valuaation kannalta. Jos firman tuotteet ja palvelut ovat siinä kunnossa että ostajia löytyy vain tällaisilla ehdoilla, on varmaan turha lässyttää tuotteiden kilpailukyvystä tai maailman johtavasta AI-patenttiportfoliosta? Eikö toimivan johdon pitäisi selkeästi kertoa miten tämä tilanne korjataan, miten tuota toimintasuunnitelmaa seurataan ja raportoidaan tai sitten johto pitää vaihtaa.
Niin osakkeissa on riskinsä ja jokaisella firmalla vielä omat riskinsä. Rohkenen silti sanoa, että kovalla raipalla lyödään TT:tä. Huomioon ottaen nämä heikkoudet, mitä täällä on lueteltu. Osarissa kuitenkin kohtuu hyvin avattiin, että riskien eteen tehdään töitä.
Tecnotree näyttää tosiaan tekevän uudet 3 v pohjat hyvin pian. Sijoittajien luottamusta ei näytä olevan ja Inderesin otsikossahan yksi iso syy näkyy: “Ei vielä merkkejä parantuneesta kassavirrasta”. Mikäli näitä merkkejä joskus oikeasti nähdään, kääntyy suunta varmasti. Ennen sitä vaikuttaisi pulkka luistavan hyvin.
Hyvää keskustelua valuutoista. Kurssikehitystä kun katsoo, niin tässä ollaan hyvää vauhtia menossa kohti uutta käänteistä splittiä. Kuinkahan kauan menee, että jäljellä on kaikkien tulevien käänteisten splittien jälkeen omassa omistuksessa kokonaista yksi TT osake? Ei edes Linnanmäellä pääsee näin kovaan kyytiin.
liikevaihdon kehitys liikevoiton kehitys tilauskannan kehitys liiketoimintamallin muutos projektimallista jatkuvaan laskutukseen uusien asiakkaiden hankinta ja riskin hajauttaminen sijoittajaviestintä investoinnit uuteen teknologiaan ja liiketoimintamalliin kustannustenhallinta myyntisaatavien laadun parantaminen johdon palkitsemisen perusteiden tarkistus osinkopolitiikan rakentaminen valuuttakurssitappiot Nairan devalvoitumisen takia hallituksen jäsenen (erotettu) sekoilu vaihtovelkakirjan kanssa.
Inderesin raportti oli mielestäni hyvin neutraali. Osa omistajista toivoisi, että firma kulkee suoraan pisteestä A pisteeseen Ö. Kurssi korjaantuu, kun ymmärrys kasvaa. Mikä voi toki olla tekemätön paikka😁
Mä epäilen, että ymmärryksen lisäksi tarvitaan näyttöjä yrityksen kyvystä ratkaista kassavirtaongelmat. Onko se edes mahdollista ko. toimintaympäristössä? Saako yritys pidettyä nykyisiä asiakkaitaan, mikäli linja tältä osin merkittävästi tiukkenee?
Ovatko hankinnat sitten sellaisia, että ne voidaan korvata tuosta noin vain ja onko kilpailijoiden ehdot löyhempiä? Jos nyt asiakkaat ovat saaneet ratsastaa heille suotuisilla ehdoilla, niin ei tilanteen normalisointi muiden toimijoiden tasolle ja yleisen markkinan mukaiseksi luulisi olevan mahdotonta?
Myyntisaatavien laatu on parantunut vuositasolla selvästi, kuten aiempi kuvaaja osoittaa. Lähi-idässä on ollut ongelmia, josta johto viesti vuosiraportin kohdalla ja ne on tunnistettu. Afrikassa saatavien laatu parantunut huomattavasti, mikä tarkoittaa, että suurimman asiakkaan MTN kanssa homma luistaa. Tecnotree on siis tehnyt toimia tilanteen korjaamiseksi. Isoin ongelma on kassavirran osalta ollut siis valuuttariskin toteutuminen. Mitä sille voi tehdä? Nairan osalta ei paljoa, koska suojaaminen on vain yksinkertaisesti liian kallista. Gartnerin jne mukaan Nairan tulisi tasaantua vuoden aikana. Padma viestitti hyvin selvästi, että hän on laittanut paljon peliin firman puolesta, josta viimeisimpänä ostot 10€ hintaan viime neljänneksellä. Itselleni luottamusta lisääviä tekijöitä.
Inderesin tavoite 7 ekee ja kassavirran kautta vajaa kympin arvoinen. Valuuttariskit vain haltuun tavalla tai toisella, mut on tässä ollut osaamattomuutta suojautua. Projektien jälkeen ymmärtääkseni laskutus jatkuu ainakin ylläpidon suhteen ja ovatko laskutuspostit nopeammin laskutettavaa? Toivotaan näin.
Sijoituscasea ei kannata kyllä pönkittää analyytikkojen tavoitehintojen varaan, just saying. Isokuva ei herätä juuri nyt lainkaan luottamusta ja siksi pulkkaillaan kuin koronan alussa.
Siinä viitattiin operatiiviseen tulokseen (viittaa yleensä liikevoittoon), joka kieltämättä oli vahva. Heti sivulauseessa ja seuraavassa virkkeessä käsitellään valuuttakurssitappiota ja kassavirtaa. Merkittävä teema koko raportissa oli kassavirta ja siellä muun muassa mainitaan, että “Liikevoiton konvertoituessa heikosti kassavirraksi liikevoittoa tärkeämpää onkin mielestämme seurata kassavirtoja.” Myös raportin otsikko viittaa kassavirtaan, joten en nyt täysin allekirjoita etusivun ingressin ensimmäisen lauseen vastuuttomuutta.
Tecnotree on hyvä koelaboratorio onko foorumi todella
A) paikka, jossa saadaan kaivettua ja pengottua häivähdys totuutta siitä, tarjoaako osake mahdollisuuksia vai riskejä suhteessa senhetkiseen osakkeen hintaan ja siten onko osakkeella mahdollisuus tarjota yli/alituottoa
B) paikka, jossa itsenäisten ajattelijoiden ja markkinatoimijoiden mielipiteet summautuvat ja lähestyvät toisiaan niin, että foorumin jonkinlaisessa eetoksessa näkyy itseasiassa enemmänkin konsensus mitä on hinnoiteltu osakkeeseen (riskit tai mahdollisuudet ylikorostuvat sensijaan, että niitä arvioidaan suhteessa siihen mitä osakkeeseen on hinnoiteltu)
Yhä selvemmin alkaa näyttämään siltä että koska Tecnotreella ei ole rahoitusosastoa jossa valvotaan ja hoidetaan korko,-valuutta,-vastapuoli,-ja likviditeettiriskiä sekä käyttöpääoman optimointia sen tuottoatribuutio muistuttaa enemmän kehittyville markkinoille sijoittavaa hedge fundia kuin teollisuusyritystä.
Tilanne on jatkunut vuosia ja varsinkin CFO näyttäytyy täysin pätemättömänä, jolloin kyllä herää kysymys hallituksen roolista. Ilmeisesti hpj ja tj sekä muut keskeiset omistajat muodostavat pienen sisäpiirin, jolloin helposti syntyy tilanne jossa kipeästi tarvittavia henkilö- ja organisaatiopäätöksiä ei synny.
Näen melko huolestuttavana sen että yhtiö on vaarassa ajatua kassakriisiin suhteellisen lyhyen ajan sisällä.
No minusta se pitää juuri noin ollakin, että splitti näkyy osakkeiden määrässä muutenhan sitä saattaisi jälkeenpäin ihmetellä. Pystyyhän tuosta laskemaan onko osakkeiden määrä muuttunut edellisestä. Voisihan tuossa tietty olla lisänä sarake jossa näkyisi muutos splitti huomioiden.
6M osakkeen myyjä oli muuten Joensuun kauppa ja kone
liikevaihdon kehitys
valuuttakurssitappiot Nairan devalvoitumisen takia