Arm Q2 sijoittajapuhelu on nyt kahlattu läpi. Q2 GAAP nettotuloksessa on IPO-sidonnaisia kertaluontoisia eriä, jotka voidaan nyt sivuuttaa.
Kiinasta puhuttiin. Toimitusjohtaja Haas sanoi, että jos kiinalainen asiakas ostaa lisenssejä, niin ne menevät suoraan Armin palvelimelta asiakkaalle, ts. eivät kierrä Arm Chinan kautta. Ainakin sijoittajapuhelun perusteella lisenssien suhteen Arm on huolellinen ja he tekevät tarkastuksia, ja epäselvyydet neuvotellaan.
Lähitulevaisuuden osalta johdon mukaan on nyt päivänselvää, että Arm v9 vetää hyvin. Se on suunniteltu moderniin AI ja cloud maailmaan. Arm on kehittänyt toimitusmallin, jolla asiakas saa kilpailuedun tuottaakseen oman sirunsa kilpailijoitaan nopeammin. Lisäksi ymmärsin niin, että Arm on palkannut vuonna 2023 1 000 uutta henkilöä, joista 85% menee R&D:hen. Yhtiö totesi operatiivisen marginaalin olevan nyt alhaalla 40% tasolla josta se nousee 60% tasolle. En kyllä nyt itse oikein löydä tuloslaskelmasta tätä, että voisin tarkastaa mistä puhutaan, mutta ensikerralla sitten.
Isoin juttu Armin mielestä on laskennan vieminen reunalle eli edgeen. Arm kertoo olevansa paras siinä, että asiakkaan kokonaistoimitusaika sirulle saadaan Arm arkkitehtuurissa lyhyeksi verrattuna kilpaileviin ratkaisuihin. Ja varsinainen pihvi on siinä, että koko ajan kasvava laskentatehon tarve syö reunalaitteiden akut tyhjäksi hujauksessa. Ts. Arm arkkitehtuuri tarjoaa juurikin lähiaikojen kiihtyvään laskentakapasiteettiin vaadittavat prosessoriarkkitehtuurit, joilla algoritmit pyöräytetään nopeammin, pienemmällä energian kulutuksella, optimoidulla muistin käytöllä ja arkkitehtuurissa on vahvoja kyberturvaominaisuuksia. Ja tilauskirjat ovat kaikkien aikojen paksuimmat. Kohti seuraavia uutisia…
5 tykkäystä
Edellisessä tarinassani jäin odottamaan seuraavia uutisia. Ja sittenhän niitä tulikin. Microsoft julkisti Ignite tapahtumassaan yhtiön ensimmäisen ihan oman, itse tuottamansa sirun, nimeltään Azure Cobalt, joka rakentuu Armin uusimpaan sirukäsitykseen ja teknologiaan.
“Azure Cobalt, built on Arm architecture for optimal performance or watt efficiency, powering common cloud workloads for the Microsoft Cloud. From in-house silicon to systems, Microsoft now optimizes and innovates at every layer in the infrastructure stack. Cobalt 100, the first generation in the series, is a 64-bit 128-core chip that delivers up to 40 percent performance improvement over current generations of Azure Arm chips and is powering services such as Microsoft Teams and Azure SQL.”
Minusta tämä on merkittävä osoitus siitä, että Arm on kilpailukykyinen ja kumppanuus Microsoftin kanssa vahvistaa Armin leading edge asemaa. Täältähän se erinomainen marginaali ja markkinaennusteita kovempi kasvu sitten tulee.
Uutiseen voi tutustua vaikka täältä:
Microsoft Azure delivers purpose-built cloud infrastructure in the era of AI | Microsoft Azure Blog
Ja Armin oma tarina on täällä
Arm Collaborates with Microsoft on Custom Silicon to Unlock Sustainable, AI-Driven Infrastructure - Arm Newsroom
4 tykkäystä
Tulin heti karhuilemaan tänne haastattelusi jälkeen. 
Herättääkö tämä jotain isompia ajatuksia?
Kopioisin alimmat rivit äxättömiä varten:
__
Armin osalta on puhuttu myös shorttauksesta muutamaan otteeseen:
2 tykkäystä
Hyvä kun poikkesit. Herättää paljonkin ajatuksia. Lähtökohtaisesti pitää karhuilla, koska nähdyt luvut eivät anna tukea arvostukseen. SoftBankissa on edelleen 90% osakkeista, jotka jossain vaiheessa tulee markkinoille. Ja sisäpiiri varmasti alkaa myydä kun saa, jo senkin takia että teknoissa osakemyynneillä jatketaan palkkaa, maan tapa. Alla olevasta kuvasta nähdään, että kaikki Seeking Alphan kirjoittajat haluavat karhuilla.
Mitä sitten härkä sanoo: jos kerran Nvidian Jensen halusi ostaa yhtiön 2020 40 miljardilla, niin yhtiö on strateginen. Jos kerran n. 97% mobiililaitteista nojatuu Armin arkkitehtuuriin, niin Arm on käytännössä maailman strategisin yhtiö. Nvidian, AMD:n, Intelin siruihin laitetaan Armiin pohjautuvat ratkaisut. Jos olisi ollut kysymys mihin yhteen osakkeeseen laitan koko salkun, niin olisi ollut Arm. Mikään muu maailman yhtiö ei ole niin strategisessa roolissa mobiilin, IoT;n, AI:n jne. osalta kuin Arm.
Tästähän riittäisi vielä juttua, mutta näin lyhyesti tällä kertaa. Niin, ja shorttaajat pelaa aina tiedossa olevien lukujen pohjalta. Armilla on kyvykäs johto ja osaava tuotekehityspumppu, joka voi yhtenä päivänä julkaista uutisen, joka tekee shorttaajien olon tukalaksi.
6 tykkäystä
Siruyhtiöiden tulevaisuutta voi aprikoida lukemalla isojen yhtiöiden vuosikertomuksia. Esim. Amazon sanoo 2022 vuosikertomuksessaan näin:
We seek to invest efficiently in numerous areas of technology and content so we may continue to enhance the customer experience and improve our process efficiency through rapid technology developments, while operating at an ever increasing scale. Our technology and content investment and capital spending projects often support a variety of product and service offerings due to geographic expansion and the cross-functionality of our systems and operations. We expect spending in
technology and content to increase over time as we continue to add employees and technology infrastructure
Amazon on katsauksissaan tuonut hyvinkin yksityiskohtaisesti esille sen, että AI ja laajat kielimallit ovat sille tärkeitä ja yhtiö panostaa niihin. AWS Graviton on hyvä esimerkki siitä, että isot pelurit mutta myös pienemmätkin haluavat omia piiratkaisujaan (sirujaan) enenevässä määrin. Arm tarjoaa palveluita, joilla siru suunnitellaan ja ratkaisu testataan suunnittelupöydällä valmiiksi niin, että kun sirun tuotanto alkaa niin tavara on heti halutun laista. Alla tietoa Amazonin custom siruista yms.
Pace of Innovation for Custom Silicon on Arm Continues with AWS Graviton4 - Arm Newsroom
7 tykkäystä
Muutama poiminta CES 2024 tapahtumasta.
Armin tj Rene Haasin haastattelu:
https://www.bloomberg.com/news/videos/2024-01-09/arm-ceo-on-ai-smartphones-autos-video
Ja Armin Dipti Vachanin (Arm’s GM & SVP of Automotive) haastatelu:
CES Concept Cars Highlight the Need For More Advanced Semiconductors | Nasdaq
Haasin haastattelusta nousi hyvin esiin kolme tekijää, jotka antaa myötuulta Armille: yksityisyyden tarpeet AI:n käytössä, latenssia pitää pienentää ja energian kulutus on merkityksellinen asia. Siis privacy, latency, energy consumption. Noi kolme asiaa ovat tärkeimpiä ratkaistavia asioita kun AI leviää datacentereistä autoihin ja muihin päätelaitteisiin. Ja Arm on noissa kolmessa asiassa maailman johtava talo. Ei mulla ole asiaan mitää todisteita, mutta se, että Arm niistä puhuu koko ajan, kertoo että heillä on selkeä strategia vastata noihin haasteisiin.
Diptin blogista nouse hyvin esille se, että miten autoista tulee nyt vaativia tietokoneita, joissa päättelyä ei voida tehdä kokoajan autosta pilveen, vaan laskentaa on tapahduttava autossa tai hyvin lähellä sitä.
Haas kertoi, että kumppanikeskustelut tänään CES:ssä keskittyvät siihen, mitä tuodaan nähtäville 2026 ja 2027.
Minusta Armin nykytarinat ja Nvidian parin vuoden takaiset tarinat tuntuvat samalaisilta. Jensen jaksoi puhua AI:sta silloinkin, kun cryptolouhinta petti ja liikevaihto laski. Haas taas ottaa etukenoa siihen, että Arm ottaa markkinaa sekä datacentereissä (esim. Nvidian Grace Hopperissa on Arm) että varsinkin edgessä ja päätelaitteissa Arm tulee olemaan se ratkaisu minkä kaikki haluaa. Em. nähden 3 miljardin liikevaihto tuskin tulee jäämään sille tasolle. Mitä enemmän AI tuottaa hyötyjä, sitä enemmän nämä sirutalot pystyvät höyläämään lisää katetta.
7 tykkäystä
Pikkuhiljaa alkaa Arm-yhtiön sielu avautua, kun löytää uusia artikkeleita. Tämä viimeisin tj. Rene Haasin haastattelu käsitteli mielenkiintoisia asioita. Tähän joitakin omia nostojani ja tulkintojani haastattelun pohjalta. Kun NVIDIA päätti ostaa Armin 2020, niin sillä oli 2 päätavoitetta: saada kattavasti kaikkien päätelaitteiden CPU/GPU/NPU arkkitehtuuri hallintaansa ja ostaa ”kilpailija” pois. Se mitä Rene kertoo vaikuttaa siltä, että Arm arkkitehtuuri kehittää myös CPU alustoja niin, että osa NVIDIAn GPU tarjoomasta voitaisiin korvata modernilla CPU arkkitehtuurilla. Aika isoja ajatuksia Haasilta. Haas sanoi, että Microsoftin ja Amazonin Arm-pohjaiset datacenter sirut eivät jää ainoaksi laatuaan. Tulee lisää julkistuksia. Lisäksi Arm panostaa toimialakohtaisten sirujen ratkaisuihin. Armin vahvuudet juuri nyt ovat siis:
- Toimialakohtaiset sirut
- Yrityskohtaiset sirut
- Kilpailukykyisin toimitusaika suunnittelupöydältä toimitukseen
- Mobiili, edge, IoT
- Energiataloudellisuus
Armin kasvu tulee kiihtymään silloin, kun laskenta alkaa siirtyä datacentereistä laitteisiin, IoT:hen, mobiiliin. Pari vuotta pitää odottaa. Ja osakkeen kurssi saattaa notkahtaa keväällä, kun IPO:n ns. Lock-up periodi 180 päivää päättyy. Silloin sisäpiiri saa myydä osakkeita reilusti.
An Interview with Arm CEO Rene Haas – Stratechery by Ben Thompson
8 tykkäystä
Milloinkas se sisäpiiri saa alkaa myymään osakkeita?
1 tykkäys
Olisikohan n. 10.3.2024 tienoilla. 180 päivää 14.9. IPOsta. Lähtökohtaisesti osake dippaa sitten, mutta ei nää asiat mee koskaan niinkuin koulukirjoissa. Kaikkihan kyttää sitä dippiä. Ja Softbank omistaa vielä 90% osakkeista. Nekin tulee myyntiin ajan mittaan. Mutta kolikon toinen puoli siinäkin on se, että jos Arm menestyy, niin isot ostajat tulee mukaan juurin silloin kun likviditeettiä lisätään.
4 tykkäystä
Huomenna myöhään illalla julkaistaan Arm:n Q4-tulokset. Analyytikot odottavat keskimäärin noin 0,25 epsiä ja 760 miljoonan liikevaihtoa. Mielenkiintoista nähdä miten markkina reagoi jos ennusteet ylitetään tai alitetaan. Arvostus on kyllä todella tiukka omaan makuun mutta toisaalta en ole vielä ehtinyt kovin syvällisesti perehtymään yritykseen ja sen tulevaisuuden näkymiin.
Minkälaisista lähteistä tämmöisistä jenkkiteknoista kannattaisi etsiä luotettavaa ja suhteellisen puolueetonta tietoa?
2 tykkäystä
Ihan oikeassa olet. Ei Arm kuuhun lähde huomenna, se on varma. Itse asiassa olen myös yllättynyt jos dippaa kovasti, koska jotenkin tuntuu, että markkina tietää yhtiön strategisen merkityksen. Siksi se voi antaa anteeksikin jonkin verran. Arm ei nyt ole viihdyttävin osake, pomppujen aika on myöhemmin. Nyt on hyvä aika tutustua yhtiöön ja osakkeeseen. Yhtiöstä on aika vähän tullut tietoa, itsellenikin vielä vähän tuntematon varsinkin raha- ja ansaintapuoli.
2 tykkäystä
Kyllä yritysten omat julkaisut eli uutiset ja osavuosikatsausten lehdistötiedotteet on hyvä pohja aloittaa. Jos jaksaa venyä, kannattaa kuunnella tai ainakin selailla osareiden jälkeisiä sijoittajapuheluita. Samoin X:ssä kannattaa etsiä yrityksestä säännöllisesti kirjoittavia. Yhtiöiden omat X julkaisut ja niihin tulevat kommentit ovat myös hyviä.
Esim. Nvidiaan tutustuin ihan yhtiön omien julkaisujen kautta. Nyt Armin osalta luen yhtiön blogeja ja uutisia ja seuraan yhtiötä X:ssä. Forbes yms. lehdistö on viihdettä, oma punainen lanka ei oikein niistä löydy.
Olen aiemmin nojatunut Seeking Alphaan, mull on premium tilaus. Mutta ne artikkelit siellä antaa itselleni vähemmän ja vähemmän. Eniten siellä luen chattipalstaa 
3 tykkäystä
@karhulalainen Pystyisitkö jotenkin kommentoimaan/summamaan tuota Armin tulosrapsaa. Itselle nuo merkinnät hyvin outoja suomen tapoihin verrattuna eivätkä luvutkaan oikein aukea. Kiitos jo etukäteen jos vain jaksat/ehdit.
1 tykkäys
Ensiksikin rapsa on persoonallinen. Tän takia osakkeita on hyvä seurata pidemmän aikaa, että oppii lukemaan kunkin rapsaa. Kun menee Armin sivuille, niin siellä on monta dokumenttia. Tää on poikkeuksellisen vaativa yhtiö rapsan osalta. Eli ei kannata tähän hyytyä. Eka selailu kertoo, että kassavirta on vahvaa, kasvu hyvää, marginaalit ok ja ennuste eteenpäin oli hyvä. Täytyy palata muutaman päivän päästä tarkempaan tutkimukseen.
4 tykkäystä
Sijoittajapuhelu kuunneltu. Siitä muutamia ajatuksia. Eli Arm on nyt kaikkialla. Se on datacentereissä, se on mobiilissa ja se on reunalla/edgessä esim. IoT:ssa. Rojaltitulovirta on alkanut kasvaa. Lisenssit tietysti pääasia, mutta markkina haistaa rojaltien kautta uutta upsidea. Olennaista oli kuulla, että premium puhelimiin menee nyt Armia hyvin. Laitevalmistajat haluavat päivittää Armv8 → Armv9, eli päätelaitevalmistajat haluavat varmistua, että heidän CPUn kyvykäs LLM laskentaan.
Elikkä just nyt markkina ottaa etukenoa, koska Arm kertoi sijoittajapuhellussaan:
- Arm on siis kaikkialla
- Kaikki premium päätelaitevalmistajat haluavat nyt uusimmat Arm-arkkitehtuurit (Armv9)
- Päälaitteisiin laitetaan myös useita eri Arm-ratkaisuja
- Sijoittajapuhelussa ei tarvitse puhua kilpailijoista, koska niitä ei todellisuudessa ole
On aika ainutlaatuinen tilanne, että kysyntä kasvaa kahteen dimensioon: Arm päätelaitteiden määrä kasvaa ja päätelaitteisiin laitetaan useampi Arm-ratkaisu. On tiedossa, että Apple maksaa vain joitakin senttejä per puhelin Armille. Arm tekee nyt niin, koska sillä on kassa & kannattavuus kunnossa, että ottaa nyt markkinaa pitämällä hinnan vielä hetken alhaalla. Mutta tulee aika, jolloin LLM menee puhelimiin ja PC:hen. Silloin on hyvä hetki ottaa hieman lisää hintaa. On firma kyllä optimaalisessa markkinapositiossa.
9 tykkäystä
Yksi asia mikä pisti silmään (korvaan) sijoittajapuhelussa oli tieto siitä, että kiinan osuus liikevaihdosta oli noussut 20% → 25%. Ilmeisesti johtokin oli aiemmin odottanut että kiinan osuus laskisi alle kahdenkymmenen, mutta nyt kiinan kovan tuloksen myötä osuus on noussut jo 1/4:aan.
2 tykkäystä
Hieno juttu kun kuutelit. Saman noteerasin, vaikka en muistanut sitä kun kirjoitin postauksen. Tämä oli yksi esimerkki niistä tiedoista, mitä ei mistään muusta lähteestä saa selville. Ja tarinahan jatkui niin, että Kiinan talous seuraan maailman taloutta ja USAa ja minusta tj. Haas oli sitä mieltä että Kiina on piristymään päin.
3 tykkäystä
@karhulalainen luin eilen ajatuksiasi smci-ketjussa (kiitos hyvistä tonginnoista! ), ja päätin hetkisen laskeskelun jälkeen ottaa tähän seurantapossan. Ois näköjään kannattanut samantien laittaa vähän isompi siivu sisään 
3 tykkäystä
Tiivistettynä meille jotka yrittää mennä siitä, missä aita on matalin…
4 tykkäystä
Jep, tuossa se verkostoefecti oli hyvin sanottu, ja Armin tapauksessa asiat tapahtuu dimensioon 2. Eli jos ennen laitettiin viiteen puhelimeen 5 tuotetta, niin nykyään aletaan laittaa useampia Arm ratkaisuja viiteen puhelimeen, esim. 2x5 kpl tai ehkäpä 3x5 kpl.
Vaikein homma näissä korkean arvostuksen “strategisissa” yhtiöissä on pysyä kyydissä syklisyydessä. NVIDIA on ollut vuoristorata. Odotan Armilta vähemmän pomppua, kun Arm myy designia (arkkiehtuuria lisenssillä ja rojalteilla), NVIDIAlla on fyysistä toimitusta.
Jos lukija miettii miksi sanoin strateginen, niin sen takia, että Arm on pitkäaikaisen ja todella merkittävän muutoksen (AI) yksi keskeinen pääpeluri. Voi ajatella toisin päin - jos Armin lisenssi häviää, arkkitehtuurit häviää, niin se olisi öljykriisejä isompi juttu. Siksi Arm on strateginen.
10 tykkäystä
