Tuossa ylhäällä on tuore laaja rapsa, joka on kaikkien luettavissa. 
Sitten; @Sara_Antonacci haastatteli @Olli_Koponen:sta Wulffista laajan rapsan tiimoilta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:14 Yhtiökuvaus ja liiketoimintamalli
01:28 Liiketoimintasegmentit
07:28 Segmenttien markkina ja Wulffin markkina-asema
13:30 Kasvun ja kannattavuuden parantaminen
17:59 Taloudellinen tilanne
20:56 Arvoajurit
23:29 Riskit
25:46 Ennusteet ja suositus
Olli on kirjoittanut ennakkokommentit, kun Wulffi julkaisee ensi viikon torstaina Q2-tuloksensa.
Työpaikkapalveluita ja -tuotteita tarjoava Wulff julkistaa Q2-tuloksensa torstaina 18.7.2024. Odotamme liikevaihdon olevan Q2:lla vertailukauden tasolla ja kannattavuuden säilyvän samalla tasolla.
Pohdituttaa raportin lukemisen, sekä haastattelun kuuntelun jälkeen. Yrityskauppojen ennustaminen. Myös Wulff tapauksessa. Wulffissa ennusteessa ei anneta mitään plussia mahdollisista yrityskaupoista ja todetaan ”kassa ei anna lähivuosille mahdollisuuksia kappoihin tms.” Kuitenkin yritys itse on tehnyt pieniä ja hieman isompia ostoja tässä vuosien aikana kohtuullisilla kauppa hinnoilla. Esimerkiksi tilitoimisto segmenttiin ja muutama vuosi sitten toimisto tarvike puolelle (jälkimäisestä kirjattiin arvoa ylös taseessa.)
Mielestäni analyysi, joka kertoo tase ei mahdollista yritysostoja ja ”emme ennusta niitä” on ristiriitainen ja yhtiötä kohtaan negatiivinen. Tämä korostuu Yhtiössä jotka ovat tehneet vähintäänkin kohtuullisella tuloksella yrityskauppoja. Jos Yrityskaupat on yhtiön tavoitteissa sekä niitä toteutetaan tasaisesti, sekä tulokseen tai liikevaihtoon vaikuttavasti Yrityskaupat ei ole kaneja hatusta vaan yhtiön liiketoimintaa.
Esimerkiksi kun keskustelin Revenion Robinin kanssa paljonko menee aikaa mahdollisten yrityskauppojen läpikäyntiin sanoin muistaakseni 10-60% vaihdellen tilanteesta jos yritys kauppoja ei ennusteta pitäisikö ennustaa parempaa kannattavuutta kaikille yhtiölle? vaikka nyt ne usein hukkuu konsernikuluihin. kun näennäisesti tehdään rajaus, ettei kauppoja ennusteta Yritysten kannattavuus ei ole totuuden mukainen 12kk tavoitteissa.
Ps tiedän että tämä todella vaikea analyytikolle, mutta osakepoimijan kannattaa ottaa asia huomioon.
HUHTI–KESÄKUU 2024 LYHYESTI
Liikevaihto oli 25,5 miljoonaa euroa (24,4), liikevaihto kasvoi 4,6 %
Käyttökate (EBITDA) oli 1,7 miljoonaa euroa (1,3) ja vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 1,7 miljoonaa euroa (1,3)
Liikevoitto (EBIT) oli 1,2 miljoonaa euroa (0,8) ja vertailukelpoinen liikevoitto (EBIT) oli 1,2 miljoonaa euroa (0,8)
Osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,15 euroa (0,09) ja vertailukelpoinen osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,15 euroa (0,09)
Omavaraisuusaste oli 39,4 % (42,1)
Tuosta luvut ylös.
Käyttökatetta tehtiin kvartaalissa melkein 10% marketcapista ei paha ollenkaan.
Saa kyllä kannattavuuden ja tuloksen osalta Olli melkoisesti nostella ennusteita.
Tällä kertaa jopa tj haastattelu!
Tässä olisi vielä Ollilta Wulffin yhtiöraportti. 
Nostamme Wulffin tavoitehinnan 3,00 euroon (aik. 2,70 euroa) ja suosituksemme lisää-puolelle (aik. vähennä) hyvän Q2-raportin jälkeen. Toisen kvartaalin liikevaihto sekä tulos ylittivät ennusteemme ja kertovat Wulffin pärjäävän haastavassa työpaikkatuotteiden markkinassa hyvin. Palveluliiketoiminnassa hyvin edennyt Wulff Works kääntyi jo kvartaalin lopussa voitolliseksi, mikä muiden palveluiden kanssa luo kasvulle tänä vuonna hyvät mahdollisuudet. Markkinakehitykseen sekä Wulff Worksin etenemiseen liittyy vielä epävarmuustekijöitä, mutta maltillinen arvostus ja parantunut tulosnäkymä houkuttelevat lisäämään osaketta.
Rapsasta lainattua:
Hyväksyttävä arvostus
Käytämme arvonmäärityksessämme pääosin hyödyksi yhtiölle haarukoimaamme absoluuttista arvostustasoa. Hinnoittelemme Wulffin osaketta pääsääntöisesti tulospohjaisten arvostuskertoimien kautta. Suosimme arvonmäärityksessä erityisesti EV/EBIT- ja P/E-kertoimia. Käytämme Wulffille hyväksyttävänä arvostustasohaarukkana 10-12x P/Ekerrointa ja noin 8-10x EV/EBIT-kerrointa. Nojaamme tällä hetkellä kertoimien alalaitaan.
Kopsa etkoilee; tässä olisi kommentit Wulffin ensi maanantaina julkaistavaa Q3-tulosta varten.
Odotamme liikevaihdon olevan Q3:lla selvässä kasvussa ja tuloksen kasvavan sen mukaisesti. Heikompi työpaikkatuotemarkkina heikentää kasvumahdollisuuksia, mutta osin Q3:lle ajoittuva koulutarvikkeiden kauppa sekä Wulff Worksin ja palveluliiketoiminnan kasvu nostavat ennusteissamme sekä liikevaihtoa että tulosta. Seuraamme raportissa tuloksen ja näkymien lisäksi Wulff Worksin etenemistä sekä yhtiön taloudellisen tilanteen kehitystä.
Wulffin tulos tuli aamusella ja Ollin ennusteet osuivat lankulle:
Kaiken kaikkiaan Wulffin meno vaikuttaa tasaantuneen aiemmasta hyvä-huono-hyvä-huono -kvartaaalitrendistä.
Ja tässä olisi vielä Ollin pikakommentit Q3-tuloksesta.
Wulff-Yhtiöt julkisti torstaina Q3-raportin, joka oli hieman odotuksiamme parempi. Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta vahvasti ja oli hieman ennusteitamme vahvempi. Myös tulos nousi odotuksiemme mukaisesti vertailukaudesta. Ohjeistus jäi ennalleen ja näkymät ovat työpaikkatuotteille edelleen haastavat, mutta tilitoimistopalvelut sekä Wulff Works tukevat nyt Wulffin kasvua ja tulosta oikein hyvin.
Ja tässä vähän analyysia, eli kattavammin Ollin Q3:n jälkeisiä tunnelmia.
Wulffin liikevaihdon kasvu oli Q3:lla vahvaa ja kannattavuus nousi vertailukaudesta palveluliiketoimintojen ansiosta. Hyvän Q3-tuloksen myötä Wulffilla on mielestämme hyvät mahdollisuudet tuloskasvulle tänä vuonna haastavasta työpaikkatuotemarkkinasta huolimatta. Lähivuosina tuloskasvua tukee piristyvä markkina, tehostustoimet ja kannattavien palveluiden osuuden nousu, mutta arvostus on riskit huomioiden mielestämme noussut neutraalille tasolla.
Rapsasta lainattua:
Näkymissä ei merkittäviä muutoksia
Wulff ei tehnyt muutoksia ohjeistukseensa ja odottaa vuoden 2024 liikevaihdon kasvavan (2023: 93,8 MEUR) ja vertailukelpoisen liikevoiton olevan hyvällä tasolla (2023: 3,5 MEUR). Palveluliiketoiminnoista odotetaan kasvua tänä vuonna, mutta näkymät ovat kuitenkin tuoteliiketoiminnoille vielä haastavat yleisen taloustilanteen heikkouden vuoksi. Wulff Worksin parantuvan menon, yrityskauppojen synergioiden läpitulon sekä muutosneuvotteluiden säästöjen tulisi kuitenkin tukea tulosta arviomme mukaan.
Wulff etenee kasvustrategiassaan WULFF TILITOIMISTOJEN PALVELUVERKOSTO KASVAA
Wulff-Yhtiöt Oyj jatkaa kasvustrategiansa toteuttamista liiketoimintakaupalla, joka vahvistaa Wulff Tilitoimistojen toimintaa. Toda Consulting Oy on henkilökohtaisesti asiakkaitaan Hyvinkäällä palveleva tilitoimisto. Oston yhteydessä sen henkilöstöstä tulee osa Uudellamaalla toimivaa Tilitoimisto Lundström Oy:tä, joka ostettiin osaksi Wulff Tilitoimistojen liiketoimintaa helmikuussa 2024. Liiketoimintakauppa tuo Wulff Tilitoimistoille yli 250 uutta taloushallinnon asiakasta, kolme huippuammattilaista ja noin 250 000 eur vuosittaista liikevaihtoa.
Tässä Ollin pikakommentit Wulffin tekemästä miniostoksesta.
