Jälkimmäinen lienee keskikokoinen muutaman kymmenen miljoonan euron kauppa Valmetille ja siten hyvä lisä Q4:n muuten luultavasti hieman ohuen puoleiseen tilauskertymään. Mäntän koneuusinta sen sijaan on luultavasti pienehkö muutaman miljoonan euron kauppa.
Kieltämättä kurssit ovat liikkuneet Valmetin kannalta suotuisaan suuntaan, vaikka toki mistään valtavista ja käänteentekevistä muutoksista ei ole kyse. Myös uutisvirran suhteen on ollut hiljaista, joten epäilisin Valmetin pyrkivän jatkamaan lyhyellä tähtäimellä asemasotaa ja Nelesin liiketoiminnan kehittämistä. Nelesin hallitukseenkin on tulossa muutoksia, joten keväällä voisi olla optimaalisempi aika taas hakea omistusratkaisuja, jos kurssitasot sen mahdollistaisivat.
Voith on ihan relevantti kilpailija Valmetille (lähes) aina, kun potentiaalisia pehmopaperi- tai kartonkikonetilauksia on pöydällä, vaikka Valmet onkin kiistatta saanut viimeisen 2-3 vuoden aikana repäistyä hieman etumatkaa. Voith vahvisti asemiaan pehmopaperisegmentissä ostamalla noin vuosi sitten italialaisen Toscotecin. Todennäköisesti myös Mäntän keississä Voith on ollut kisassa mukana.
Aivan hillittömän kokoisia projekteja on kiinalaisilla suunnitteilla. Lee&Man on karkeasti Metsä Boardin kokoluokassa olevan firma ja tuon investoinnin arvo olisi reippaasti yli yhtiön vuotuisen liikevaihdon. Länsimaisessa kapitalismissa tuollainen tuskin onnistuisi, mutta suunnitelmatalous voi toki pystyä asioihin, jotka olisivat kapitalismissa tekemättömiä paikkoja. Lisäksi itselleni on hyvin epäselvää ainakin, miten sellutehtaiden puuhuolto aiotaan järjestää (Kiinassahan omat puuvarat on pienet ja puu on kallista, puu on sellun tuotannon suurin kuluerä) ja minne nuo valtavat tuotantovolyymit myytäisiin.
Valmetille tuossakin projektissa on toki valtava potentiaali. Olisi varsin epätodellinen skenaario, että Valmet ei saisi hankkeesta yhtään tilauksia, jos projekti toteutuu edes osin. Ulkomuistin perusteella Valmet on toimittanut Lee&Manille useitakin pehmopaperi- ja/tai kartonkilinjoja viime vuosina, joten suhteet yhtiöiden välillä lienevät kunnossa.
No joo, vähän tylysti/väärin sanottu, että metsää ei olisi, kun istutuksiikin on panostettu reippaasti. Huvikseenhan viimeisen 20 vuoden aikana merkittävän paperi- ja kartonkiteollisuuden rakentanut Kiina ei kuitenkaan latinalaisesta Amerikasta sekä havumetsävyöhykkeeltä selluraaka-ainetta kuskaa. En nyt ole aiheen paras ekspertti, mutta suurempi ongelmahan Kiinassa on korkea puun hinta tehtaan portilla, kun korjuukustannukset vaikeissa olosuhteissa karkaavat. Tähänhän kaatui käsittääkseni mm. Stora Enson Kiinaan kartonkikoneen viereen suunnittelema sellutehdas ja haaste on koskenut selluliiketoimintoja laajemminkin. Lisäksi tietysti luonnon metsistä ei Kiinassa (juuri) hakata, minkä takia metsäpinta-ala ei anna oikeaa kuvaa puun tarjonnasta/hakkuupotentiaalista.
Valmet Q4 tulosjulkaisu on torstaina 4.2.2021.
Lokakuussa palautetun tulosohjeistuksen mukaan liikevaihto pysyy edellisvuoden tasolla ja vertailukelpoinen EBITA kasvaa edellisvuoteen verrattuna => (316 milj. euroa v. 2019).
Tammikuu tarjosi kurssinousua ja torstaina Valmet kävi ATH-lukemissa 27,30 €. Ehkä taustalla oli innostusta kiinalaisyhtiön investointisuunnitelmista? Tammikuun päätöskurssiksi tuli 26,45 €.
Neles julkisti Q4-raportinsa tänään aamulla. Tilaukset laskivat 13 %, mutta ylittivät lievästi konsensuksen. Liikevaihto ja operatiivinen tulos ylittivät myös maltillisesti markkinaodotukset, mutta raportoidut luvut jäivät niukasti konsensuksesta. Myös osinko ylitti markkinaodotukset lievästi. Valmetin Nelekseltä saama kassavirtahan tulee osingosta, mutta toki lyhyen ajan kassavirtaa Valmetin ei tarvitse Neleksen kautta tietenkään metsästää. Kokonaisuutena Neles vaikuttaa puskeneen hyvän kannattavuuden loppuvuodesta (Q4: oik. EBITA-% lähes tavoitetason alarajalla 15 %:ssa), vaikka markkinaolosuhteet ovat olleet vielä kaukana optimaalisesta.
Sellu- ja paperisegmentissä näkymä seuraavalle 6 kuukaudelle on edelleen hyvä, kun taas kemianteollisuudessa sekä öljy- ja kaasusektorilla lähitulevaisuus näyttää tyydyttävältä. Pandemiasta kärsineen palvelupuolen odotetaan toipuvan Q2:lla, mutta asiakkaat ovat yhä varovaisia (ts. huoltoja potkitaan ja kassavaroja säästetään). Ohjeistusta Neles ei anna.
Valmetin kannalta raportissa ei mielestäni ollut suurempia yllätyksiä ja Valmet tulee kirjaamaan Q1:lle Nelesin Q4-tuloksesta jokseenkin ennustetut numerot (käytämme Valmet-analyysissämme Neleksen osalta konsensusennusteita). Omistajien asioita Neles ei tietenkään Q4-raportissa lähtenyt hämmentämään, mutta tällä rintamallahan on ollut muutenkin viime aikoina hiljaisempaa.
Valmetin ennakko oli eilen aamarissa ja odotukset ovat myönteiset myös yhtiön oman toiminnan osalta. Odotamme aavistuksen vahvaa vertailukautta parempaa Q4-tulosta ja pientä korotusta osinkoon. Markkinoilla on hyvää pöhinää projektipuolella ja palvelutkin toipunevat vuoden mittaan. Tilauskanta on terveellä tasolla ja sen katerakenne luultavasti hyvä. Tietenkin myös Valmetin oma operatiivinen toiminta on iskussa.
Liikevaihto ja tulos ainakin näyttivät ylittäneen ennusteet, samoin osinkoehdotus. Ohjeistus tälle vuodelle oli, että liikevaihto ja tulos pysyisivät samalla tasolla kuin viime vuonna. Näihin oli ennustettu pientä kasvua, mutta meneekö nyt sitten kuitenkin ennusteisiin kun viime vuosi oli kokonaisuudessaan ennakoitua parempi?
Hyvältä näyttää luvut. Osinko kasvaa ja tilauskanta on kohtuullisen hyvä. Johdolla pysyi pää kylmänä kesän Neles-väännöissä, mikä herätti luottamusta ja vahvistaa uskoa yhtiön tulevaisuuteen.
Tätä sai vielä hetki sitten melkoisella alennuksella (syksyllä taisi olla 21e/lappu), mutta nyt arvostus on palannut sinne minne kuuluukin. Mukavahan tässä on mukana keikkua.
Sellainen sivuhuomio vielä, että on muuten komeaa ralliaksenttia Laineelta tiedotustilaisuudessa.
Pahoittelut videon sekoilusta ohjeistuksen kanssa. Vasta tuossa sijoittajapuhelun aikana selvisi, että Valmetin omistusosuutta vastaava Neleksen (netto)tulososuus käsitelläänkin vertailukelpoisuuteen vaikuttavana eränä. Eli käytännössä Neles on mukana EBITA:ssa mutta ei oikaistussa EBITA:ssa. Näin ollen ohjeistuskin oli vähintään odotuksien mukainen, kun huomioidaan sanamuodot, toleranssit ja ennusteita korkeammalle pompannut vertailutaso. Todella vahva raportti siis jälleen Valmetilta!
Viimeisen reilun 3 tunnin kurssikehityksen ja sijoittajapuhelun pohjalta en ilmeisesti ollut ainoa, jolle Nelesin melko ainutlaatuinen kirjanpitologiikka ei ollut täysin auennut.