Tencent jakaa JD.com omistuksensa osinkoina ulos.
4 tykkäystä
Onkos joku kartalla nyt tästä Prosus vs. Naspers vs Tencent -kuviosta? Itselläni ollut salkussa happanemassa Naspersiä jo jonkun vuoden. Käsittääkseni Prosus ja Naspers omistavat yhdessä vajaat 30 % Tencentistä, josta noin 58-59% on Prosuksen hallussa ja loput Naspersilla laskennallisesti (viime syksyn tilanne). Tencentin Market Cap on julkisten tietojen mukaan noin 415 B usd, Naspersin noin 20,4 B usd ja Prosuksen 155 B usd (guuglasit mistä vain). Useammassa viime vuoden puolella löytyneissä artikkelissa hehkutetaan tuota alennusta NAViin ja Tencet-omistukseen Prosuksen ja Naspersin osalta. Naspersin osalta tuo näyttää hyvin selkeältä näillä luvuilla, mutta Prosuksen osalta ei niinkään näillä tiedoilla. Onko noiden firmojen osakkeissa, ristiinomistuksessa tms. tapahtunut jotain muutosta talven/kevään aikana, vai miksi Prosus näyttää olevan hyvinkin käyvästi arvostettu ja Naspers hyvässä alennuksessa? Olenko missannut jotain / onko joku seurannut näitä paremmin?
1 tykkäys
Se rakenne on todella epäselvä.
Prosus omistaa sen ~29% Tencentistä.
Naspers omistaa sen 57% Prosuksesta. (taitaa olla 56.92% tarkalleen)
Prosus omistaa 49.0% Naspersista.
Oon koittanut itse havainnollistaa tätä itselleni osinkojen kautta.
- Tencent maksaa $100 yhteensä osinkoa.
- Prosuksen kassaan tilitetään tästä $30. (pyöristin, oikeasti $29)
- Prosus maksaa tämän $30 osinkoina. Naspersille menee $17. Muille osakkeenomistajille $13.
- Naspers maksaa osinkona tämän $17. Prosukselle menee $8.3, Naspersin muille omistajille $8.7
- Prosus maksaa tämän $8.3 osinkoina. Naspersille menee $4.8, Prosuksen muille osakkeenomistajille $3.60.
- Naspers maksaa osinkona tämän $4.8. Prosukselle menee $2.3, Naspersin muille omistajille $2.5
jne.
Tämä kun toistetaan tarpeeksi monta kertaa, päästään lopputulokseen, jossa Naspersin ei-Prosus omistajat saa lopulta ~40% Tencentilta (tai mistä tahansa muusta Prosuksen omistuksesta) tulevasta kassavirrasta, ja Prosuksen ei-Naspers omistajat saa 60% Tencentilta tulevasta kassavirrasta. Toki tälläistä rahansiirtelyä ei oikeasti käytännössä tapahdu, vaan firmoilla on varmasti selvähkö rakenne sovittuna jossa raha vaihtaa käsiä vain kerran. Lisäksi tosimaailmassa tässä tietty oikeasti katoaa välissä euro jos toinenkin hallintoon.
Ylläolevien laskujen mukaan Prosuksen mcap & EV pitäisi kai olla noin 50% korkeampi kuin Naspersilla?
Tencentin markkina-arvo tänään n. 438 miljardia euroa.
29% * 438mrd = 127 miljardia €.
Prosuksen arvo tällä hetkellä Yahoo Financen mukaan on 146 miljardia euroa, mutta tämä on todennäköisesti väärin. Euronextin mukaan Prosuksen osakkeita on olemassa noin 2 miljardia (mcap 96mrd€), mutta Prosuksen mukaan mcapin laskemiseen pitäisi käyttää lukua 1.419 miljardia takaisinostettujen osakkeiden ja Naspersin kanssa päällekkäin omistettujen osakkeiden takia. Tällöin Prosuksen mcap olisi noin 66 miljardia euroa.
Yahoo Finance sanoo, että Naspersin arvo olis 345mrd Etelä-Afrikan Randia = 20 miljardia euroa. Google ja Bloomberg taas sanoo, että mcap olis 705mrd randia, noin 42 miljardia euroa. Naspersin oman sijoittajasivun mukaan osakkeita on ulkona 435 miljoonaa (jolla päästäisiin tuohon 42 miljardin arvoon), mutta jälleen cross-holding takia markkina-arvon laskemiseksi pitäisi Naspersin mukaan käyttää lukua 218 miljoonaa osaketta, jolloin markkina-arvoksi saadaan n. 21 miljardia euroa. Jotenkin toi 42 miljardin arvo kuulostaisi loogisemmalta, jos toi mun aiempi osinkoesimerkki on missään määrin järkevä, koska silloin Prosus olisi noin 50% arvokkaampi kuin Naspers.
tl:dr: molemmilla osakkeilla saa about 50% alennuksen Tencentin ostamiseen.
Linkkejä:
11 tykkäystä