yhtiön nettokassa on tilinpäätöshetkellä 6 milj. liikevaihto 3 milj ja liiketappio noin 12 milj. Tuoksuuko, että osakeanti tulee pian?
Kyllä, tuo tilanne vaikuttaa siltä, että osakeanti voi olla pian edessä. Yhtiöllä on kyllä positiivinen nettokassa (6 M€), mutta liiketappio on valtava (-12 M€), ja liikevaihto on vain 3 M€, mikä viittaa siihen, että kassavirta palaa nopeasti.
Jos yhtiö ei onnistu kääntämään liiketoimintaansa kannattavaksi tai löytämään muuta rahoitusta (esim. lainaa tai strategista kumppania), osakeanti näyttää hyvin todennäköiseltä. Kannattaa seurata yhtiön tiedotteita ja mahdollisia merkkejä pääomajärjestelyistä, kuten ylimääräistä yhtiökokousta tai neuvotteluja rahoittajien kanssa.
kerkeekö paistaa juhannuksena makkarat ennen osakeantia?
Riippuu vähän, miten pahasti kassavarat sulavat ja kuinka nopeasti yhtiö toimii. Jos polttavat rahaa samaa tahtia (12M€/vuosi = 1M€/kk), niin kesäkuuhun mennessä kassaa olisi teoriassa vielä jäljellä.
Mutta jos johto alkaa ennakoida rahan loppumista, osakeanti voi tulla nopeammin – etenkin jos sijoittajaluottamus on heikko ja halutaan välttää pakkotilanne.
Jos yhtiö on pörssissä ja osakeanti tulee, siitä yleensä annetaan ensin merkintäoikeusanti-ilmoitus, joten ehkä juuri ja juuri ehtii juhannusmakkarat paistaa ennen rahoituskierrosta. Mutta syksyä kohti voi olla jo tiukempaa.
Toimitusjohtaja Tapaninen toteaa tilinpäätöstiedotteessa näin: ‘Vahvistunut tilauskanta tulee näkymään liikevaihdon kehityksessä sitä mukaa kun järjestelmät asennetaan ja integroidaan asiakkaiden tietojärjestelmiin.’ Itse olen valmis uskomaan siihen, että integrointivaiheen aiheuttaman viiveen jälkeen tilauskannan kasvu näkyy myös liikevaihdossa. Lyhyen aikavälin liiketoiminnan tavoitteisiin aikavälillä 2024–2025 sisältyvä operatiivisen liiketoiminnan positiivinen kassavirta vaikuttaa kuitenkin kovin haastavalta saavuttaa.
Näyttää siltä, että uutta antia pukkaa, vaikka edellinen oli ”juuri äsken”. Rahaa näyttäisi vielä palavan, ennen kannattavuuden saavuttamista. Etenkin kun liikevaihto kertyy viipeellä.
Siirryin katsomoon seuraamaan tilanteen kehittymistä.
Olihan tuo liikevaihdon kehitys selkeä pettymys, vaikka kauppaa on tullut tasaisesti pitkin vuotta.
Haastattelussa Jukka mainitsi, että osalla asiakkaista ei ole vielä skannereita hankittu lainkaan tai niitä on käytössä vain muutamia. Hän sanoi myös, ettei 23.7. tehtyä Castilla y Leónin kauppaa ole vielä tuloutettu ollenkaan. Voisiko tästä johtua, ettei nämä kaupat vielä käänny liikevaihdoksi?
Kuinkahan paljon vanhemmilla asiakkailla on vielä ylösajoa käynnissä?
Kattaako tuo Aiforian tilauskanta sovittujen sopimusten koko elinkaaren? Eikö useampi noista solmituista sopimuksista ole ollut monivuotisia? Näin ajateltuna ei tuo tilauskantakaan mitenkään tajunnan räjäyttävä ole.
Näiden Suomi lääketieteen kasvuyhtiöiden tj toivoisi käyttävän puheissaan enempi sordiinoa. Kasvuvisio eurot täytynee Aiforiankin kohdalla kertoa x 0.2, niin ollaan totuuden äärellä. Edelleen toivon, ettei sivulta ajeta nopeammalla kasvulla ohi, luottaen oletettuun sovelluksien ylivertaisuuteen.
Antti ja Frans ovat tehneet yhtiöraportin Aiforiasta.
Aiforia on jatkanut vakuuttavaa markkina-asemansa rakentamista kliinisen patologian kuvantunnistuksessa. Useiden asiakasvoittojen lisäksi yhtiön tuoteportfolion laajentamisen tiellä ollut regulaatiopullonkaula on nyt auennut, mikä mahdollistaa nykyasiakkaiden laajennukset ja suuremmat kauppakoot tulevissa kilpailutuksissa. Vaikka laskimmekin ennusteita nykyisten asiakkuuksien odotuksia hitaampien ylösajojen johdosta, arvioimme yhtiön siirtyvän nyt kiihtyvän liikevaihdon kasvun vaiheeseen ja osakkeen tuotto/riski-suhteen olevan tämän tuella houkuttelevalla tasolla. Laskemme tavoitehintamme 4,4 euroon (aik. 4,6 €/osake) ja toistamme lisää-suosituksen.
2025 tulos on reippaasti tappiota, 2026 tulos on reippaasti tappiota, 2027 tulos on tappiolla, 2028 tulos ei ole vielä edes lähellä nollaa…
Skenaarioanalyysissä negatiivinen skenaario on voimakas kasvu ja selvästi pörssin keskimääräistä yhtiötä parempi kannattavuus
Osakeanneilla saa rahaa kassaan tappioiden paikkaamiseen. Homma toimii ihan kivasti jos markkina-arvo on kohdillaan ja sijoittajilla innokkuutta laittaa lisää rahaa yhtiöön. Mielestäni ihan hyvä kysymys miettiä on, että entäs jos ei löydykään innokkaita rahoittajia ostamaan yhtiöstä vain 10 % siivua 15 miljoonalla eurolla jne…
Heikko lyhyen aikavälin kassavirtaprofiili ja muutenkin varhainen liiketoiminnan kehitysvaihe korottaa liiketoimintariskiä, jonka jostain syystä jätit tuosta screenshotista pois (?). Se on tarkoituksella aivan tuon arvostusriskin vieressä, tarkoitus on että nämä mittarit yhdessä antavat yhtiön riskeistä kokonaiskuvan.
Tämä kuva yrittää siis viestiä että Aiforian liiketoiminnan riskit ovat korkealla, kun taas arvostuksen osalta riskit ovat liiketoimintariskiä napsun maltillisemmat mutta ei missään nimessä matalat. Arvostusriskejä nostaa yhtiön käyvän arvon epätarkka määrittäminen (täällä riskiparametri on meillä tapissa) ja toisaalta laskee pörssimme yleisesti kohtuulliset valuaatiot ja osakkeen hinnoittelu käyvän arvon haarukan alapuoliskoon.
Arvostusriskissä huomioidaan toki myös rahoituksen tarve, mutta kuten raportissakin on mainittu, en näe tätä Aiforian tähänastiset näytöt huomioiden erityisenä huolena - yhtiöhän ottaa tällä hetkellä varsin suvereenisti tuota kliinisen patologian markkinaa haltuun Euroopassa (USA:n markkina ei isossa kuvassa juuri etene).
Negatiivinen skenaario on karkeasti toteutettavissa voittamatta uusia asiakkaita, toki vaatii että asiakkuuksissa pysytään ja ne laajentuvat. En lähtisi hakemaan lähes puhdaskatteisen (70-90 %) ohjelmistoliiketoiminnan kannattavuudelle vertailukohtaa teollisuuspainotteisen pörssin keskiarvoista.
Tästä toki ollaan samaa mieltä! Jos tuota käyvän arvon haarukkaa (1,1-8,0 e/osake) katsoo niin on selvää että lopputulemien kirjo on edelleen leveä.
Varhaisen vaiheen yhtiöihin verraten Aiforialla on liiketoiminnassa kuitenkin jo enemmän konkretiaa: voitettuna on ~10-15 merkittävää kliinisen segmentin asiakasta sektorilla, jossa kaupat ja toimittajat vaihtuvat hitaasti. Eli kaupallistamisriskejä ollaan jo päästy laskemaan aika tuntuvasti verrattuna tilanteeseen, jossa olisi vasta teknologia ja yritettäisiin löytää reittiä kaupallisiin sopimuksiin.
