Tuossa eilinen esitys
Ilmeisesti edellisen viestin Danske-analyysin EV-arvostus on 100 meur kauppahintaan korkeampi näiden kaupan mukana siirtyvien “lease liabilities”-mukana.
En välttis itse laskisi tulevia vuokrakustannuksia kauppahintaan, vaikka IFRS-tykkääkin ne velaksi laskea. Todellisia vastuita kuitenkin ovat, usein tarpeellisiakin, ja huolestunut olisi pitänyt olla jos Tech Services -tilat olisivat jääneet TietoEvryn riesaksi.
Kauppahinta ei hyväksi paineen alla toteutettuna (paine, synergistuset teolliset ostajat eivät aktiivisia (tai sitten kiinnostuneita) - ja huonoon suhdanteeseen ajoitettuna hyväksi muutu, mutta on ilmeisiä etuja.
-Capex alas -40%
-Restruturointikulujen (“one-offs”) - joiden jokavuotisuudesta TietiEvry on ollut jopa kuuluisa - kerrotaan olleen nimenomaan liittyneen tähän Tech Services-puoleen
-em toistuvuus viittaa myös siihen, että todellinen kannattavuus on pysyvästi matalampi kuin oikaistu antaa olettaa, ja että TietoEvryllä on ko liiketoiminnassa kenties rakenteellista heikkoutta jos koko ajan pitää oikaista
