Aspen Aerogels - eristeet teollisuuteen ja akkuihin

Osakkeet
, ,
1

Lupailin avata jossain vaiheessa Aspen Aerogelsille ketjua. Arvostuksen viimeaikainen pudotus herätti kiinnostuksen uudestaan, joten tässä olisi kiinnostuneille pakettia avattavaksi:

Yritys

Aspen Aerogels on vuonna 2001 perustettu yhdysvaltalainen yritys, joka erikoistuu aerogeelipohjaisiin eristystuotteisiin. Yrityksen pääkonttori sijaitsee Northboroughissa, Massachusettsissa, ja sen toiminta keskittyy aerogeelien kehitykseen, valmistukseen ja kaupallistamiseen. Aerogeelit ovat erittäin huokoisia ja kevyitä materiaaleja, jotka tarjoavat erinomaisen lämmön- ja palonkestävyyden. Aspen Aerogels tunnetaan erityisesti innovatiivisista, ympäristöystävällisistä ratkaisuistaan, joilla voidaan parantaa energiatehokkuutta monilla eri teollisuudenaloilla.

Tuotteet ja palvelut
Aspen Aerogels tarjoaa erilaisia tuotteita ja palveluja, jotka tukevat energiatehokkuutta, turvallisuutta ja kestävyyttä. Sen keskeisimpiä tuotteita ovat aerogeelipohjaiset eristemateriaalit, kuten Pyrogel® ja Cryogel®, joita käytetään esimerkiksi öljy- ja kaasuteollisuudessa putkistojen ja laitteistojen lämpöeristykseen. Aerogeelit pystyvät eristämään lämpöä erittäin ohuina kerroksina, mikä säästää tilaa ja tarjoaa hyvät palonsuojaominaisuudet.

Yhtiö panostaa myös nopeasti kasvavaan sähköautomarkkinaan. Sen aerogeelipohjaisia ratkaisuja käytetään sähköautojen akkujen lämmönhallintaan, mikä parantaa akkujen turvallisuutta ja kestävyyttä. Näin Aspen Aerogels pystyy vastaamaan autoalan tarpeisiin, sillä sähköautojen valmistajat pyrkivät parantamaan akkuturvallisuutta ja ajomatkaa.

Liiketoimintasegmentit
Aspen Aerogels toimii kolmella pääalueella:

  1. Energiateollisuus: Yritys tarjoaa teollisuuden putkistoihin, säiliöihin ja prosessilaitteisiin eristemateriaaleja, jotka vähentävät energiankulutusta ja päästöjä.
  2. Sähköautoala: Sähköajoneuvojen lämpöhallintaratkaisut vastaavat kasvavaan kysyntään, ja yrityksellä on kumppanuuksia useiden merkittävien sähköautovalmistajien kanssa.
  3. Rakennusala: Aerogeelipohjaisia tuotteita käytetään rakennusten energiatehokkuuden ja paloturvallisuuden parantamiseen, erityisesti silloin, kun tarvitaan ohuita ja kevyitä eristeratkaisuja.

Aerogeelit

Aerogeeli on erittäin kevyt ja huokoinen materiaali, joka koostuu kiinteästä aineesta ja suuresta määrästä ilmaa (yleensä yli 90 % tilavuudesta). Se valmistetaan poistamalla neste geelimäisestä aineesta niin, että jäljelle jää huokoinen kiinteä rakenne, joka säilyttää alkuperäisen muotonsa ja rakenteensa.

Aerogeelin tunnetuin ominaisuus on sen poikkeuksellinen lämmöneristyskyky, minkä vuoksi sitä käytetään monissa lämpöä eristävissä sovelluksissa, kuten rakennuksissa, avaruusteknologiassa ja teollisissa eristeissä. Aerogeeli on myös erittäin kevyt, ja sitä kutsutaan joskus “kiinteäksi savuksi” tai “jäätyneeksi savuksi” sen läpikuultavan ja hauraan ulkonäön vuoksi.

image
2 grammaa aerogeeliä kannattelemassa 2,5 kg:n painoista tiiltä. (Wikipedian kuva)

2024 / Q2 raportti ja esitysmateriaalit

https://ir.aerogel.com/news/news-details/2024/Aspen-Aerogels-Inc.-Reports-Second-Quarter-2024-Financial-Results-and-Recent-Business-Highlights/default.aspx

image
image1254×696 156 KB

image
image1230×698 134 KB

Eli toiminta kasvaa ripeästi, kannattavuus kääntymässä plussalle ja kassaa poltettu vielä toistaiseksi

image
image1032×610 37.5 KB

Lähde: Tradingview

Kassanhallintaan yritys keräsi juuri pääomia 85M€ bruttona, 20$ per osake hintaan.

https://ir.aerogel.com/news/news-details/2024/ASPEN-AEROGELS-INC.-ANNOUNCES-PRICING-OF-PUBLIC-OFFERING-OF-4250000-SHARES-OF-COMMON-STOCK/default.aspx

Osakkeen valuaatio on heitellyt todella paljon, nyt menty alamäkeä. Tukitasoa pitäisi löytyä näiltä paikkeilta, mutta hyvin volatiili tapaus kyseessä. Kuva tammi-lokakuu 2024 ajalta.

image
image1007×478 122 KB

Q3 raportti 6.11. joka määrittää suuntaa vahvasti. Analyytikoilla on isosti luottamusta, nämä Nordnetin näkymästä 1.11.2024

share_3310442569538918086
share_33104425695389180861080×1096 94.5 KB

share_6899654247104707168
share_68996542471047071681079×1427 110 KB

Kilpailijoitakin toki löytyy, ChatGPT nosti muutaman esille

Aspen Aerogelsin suurimpia kilpailijoita aerogeelipohjaisten eristeiden markkinoilla ovat:

  1. Cabot Corporation – Valmistaa aerogeelipohjaisia eristeitä erityisesti rakennus- ja energiateollisuudelle.
  2. Armacell – Tunnetaan eristys- ja vaimennusratkaisuistaan teollisuudelle ja rakennusalalle; tarjoaa aerogeelipohjaisia ratkaisuja muun muassa putkistojen eristämiseen.
  3. BASF SE – Tarjoaa SLENTITE®- ja SLENTEX®-aerogeelituotteita, jotka on suunnattu rakennus- ja infrastruktuurimarkkinoille energiatehokkuuden parantamiseen.
  4. Aerogel Technologies – Keskittyy aerogeelien kehitykseen ja räätälöityihin ratkaisuihin erilaisiin teollisiin sovelluksiin, mukaan lukien ilmailu ja puolustus.
  5. Nano Tech Co., Ltd. – Valmistaa aerogeelipohjaisia eristemateriaaleja muun muassa elektroniikan ja rakennusteollisuuden tarpeisiin.
21 tykkäystä
2

Kiitos ketjun avauksesta, ASPN on itsellänikin ollut jenkkiseurantalistalla jo jonkun aikaa, mutta positiota ei ole tullut avattua. Ymmärtääkseni ainakin Tesla ja Rivian käyttävät erilaista akkua, johon ASPN teknologia ei sovi. Viime vuonna myös GM pohti siirtoa erilaiseen akkumalliin, joka aiheutti painetta ASPN kurssiin. Tämä on potentiaalinen riski jota täytyy seurata, sillä se voisi viedä laajalti pohjan koko ASPN nykyiseltä bisnekseltä ja tulevaisuuden näkymiltä.

4 tykkäystä
3

Mites ikkunat ja muu rakentamiseen liittyvät tuotteet? Olen itse juuri etsimässä uusia ikkunoita kämppään ja ainakin yksi firma täällä Britanniassa tarjoaa aerogeelillä varustettuja ikkunoita.

4

Tyypillisesti eristetyt ikkunat on tehty 2- tai 3-kerros toteutuksella, eristeenä käytetty argonia tai muuta jalokaasua. Aerogeelejä voidaan myös käyttää tähän samaan tarkoitukseen

Myös Aspen ollut mukana tällaisessa kehityshankkeessa

Many window companies work hard to lower the Ug value to create greater efficiency. (For most units, the Ug value is the lowest and best-performing number in the equation.) As a result, you’ll see double and triple pane windows that sandwich noble gases, like argon gas, between layers of glass in order to achieve lower overall U-Values. For instance, passive houses and low-energy structures often rely on triple pane windows to meet stringent efficiency standards.

The funding is being used to develop a windowpane technology that incorporates a transparent, UV-stable silica aerogel layer between two thin transparent sheets of glass to create a double glazed pane.

Eli rakenteellinen toteutus tuossa samantyyppinen kuin jalokaasuissa, välissä vain UV-suojattu aerogeeli -kerros. Optiikka tulee ilmeisesti kuitenkin vastaan ainakin toistaiseksi.

Mutta aerogeeliä voidaan käyttää myös karmin eristeenä, esim Aspenin Spaceloft -tuote, mitä näyttäisi ainakin UK:ssa olevan käytössä.

1 tykkäys
6

Kyllä, sähköautot ja niiden akkujen eristeet ovat se olennaisin kasvutekijä, jonka mukana Aspen on noussut kokonaan uuteen kokoluokkaan.

Thermal barrier osuus liikevaihdosta noussut merkittävästi:

image
image982×404 41 KB

EV -markkinassa on alkanut tulla vastaan hieman haastetta kysynnässä, mikä voi tarkoittaa tulevaisuudessa kasvun hidastumista. Tulevaisuuden näkymiä pitääkin kuunnella tämän osalta tarkemmin.

Myös uudet akkuteknologiat voivat käytännössä yhtäkkiä lopettaa tarpeen eristykselle tai muuttaa sitä. Tämä tuskin tapahtuu kuitenkaan ihan heti, vaan ottaa jonkun vuoden aikaa. Seurattavia riskejä kuitenkin.

Esim juuri tuli vastaan Solid state ja natriumakuista artikkelia

Oma kiinnostus heräsi ainakin toistaiseksi laskeneen arvostuksen takia ennen Q3 lukuja. Suurin syy nopeaan pudotukseen oli 21.10. julkaistu osakeanti, jossa 20$ osakehinnalla kerättiin bruttona 85M$, mahdollisesti enemmänkin, jos lisämerkintöjä on tehty.

Nyt osake treidasi 18$ paikkeilla ketjun aloituksen aikaan.

Lisäksi 16.10. Aspen ilmoitti ennakkotietoja Q3-luvuista, 117M$ liikevaihto ja 25M$ Adj. EBITDA. Konsensus ennusteli 107M$ liikevaihtoa, joten siitä oltiin menossa odotetusti yli.

Samalla ilmoitettiin myös uuden PyroThin -tehtaan rakentamisaikeista sekä siihen liittyvästä lainoituksesta.

https://ir.aerogel.com/news/news-details/2024/Aspen-Aerogels-Inc.-Receives-Conditional-Commitment-for-Proposed-DOE-Loan-and-Provides-Q3-2024-Preliminary-Financial-Results/default.aspx

Q3 2024 Preliminary Financial Results

The Company today announced the following select preliminary results for the quarter ended September 30, 2024:

  • Quarterly revenue of approximately $117 million.
  • Quarterly net loss of approximately $13 million, including a $27.5 million one-time charge from the extinguishment of the Company’s convertible note on August 19, 2024.
  • Quarterly Adjusted EBITDA of approximately $25 million.

Cash and cash equivalents were approximately $113 million as of September 30, 2024.

A reconciliation of net income (loss) to Adjusted EBITDA is provided in the financial schedules that are part of this press release. An explanation of this non-GAAP financial measure is also included below under the heading “Non-GAAP Financial Measures.”

H1/24 oli 212M$ ja Q3 ennakkotieto 117$, yhteensä 329M$.
Tuon perusteella näkymiä nostetaan taas merkittävästi ylös. Nyt 390M$ Q2:n jälkeen, joten tuo ei ole enää relevantti. Jotenkin markkina ei tuota ylitystä hinnoittele osakeannin jälkeen, joten potentiaali uuteen nousulegiin olisi olemassa. Varsinkin, kun myyntikate on selkeästi parantunut, myös tulos voi tulla yllätyksenä.

image

Itse asiassa tämä SA:n artikkeli käsitteli näköjään samoja asioita lopussa.
Alussa oli hieman historiaa ja polkua nykyiseen tilanteeseen :sweat_smile:

https://seekingalpha.com/article/4730111-aspen-aerogels-interesting-times

Laajennuksen riskeistä vielä poimintana:

While a 30 times multiple is still on the higher end, the company is set to grow capacity by a factor of 2-3 times, but that presents danger as well. This is not just related to the construction of the facility, but also on the incremental margins with supply being increased by so much. This certainly is the case, as Western car manufacturers are losing market share to (Chinese) car manufacturers, as the general EV transition itself sees some hiccups in Western nations, due to factors related to affordability, resale values, and congestion, among others.

2 tykkäystä
7

Q3/24 raporttia:

https://ir.aerogel.com/news/news-details/2024/Aspen-Aerogels-Inc.-Reports-Third-Quarter-2024-Financial-Results-and-Recent-Business-Highlights/default.aspx

Recent Business Highlights & Quarterly Performance

  • Company revenue of $117.3 million, up 93% year-over-year (YoY)
    • Thermal Barrier : $90.6 million of revenue, up 176% YoY
    • Energy Industrial: $26.8 million of supply constrained revenue, down 4% YoY
  • Completed 5-week turnaround of external manufacturing facility to enable expanded supply capacity for Energy Industrial segment
  • Delivered gross margins of 42%, a 19-percentage point improvement YoY
  • Net loss of $13.0 million, which included a $27.5 million one-time charge from the redemption of the Company’s convertible note, a $0.1 million improvement YoY. Adjusting net income for the above one-time charge would result in net income of $14.5 million, a $27.4 million YoY improvement
  • Adjusted EBITDA of $25.4 million (22% margin), a $32.6 million improvement YoY
  • Operating income of $17.4 million, a $32.0 million improvement YoY
  • Cash generated from operations of $20.8 million in the quarter
  • Ended third quarter of 2024 with cash and equivalents of $113.5 million

tuloksissa ei sinänsä mitään yllättävää aiempien julkaistujen ennakkotietojen jälkeen.

Bruttokatteet ovat hyvällä tasolla 42%, 19%-yks lisäystä (!)

Se mikä tässä oli mielenkiintoista ja jo aiemmin tulkittavissa on näkymien jatkuva nosto, mitä jo aiemmin nostin esille.
image

Ulkoistettua tuotantoa on rampattu ylös, mikä tuo kapasiteettia sillä välin kun uusi laitos valmistuu. Sen osalta rahoitus on käytännössä järjestetty, samoin myös muita lähiajan opportunistisia vaihtoehtoja :eyes:

  • On October 16, 2024, the Company announced that it had received conditional commitment from the U.S. Department of Energy Loan Programs Office for a proposed loan of up to $670.6 million for financing the construction of its planned second aerogel manufacturing facility (“Statesboro Plant”) in Statesboro, Georgia – full press release link
  • On October 21, 2024, closed underwritten public offering with net proceeds of approximately $93.2 million for funding growth CAPEX and to enable opportunistic near-term investment

Lisäksi vanha vaihtovelkakirja on kuitattu pois, mikä veti nyt raportoidun tuloksen miinukselle.

  • On August 19, 2024, closed on $125 million term loan facility and drew $43 million of $100 million capacity asset-based revolving credit facility with MidCap Financial, a leading commercial finance company managed by Apollo Capital Management, L.P.
  • The proceeds from the above transaction were utilized for the full cash redemption of the Company’s legacy convertible note of $150.0 million
2 tykkäystä
8

Aspen Aerogels teki vahvan tuloksen ja kasvatti liikevaihtoaan hyvin, liikevaihdon ajurina oli erityisesti lämpösuojamateriaalien kysynnän vetämänä. Kannattavuus parani selvästi ja yhtiö päätti keskittyä nykyisten tuotantotilojen tehokkuuteen uuden tehtaan rakentamisen sijaan. Kassavarat pysyivät vahvoina ja uusi sopimus Volvo Truckin kanssa vahvistaa markkina-asemaa entisestään. :slight_smile:

Ensi vuoden alkuun odotetaan maltillisempaa kasvua, koska markkinat tasaantuvat aiempien varastotäydennysten jälkeen. Yritys kuitenkin jatkaa investointeja ja on ilmeisesti hyvässä asemassa pitkää aikaväliä katsottaessa.

https://x.com/wallstengine/status/1889792629598007677

image
image649×621 35.3 KB

image
image643×552 21.5 KB

2 tykkäystä
9

Nyt en ihan ymmärrä markkinareaktiota Q4/24:n jälkeen :thinking:

image

2024 ja Q4/24 luvut
https://ir.aerogel.com/news/news-details/2025/Aspen-Aerogels-Inc.-Reports-Fourth-Quarter-and-Fiscal-Year-2024-Financial-Results-and-Recent-Business-Highlights/default.aspx

Sijoittajapresis

  • Ennätysluvut raportoitu, yli odotusten. :green_circle:
  • Kyllä, heikko ennuste Q1/25 :red_circle:
  • Asiakkailla ilmeisesti varastossa tavaraa, joka näkyy Q1 ennusteessa :yellow_circle:
  • Uuden tehtaan rakentaminen peruttu, koska ulkoistettu tuotanto toimii :yellow_circle:
  • Kassassa hyvin varoja nykyisen laitoksen laajentamiseen, joka suunnitteilla :green_circle:

Ulkoistettu tuotanto toimii odotettua paremmin, joten uuden laitoksen rakentaminen on laitettu jäihin. Kasvua saadaan nykyistä laajentamalla sekä ulkoistetulla tuotannolla. Samalla vältetään järkyttävän kokoinen velkalasti.

Sijoittajapuhelussa saa kyllä selittää aika paljon, että markkina ymmärtää johdon tavoitteet. Näkymiä ainakin olisi hyvä saada Q1:stä pidemmälle. :thinking:

1 tykkäys
10

transskripti

Ulkoistettu valmistus toimii hyvällä laadulla ja bruttokatteella

Our Energy Industrial business also had an outstanding 2024 and a significant fourth quarter. A key achievement was the productive transition to our external manufacturing facility, or EMF, and the better matching of our supply capabilities with the growing global demand for our energy industrial products. The yearlong drive to qualify our full line of products and to produce them in a high quality, efficient manner was a success with gross margins measurably exceeding our overall target of 35%

2024 strategisia toimenpiteitä ja vahva kassa

Looking back on 2024, we executed successfully three key elements of our strategy. First, the conversion of the East Providence aerogel manufacturing plant to support the growth of the PyroThin Thermal Barrier business. Second, the transition to our external manufacturing facility to support the growth of the Energy Industrial business. And third, the financial stewardship to reinforce the strength and flexibility of the company, in part by generating positive net income in 2024 and by finishing the year with over $220 million of cash on the balance sheet.

EV markkinan muutokset seurannassa, näillä vaikutusta kysyntään. Lisäksi varastotasot valmiiksi korkealla

Going into 2025, these demand tailwinds aren’t as pronounced given the number of vehicle launches involved and the fact that OEMs have already built up inventory banks of several weeks of finished vehicles. We’re also eyes wide open on the effect that continuously high interest rates and the potential reduction of EV incentives can have on new vehicle demand and in particular EV sales. We also question how motivated OEMs are to produce a high number of EVs in a potentially less punishing emissions and fuel economy regulatory environment

Kassassa siis rahaa, uutta tehdasta ei toteuteta, koska kysyntä saadaan katettua ulkoistetulla tuotannolla. Mahdollisesti pääomia palautetaan omistajille tai yritysostoihin. Olettaisin omien ostoja, jos valuaatio jää alhaiseksi.

Koko vuoden näkymiä ei julkaista vielä useiden epävarmuuksien takia, vaan kvartteripohjaisesti toistaiseksi.

Just as in early 2023, we called that EV expectations were ahead of any potential reality
and retimed our capital investments while accelerating our path to profitability. In 2025, we are very cautiously going into the year by preemptively doing three things. First, we’re stopping construction of Plant II. We’re meeting long-term demand by investing to maximize capacity at our Aerogel facility in Rhode Island and supplementing that by leveraging the external manufacturing model that has worked so well in 2024 for our Energy Industrial products. It feels great to not take on an incremental $671 million of debt on the balance sheet and to still be able to fulfill all the expected demand. Second, we are aiming to improve our profitability gearing by reducing the fixed cost base of the company by over $35 million per year through a reduction of various positions and outside spend. Third, we strengthen our balance sheet in the fall of last year and currently have $228 million of cash on hand as of the end of January. This fully funds our plans. It also enables us to play offense and evaluate a variety of opportunities, including additional parts of organic and inorganic growth optimizing the capital structure and potentially returning capital to shareholders.

In addition to our balance sheet, we have $57 million of unused capacity on the revolver, bringing our total available liquidity to $285 million. With these actions behind us, we believe that we are uniquely positioned to protect our companies profit and cash generation potential through a broad range of potential demand outcomes. Providing annual guidance doesn’t make sense, and instead we’ll work through this year quarter-by-quarter. We’ll give you our best estimate of the broad range of outcomes for as far as we can clearly see and work to excel in executing through these outcomes. When our visibility for the rest of the year improves, we’ll go back to providing a baseline expectation for the year

Q1 pitäisi olla EV:n osalta alin, eli tästä nousua tiedossa :thinking:

CapEx for the year outside of Plant II will be managed to be less than $25 million without including the cost to the mobilized Plant II. We realize that this is a meaningful reset from the levels of the most recent three quarters. Q1 represents an inevitable bump in the road and potential low point in the development of our EV Thermal Barrier business.
…
There’s potential upside to capture during the rest of the year. Let me
be crystal clear. We’re talking about finished vehicle inventories at General Motors, where we are single source, not pirating inventories in the value chain, which we have full visibility on. GM had a strong production ramp in 2024 and this targeting over 300,000 vehicles in 2025, if we include the Honda and Acura nameplates

Our guide for Q1 reflects what we believe is a temporary drop in production to reduce finished vehicle inventory levels. With an annualized sales rate in the US of over 270,000 vehicles in Q4 of last year and market share of 19%. It is fair to expect GM to increased production after Q1 to meet its targets and launch three additional nameplates. Looking further ahead into 2026 and beyond, new programs will drive and diversify our revenue base in this segment further. For instance, we estimate the Volvo award that Don mentioned adds at least $45 million
of revenue per year once it’s launched.

Kysymyksissä tulikin vastaan tuo kassan käyttö, omien ostot on relevantti kohde ylimääräiselle taseelle. Prioriteettina kuitenkin R&D

Yeah. I mean, I think we obviously want to see how the rest of the year plays out. And even though we’re playing it safe here in Q1, there’s no denying to the fact that we’re sitting on $220 million of cash, sight? And so, we have several R&D efforts that we could lever up on. If you take this strategy of mission critical materials that solve key problems where you can generate 35% gross margins, we do see several opportunities in that space. And I do think that, as we work our way through the year, we’re going to figure out what the right amount of cash on the balance sheet is, and to whatever extent there’s some excess cash, we always need to see where the equity is at. I think at that point we could go out and reduce the share count

Yhteenvetona

  • Pääomien allokointi järkevämmälle tasolle, riskiä pienennetty
  • Kustannussäästöt tehty ja toteutuu nykyisellä rakenteella
  • Uuden tehtaan alasajo taputeltu, sieltä koneet hyötykäyttöön omalle ja ulkoistetulle tehtaalle
  • Kapasiteetin kasvatus saadaan toteutettua hyvällä bruttokatteella ulkoistettuna ja skaalattua
  • Kassassa pääomia tehdä strategisia ratkaisuja
  • Q1 ennuste alakanttiin, mutta rivien välistä näkyy pieni ylivarovaisuus. EV-markkina erityisesti USA:ssa ratkaisee paljon
  • Industrial -puolella myös hyvä markkina tiedossa LNG:n myötä, sijoituscase kuitenkin EV:n kehittymisessä
3 tykkäystä