Vainusta en tiedä mutta heitellään jatkossakin ideoita tänne jos jotain mielenkiintoista löytyy. Samalla tulee itsekin tutkittua kohteita paremmin kun kirjoittaa jotain pientä “analyysia” ja saa mahdollisesti vasta-argumentteja muilta. Peesausta en suosittele kenellekään koska suurin osa kohteista on syystäkin halpoja eli riski on suuri sijoitetun pääoman menettämiselle. Itse tykkään etsiä joltain erityisen hyljeksityltä sektorilta vähintään pari eri yhtiötä joihin sijoitan sen verran ettei yöunet mene vaikka tulisikin täyshuti.
Yksi mielenkiintoinen sektori nyt riskiä sietävälle on jenkkiläiset mortgage-REITIT. Lähtökohta on ainakin kontraamiselle hyvä: lähes koko sektori on tullut ~80% alas paniikkimyyntien alettua, osa yhtiöistä on joutunut myymään assettejaan margin callien paukkuessa, konkurssien uhkaa väläytellään, vivutetut mREIT etf:t ovat painuneet jo nollaan eli voisi sanoa että verta virtaa kaduilla.
Jos sektori ei ole tuttu niin tuolta löytyy perusteet englanniksi:
mREITit eivät tyypillisesti ole mitään kurssiraketteja vaan osakkeiden tuotto-odotus perustuu pääasiassa hyvän osinkotuoton varaan (yleisesti yli 10%). Yhtiöt arvostetaan yleensä suhteessa NAViin, P/NAV kertoimet ovat normaalioloissa olleet luokkaa noin 1x vähän yhtiöstä riippuen.
Nyt kun kurssit romahti niin mielenkiinto heräsi: romahtiko yhtiöiden käypä arvo samassa suhteessa vai onko kyseessä ylireagointi? Itsellä on salkussa NRZ ja NYMT joten yritän ensisijaisesti näiden kahden osalta heittää arvioita käyvästä arvosta.
NRZ:n NAV oli viime vuoden lopulla 16.21$. Yhtiö on yleensä treidannut karkeasti noin 1x NAV kertoimella. Yhtiö ilmoitti toistaiseksi tiputtavansa kvartaaliosinkoa 0.50 → 0.05 $ sekä eilen joutuvansa myymään lainoja noin 6 miljardilla ja arvioi sen vaikuttavan NAViin noin 25-30%.
Jos otetaan turvamarginaaliksi hieman isompi NAVin lasku 40% niin uusi NAV olisi 9.73 $ ja tämän hetken kurssilla (4.33) P/NAV olisi 0,45. Yhtiön johto tankkasi osaketta kurssin tiputtua 5 dollariin joten ainakin siinä vaiheessa heillä oli vielä uskoa tulevaan.
NYMT:n osalta NAV oli viime vuoden lopulla 5.78$, kurssi oli ennen romahdusta vähän yli 6$ eli hieman yli 1x kertoimella NAViin nähden. Yhtiö ilmoitti lopettavansa toistaiseksi osingon maksun sekä joutuvansa myös myymään lainojaan. Yhtiö itse arvioi että NAV tippuu ainakin 33% aiemmasta (samassa tiedotteessa toistettiin monta kertaa että tarkkaa arviota ei voida antaa ja että yhtiö käy neuvotteluja muista rahoitusjärjestelyistä) - epämääräisyydestä johtuen tuplataan turvamarginaaliksi 60% eli uusi NAV olisi 2.31$ ja nykykurssilla (1.14) P/NAV on 0,49.
NYMT:n johto myös osti osaketta kurssin tiputtua 4 dollarin paikkeille maaliskuun alkupuoliskolla, toivon heidän kannalta että heillä oli joku toimintasuunnitelma mikäli nykyinen skenaario toteutuisi.
Molemmat on siis hinnoiteltu historiallisen matalilla arvostuskertoimilla mikäli uskoo että yhtiöt saavat rahoituksen kuntoon niin ettei lainoja jouduta myymään enempää tai pahimmassa tapauksessa ajauduta konkurssiin.
Alla pari juttua aiheesta Seeking Alphasta.