Pohdin valuuttakurssien vaikutusta liikevaihtoon ja kerta valuuttakurssien muutoksilla voi olla merkittävä vaikutus yrityksen liikevaihtoon, ja tämä herätti minussa kiinnostuksen selvittää, kuinka paljon altistusta todellisuudessa on.
Aluksi yritin tarkastella liikevaihtoa maittain, jotta voisin hahmottaa tilanteen helposti. Valitettavasti osavuosikatsauksesta ei kuitenkaan selvinnyt, paljonko liikevaihtoa kustakin maasta muodostuu. Kuitenkin riskisivulla huomasin maininnan, että “Ruotsin ja Norjan osuus TietoEvryn myynnistä on noin kaksi kolmannesta”. Tämän perusteella voisin päätellä, että Norjan ja Ruotsin yhteenlaskettu osuus liikevaihdosta on noin 66 %. Yksinkertaisesti liikevaihto * 0.66 % palauttaisi numeron, jota voisin verrata jompaankumpaan kruunuun. Lieneekö kuitenkaan näin yksinkertaista? Tein olettamuksen, että myynti == liikevaihto.
Kun tarkastelin henkilöstön määrää maittain, huomasin hieman yllättäen, että Norjassa ja Ruotsissa työskentelee suhteellisen vähän työntekijöitä, noin 8 tuhatta, koko konsernin henkilöstömäärän ollessa noin 24 tuhatta. Mielenkiintoista, että nämä 8 tuhatta työntekijää vastaavat noin 66 % myynnistä. Melkoisia kultamunia. Jos pitäisi arvata niin valuuttariski osuu eniten Tech Services -segmenttiin, koska heillä liikevaihto on pudonnut 36 mEur. Kysymys jollekkin viisaammalle olisi, kuinka paljon valuuttariski pienenee Tech Services -segmentin alasajan myötä?
(Hatarasta) ulkomuistista kommentti tuohon henkilöstömäärän: vielä venäjän hyökkäysssodan alkaessa TietoEvryllä oli kai tuhatkunta käsiparia Ukrainassa, ja vielä selvästi enemmän Intiassa. Nämä resurssit voivat varmaan palvella myös Ruotsin myyntiä? Eli ehkä kultamunavertsus ei ihan osu, mutta tästä lutuilustani ei todellakaan ole varmuutta.
Asiantuntijatyö/koodaus tehdään hyvin pitkälle Intiasta ja Tsekistä. Asiakkaat ovat pääosin Ruotsi, Norja ja Suomi (tässä järjestyksessä liikevaihdoltaan).
En osaa vastata tarkkaan. Kannattaa kuitenkin pitää taustalla mielessä, että Tiedon segmenttitietojen ”asiakasmyynnin jaottelu perustuu siihen maahan, josta asiakasta on laskutettu.”
Koodausta ja muita tukifunktioita on monissa eri maissa, kuten Intiassa, kuten yllä olevassa kuvassa näkyy. Suomessa on HQ, joka tuottaa usein paljon erilaisia sisäisiä palveluja (mm. rahoitus, talous, legal, keskitetty hankinta, jne.). Näistä maista myydään totta kai sisäisiä palveluja muille konserniyhtiöille, mutta myynti eliminoidaan konsernitilinpäätöksessä jolloin se ei näy. Jäljelle jää täten vain nuo maat jotka laskuttavat ulkoisia asiakkaita.
Ei silti tarkoita, etteikö koko ketjun tuottama lisäarvo voisi itse asiassa syntyä jossain muualla kuin ihan loppupäässä. Joissakin tapauksissa myyntiyhtiöt on itse asiassa aika yksinkertaisia laitoksia jonne ei hirveästi tuottoa allokoida vaikka laskutus tapahtuisi sitä kautta. Tiedon tapauksessa toki vähän eri kokonaisuus koska isoimmissa myyntimaissa on historian vuoksi myynnin lisäksi monia muita toimintoja. Mutta tuo laskentatapa liikevaihto/henkilöstömäärä voi antaa maittain vähän väärän kuvan konsernin toiminnasta.
Eilisessä kurssilaskussa oma osansa oli varmasti myös Q3-ennusteilla eri segmenttien osalta, kun keihään kärkenä loistaneiden Care, Createn ja Bankingin oikaistun liikevoittomarginaalien ennustetaan laskevan viime vuodesta. Vain TechServicesen odotetaan olevan samalla tasolla tai korkeampi sekä Industryn parantavan.
Lisäksi Banking-eriyttäminen siirtyi yllättäen eteenpäin. Siltikin eniten itseäni sijoituscasessa jännittää tämä TechServices, josta toivottavasti pääsisi eroon ilman spin-offia. Satu Kiiskisellä on kyllä epäkiitollinen tehtävä jatkuvasti sopeuttaa segmenttiä. TietoEvryn oikaisut vähenisivät merkittävästi, jos TechServices löytäisi uuden kodin mahdollisimman nopeasti. Näin panokset voisi laittaa korkeampien liikevoittomarginaalien ja kasvavien segmenttien etenemiseen. Create on hyvällä uralla nousemassa nyt uusimman yritysoston ja vahvan orgaanisen kasvun myötä jo TechServicea suuremmaksi liikevaihdolla mitattuna.
1, 2 tai sitten viisi euroa , eli Inders oli yllättävän paljon negatiivisempi tai ei vaan haluttu antaa enää osta-suositusta, eli targetti piti porata pohjaan.
Onpas todella merkillinen takinkäännös. Ettei vain olisi joku analyytikkopuhelun aikainen lausahdus, johon tämän mielenmuutos perustuu. Mitkä ovat tämän perusteet?
" TietoEVRY (Sell, TP: EUR21.00) - Bearish signals between the lines
While we like TietoEVRY’s ongoing process to carve out certain specialised business units, we are concerned that a weak Q2, muted outlook, delay in the Banking unit carve-out, and a (in our view) difficult-to-assess acquisition of MentorMate are signs of tougher times to come. Thus, we have materially lowered our estimates, and downgraded to SELL (BUY) and cut our target price to EUR21 (34)."
Keski-Suomen hyvinvointialue liittyy Tietoevryn kaksi vuotta sitten käynnistämään Lifecare-asiakas- ja potilastietojärjestelmän kumppanuusmalliin. Mallissa kehitetään asiakas- ja potilastietojärjestelmää yhdessä asiakkaiden kanssa laadukkaiden ja kustannustehokkaiden sote-palveluiden toteuttamiseksi. Kehittämistä ohjaavat terveydenhuollon ammattilaisten tarpeet. Ennestään yhteistyössä ovat mukana Etelä-Karjalan, Etelä-Pohjanmaan, Kanta-Hämeen, Keski-Pohjanmaan, Kymenlaakson, Päijät-Hämeen ja Satakunnan hyvinvointialueet. Asukkaita hyvinvointialueilla asuu yhteensä noin 1,4 miljoonaa.
Kumppanuusmalli tarjoaa Tietoevryn nykyisille Lifecare-asiakkaille mahdollisuuden vaikuttaa asiakas- ja potilastietojärjestelmän tulevien palveluiden sisältöihin, prioriteetteihin ja aikatauluihin. Tämä mahdollistaa nopeamman järjestelmäkehityksen tuoden asiakkaille synergiahyötyjä hankinnoissa ja käyttöönotoissa. Lifecare on yksi Tietoevryn merkittävimmistä kasvu- ja investointikohteista.
Eipä tätä negariksi ainakaan aamusilmin kai voi katsoa , mitä tulee @Joni_Gronqvist ja konsensuksen ennusteisiin eli markkinat eivät ole uskoneet alkuperäisen ohjeistuksen toteutumiseen. Liikevaihto kasvaa sen sijaan, että laskisi ja eikö tuo liikevoittomarginaalinkin viilaus ole vain hienosäätöä ja analyytikot odottivat alle 10%. Syysosinkokin 0,725 e irtoaa sitten perjantaina eli torstaina kannattaa omistaa, jos siihen haluaa osalliseksi.
Hyvin muuten taas OP tiesi, yhtiö oli heidän mahdollisten tulosvaroittajien listassa. Olisiko muuten Inderesillä mahdollisuus ylläpitää samankaltaisia posari- ja negarilistoja, jotenkin itsestä tuntuu, että voisivat jopa tuoda lisäarvoa yhteisölle, toki raportteja lukemallahan ne yleensä selviävät. Ping @Antti_Viljakainen , @Petri_Gostowski
Kiitos @Karhu_Hylje , arvelinkin, että aamusilmin voi väärinkäsityksiä tapahtua. Tässä sentimentissä markkinat voivat rankaista tästäkin, vaikka en kyllä usko mihinkään 10% höykytykseen, kurssissa on jo kohtuullisesti pahaa hinnoiteltu.
Vertailet nyt vääriin lukuihin. Esim. Joni odottaa 13,2% oikaistua liikevoittomarginaalia kun nyt ohjeistus alennettiin-> 12,6-13%. Lisäksi Joni odottaa kokonaisuutena -2% liikevaihdon laskua, mutta orgaanisesti 5,4% nousua (uudessa ohjeistuksessa noin 4%).
Ei tuo nyt silti mikään kovin järisyttyvä negari ole.