Nämä on kyllä hyviä näkemyksiä. Ja Venäjä on omaehtoisesti antanut tilaa mm. vodkamarkkinalle - näin ajatuksena.
1 tykkäys
2022 tilinpäätöksessä pisti silmään käyttöpääoman iso muutos. Varastot kasvoivat 45 milj. EUR. Jos noita onnistutaan purkamaan tänä vuonna, niin eikös sillä pitäisi olla hyvinkin suotuisa vaikutus kassavirtaan.
6 tykkäystä
Jännä tämä Anora. Alkoholi kulutus on kyllä tippunut mutta ei kai nähdä dramaattisesti mitä itse osake antaa ymmärtää? Toki inflaatio selittää osan, mutta miksi tätä lyödään näin paljon?
1 tykkäys
Samaa olen miettinyt. Ja firma jopa pyrkii maltillisesti kasvattamaan liiketoimintojaan, rahatilanne on vakaa ja tulosta tulee -pahimmassa kriisissäkin tekee kuitenkin voittoa. Voi olla inflaation jarruttaessa seuraava kurssirakettikin.
Oman salkun arvoon tuli tämän inflaatiopiikin takia pari yllätystä Anora ja Sanoma. Pidin molempia vakaina osinkoyhtiöinä joissa ei olisi odotettavissa isompia yllätyksiä, mutta toisin kävi. Molemmat ottivat urakalla turpaan. Kyse on ilmeisesti molempien alojen hinnanmuutosten hitausmomentista. Hinnankorotuksia ei kyetä viemään nopeasti hintoihin. Molemmilla on kyllä bisnes edelleen kunnossa, tuloksen korjautumiseen menee vain aikaa - nämä eivät ole vähittäiskauppoja tai bensa-asemia. Toivottavasti logiikka toimii myös toisinpäin inflaation jossain vaiheessa helpottuessa.
7 tykkäystä
Ostaisin Anoraa salkkuun, jos ei olisi vahva tunne siitä, että järki kyllä voittaa ja jatkossa viinejä saa kaupasta ja viinoja tilattua netistä EU-alueelta ilman ylimääräisiä veroseuraamuksia.
Anora ja Alko ovat eri asioita.
4 tykkäystä
Anoran tuottavin tavara on kallista merkkiviinaa, ja taantuma ilman muuta tulee laskemaan sen myyntiä ja siirtämään kysyntää halvempiin geneerisiin tuotteihin. Odotin tätä laskua jo viime vuonna, mutta kadun etten tarttunut toimeen ja odotin liian pitkään. Nyt salkku on tyhjennetty.
IPO:n yhteydessä Anoran osaketta mainostettiin lähinnä bondin korvikkeena. Liiketoiminta junnaa paikoillaan, inflaation ylittävää orgaanista kasvua ei tule, mutta tasaista osinkotuottoa on tarjolla sitä kaipaaville. Jos tämä ei kelpaa, osaketta ei välttämättä kannata omistaa. Nyt osinkoa sitten leikattiin reilusti ja osinkotuotto on surkeahko yleiseen korkotasoon verrattuna, se on varmaan isoin syy kurssilaskulle. Jos osinko palaa aiemmalle tasolle, nykyinen osakkeen hintataso on ihan OK omistaa osaketta.
Anora on itse sanonut, että paras myyntikate saadaan tuotteista, jotka myydään alkoholimonopoleille eli Suomen Alkolle ja Norjan sekä Ruotsin vastaaville. Jos monopoli joskus romahtaisi ja viinaralli/viiniralli Saksan postimyyntifirmoista Suomeen alkaa valtavilla volyymeillä, Anora on varmasti kovassa puristuksessa kun hintakilpailu ulkomaisten alkoholitukkureiden kanssa kiristyy ihan uudelle tasolle.
Toisaalta alkoholimonopolien murtumista ei ole näkyvissä lähivuosina, mikä on tilanne sitten 10 vuoden päästä, sitä ei kukaan tiedä.
7 tykkäystä
Altia listautuessaan oli tosin ihan eri eläin kuin tämä nykyinen, mihin on sulautettu Arcus, Globus Wine ja ties mitä muuta. Toistaiseksi huonolla menestyksellä ja se näkyy arvostuksen romahduksessa.
Osingossa kannattaa huomioida, että sitä leikattiin niin rajusti sen takia että tuon Globus Winen ostaminen velkaannutti firmaa aika lailla. Lisäksi Arcuksen mukana tuli melkoinen kasa velkaa, Altiahan oli hyvin vakavarainen. Eli kasvua haetaan osinkotuoton kustannuksella.
9 tykkäystä
Nostettiin Anora lisää-puolelle kurssilaskun myötä, alla linkki aamukommenttiin, koko raportti lähtikin jo eilen illalla ulos
16 tykkäystä
Tuleva hallitusratkaisu vaikuttaa Anoran omistuspohjaan. jos syntyy selkeästi oikeistolainen hallitus on Anoran myynti hyvin lähellä. Budjetti kaipaa rahoitusta ja Anora ei ole erityisen tärkeä huoltovarmuuden kannalta. Polttopullojen aika meni jo ohi. Todennäköistä on se, että Anora myydään. nyky kurssi on kovin alhainen, mutta sen vuoksi preemiokin voi olla varsin tuntuva.
1 tykkäys
Ohran hinnan lasku vuodenvaihteesta viittaisi jo 15 miljoonan vuosittaiseen kulusäästöön. 2022 kevään huipusta hinnat tullut alas yli 50%… Anoralla on sopimusviljelijät, joten ihan suoraan ei kuluja voi ottaa markkinahinnoista, mutta viitearvona hyvä.
Mikäli yleinen toiminnan tehostaminen ja organisaatio vihdoin saadaan virtavaistettua hankintojen jälkeen, yhdistettynä kulujen laskuun ja hintojen korotuksiin voi tuotto-odotus kasvaa merkittävästi.
Onko sinulla näkemystä miten pitkiä Anoran viljelijäsopimukset ovat ja mitkä on ehdot hinnan muodostumiselle sopimuskauden aikana?
4 tykkäystä
Viljelijöiden sopimuksista ei ole tarkkaa tietoa, mutta kyllä jonkinlaista markkinahintaa viljasta käsittääkseni maksetaan. Ostoja ei kuitenkaan tehdä suoraan markkinahinnan perusteella, eikä tasaisesti pitkin vuotta. Tätä yhtiö kommentoikin eilen analyytikkopuhelussa sanomalla, että heillä on jo uuden sadon saapumiseen asti (syksyyn) ostettu vlijaa eli esim tämän vuoden alkupuoliskon aikana ei paljoa ostella. Tämän takia markkinahintojen lasku voi heijastua pitkälläkin viiveellä, mutta kyllä sen pitäisi aikanaan näkyä.
Lisäksi pitää tietysti muistaa, että muut kulut nousivat viime vuoden lopulla (esim. energia, pakkaukset) ja tänä vuonna työvoima. Kokonaisuutena yhtiö kommentoikin kulukehityksen tasaantuneen, mutta laskua ei vielä ole yhtiölle näkyvissä.
Olen toki samaa mieltä siitä, että hinnankorotuksilla, toiminnan tehostamisella ja kulujen vähintäänkin tasaantumisella pitäisi saada aikaan marginaaliparannusta lähivuosina. Tätä ennusteemmekin odottaa.
Alla vielä linkki kommenttiini tuosta analyytikkopuhelusta
8 tykkäystä
Anoralta Q1-tulos ulkona tänään. Jostain syystä konsensus odotti viime vuoden tasoista tulosta, vaikka yhtiö varsin selvästi liputti heikon alkuvuoden puolesta. Lopputuloksena tulos jäi vahvasta liikevaihdosta huolimatta meidänkin odotuksesta, mutta oli firman mukaan sen odotusten mukainen ja koko vuoden ohjeistus toistettiin. Tässä aamukommentti.
13 tykkäystä
Ohran hinnan merkittävä kustannusvaikutus jää H2 puolelle. Mahtaako Anora kiriä koko en odotetun käyttökatteen kasaan vuoden loppuun mennessä kun samalla valuutat aiheittavat päänvaivaa? Hinnankorotukset monopolien kanssa olisi oletettavasti jo näkynyt. Onko sinulla näkemyatä mistä kuluista säästöt tehdään tänä vuonna?
Meidän tuore ennuste on 82 MEUR eli päästäisiin sinne 80-90 MEUR ohjeistuksen alapäähän. Hinnankorotusmahdollisuuksia on harvoin, jonka vuoksi niissä on pitkä viive. Korotuksia on kyllä tehty, mutta esim. tuoreimmat valuuttavaikutukset päästiin viemään hintoihin vasta kevään aikana. Eli on tulossa sekä hinnankorotuksia, H2 helpotusta raaka-aineissa että kiinteiden kulujen säästöjä. Ne kohdistuvat pääasiassa markkinointiin ja yleiskuluihin. Toki firmalla on myös fuusioiden synergioihin liittyviä muita tehostamishommia päällä. Jos valuuttojen laskutrendi jatkuu, niin silloin tietysti tulee odotettua enemmän vastatuulta.
Tässä vielä aamarikommentti
7 tykkäystä
Ruotsissa listattu Anoran Wine-segmentin pääkilpailija Viva Wine group (toimii Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa sekä verkkokauppana Keski-Euroopassa), julkaisi tänään Q1 tuloksensa. Tällä kertaa siis Anoran raportin jälkeen, mutta muutama pointti silti Vivan raportista/webcastistä:
- Vivan volyymit kasvoivat noin 3 %, kun markkina laski 2 % ja Anoran viinivolyymit 4 %. Viva siis otti edelleen markkinaosuutta, joka Anoran osalta johtui jo aiemmin kerrotuista partnerisopimusten menetyksistä
- Pohjoismaissa tulos tippui noin 40 % ja marginaali lähes puolittui pääasiassa heikompien Ruotsin ja Norjan kruunun vaikutusten takia - eli hyvin samanlainen tilanne kuin Anoralla
- Kysyntä suuntautuu selvästi nyt halvempiin tuotteisiin - Anora kommentoi samaa, tämä trendi on vahvistunut alkuvuoden aikana
- Mielenkiintoisesti Viva oli marginaalin toipumisen suhteen aika varovainen ja sanoi että aikaisintaan syksyllä saadaan hintoja korotettua niin että marginaalit toipuu ja normalisoituminen menee 2024 puolelle - Anora oli mun mielestä tässä selvästi optimistisempi ja odotti hinnankorotusten purevan jo kevät/kesällä, laitoin tästä Anoraan kysymystä että ovatko nostaneet kilpailjoita enemmän hintoja vai missä tässä on kyse. Viinit on toki vain osa Anorasta.
Viimeinen pointti herättää huolta Anoran marginaalien toipumisesta ainakin Wine-segmentin osalta. Toisaalta Anoraa tukee H2:lla myös esim. raaka-ainekulujen lasku (ohra) ja kiinteiden kulujen säästöt, joten pelkästään hinnankorotuksiin tulosodotukset eivät nojaa.
Vivan raportti:
Ja webcast (nauhoitus tulee varmaan piakkoin, calli loppui just)
11 tykkäystä
@Rauli_Juva minkälainen kasvustrategia on mahdollinen Anoralle nykyisen velkataakan kanssa? Olvi kasvanut yritysostoilla ja modernisoinnilla järjestelmällisesti markkinajohtajaksi uusilla markkinoilla. Anoran osalta taidetaan olla 10-20 vuotta myöhässä ainakin ostohinnan osalta?
Terve!
Olvi on kieltämättä tehnyt monilta osin hyvää jälkeä. Anorahan on myös laajentunut uusin maihin pääosin yritysostoin, mutta jo markkinan luonteenkin vuoksi sillä on ollut jo valmiiksi vahva asema, eikä samanlaista orgaanista kasvua ole pystytty tekemään. Orgaanista kasvua ei valtavasti odoteta jatkossakaan, onhan yhtiön oma tavoite 3-5 % vuosittainen kasvu, josta “suurin osa” orgaanista. Meidän ennusteet ei odota kuin 1-2 % orgaanista kasvua. Jos miettii tasetta, niin tämmöiseen pieneen orgaaniseen kasvuun ei juuri investointeja tarvita (nykyisilläkin tehtailla on varaa kasvattaa tuotantoa), joten orgaanisen kasvun este tase ei ole.
Yritysostojen suhteen tase on tällä hetkellä selvästi rajoite, mikäli haluttaisiin velalla ostaa, onhan nettovelka/EBITDA noin 4x, kun tavoite on olla alle 2,5x. Kuten tuoreesta raportistakin selviää, uskomme tosin, että käyttöpääoman vapautumisen ja pienen tulosparannuksen myötä yhtiö on tavoitetasonsa tuntumassa jo tämän vuoden lopussa. Silloinkaan ei vielä toki ole varsinaisesti joustoa velkaantua lisää. Yhtiö on kuitenkin perusluonteeltaan vakaata kassavirtaa tekevä ja siten velkataso kyllä laskee lähivuosina ellei sitten kaikkea haluta jakaa ulos osinkoina. Tämä olisi yllättävää huomioiden yhtiön ambitio myös yritysostoissa. Tietysti yritysostoja voi maksaa myös omilla osakkeilla (joka tosin nykyisellä kurssitasolla ei olisi mielestäni järkevää).
Koska Anora on jo pohjoismaisten viini&väkevien markkinoiden johtaja, mahdolliset yritysostokohteet voisivat olla pikemminkin jotain pienempiä yhtiöitä nykyisillä markkinoilla tai “alustoja” joiden kautta vientiä esim. Keski-Eurooppaan saataisiin vauhditettua. Nämä eivät välttämättä ole kovin isoja kohteita, joten siinä mielessä esim. ensi vuonna jonkun pienemmän yritysoston esteeksi tasetilanne ei mielestäni tule.
Meidän case Anorassa ei kuitenkaan perustu siihen että yhtiö tekisi erityisen arvoa luovia yritysostoja, vaan lähinnä mielestämme firmalla on potentiaalia nykyistä parempaan kannattavuuteen johon nähden sen arvostus on edullinen.
11 tykkäystä