OP kommentoi Dollarstore-kauppaa aamukatsauksessaan pääasiallisesti positiivisesti.
Kokonaisuudessaan kauppa on mielestämme Tokmannin omistajien kannalta perusteltu, kun huomioidaan tuotekategorioiden samankaltaisuus, hankintasynergiat, ostokohteen vahva kasvuprofiili sekä kaupan arvostustaso synergioiden huomioisen jälkeen.
Loput aamukommenteista liittyen kauppaan OP oli kopioinut @NukkeNukuttaja lta.
Nordea julkaisi päivitetyn Tokmanni-analyysinsä Dollarstore-kauppojen jäljiltä. Suositus (PIDÄ) ja Fair Value (14,00 €) pysyvät ennallaan.
Nordea arvioi lyhyesti, että Dollarstore-kaupan tuomat integraatio- ja synergiaedut voivat tarjota tulevaisuudessa odotettua enemmän nousupainetta yhtiön osakkeen hinnalle.
Oliko muuten Nordean analyysissa jo EPS-arviota tälle ja ensi vuodelle @KuHa tai Op:n @Vanerihands !? Kiinnostaa vaan kovasti arviot siitä, miten paljon kasvavat velanhoitokustannukset ja yhdistymiskulut verottavat tulosta. Toki voipi olla, että yhtiö ei edes itse sitä ennen kaupan lukkoonlyömistä 1.8 pysty täysin arvioimaan.
Nordea nosti kaupan jäljiltä EPS-arviotaan 7-13% vuosille 2024-2025.
OP ei julkaissut varsinaisesti uutta analyysia tai raporttia. Saman tyylinen ja sisältöinen kommentti vain kuten Inderesilläkin.
Kiitos @KuHa ja @Vouma , käy järkeen tuo tämän vuoden EPS Nordean analyysissa, olin itse aiemmin turhan optimistinen, kun suoraan laskeskelin Dollarstoren ja Tokmannin tuloksia yhteen. Kurssikehitys näin alkuun vaikuttaa myös järkeenkäyvältä siihen peilaten, koska ilmassa on vielä paljon epävarmuutta. Mutta kyllähän p/e 10 ensi vuoden tulokselle on todella halpa, jollei ostoksesta tule täysi floppi ja synergioissa ei saavuteta tavoitteita. Lisäksi Tokmanni hyppäsi kasvuosakkeiden laariin tällä kaupalla. Eikö muuten myös Dollarstoren alkuvuoden tulos kuulu Tokmannille, vaikka kauppa lyödään lukkoon vasta 1.8 , kirjanpidollisesti tämä ei toki taida olla niin yksinkertaista. Näkyykö kokonaan muilla riveillä kuin osakekohtaisessa tuloksessa? Onko @Sauli_Vilen :illä päivystävänä analyytikkona tähän kommentoitavaa!?
Synergioita sisältävän ja uuden kasvumoottorin tuovan yrityskaupan toteuttaminen vieraalla pääomalla ja vielä niin, että velka suhteessa liiketoimintojen kassavirtaan on hallittu, on kaunista ja omistaja-arvoa kasvattavaa bisnestä.
Eiköhän me saada osakekurssiin ja tavoitehintoihin parin euron korotus, kun yhtiö saa kommunikoitua uudet taloudelliset tavoitteet ja ohjeistukset.
Tällainen sanallinen arvio löytyy OP:n kommentista:
Tokmannin nettorahoituskulut lisääntyvät, mutta liikevoiton lisäyksen arvioidaan olevan nettorahoituskulujen lisäystä suurempi ja kaupan arvioidaan täten olevan osakekohtaista tulosta vahvistava jo vuonna 2023 (pois lukien
transaktioon liittyvät kertaluonteiset kulut).
Tosiaan, tätä hainkin ja se löytyy kuin löytyykin myös Tokmannin omasta kauppatiedotteesta. Anteeksi ketjun lukijoille, jos vaikutan hieman yli-innokkaalta, johtunee siitä, että Tokmanni edustaa melko suurta osaa salkustani mahdollisesti jopa epäterveellä ylipainolla 
Nyt täytyy vaan omien ohjeiden mukaan istua käsien päällä ja odottaa kärsivällisesti 4.8 Q2-katsaukseen asti. Toki yhtiölle on mahdollista esittää vielä kysymyksiä muutaman päivän ajan, ennen kuin tulosjulkistusta edeltävä kolmen viikon hiljainen jakso alkaa.
Itse luin yrityskaupasta vasta äsken, ja ensivaikutelmani on että Tokmannin pitää hyökätä, koska puolustaminen on sujunut suunniteltua huonommin. Synergia-arviotkin vaikuttavat todella isoilta. Jos omistaisin, myisin tähän yrityskauppanosteeseen.
Ostos on toki strategisena vetona hyvä, jos omaa kilpailukykyä ei muuten saada parannettua.
Mielipiteeni kaupasta saattaa olla värittynyt koska en muutenkaan pidä Tokmannista sijoituskohteena. Luokatonta brücke- ym. -krääsää markkinoiva yritys ei vastaa käsitystäni kestävästä kehityksestä. Toki samaa tekee moni muukin yritys ja kilpailu asiakkaiden rahoista on kovaa.
DollarStore-nimen taustasta ja DollarStoren hinnoittelusta
Suomalaisille kai hieman tuntemattomampi halpakaupan tapa on asettaa kaikki tuotteet tiettyihin tai jopa vain yhteen kiinteään hintapisteeseen. Tällaisia kauppoja on maailmalla enemmänkin. DollarStore menee wikipedian mukaan tähän kategoriaan (variety store, five and dime, pound shop, or dollar store):
In Sweden: Bubbeltian, called by some Tian, a colloquialism for ten kronor, US$1.20. Another chain that has been spreading in Sweden during the last seven years is Dollarstore, a chain where everything costs either 10, 20, 30, 40, 50 and steps of 50 up to 500 kr.
Dollarstore on siis Yhdysvalloissa jonkinlainen yleisnimitys tämän tapaisille kaupoille, mutta siellä on myös Dollar Storeksi nimetty kauppaketju:
En äkkisistään löytänyt tietoa, onko nimen kanssa ollut hankausta Amerikan ja Ruotsin Dollarstorejen kesken. Jokin syy lienee sille, miksi Tanskaan on lähdetty eri nimellä.
Tanskassa toimii Dollarstore niminen kauppaketju.
Jos oikein käsitin tätä pyörittää britannialainen yhtiö Poundworld. Tanskan lisäksi toimii myös Alankomaissa. En usko että nimessä on mitään ongelmaa, mutta Tokmanni olisi aivan loistava nimi Ruotsissa toimivalle halpakauppaketjulle.
Tällainen uutissähke Kauppalehdessä: “DNB nostaa Tokmannin osakkeen suosituksen tasolle osta, aiempi pidä. Tavoitehinta nousee 15,00 euroon 12,50 eurosta”
Muutama nosto DNB:n raportista. Samoja pointteja DNB:llä, joita ketjussa on jo mainittu.
DNB on uusin lisäys Tokmannin analyytikkoseurantaan. Pankki julkaisi laajan seurannan aloitus- raportin 13. kesäkuuta. Seuranta alkoi jo edellisessä viestissä mainitulla Pidä-suosituksella ja 12,5 euron tavoitehinnalla.
Eilen DNB julkaisi uuden raportin, jossa pankki arvioi Dollarstorella olevan edellytykset tuplata myymälämääränsä Ruotsissa. Näin liikevaihto voisi kasvaa vuosien 2026-2028 aikana 500-700 miljoonaan euroon. Edellyttää, että Dollarstoren kasvu jatkuisi aiempien vuosien tahtia:
DNB:n 2023-2025 ennusteisiin ei vielä sisällytetty DollarStorea, ennen kuin yrityskauppa on saatu päätökseen. Pankki toteaa kaupassa olevan potentiaalia viedä Tokmanni seuraavalle tasolle.
Tokmannin webcastin esityksestä sivulta 22 DNB on poiminut raporttiinsa Dollarstoren myynnin jakautumisen tuotekategorioittain:
[Fashion&Beauty 21%, Snacks&Beverages 21%, Home decorations 19%, Cleaning 11%, Seasonal&Party 9%, Leisure&Toys 7%, Animals 5%, Other 7%]
Tältä pohjalta DNB:n on hahmotellut Tokmannin ja Dollarstoren yhdistettyä myynnin jakautumista tuoteryhmittäin:
DNB:n mukaan uusi kokonaisuus olisi vähemmän syklinen, koska sesonkituotteiden kuten puutarhan osuus tulisi olemaan pienempi. Dollarstoren myynnistä yli puolet tulee ei-syklisistä tuoteryhmistä, joita ovat välipalat&juomat, muoti&kauneus, kodin sisustus.
…
Eilen ruotsalainen Market-lehti julkaisi hyvin lyhyen jutun ruotsalaisen halpakauppaketju ÖoB:n viime vuoden tuloksesta.
ÖoB lähestyy Ruotsissa 100 myymälän rajapyykkiä. Tänä vuonna on avattu 4 uutta myymälää.
Tammikuussa avattiin myymälä Köpingissä, helmikuussa avattiin myymälä tulipalossa tuhoutuneen tilalle Boråsissa, maaliskuussa vietettiin avajaisia Göteborgissa ja toukokuussa Skurupissa. [Lähde: Tiedote Skurupin myymälän avaamisesta]
tällä hetkellä ketjuun kuuluu 94 myymälää. Tiheä myymäläverkosto suurissa kaupungeissa. Göteborgissa on 4 myymälää, Malmössä 3 ja Suur-Tukholman alueella yli 10 myymälää.
[ÖoB:n listaus myymälöistä: www.öob.se/kundservice/vara-varuhus/]
Kiitos @Contrafun.
Vähän OT, mutta ensi silmäyksellä ei näytä tuotejakauman perusteella olevan paha kilpailija Puuilolle. Tokmannille ehkä enemmän.
ÖoB: n nettisivujen mukaan perusvalikoimassa on yli 10 000 tuotetta. Tokmanilla ja Puuilolla noin 30 000 tuotenimikettä, joten tuotevalikoiman laajuudessa on eroa.
ÖoB:n mainoslehdessä tosiaan tuoteryhmistä esillä ruoka ja juoma, kodinhoito, kauneus ja terveys, maalaustarvikkeet, lemmikkituotteet, puutarha ja vapaa-aika. Eli jotain tee-se-itse tuotteita löytyy mutta pääpaino muualla.
Rakennustarvikkeiden halpakauppa Byggmax taitaa olla Ruotsissa tee-se-itse tuoteryhmässä aika vahva. Esimerkiksi Byggmax korostaa 2022 vuosiraportissaan tee-se-itse-markkinan merkitystä. “The DIY lifestyle is a key driver of our business.”
Byggmaxin mukaan se on “one of Sweden’s largest DIY chains”.
Byggmaxin mukaan sen suurimmat kilpailijat Ruotsissa ovat Bauhaus ja Hornbach. Suomessa Byggmax listaa kuluttajista kilpailevan Tokmanni, Motonet, Bauhaus ja Puuilo.
Vertailuksi yksi markkinatutkimus Ruotsin DIY-markkinasta vuodelta 2019, joka antaa erilaisen kuvan Ruotsin DIY-markkinasta. Sen mukaan Byggmax oli suurin ketju. Kakkosena oli Beijer, jolla DIY- ja puutarhaketjut Beijer Byggmaterial ja Cheapy. Dollarstore ei ollut 13 ketjua sisältäneellä listalla.
Onko Karjalan pullo-olut yksinoikeudella Tokmannilla, entä tuo alkuperäinen lonkero lasipullossa, en sitäkään muista muualla nähneeni vuosikausiin? Nostalgisia tuotteita, kun nykyään kaikki bulkki tölkeissä, kaipa nuo jotain tuottavat kun niitä myydään…
Europrisin toisen kvartaalin tulos julki tänään:
Highlights for the second quarter of 2023:
· Total sales of NOK 2,310 million, up 4.3 per cent
· Sales growth of 2.7 per cent excluding acquisition of Strikkemekka
· Like-for-like sales growth of 1.1 per cent for the Europris chain
· Negative effects from earlier Easter and a slow start to the quarter
· Gross margin of 44.5 per cent (48.2 per cent)
· Increase in cost of goods sold (COGS) and price competition for
consumables
· Negative unrealised effect of NOK 8 million from currency hedging
(positive at NOK 20 million)
· Opex-to-sales ratio of 21.5 per cent (21.7 per cent)
· Opex up by 3.6 per cent, or 0.1 per cent excluding acquisition of
Strikkemekka
· Variable cost elements reduced in line with lower volumes
· EBITDA of NOK 531 million (589 million) and EBITDA margin of 23 per cent
(26.6 per cent)
· Net profit of NOK 260 million (NOK 325 million) attributable to parent
· Positive effect of NOK 22 million from interest-rate swaps (positive at
NOK 12 million)
Tokmannin puolikkaan osingon kohtalo kiinnostaa. Yhtiökokouksessa 22.3.2023 päätettiin seuraavaa:
Päätettiin, että 31.12.2022 päättyneeltä tilikaudelta jaetaan osinkona enintään 0,76
euroa osakkeelta eli 44 702 203,64 euroa. Siitä 0,38 euroa maksetaan osakkaalle,
joka täsmäytyspäivänä 24.3.2023 on merkitty Euroclear Finland Oy:n pitämään
osakasluetteloon. Osingonmaksupäivä on 12.4.2023. Muu osa voitonjakokelpoisista
varoista jätetään omaan pääomaan.
Lisäksi päätettiin, että hallitus voi päättää myöhemmin harkintansa mukaan enintään
0,38 euron osakekohtaisen osingon jakamisesta yhdessä erässä. Valtuutus on
voimassa 31.12.2023 asti. Yhtiö julkistaa hallituksen mahdollisen
osingonjakopäätöksen ja vahvistaa samassa yhteydessä osingonmaksun täsmäytys ja maksupäivän.
Yhtiö on yhtiökokouspäätöstä tehdessään käynyt neuvotteluja yrityskaupasta ja varmasti halunnut jättää takaportin puolikkaan osingon maksattamatta jättämiselle, mikäli yrityskaupan rahoittaminen sitä vaatisi. Yhtiön talousjohtaja taisi todeta yrityskauppainfon yhteydessä, että arvion mukaan yrityskaupalla ei ole merkitystä yhtiön osingomaksukykyyn eikä yrityskauppaa varten otettu laina sisältänyt kovenantteja.
Noilla perusteilla voisi olla mahdollista, että Tokmanni maksaa kaavaillun puoliosingon ja voisi ilmoittaa siitä 4.8.2023. Puoliosinkohan on yhteensä reilut 22 miljoonaa euroa.
Koronavuonna 2020 toisesta osingosta ilmoitettiin Q2-lukujen kanssa. Voi olla hyvinkin, että nyt tehdään samoin.
