Atkore Inc. – Sähkönsuojausratkaisujen valmistaja

No nyt on kyllä kylmää kyytiä. Ei ollut shorttaajat näköjään väärässä. Toki nyt alkaa olla firma todella edullisesti hinnoiteltu. Jos ei tarvisi katsella tuota laskevaa riviä salkussa niin ei harmittaisi omistaa.

Premarketissa -12% tauluun. Voisi saada alle satkulla tänään.

6 tykkäystä

Tässä tuloksessa näkyy että Atkore on laajasti kaikelle rakentamiselle altis. Vaikka tietyillä sektoreilla kuten tehdasrakennuksissa, IT-hankkeissa, datakeskuksissa menee lujaa, niin toisaalla rakentamisessa menee heikommin. Puhelussa mainittiin näistä asuinrakentaminen ja telecom-markkinat. Nämä olisivat Atkoren electrical segmentille volyymimääräisesti isoimpia ja tärkeimpiä. Kun yleinen rakennusaktiviteetti on jäänyt toistaiseksi tahmaiseksi, niin kilpailu niistä niin sanotuista megaprojekteista kiristyy.

PVC teki tällä kvartaalilla varsin hyvän suorituksen, volyymitkin kasvoivat, mutta on tietenkin tiedossa että sen hinnoittelu heikkenee jatkuvasti eteenpäin mentäessä. Tämä oli varmaan alkuperäisessä ennusteessakin huomioitu, mutta puhelussa valoitettiin että nyt myös “steel-conduit” hinnat ovat tippuneet 15% ja lisäksi HDPE markkina on jatkanut heikkona. Yhden heikentyvän segmentin tulos olisi varmaan kestänyt, mutta ei kolmea samaan aikaan. Terästuotteiden osalta johto syyllisti Meksikon tuottajien dumppausta USA:n markkinoille. Niillehän on varsin tiukat tuontitullit, mutta toimijat ovat alkaneet kiertämään niitä ja niiden toteutuksen valvonta on jäänyt. Näiden olosuhteiden oletettu jatkuminen oli syy Q4 alhaiselle ennusteelle ja jatkollekin.

Puhelussa annettiin epävirallinen ennuste seuraavalle tilikaudelle. Tavoitteena on nyt “minimissään” 650 MUSD käyttökatetta. Tämä on 30% edeltävää konsensusennustetta alhaisempi. Tästä ensi vuoden EPS olisi 12.3$, eli luonnollisesti se aikaisempi +18$ EPS tavoite jää aika kauas. Toki näen kristallipallosta, että enemmän osakkeita tullaan takaisinostamaan alhaisemmilta kurssitasoilta :smiling_face_with_tear:, mikä tukee ylöspäin tätä ensi vuoden EPS:iä.

Toki johto menetti vähän nolosti aikasemman putkensa ennusteiden lyömisestä. Miten suhtautua tuleviin ennusteisiin? Toki niitä on otettiin aika paljon nyt alas, joten voi olla, että seuraava CFO pääsee taas ylittelemään niitä.

16 tykkäystä

Kiitos @Homeros aktiivisuudestasi. Omatkin havainnot näin jälkijunassa tulospuhelusta + raportista:

  • Tuloksen lasku aika puhtaasti hinnoittelusta johtuvaa eli puhtaasti kannattavuus laskenut bruttokatteissa. Volyymit melko flättinä.
  • Syyksi hinnoittelun pehmeydellä mainittiin loppumarkkinoiden hitaudesta + liikevaihto tulee isommilta osin isoista projekteissa joissa kilpailu kovempaa ja muutenkin kannattavuudet paineessa enemmän. Tuo Meksikosta tapahtunut tuontitullien kierto ja lisääntynyt osuus laski volyymejä ja sitä kautta myös merkittävästi kannattavuutta.
  • Huolimatta nähdyistä markkinahaasteista, pitävät omaa operatiivista suoritusta ihan hyvänä ja ovat tuttuun tyyliin luottavaisia isoon peliin.
  • Omien osakkeiden ostot jatkuvat, mikä tietysti on näillä kurssitasoilla äärettömän positiivista jos uskoo firman pitkän peliin.
  • Näkymistä. Mulle ainakin tuli @Homeros vaikutelma että uutta negaria ei haluta nyt antaa ja tähän ohjeistukseen (2025 käyttökate 650MUSD) halutaan päästä kyllä kaikinkeinoin. Ohjeistus sisältää huonon markkinaympäristön jatkumisen ja hinnoitteluympäristön pysymisen vaikeana, huonon volyymikasvun sekä hinnoittelujen haasteet. Toki tämä ei ota huomioon volyymien laskua, että sikäli mikäli tietysti varmaan varaa pettyäkin on jos USA:n talous menisi nyt vessasta alas.

QA:

  • Kyseltiin kustannustasosta ja -25 EBITDA-ohjeistuksesta. Tässä juuri sanottiin, että erittäin vaatimaton volyymikehitys on tämän ohjeistuksen taustalla (“very modest kind of volume built into that 650 million number”). Myöhemmin toteaa myös ohjeistuksesta: “But as we go into next quarter, I’d rather get out in front of it now and pick numbers that, obviously, it’s a forecast, but we expect to hit or exceed probably like every quarter and then just focus on our fundamentals, which i’m absolutely so convinceed of our people and the long-term strategies”.

  • Mitä tapahtui Q2 → Q3? Vastaus: Atkorella liiketoimintaa laajasti eri loppukysynnän alueilla, mutta nyt selvää hiljentymistä kaikissa tapahtui. Tähän hyvä kommentti: “I can tell you from talking without naming them, these 2 of the top 10 largest distributors that are private are seeing the same thing we’re seeing, quite frankly, I think, worse than we’re seeing”. Loppumarkkinan hiljentyminen ja pehmeys sitten ohjannut paljon hintapaineita.

  • Paljon puhuttiin kannattavuustasosta (tai tarkemmin sanottuna tuotteiden hinnoittelusta) tulevaisuudesta. CEO tietysti luetteli että epävarmuuksia on; poliittiset päätökset voivat muokata noita teräkseen liittyvää dynamiikkaa paljonkin tullimaksuihin liittyen, korkojen ja taloude kehittymisellä on iso kuva jne. Mutta nykyiseen ennusteeseen (+650M EBITDA) ei ole leivottu sisään mitään kummempaa paranemista näissä yllä olevissa asioissa. Ohjeistus on siis haluttu antaa nyt hyvin varovaisilla oletuksilla.

  • Yksi analyytikko (Deane Dray) on vuosikausia kysellyt PVC-tuotteisiin liittyvistä kannattavuus- ja hinnoittelutasoista. Tähän CEO vähän turhautuneenakin toistaa samoja kilpailuetuja liittyen hinnoittelumekanismeihin joita Atkore käyttää (kts. Homeroksen viestit yllä). Ei varsinaisesti uutta kommentoitavaa.

  • Ja yllä olevaan liittyen CEO myöntää, että suurin riski -25 ohjeistukseen pääsemisessä liittyy PVC-hinnoitteluun. Kyse vaikuttaisi paljon olevan markkinaympäristöön liittyvästä kysynnästä, ei vaikuta muuten johto olevan huolissaan asiasta.

  • CFO sanoo vielä lopussa ihan suoraan, että 650M EBITDA tavoite on “vähimmäistavoite” (I think basically the way that we try to approach the 650 million is we feel like that’s kind of the minimum base, Chris, going into next year"

  • Hobartin tehtaan käyttöasteista: ylösajo etenee, käyttöasteet selkeästi >50 % (analyytikon heittämä lukema), tarkkaa lukua ei haluttu antaa. Homma vaikuttaisi etenevän.

Paska markkina yllätti ja valitettavasti Atkoren ala on sellainen, että tämän paremmin ei oikein taida pystyä suojautumaan. Ei tuo tulos nyt kuitenkaan mikään sysipaska oikeasti ole siltikään, etenkään päivän markkinahintaan suhteutettuna. Loppukysyntä on syklistä ja näkyyhän se sitten Atkorellakin. Korona-aikaan boostia tuli noista tuotantoketjujen ongelmista, mutta myös äärettömän vahvasta kysynnästä (tätä CFO korosti). Nyt kysyntä on pehmeää ennenkaikkea, mikä näkyy hinnoissakin.

Luulenpa, että kurssipohjat on nyt saavutettu ellei USA:n talous vedä vessasta alas itseään lähikuukausina.

15 tykkäystä

Hei mitens tämä uusi ohjeistus, minä en saa yksinkertaista yhteenlaskua täsmäämään;
EPSiä ennustetaan FY2024 = 14.30$-14.52$
EPS Q42024 ennustetaan = 2.32$-2.54$
Toteuma viimeisimmältä 9 kuukaudelta on taas SEC 10Q-filussa 10.74$.

Rapia taala puuttuu, en ymmärrä. Tuleeko tässä vielä negaria syksylle…

2 tykkäystä

Yhtiö itse ja analyytikot ohjeistavat/ennustavat lähtökohtaisesti Non-GAAP adjusted EPS:iä. Amerikoissa näistä tykätään. Sen osalta on kuuden analyytikon ennusteet joiden keskiarvo 14,48$. GAAP-EPS:lle löytyy vain kolmen analyytikon arviot niiden keskiarvo 12.89$

Näiden kanssa saa tietenkin olla tarkkana, monet yhtiöt näillä pelaavat ja oikaisujen määrä on valtava. Atkoren oikaiserät on eritelty ainakin esitysmateriaaleissa. Niitä on aika vähän ja määrällisesti varsin pieniä. Niistä tulee kuitenkin tuo puuttuva taala. Suurin oikaisu on aineettomien hyödykkeiden poistot. En tiedä miksi niitä pitää oikaista, mutta taustalla voi toki olla jotain kertaeriä.

8 tykkäystä

Kiitos selvennyksestä, non-GAAP ennustehan se on, enkä vain tajunnut että 10Q:ssa siinä kohdassa esissä on GAAP-luku.
Non-GAAP luvut tosiaan täsmäävät ja siltä osin ei syytä huoleen!

Ajattelinkin, että vaikka CFO menikin vaihtoon niin jos joku luku on nyt tarkastettu useampaan kertaan presiskalvoille, niin alennettu EPS. Joskus sitä on vaan saanut itsekin vinkkailla korjauspyyntöjä entisen työnantajan julkistuksiin, niin parempi pitää mieli avoinna :wink:

2 tykkäystä

Kartelli epäilys.

“Contractor accuses PVC pipe makers of price-fixing”

According to a Reuters article on Tuesday, an electrical contractor has filed an antitrust lawsuit in the U.S. District Court for Northern Illinois, accusing several major PVC pipe manufacturers of conspiring to overcharge municipal and commercial buyers.

The lawsuit, filed by George Bavolak, owner of Metropolitan Energy Service in Minnesota, alleges that companies like Westlake, Atkore, Otter Tail and others began a price-fixing scheme in 2021.

It is alleged that the companies started to fix prices by sharing competitively sensitive data with industry publication OPIS to unlawfully coordinate pricing.

The pipes in question are used for drinking water and protecting bundled wires.

Reuters said that the lawsuit, which is seeking class action status, accuses the defendants of violating U.S. antitrust laws.

The publication said OPIS is also named as a defendant in the case.

In response to the lawsuit, Otter Tail, one of the companies accused, stated that it will “vigorously” fight the claims. However, Reuters noted that Westlake, Atkore, JM Eagle, and OPIS have not yet responded to requests for comment.

The lawsuit claims that the defendants’ recent “historic” profit margins were partly driven by higher prices arising from COVID-related disruptions to the supply chain.

Bavolak’s lawyers at Lockridge Grindal Nauen emphasized the need to hold companies accountable for using the pandemic as cover for illegal price-fixing.

According to Reuters, Bavolak is seeking class action status for contractors, cities, and others who allegedly overpaid for PVC pipes. The lawsuit suggests that there could be hundreds of thousands of members in the proposed class. Bavolak is pursuing unspecified monetary damages and a court order to stop the alleged price coordination.

6 tykkäystä

Olisipa kyseessä kartelli :sweat_smile: Kuitenkin PVC-suojaputkien hinnat ovat tippuneet jo 50 % huipuistaan ja jatkavat tippumistaan varsin tasaisesti. Eikö tämä jo osoita, että toimijat eivät koordinoi ja ”fiksaa” hintoja, päinvastoin kilpailevat niitä koko ajan alaspäin.

Tämä väite kartellista on peräisin jo kuukausi sitten 25.7. jonkun satunnaisen yksityissijoittajan (nimimerkillä ManBear) julkaisemasta shorttiraporttista. Siinä mainitaan Atkore ja lähes kaikki muutkin PVC-putkimarkkinan pörssissä listatut toimijat. Kirjoittaja julkaisi kirjoituksen substakissa ja postasi sen X:ään, mutta hyvin pian poisti postauksensa sieltä. Substackista se vielä löytyy: Pipe Price Fixing - ManBearChicken's Coop

Kirjoittaja väittää käytännössä, että Yhdysvaltalaiset PVC-putken valmistajat toimisivat hintakartellissa eli sopisivat hinnoista. Kirjoittajan perustelee väitettä pääasiassa sillä, että toimijat sopisivat keskenään hinnoista petrokemian alan OPIS-tietopalvelun uutiskirjeen välityksellä. Ja lisäksi sillä, että PVC-putkien hinnat ja alan toimijoiden katteet olisivat keinotekoisen korkeita. Kirjoittaja on/oli luonnollisesti myynyt lyhyeksi alan listattujen yhtiöiden osakkeita aikomuksenaan tehdä rahaa.

Kannattaa katsoa kirjoittajan esitys läpi, mutta omasta mielestäni perustelut eivät ole kovin vakuuttavia. Hinnat tosiaan tippuvat jatkuvasti, mutta kirjoittaja tuntuu vihjaavan, että tällöinkin hintojen liian hidas tippuminen olisi osoitus kartellista. PVC-vesiputkissa (joita Atkore ei merkittävästi valmista) korkeat hinnat ovat olleet kyllä sinänsä paljon tahmeampia. Tämänkin suhteen voi kysyä, miksi PVC sähkö- ja vesiputkimarkkinoilla olisi erilainen hintadynamiikka, jos ne olisivat kuitenkin osa samaa salaliittoa, kuten kirjoittaja väittää.

On myös varsin erikoinen väite, että toimijat sopisivat hinnoista semi-avoimella foorumilla eli Opiksen uutiskirjeessä. Ja olisiko silloin uutiskirjeen tuottaja OPIS myös mukana juonessa? Esityksessä on kuvakaappauksia tästä uutiskirjeestä. Omaan silmään katkelmat näyttävät varsin tavanomaiselta keskustelulta hinnoittelusta, markkinahuhuista tulevista sekä jo tehdyistä hinnanmuutoksista ja siitä miten toimijat pyrkivät vastaamaan kilpailijoiden hintatoimiin, joita OPIS analyysipalveluna koostaa asiakkailleen. Muutenkin varsin keskittyneellä markkinalla toimijat varsin hyvin usein tietävät jo toistensa hinnat, en tiedä tarvitseeko niitä lukea OPIS-uutiskirjeestä.

Opin uuttakin tuosta raportista. Sen mukaan Japanilainen Mitsubishi Corporation omistaa PVC-conduit markkinan 2. ja 3. suurimmat toimijat (Prime ja Cantex) Atkoren jälkeen. Kirjoittaja luonnollisesti implikoi, että silloin myös he ovat mukana väitetyssä kartellissa.

Analyytikko Dean Dray kysyi tuosta raportista jo viime tulospuhelusta, kun se oli sitä ennen julkaistu. Atkoren johto sanoi tuolloin, että “raportti on perusteeton johtopäätöksiltään, joita se yrittää tehdä”. Toki tämä joukkokanne on uusi käänne, mutta Amerikkahan on joukkokanteiden luvattu maa. Tuossa kanteessahan vaan toistetaan tuon shorttiraportin väitteet, ei esitetä mitään uutta.

Mutta ajattelisin että tilannetta voisi verrata siihen, että joku väittäisi että S- ja K-ryhmä myisivät ruokaa keinotekoisen korkealla hinnalla ja nauttisivat sen takia alalle epätyypillisistä ylisuurista marginaaleista. Näin voi toki olla, mutta niin kauan kuin taustalla ei ole salaliittoa vaan vain hyvin keskittynyt markkina, kyseessä ei ole varsinaisesti mitään laitonta toimintaa.

14 tykkäystä

Tuo kuulostaa merkittävältä ongelmalta, mikä ei välttämättä ohitu kovin nopeasti. Tämähän voi laskea bruttokatteita pitkäksikin aikaa, vai miten te muut näette tilanteen?

Tämähän ei ole mikään uusi asia vaan tätä on tapahtunut jo 2015-2017 lähtien

Nuo menee vähän sykleissä kyllä, joskus maahan pääsee enemmän teräsputkea ja toisinaan vähemmän. Insentiivi tuontiin on kyllä varsin iso, katsoin että Yhdysvaltalainen teräsputki on kolme kertaa kalliimpaa kuin tuontiputki, mutta on Yhdysvaltalainen teräskin ainakin kaksi kertaa kalliimpaa. Tämän mahdollistaakin vain protektiivinen politiikka, jonka intensiteetti vaihtelee vallassa olevan hallinnon mukaisesti. Ulkomaan tuonti tippui Trumpin terästullien myötä 2018 alkaen. Sitten ne poistettiin Kanadan ja Meksikon osalta NAFTA vapaakauppasopimuksen myötä ja sitten taas asettiin uudelleen. Sitten Meksikolle tuli joku volyymimäärällinen rajoite, jonka ylitse menevälle osalle sovellettiin vain tariffeja, mikä taitaa olla nykytilakin. Viime vuosien ongelmana on vain ollut että erityisen halpaa kiinalaista terästä on tuotu Meksikoon ja siitä valmistettuja terästuotteita on myyty meksikolaisena. Tätä porsaanreikää Bidenin hallinto yritti hiljattain tukkia, mutta Atkoren johto on aikakin kommentoinut, että tämän uusimman sääntökiristyksen valvonta ja toteutus on toistaiseksi vielä jäänyt. Alla olevassa kuvassa 2024 osalta ensimmäisen kuuden kuukauden luvut:

Ennakoin, että tähän protektionismin intensiteettiin vaikuttaa aika paljon se kuka valitaan presidentiksi tulevissa vaaleissa, kun on kuunnellut ehdokkaiden kauppapoliittisia linjauksia.

8 tykkäystä

Olen ollut siinä uskossa että nafta sopimus on vuodelta 1994 ja 2019 jälkeen kun usmca sopimus astui voimaan (Trumpin tullien jälkeen), niin minkäänlaisia tulleja ei ole ollut. Mitään volyymirajaa ei ole muuten myöskään muuten kuin sanallisesti jos Mexikon kautta tulisi ”merkittävä lisäys”. Tälläistä ei ole kertaakaan otettu käyttöön muuten kuin tarkennettu vaatimusta lähtömaan osalta. Tilanne siis on jatkunut aikalailla identtisenä vähintään 4 vuotta. Osaatko antaa jonkun lähteen tuolle volyymirajalle jonka jälkeen tullit astuisivat voimaan :slight_smile: ?

2 tykkäystä

Sekoitin termit ja tarkoitin juuri tuota USMCA sopimusta joka siis korvasi Naftan. Näissä Trumpin aloittamissa ja Bidenin jatkamissa terästulleissa on ollut niin paljon käänteitä, että on välillä vähän vaikea pysyä mukana. Nuo volyymikiintiöt ovat määritelty tarkalleen näköjään vain EU:lle, Japanille ja UK:lle. Meksikon sopimuksessa puhutaan tuosta “merkittävästä lisäyksestä historiallisten kauppatasojen yläpuolelle”, jonka jälkeen tariffit voidaan ottaa käyttöön. Tätä on tosiaan ehkä vähän vaikea tulkita mitä se tarkoittaa. Joidenkin mielestä se on kuitenkin ilmeisesti jo ylitetty, ainakin joukko senaattoreja kehotti kirjeessään viisi päivää sitten Bidenia aktivoimaan nämä tariffit välittömästi. Joten sopimuksen tulkinta on ainakin ajankohtainen kiistakapula Washingtonissa:

In a letter led by Sen. Marco Rubio (R-Fla.), the lawmakers ask Biden to set a 25 percent tariff on all Mexican steel imports, following a 2019 agreement that slashed those tariffs but left the option open to reimpose them if one country’s production surged.

“Imports of Mexican steel are now surging far in excess of historical levels of trade. Imports of Mexican steel conduit have soared to around 500 percent over the 2015-2017 baseline and may rise to 700 percent this year. That means that we are obliged to reimpose barriers to stop the surge and protect our steelworkers,” wrote the lawmakers, who also included Sens. Sherrod Brown (D-Ohio), Mike Braun (R-Ind.) and Bob Casey (D-Penn.).

5 tykkäystä

Atkoren tulos ei järin markkinalle maistunut. Osaako minua viisaammat kommentoida onko tämäkään kurssitaso perusteltu, jos katteet pettää entisestään kts. 2025 arvio

Net sales decreased by $81.6 million versus prior year period to $788.3 million

Net income decreased by $67.8 million versus prior year period to $73.1 million; Adjusted EBITDA decreased by $91.8 million versus prior year period to $140.2 million

Net income per diluted share decreased to $2.02 from $3.63 in prior year period; Adjusted net income per diluted share decreased to $2.43 from $4.21 in prior year period

2025 ennuste t yahoo financen artikkeli Yahooist Teil der Yahoo Markenfamilie

Fiscal 2025 First Quarter - The Company expects the first quarter of fiscal 2025 Adjusted EBITDA to be in the range of $95 - $105 million and Adjusted net income per diluted share to be in the range of $1.45 - $1.65.

Fiscal 2025 Full Year - The Company expects fiscal year 2025 Adjusted EBITDA to be in the range of $475 - $525 million and Adjusted net income per diluted share to be in the range of $7.80 - $8.90.

6 tykkäystä

Tulos ja ennuste ei ollut kovin häävi. PVC tuotteiden hinnat ovat nyt selkeästi laskeneet alemmalle tasolle kuin yhtiön johto oletti aikaisemmin. Mutta ehkä eräänlaisena reaalisaationa tuon ensi vuoden ennusteen osalta he kertoivat puhelussa, että se sisältää extrapolaation siitä että hintojen lasku jatkuu vahvasti edelleen. Eli oletuksenkin, että PVC katteet edelleen pettää selkeästi tästä Q4 tasosta seuraavalle tilikaudelle mentäessä ja terästuotteiden hinnat myös lievästi. Se on sitten eri asia onko jo tarpeeksi negatiivista leivottu sisään ennusteeseen, että se pystyttäisiin kaikissa tilanteissa saavuttamaan. Ennusteeseen ei oltu kyllä myöskään leivottu mitään posiitiivisia katalyyttejä, mm. Trumpin mahdollista tulleista puhuttiin aika paljon puhelussa.

Muuten puhelussa puhuttiin siitä, että capexia ruuvataan alaspäin. Merkittävät investoinnit on tehty ja valmiina: Hobart, HDPE, vesiputki-PVC, jakelukeskukset ja rakennuspalvelutoiminta. Nyt tarvittaisiin vaan näiden aihioiden höydyntämistä ja myynnin kasvattamista, mutta se ei toki tapahdu aivan hetkessä.

Markkinareaktio yllätti (osake nousi plussalle). Onhan se mahdollista, että nämä seuraavat pari kvartaalia ovat vihdoin se aallonpohja jonka jälkeen katteet stabiloituvat ja yhtiön kehitys palaa normaalille (kasvu)uralle H2:lla. Ainakin puhelussa johto halusi uskoa tähän. Aika paljon epäselvyyttä kuitenkin ilmassa, joten jää nähtäväksi mitä tapahtuu.

7 tykkäystä

No joo ihan ok tulos mielestäni, vaikka suunta alkuun vaikuttaakin pelottavalta. P/FCF tämä tulos mukaan luettuna reilu 7 ja omien osakkeiden osto kiihtyy. Ostaneet vuoden aikana n. 9% osakkeistaan eli johto uskoo ainakin firman aliarvostukseen. Jenkkien tuleva hallinto myös Atkoren kannalta ehdottomasti positiivinen. Tulos saisi melkein vieläkin puolittua ennen kuin nykyinen kurssitaso jännittäisi. Tulevaisuuteen kasvava markkina kuitenkin alla.

6 tykkäystä

Trumpin 25 % tullit Meksikolle ja Kanadalle ovat varmaan voimassa kohta, elleivät jo nyt. Teräsjalostajat (ml. Atkore) ainakin tekivät jo johtopäätökset ja ilmoittivat eilen nostavansa teräsputkien hintoja 10 prosenttia välittömästi, mikä on ehkä vasta alkua. Tämä on nyt varmaan sitä kuuluisaa tullien aiheuttama inflaatiota. Bongasin listalta viime viikolta myös harvinaiseksi käyneen ilmoituksen PVC suojaputkien hinnannoususta, joka tuli vaihteluna vahvaan laskutrendiin.

Joka tapauksessa Atkore raportoi nyt tiistaina Q1 lukunsa, mikä on kausiluonteisesti heikoin ja nyt muutenkin laskeneiden hintojen heikentämä. Saa nähdä sähköistääkö nämä tullit nyt tilanteen markkinalla ja saa lopputilikauden luvut kääntymään parempaan suuntaan.

11 tykkäystä

Q1 luvut osuivat jopa (alennettuihin) odotuksiin, mutta koko tilikauden ennustetta otettiin jälleen 100 MUSD alas käyttökatteen osalta, mikä on aika paljon. Markkinalla tällä hetkellä heikkoutta kaikissa muissa segmenteissä paitsi yhtiön rakennuspalveluissa. Mutta syynä ennustelaskuun oli PVC ja metallisuojaputkien mallinnettu hintojen laskun jatkuminen. Toimitusjohtaja kuulemma pyysi mallintamaan ennusteen nyt siten, että se olettaa että PVC hinnat palaavat täysin vuosien 2018-2019 tasolle (mutta kustannukset eivät) eli mitään aikaisemmin oletettua hintayliperformointia ei jäisi enää jäljelle. Tämä ei ole luonnollisesti toki heidän sisäinen tavoite, mutta ehkä tässä kohtaa inhorealistinen arvio.

Syitä tälle mahdolliselle kehitykselle annettiin useita: PVC suojaputki markkinan muutos on kiihtynyt nyt kahden viimeisen kvartaalin aikana, tuonti kasvanut vauhdilla ja kotimaahankin tullut uusia kilpailijoita. Toimitusjohtaja ei pystynyt nimeämään yksiselitteisesti kuka/ketkä markkinalla ajavat hintoja alaspäin, mutta spekuloi että tuontivoluumit olisivat eniten syyllisiä. Vastakohtana vähän erikoisesti PVC-vesiputkimarkkina elää sitä unelmaa, mitä Atkoren johto hahmotteli yhtiön omalle PVC-suojaputki portofoliolleen aikoinaan, koska hinnat ja katteet ovat siellä puolella pysyneet huomattavan korkeina kohta jo viidettä vuotta putkeen. Atkorelle vesiputket ovat olleet hyvin pieni segmentti, mutta he aikovat nyt luonnollisesti laajentua siellä, mutta tämä vie aikaa ja on ehkä tavallaan liian myöhäistä.

Ennuste ei sisällä mitään vaikutusta/oletusta mahdollisista tulleista. Toki johto mainitsi että mahdolliset tullit Meksikolle olisivat positiivinen asia liiketoiminnalla. Helmikuu on kuulemma alkanut erittäin hyvin, mikä on varmaan myös seurausta edellä mainitsemistani hinnankorotuksista tammikuussa. Toki kannattaa huomata, että yhtiöt yrittivät tätä samaa kuviota viimekin vuonna eli tehdä sarjan hinnankorotuksia ennen kevään rakennuskauden alkamista. Sehän alkoi viimekin vuonna hyvin, mutta sitten kysyntä ei kesällä materialisoitunutkaan ja hinnat romahtivat. Toimiiko tänä vuonna? Tietenkin suurin riski on että sitä kuuluisaa käännettä ei koskaan tulekaan. Mutta nyt meillä on varmaan ainakin vastaus siihen, mikä on Atkoren ns. “rock-bottom” tulos. Siis noin 4-5$ EPS:iä vuodessa, jos hinnoittelu regressoituu täydellisesti koronaa edeltävälle tasolle, mutta samalla kustannukset eivät.

9 tykkäystä